25 июля 2011 Альпари Сусин Егор
Греции, Ирландии и Португалии (не имеющие доступа к рынку заимствований) обеспечивают гарантий на 30.4 млрд. евро. Уже только это должно как-то влиять на рейтинг фонда, но нет: Standard & Poor’s “AAA”; Moody’s “Aaa”; Fitch Ratings “AAA”. Если посчитать средневзвешенный рейтинг (например на основе S&P) мы должны получить рейтинг фонда в районе от АА до AA+ (это средний рейтинг стран-гарантов фонда). Благодаря высокому рейтингу ставка по всей сумме фонда занижена, но делается это благодаря резервированию части средств (что автоматически реальную ставку должно повышать).
Собственно ставка по гарантам фонда: в июне была средневзвешенная десятилетняя ставка по гособлигациям 4.5% годовых (ставка по которой эти гарантии могли быть обеспечены национальными заимствованиями). Сам же фонд благодаря рейтингу “AAA” привлекает средства под 3.49% для финансирования Португалии на 10 лет. Привлечено для этого было 5 млрд. евро, из которых Португалии досталось 3.6 млрд., остальное – это резерв, Португалии же деньги достались уже по 6.08% годовых. Так вот европейский стабфонд (EFSF) может выдавать кредиты под 3.5% годовых только при нулевом резервировании и если сама его деятельность и все операции будут финансироваться отдельно. И то это кредиты на 10 лет, на 15 лет ставка должна быть прилично выше.
Средний рейтинг гарантов фонда ниже рейтинга самого фонда, гаранты эти могут привлечь средства (в соответствии с их долями) под средневзвешенную ставку 4.5% годовых, фонд благодаря завышенному рейтингу привлекает под 3.5% годовых. Выдавать кредиты под такой же процент он не может. Значит он может финансировать долгосрочные кредиты только за счет более краткосрочных заимствований, а это должно негативно сказываться на рейтинге. При этом, фонд может скупать “мусорные облигации” на свой баланс, что также не соответствует рейтингу “AAA”.
Сидим боимся ...
На неделе ФРС продолжала скупать гособлигации, общий объем покупки составил $3.7 млрд., но покупки эти шли уже только в рамках компенсации погашения по ипотечным облигациям, MBS и бумаг госагентств было погашено на $5.7 млрд. Баланс ФРС на неделе даже сократился на $6.8 млрд., за счет погашения со стороны JP Morgan $3.2 млрд. (полученных весной 2008 года при поглощении Bear Stearns). Фактически в результате этого баланс ФРС сократился впервые за последние 26 недель. В то же время наличность на балансах банков выросла до рекордного уровня $1811.1 млрд., но данные публикуются с недельной задержкой. Впервые общий объем наличности на балансах банков превысил $1.8 трлн.
С кредитом существенных изменений нет, хотя он постепенно восстанавливается и на неделе прирос на $6.8 млрд. Межбанк по-прежнему мертв, объемы межбанковского кредитования остаются на рекордных минимумах и составляют всего $114.2 млрд. С иностранными банками работающими в США ситуация интересна, неожиданно резко депозиты в них сократились, пика они достигли в конце мая на уровне $1.18 трлн. и до этого стремительно росли, но к 13 июлю депозиты резко сократились, на данный момент они составляют $1.05 трлн., сокращение за 7 недель составило 11.1%, столь резкое и быстрое сокращение депозитов в иностранных банках последний раз было осенью 2008 года, хотя отчасти это может быть связано с тем, что иностранные банки сокращают сою работу с американским клиентом и могут даже начать уходить с американского рынка в связи с вступлением в силу закона Додда-Франка.
Между банками работающими в США их внешними офисами все в общем-то остается в том же режиме, хотя обязательства офисов иностранных банков в США перед их внешними офисами снова начали расти и достигли уже рекордных $121.3 млрд., в последний раз такие уровни наблюдались осенью 1998 года. Наличность на балансах иностранных банков работающих в США тоже выросла и составила $900 млрд., т.е. 47.3% от всех активов этих банков в США и фактически это половина все наличности банков работающих в США, хотя все активы иностранных банков составляют только 15.3% от всех активов банков работающих в США. Откинув различные версии мы может достаточно четко говорить, что банки в кэше и банки в долларовом кэше сидят и ждут во что выльется текущая ситуация.
P.S.: На рынках активно обсуждается возможное открытие Азии резким падением если сегодня Гайтнеру не удастся убедить конгрессменов в необходимости немедленного повышения лимита госдолга. Это означает, что все же Минфин, с большой вероятностью, уже не успевает выполнить обязательства. Выступление Гайтнера должно транслироваться ведущими американскими СМИ.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Собственно ставка по гарантам фонда: в июне была средневзвешенная десятилетняя ставка по гособлигациям 4.5% годовых (ставка по которой эти гарантии могли быть обеспечены национальными заимствованиями). Сам же фонд благодаря рейтингу “AAA” привлекает средства под 3.49% для финансирования Португалии на 10 лет. Привлечено для этого было 5 млрд. евро, из которых Португалии досталось 3.6 млрд., остальное – это резерв, Португалии же деньги достались уже по 6.08% годовых. Так вот европейский стабфонд (EFSF) может выдавать кредиты под 3.5% годовых только при нулевом резервировании и если сама его деятельность и все операции будут финансироваться отдельно. И то это кредиты на 10 лет, на 15 лет ставка должна быть прилично выше.
Средний рейтинг гарантов фонда ниже рейтинга самого фонда, гаранты эти могут привлечь средства (в соответствии с их долями) под средневзвешенную ставку 4.5% годовых, фонд благодаря завышенному рейтингу привлекает под 3.5% годовых. Выдавать кредиты под такой же процент он не может. Значит он может финансировать долгосрочные кредиты только за счет более краткосрочных заимствований, а это должно негативно сказываться на рейтинге. При этом, фонд может скупать “мусорные облигации” на свой баланс, что также не соответствует рейтингу “AAA”.
Сидим боимся ...
На неделе ФРС продолжала скупать гособлигации, общий объем покупки составил $3.7 млрд., но покупки эти шли уже только в рамках компенсации погашения по ипотечным облигациям, MBS и бумаг госагентств было погашено на $5.7 млрд. Баланс ФРС на неделе даже сократился на $6.8 млрд., за счет погашения со стороны JP Morgan $3.2 млрд. (полученных весной 2008 года при поглощении Bear Stearns). Фактически в результате этого баланс ФРС сократился впервые за последние 26 недель. В то же время наличность на балансах банков выросла до рекордного уровня $1811.1 млрд., но данные публикуются с недельной задержкой. Впервые общий объем наличности на балансах банков превысил $1.8 трлн.
С кредитом существенных изменений нет, хотя он постепенно восстанавливается и на неделе прирос на $6.8 млрд. Межбанк по-прежнему мертв, объемы межбанковского кредитования остаются на рекордных минимумах и составляют всего $114.2 млрд. С иностранными банками работающими в США ситуация интересна, неожиданно резко депозиты в них сократились, пика они достигли в конце мая на уровне $1.18 трлн. и до этого стремительно росли, но к 13 июлю депозиты резко сократились, на данный момент они составляют $1.05 трлн., сокращение за 7 недель составило 11.1%, столь резкое и быстрое сокращение депозитов в иностранных банках последний раз было осенью 2008 года, хотя отчасти это может быть связано с тем, что иностранные банки сокращают сою работу с американским клиентом и могут даже начать уходить с американского рынка в связи с вступлением в силу закона Додда-Франка.
Между банками работающими в США их внешними офисами все в общем-то остается в том же режиме, хотя обязательства офисов иностранных банков в США перед их внешними офисами снова начали расти и достигли уже рекордных $121.3 млрд., в последний раз такие уровни наблюдались осенью 1998 года. Наличность на балансах иностранных банков работающих в США тоже выросла и составила $900 млрд., т.е. 47.3% от всех активов этих банков в США и фактически это половина все наличности банков работающих в США, хотя все активы иностранных банков составляют только 15.3% от всех активов банков работающих в США. Откинув различные версии мы может достаточно четко говорить, что банки в кэше и банки в долларовом кэше сидят и ждут во что выльется текущая ситуация.
P.S.: На рынках активно обсуждается возможное открытие Азии резким падением если сегодня Гайтнеру не удастся убедить конгрессменов в необходимости немедленного повышения лимита госдолга. Это означает, что все же Минфин, с большой вероятностью, уже не успевает выполнить обязательства. Выступление Гайтнера должно транслироваться ведущими американскими СМИ.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter