20 июля 2011 Финмаркет Лусников Андрей
Индексы российского фондового рынка поднимаются второй день подряд, рост составляет (на 16:30 мск) почти процент после вчерашнего роста примерно этого же масштаба. Рубль укрепился до двухмесячного максимума по отношению к бивалютной корзине, движение здесь небольшое, но показательное. Рост наблюдается и по всем практически финансовым рынкам мира
Этот рост был бы легко объясним, если бы новости об основных проблемах мировых финансов - дискуссии по уровню допустимого госдолга в США и решению проблем долгового кризиса в еврозоне - показывали бы, что проблемы разрешены. Но нет: по США позитив основывается на реплике Барака Обамы о том, что, мол, на переговорах есть "некоторый прогресс", а по Европе - и того внушительнее - в ход идут слухи о том. что, мол, к завтрашнему саммиту планируются серьезные изменения в полномочиях международных финансовых органов Европы.
При этом все по-прежнему зыбко, а новости порой выдают картинку как серьезную. Вот, например, как глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу оценивает ситуацию в еврозоне. Как очень серьезную: "Никто не должен строить иллюзий: ситуация очень серьезная и требует ответа, иначе негативные последствия будут ощущаться всюду в Европе и за ее пределами", - заявил он журналистам по завершении обсуждения этого вопроса, отметив, что "потребуются усилия всех участников саммита, и я уверен, что они будут сделаны".
Заметим, что Баррозу высказывает уверенность, что участники саммита ЕС сделают необходимые действия. Минимум - внесение ясности в следующие вопросы: оценка прочности государственных ресурсов Греции, осуществимость и пределы участия частного сектора в помощи этой стране, возможность более гибких шагов в реализации программы помощи, меры по укреплению стабильности европейских финансов, поддержка банковского сектора и обеспечение ликвидности в банковской системе, сказал он.
Оценка прочности госфинансов Греции лучше всего видна на графике доходности греческих двухлетних облигаций: вчера вечером и сегодня при открытии эта доходность превышала 40% годовых, но днем отступила аж до 38% годовых. Это, круглым счетом, ожидание примерно 50% потерь. Очень грубая оценка, и завтрашний саммит, хотелось бы надеяться, эту оценку уточнит - потому что уже всем очевидно, что только лишь чудо способно помочь Греции расплатиться по долгам.
Главный рецепт, который, как предполагается, может быть использован для купирования проблем - более широкое использование средств Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF): за счет средств фонда, в частности, может производиться рекапитализация проблемных банков региона и выкуп гособлигаций проблемных стран на вторичном рынке. Кроме того, рассматривается налог на банки - впрочем, этот налог вряд ли пройдет без серьезной борьбы. Банковские ассоциации Франции, Германии и Великобритании уже заявили, что такой вариант решения финансовых проблем Греции, как введение нового налога на банки, был бы ошибочным.
"Это возложит огромное бремя на сектор, который является лишь в малой степени кредитором Греции, - заявил управляющий директор Германской банковской ассоциации Михаэль Кеммер. - Если политики задумались о введении налога для выхода из долгового кризиса, его должны платить все граждане еврозоны".
А вот использование EFSF - мера, которая, во всяком случае, вначале, не затронет ничьих интересов. Правда, правительство Германии сопротивлялось - т.к. понимало, что есть шанс, что болото кризиса в этом случае может постепенно затянуть все страны, включая и лидеров.
Но, быть может, данное решение поможет-таки выиграть время, необходимое для того, чтобы ближайшая перспектива расчистилась. А другой инвесторам и не надо: поэтому-то и растем.
В фокусе. Большая еврозона и устойчивость евро
Для того, чтобы радость финансового роста была полной, для начала надо всех всерьез напугать. Кажется, властям и видным финансистам Европы и США это удается: сначала все дрожат, видя, что если политики будут упорно двигаться во взятом ими направлении, то будет крах. Ну а затем радуются, когда видят надежду на то, что компромисс все-таки будет найден.
На рынках вдруг резко вырос градус оптимизма: еще в понедельник и утром вторника все падало (корме разве что бьющего рекорды золота), и тут вдруг инвесторы разом шарахнулись в другую сторону, золото отступило, фондовые индексы устремились ввысь, и даже евро, который многие уже начали понемногу хоронить, снова забрался на заветный уровень $1,42, оттеснив доллар на ММВБ ниже отметки 28 рублей.
Почему? Что произошло? А вот что: по слухам, на саммите Евросоюза, который произойдет завтра, могут быть достигнуты договоренности, от которых ведущие европейские страны ранее отказывались всеми силами. Речь о том, чтобы Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) резко расширил полномочия, получил возможность помогать всем (ну, или многим ключевым) терпящим бедствие европейским финансовым институтам. А это - и правительства многих стран (Греции в первую очередь), и крупные европейские банки.
По-сути, речь о том. что в Европе может победить интеграционная точка зрения: за вопросом об обширной помощи логично следует вопрос о создании наднационального министерства ЕС, ведь надо же как-то обеспечивать централизованный поток средств. А это - уже де-факто создание надгосударства.
Впрочем, европолитики вполне способны протянуть с созданием необходимых структур еще долгое время (возможно - много лет), и рынок все это время будет сомневаться. То есть, сейчас идет речь вовсе не о завершающем этапе интеграции - скорее, о четком толчке в сторону этой интеграции. Ведь альтернатива, все более близкая в свете финансового кризиса - это, напротив, разделение Европы, выпадение из зоны евро многих стран (Грецией все, конечно, не ограничилось бы) и, соответственно, закрепление евро в роли наднациональной валюты. То, чего очень не хотелось многим европолитикам, не в последнюю очередь потому, что является слишком рискованным.
Что ж, есть вариант, при котором помощь оказываться будет, а реальной интеграции может (пока) не потребоваться. Это - вариант, при котором одновременно с возрождением экономического роста будет умеренно усиливаться инфляция, которая постепенно сократит обязательства в критических точках (типа бюджета Греции) и, соответственно, со временем все выровняет. Надо только добиться, чтобы экономический рост при этом не был подорван.
Сопротивление интеграции со стороны терпящих бедствие стран возможно, но все-таки вряд ли будет сильным. Потому что альтернатива - затягивание поясов, что всегда встречает политические препятствия. Но в итоге получится так, что евро станет валютой, обслуживающей интересы значительного числа слабых экономик. То есть, будет потенциально слабым.
И, на наш взгляд, это - главное, что стоит иметь в виду простому российскому владельцу небольших, но зато своих личных денег. Евро - в краткосрочной перспективе - может получить серьезный толчок к росту, ведь инвесторы типа Китая смогут более обильно покупать активы, выраженные в этой валюте, что, соответственно, значит для них более существенную диверсификацию. Кроме того, у таких инвесторов - теоретически и в перспективе - появится больше рычагов политического давления на Европу.
Но при этом в средне и долгосрочной перспективе надо будет смотреть на евро, как на валюту, которая принимает на себя роль, сравнимую с долларом США. А значит, разделяющую и тяготы этой роли. Не забудем, что равновесие по ППС между долларом и евро наступает немного ниже $1,2 за единицу евровалюты: нынешние события увеличивают вероятность, что в скором времени курс направится именно в этом направлении.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Этот рост был бы легко объясним, если бы новости об основных проблемах мировых финансов - дискуссии по уровню допустимого госдолга в США и решению проблем долгового кризиса в еврозоне - показывали бы, что проблемы разрешены. Но нет: по США позитив основывается на реплике Барака Обамы о том, что, мол, на переговорах есть "некоторый прогресс", а по Европе - и того внушительнее - в ход идут слухи о том. что, мол, к завтрашнему саммиту планируются серьезные изменения в полномочиях международных финансовых органов Европы.
При этом все по-прежнему зыбко, а новости порой выдают картинку как серьезную. Вот, например, как глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу оценивает ситуацию в еврозоне. Как очень серьезную: "Никто не должен строить иллюзий: ситуация очень серьезная и требует ответа, иначе негативные последствия будут ощущаться всюду в Европе и за ее пределами", - заявил он журналистам по завершении обсуждения этого вопроса, отметив, что "потребуются усилия всех участников саммита, и я уверен, что они будут сделаны".
Заметим, что Баррозу высказывает уверенность, что участники саммита ЕС сделают необходимые действия. Минимум - внесение ясности в следующие вопросы: оценка прочности государственных ресурсов Греции, осуществимость и пределы участия частного сектора в помощи этой стране, возможность более гибких шагов в реализации программы помощи, меры по укреплению стабильности европейских финансов, поддержка банковского сектора и обеспечение ликвидности в банковской системе, сказал он.
Оценка прочности госфинансов Греции лучше всего видна на графике доходности греческих двухлетних облигаций: вчера вечером и сегодня при открытии эта доходность превышала 40% годовых, но днем отступила аж до 38% годовых. Это, круглым счетом, ожидание примерно 50% потерь. Очень грубая оценка, и завтрашний саммит, хотелось бы надеяться, эту оценку уточнит - потому что уже всем очевидно, что только лишь чудо способно помочь Греции расплатиться по долгам.
Главный рецепт, который, как предполагается, может быть использован для купирования проблем - более широкое использование средств Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF): за счет средств фонда, в частности, может производиться рекапитализация проблемных банков региона и выкуп гособлигаций проблемных стран на вторичном рынке. Кроме того, рассматривается налог на банки - впрочем, этот налог вряд ли пройдет без серьезной борьбы. Банковские ассоциации Франции, Германии и Великобритании уже заявили, что такой вариант решения финансовых проблем Греции, как введение нового налога на банки, был бы ошибочным.
"Это возложит огромное бремя на сектор, который является лишь в малой степени кредитором Греции, - заявил управляющий директор Германской банковской ассоциации Михаэль Кеммер. - Если политики задумались о введении налога для выхода из долгового кризиса, его должны платить все граждане еврозоны".
А вот использование EFSF - мера, которая, во всяком случае, вначале, не затронет ничьих интересов. Правда, правительство Германии сопротивлялось - т.к. понимало, что есть шанс, что болото кризиса в этом случае может постепенно затянуть все страны, включая и лидеров.
Но, быть может, данное решение поможет-таки выиграть время, необходимое для того, чтобы ближайшая перспектива расчистилась. А другой инвесторам и не надо: поэтому-то и растем.
В фокусе. Большая еврозона и устойчивость евро
Для того, чтобы радость финансового роста была полной, для начала надо всех всерьез напугать. Кажется, властям и видным финансистам Европы и США это удается: сначала все дрожат, видя, что если политики будут упорно двигаться во взятом ими направлении, то будет крах. Ну а затем радуются, когда видят надежду на то, что компромисс все-таки будет найден.
На рынках вдруг резко вырос градус оптимизма: еще в понедельник и утром вторника все падало (корме разве что бьющего рекорды золота), и тут вдруг инвесторы разом шарахнулись в другую сторону, золото отступило, фондовые индексы устремились ввысь, и даже евро, который многие уже начали понемногу хоронить, снова забрался на заветный уровень $1,42, оттеснив доллар на ММВБ ниже отметки 28 рублей.
Почему? Что произошло? А вот что: по слухам, на саммите Евросоюза, который произойдет завтра, могут быть достигнуты договоренности, от которых ведущие европейские страны ранее отказывались всеми силами. Речь о том, чтобы Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) резко расширил полномочия, получил возможность помогать всем (ну, или многим ключевым) терпящим бедствие европейским финансовым институтам. А это - и правительства многих стран (Греции в первую очередь), и крупные европейские банки.
По-сути, речь о том. что в Европе может победить интеграционная точка зрения: за вопросом об обширной помощи логично следует вопрос о создании наднационального министерства ЕС, ведь надо же как-то обеспечивать централизованный поток средств. А это - уже де-факто создание надгосударства.
Впрочем, европолитики вполне способны протянуть с созданием необходимых структур еще долгое время (возможно - много лет), и рынок все это время будет сомневаться. То есть, сейчас идет речь вовсе не о завершающем этапе интеграции - скорее, о четком толчке в сторону этой интеграции. Ведь альтернатива, все более близкая в свете финансового кризиса - это, напротив, разделение Европы, выпадение из зоны евро многих стран (Грецией все, конечно, не ограничилось бы) и, соответственно, закрепление евро в роли наднациональной валюты. То, чего очень не хотелось многим европолитикам, не в последнюю очередь потому, что является слишком рискованным.
Что ж, есть вариант, при котором помощь оказываться будет, а реальной интеграции может (пока) не потребоваться. Это - вариант, при котором одновременно с возрождением экономического роста будет умеренно усиливаться инфляция, которая постепенно сократит обязательства в критических точках (типа бюджета Греции) и, соответственно, со временем все выровняет. Надо только добиться, чтобы экономический рост при этом не был подорван.
Сопротивление интеграции со стороны терпящих бедствие стран возможно, но все-таки вряд ли будет сильным. Потому что альтернатива - затягивание поясов, что всегда встречает политические препятствия. Но в итоге получится так, что евро станет валютой, обслуживающей интересы значительного числа слабых экономик. То есть, будет потенциально слабым.
И, на наш взгляд, это - главное, что стоит иметь в виду простому российскому владельцу небольших, но зато своих личных денег. Евро - в краткосрочной перспективе - может получить серьезный толчок к росту, ведь инвесторы типа Китая смогут более обильно покупать активы, выраженные в этой валюте, что, соответственно, значит для них более существенную диверсификацию. Кроме того, у таких инвесторов - теоретически и в перспективе - появится больше рычагов политического давления на Европу.
Но при этом в средне и долгосрочной перспективе надо будет смотреть на евро, как на валюту, которая принимает на себя роль, сравнимую с долларом США. А значит, разделяющую и тяготы этой роли. Не забудем, что равновесие по ППС между долларом и евро наступает немного ниже $1,2 за единицу евровалюты: нынешние события увеличивают вероятность, что в скором времени курс направится именно в этом направлении.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу