28 июля 2011 Альпари Сусин Егор
Много разговоров о том сможет ли Минфин США протянуть и после 2 августа и как долго сможет. На данный момент (26 июля) Казначейство США имеет на счету $82 млрд. и собрало доходов на $172.7 млрд. (без учета операций публичному по долгу), потратив $257.6 млрд. (без учета операций по публичному долгу). Внешне деньги у Казначейства есть, но дефицит в июле прошлого года составил $165 млрд., в июле 2009 года он составил $180.7 млрд., с июле 2008 года $102.8 млрд. При оптимистичной оценке дефицит в июле нынешнего года может составить $100-120 млрд., из которого реализовано к 26 июля $55 млрд. Оптимистично из $82 млрд. Минфин должен потратить до конца месяца $45-65 млрд., т.е. у него остается $20-40 млрд. на конец месяца. Почему оптимистично – я заложил рост доходов на 15-20% относительно прошлого года и сокращение расходов на 5-10% относительно прошлого года.
Теоретически этого может хватить на неделю –другую (августовский дефицит в последние годы около $100 млрд.), но мы не можем точно оценить какие затраты и как Минфин США перепарковывал в последние три месяца, потому как в моменте было существенное сокращение затрат (в июне они были на 17.7% ниже июня прошлого года, в июле они были на 8.2% ниже уровня прошлого года), видимо, какие-то расходы были смещены. И это точно оценить может только Минфин и товарищ Гайтнер. Второго августа Минфин должен погасить 5-тидневные векселя на $12 млрд., а уже 4 августа Минфин должен погасить трежерис на $93 млрд. (в сумме $105 млрд.), при этом, запланированы аукционы по привлечению средств на 1 августа (2, 5 и 7 лет, первые два уже проведены) объемом около $102-105 млрд., а 4 августа размещаются векселя на $93 млрд. Вот тут у Минфина США, похоже, есть проблемы они фактически должны привлечь на $100 млрд. больше, чем погасить при неизменной планке госдолга – это невозможно.
Опять же такой объем запланированных чистых заимствований (около $90-100 млрд.) говорит о том, что Минфину в начале месяца, видимо, нужны будут деньги на расходы. В свете всего этого разговоры о том сколько ещё может протянуть Минфин после 2 августа исключительно теоретические и даты, которые выдают различные эксперты - это только догадки и не больше, реальные же даты знает только Минфин. Формально, при отсутствии решения о повышении лимита госдолга 2 августа, Минфин США по идее должен отменить аукционы запланированные на 4 августа, иначе они превысят лимит
Реальный эффективный курс: дороговаты мы стали
Ниже на графике реальные эффективные курсы валют (от БМР). Смотрим и радуемся -рубль у нас самая сильная валюта, если брать за базу 2005 год. У китайцев без особого фанатизма, в последнее время даже снижается. Доллар и фунт – лузеры, а йена с евро в общем-то нейтральны. Франк резко прибавил в последний год и добрался до максимумов 1995 года. Хотя Россия, конечно лидер только в этой группе, а так лидер у нас Бразилия, мы на втором месте. Это означает, что рубль сейчас достаточно дорогая валюта, как и реал. Кстати достаточно интересен тот факт, что до практически все время года рубль был в четкой противофазе с йеной. Но в последние пару лет йена тупо встала, а вот рубль ушел в отрыв, говорит ли это о том, что мы слишком дороги – возможно.
Если смотреть с минимумов 2009 года (февраль) – то лидер у нас Австралия с ростом реального эффективного курса на 45.2%, за ней следуют: Бразилия (+42%), ЮАР (+36.2%), Новая Зеландия (+31.4%) и Россия (+30.7%). В лузерах: Венесуэла (-26.7%), Аргентина (-20.5%), США (-15%), Гонконг (-12.5%) и Латвия (-8.3%).
Россия также входит в 11 стран (из 58 отслеживаемых) реальный эффективный курс валюты которых превысил максимумы 2008 года.
Заказы упали
Заказы на товары длительного пользования в последний месяц квартала неожиданно резко снизились на 2.1%, виноваты волатильные транспортные заказы, которые сократились на 8.5% (падение в гражданском авиастроении падение составило 28.9%). Без учета транспортных средств заказы выросли на скромные 0.1%. Заказы на компьютеры и электронику также практически не растут, за май они прибавили 0.3%, в июне выросли на скромные 0.2%. За квартал заказы выросли всего на 0.6% и это в номинальном выражении. Общий объем заказов остается на 21.7% ниже докризисного уровня и удалось восстановить менее половины кризисного падения, причем это в номинальном выражении, учитывая общий рост цен все выглядит ещё хуже. Объем заказов остается на уровне 2000 и 2005 годов. Вообще данные 2 квартала практически по всем направлениям существенно хуже первого квартала, показать рост ВВП даже на уровне 1.5%-2% будет очень сложно.
Инфляция во 2 квартале
Во втором квартале инфляция притормозила, Россия осталась лидером по динамике с темпом роста потребительских цен на уровне 6.9% в годовом исчислении, второе место прочно держит Великобритания с ростом цен ан 6.3%. Но в России последние два квартала темпы роста цен замедлялись, британцам же пока замедлить инфляцию не удается. Снова подтягиваются китайцы, инфляция у которых по итогам 2 квартала достигла 6% в годовом исчислении и достаточно плотной группой идут: США, Еврозона, Австралия. Достаточно любопытен момент: два квартала подряд замедление инфляции идет только в двух странах – это Россия и Канада (нефтеэкспортеры). У китайцев же явно что-то не получается ... японцы тоже фиксируют рост цен, но самый скромный из всех
ЕЦБ может притормозить с ужесточением
Импортные цены в Германии третий месяц подряд показали снижение, в июне они снизились на 0.9%, за последний год цены выросли на 6.5%. В мае цены тоже снижались на 0.9%, в апреле снижение было более скромным и составило 0.3%. В среднем за квартал цены снизились на 0.4, или 1.5% в годовом исчислении. Без учета нефти цены снизились за месяц на 0.4%, годовой прирост цен составил 4.0% Экспортные цены за последний год выросли на 3.4%. Динамика цен указывает на то, что внешнее инфляционное давление постепенно спадает, отчасти это обусловлено коррекцией цен на ресурсы, отчасти ростом евро. Учитывая тот факт, что в июне также замедлились темпы роста денежной массы М3 в Еврозоне и темпы роста кредитования, шансы на дальнейшее ужесточение монетарной политики ЕЦБ в ближайшие месяцы уже не так высоки, хотя остается вопрос внутреннего инфляционного давления, т.к. последняя волна роста цен на ресурсы ещё не отыграна экономикой.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Теоретически этого может хватить на неделю –другую (августовский дефицит в последние годы около $100 млрд.), но мы не можем точно оценить какие затраты и как Минфин США перепарковывал в последние три месяца, потому как в моменте было существенное сокращение затрат (в июне они были на 17.7% ниже июня прошлого года, в июле они были на 8.2% ниже уровня прошлого года), видимо, какие-то расходы были смещены. И это точно оценить может только Минфин и товарищ Гайтнер. Второго августа Минфин должен погасить 5-тидневные векселя на $12 млрд., а уже 4 августа Минфин должен погасить трежерис на $93 млрд. (в сумме $105 млрд.), при этом, запланированы аукционы по привлечению средств на 1 августа (2, 5 и 7 лет, первые два уже проведены) объемом около $102-105 млрд., а 4 августа размещаются векселя на $93 млрд. Вот тут у Минфина США, похоже, есть проблемы они фактически должны привлечь на $100 млрд. больше, чем погасить при неизменной планке госдолга – это невозможно.
Опять же такой объем запланированных чистых заимствований (около $90-100 млрд.) говорит о том, что Минфину в начале месяца, видимо, нужны будут деньги на расходы. В свете всего этого разговоры о том сколько ещё может протянуть Минфин после 2 августа исключительно теоретические и даты, которые выдают различные эксперты - это только догадки и не больше, реальные же даты знает только Минфин. Формально, при отсутствии решения о повышении лимита госдолга 2 августа, Минфин США по идее должен отменить аукционы запланированные на 4 августа, иначе они превысят лимит
Реальный эффективный курс: дороговаты мы стали
Ниже на графике реальные эффективные курсы валют (от БМР). Смотрим и радуемся -рубль у нас самая сильная валюта, если брать за базу 2005 год. У китайцев без особого фанатизма, в последнее время даже снижается. Доллар и фунт – лузеры, а йена с евро в общем-то нейтральны. Франк резко прибавил в последний год и добрался до максимумов 1995 года. Хотя Россия, конечно лидер только в этой группе, а так лидер у нас Бразилия, мы на втором месте. Это означает, что рубль сейчас достаточно дорогая валюта, как и реал. Кстати достаточно интересен тот факт, что до практически все время года рубль был в четкой противофазе с йеной. Но в последние пару лет йена тупо встала, а вот рубль ушел в отрыв, говорит ли это о том, что мы слишком дороги – возможно.
Если смотреть с минимумов 2009 года (февраль) – то лидер у нас Австралия с ростом реального эффективного курса на 45.2%, за ней следуют: Бразилия (+42%), ЮАР (+36.2%), Новая Зеландия (+31.4%) и Россия (+30.7%). В лузерах: Венесуэла (-26.7%), Аргентина (-20.5%), США (-15%), Гонконг (-12.5%) и Латвия (-8.3%).
Россия также входит в 11 стран (из 58 отслеживаемых) реальный эффективный курс валюты которых превысил максимумы 2008 года.
Заказы упали
Заказы на товары длительного пользования в последний месяц квартала неожиданно резко снизились на 2.1%, виноваты волатильные транспортные заказы, которые сократились на 8.5% (падение в гражданском авиастроении падение составило 28.9%). Без учета транспортных средств заказы выросли на скромные 0.1%. Заказы на компьютеры и электронику также практически не растут, за май они прибавили 0.3%, в июне выросли на скромные 0.2%. За квартал заказы выросли всего на 0.6% и это в номинальном выражении. Общий объем заказов остается на 21.7% ниже докризисного уровня и удалось восстановить менее половины кризисного падения, причем это в номинальном выражении, учитывая общий рост цен все выглядит ещё хуже. Объем заказов остается на уровне 2000 и 2005 годов. Вообще данные 2 квартала практически по всем направлениям существенно хуже первого квартала, показать рост ВВП даже на уровне 1.5%-2% будет очень сложно.
Инфляция во 2 квартале
Во втором квартале инфляция притормозила, Россия осталась лидером по динамике с темпом роста потребительских цен на уровне 6.9% в годовом исчислении, второе место прочно держит Великобритания с ростом цен ан 6.3%. Но в России последние два квартала темпы роста цен замедлялись, британцам же пока замедлить инфляцию не удается. Снова подтягиваются китайцы, инфляция у которых по итогам 2 квартала достигла 6% в годовом исчислении и достаточно плотной группой идут: США, Еврозона, Австралия. Достаточно любопытен момент: два квартала подряд замедление инфляции идет только в двух странах – это Россия и Канада (нефтеэкспортеры). У китайцев же явно что-то не получается ... японцы тоже фиксируют рост цен, но самый скромный из всех
ЕЦБ может притормозить с ужесточением
Импортные цены в Германии третий месяц подряд показали снижение, в июне они снизились на 0.9%, за последний год цены выросли на 6.5%. В мае цены тоже снижались на 0.9%, в апреле снижение было более скромным и составило 0.3%. В среднем за квартал цены снизились на 0.4, или 1.5% в годовом исчислении. Без учета нефти цены снизились за месяц на 0.4%, годовой прирост цен составил 4.0% Экспортные цены за последний год выросли на 3.4%. Динамика цен указывает на то, что внешнее инфляционное давление постепенно спадает, отчасти это обусловлено коррекцией цен на ресурсы, отчасти ростом евро. Учитывая тот факт, что в июне также замедлились темпы роста денежной массы М3 в Еврозоне и темпы роста кредитования, шансы на дальнейшее ужесточение монетарной политики ЕЦБ в ближайшие месяцы уже не так высоки, хотя остается вопрос внутреннего инфляционного давления, т.к. последняя волна роста цен на ресурсы ещё не отыграна экономикой.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter