24 октября 2011 Метрополь (ИФК) Рубинштейн Марк
Результаты первого из двух намеченных антикризисных саммитов стран ЕС, который состоялся в воскресенье, обнадежили рынки, несмотря на то, что никаких конкретных решений на этой встрече принято не было. Впрочем, еще до саммита было заявлено, что детализированный план по комплексному решению проблем Еврозоны будет оглашен после второго саммита, который пройдет в среду. Тем не менее, решимость завершить работу по выработке этого плана была продемонстрирована, и некоторые детали финального плана попали в прессу, что вызвало у рынков умеренный оптимизм.
Мы считаем, что рынки смогут «питаться» этим оптимизмом вплоть до среды, когда состоится вторая, финальная, встреча. Шаги, которые будут озвучены после нее, успокоят рынки, по крайней мере, в среднесрочной перспективе, а дальше все будет зависеть от развития макроэкономической ситуации в целом. Полагаем что мы можем увидеть небольшое фиксирование прибыли сразу поcле проведения саммита в среду, но оно будет краткосрочным, и по результатам недели рынки закроются в значительном плюсе. Мы не рекомендуем пытаться поймать эту коррекцию, а рекомендуем открывать длинные позиции в бумагах, которые инвесторам кажутся наиболее перспективными.
Также на этой неделе появится важная макроэкономическая отчетность. В частности, в четверг в США будут опубликованы данные по динамике ВВП в третьем квартале. Ожидается, что ВВП вырос на 2,5%, что значительнее роста на 1,3% в предыдущем квартале. В среду в Америке выйдут данные по заказам на товары длительного пользования. Согласно прогнозу, в сентябре заказы на эти товары (без учета заказов транспортного сектора), выросли на полпроцента. Если ожидания оправдаются, эти цифры послужат еще одним подтверждением того, что американская экономика прошла пик замедления роста, и вступила в стадию более быстрого роста, который экономисты ожидают в четвертом квартале.
Наши торговые идеи на покупку на этой неделе включают компании финансового сектора, потребительного сектора и сектора инфраструктуры. Мы выделяем среди них, прежде всего, акции банков первого эшелона. Надо отметить, что мы считаем что на этой неделе акции ВТБ будут выглядеть лучше рынка. Дисконт этих бумаг к акциям «Сбербанка», рассчитанный по мультипликаторам, расширился до 40%. Мы считаем, что бумага ВТБ на этой неделе может сократить этот дисконт, соответственно, покажет динамику лучше «Сбербанка» и лучше рынка в целом.
Во втором эшелоне мы продолжаем рекомендовать к покупке акции банка «Санкт-Петербург»: несмотря на значительный рост котировок этой бумаги, их потенциал роста сохраняется. Он обусловлен как фундаментальными, так и спекулятивными факторами. Из фундаментальных причин отметим тот факт, что бумага торгуется с мультипликатором Цена/Собственный капитал 0,7, то есть с дисконтом 30%-40% к своим аналогам. Из спекулятивных факторов выделяем слухи, которые в последнее время появлялись в прессе, об интересе к этому банку со стороны потенциальных покупателей. В частности, в качестве возможного покупателя назывался «Банк России».
Также мы выделяем бумаги «Фармстандарта». На этой неделе компания должна опубликовать сильные торговые результаты за третий квартал, и это может стать драйвером роста котировок акций компании. Из других торговых идей отмечаем Sollers: возможность положительной динамики бумаг компании связана с улучшением настроений инвесторов в связи с созданием совместного предприятия с компаний Ford.
Из идей на продажу – бумаги «Магнита», отчетность которой по МФСО за третий квартал выйдет на этой неделе и может разочаровать инвесторов. Учитывая высокий рост котировок «Магнита» на прошлой неделе, мы считаем, что в этой бумаге возможна коррекция.
Завтра Роснефть опубликует свою финансовую отчетность за 3К 2011 г. по US GAAP, которая, на наш взгляд, негативно повлияет на котировки акций компании.
Несмотря на 2%-ное снижение средней цены нефти Urals по сравнению со 2К, мы ожидаем рост выручки Роснефти на 5% за аналогичный период до 24 млрд. долл. США благодаря 3%-ному росту объемов добычи, а также 14%-ному росту объемов переработки, обусловленному приобретением Ruhr Oel.
Несмотря на снижение ставки НДПИ на 2% в квартальном сопоставлении и экспортных пошлин на 1% за аналогичный период в связи с падением цены нефти, мы прогнозируем, что расходы на НДПИ вырастут на 13% в квартальном сопоставлении, а экспортные пошлины на 5% по причине отмены налоговых льгот для Ванкорского месторождения. По нашим оценкам, в 3К 2011 г. совокупные операционные расходы, исключая амортизацию, вырастут на 8% в квартальном сопоставлении до 19,5 млрд. долл. США, тогда как операционные и административно-хозяйственные расходы останутся практически неизменными относительно 2К в связи с низкой инфляцией и ослаблением рубля.
Так как темпы роста операционных расходов опережают темпы роста выручки, мы ожидаем снижения EBITDA на 12% в квартальном сопоставлении до 4,9 млрд. долл. США, рентабельности EBITDA – до 20%, а EBITDA в расчете на баррель до 22 долл. США. Вместе с тем, чистая прибыль должна вырасти на 1% в квартальном сопоставлении до 2,8 млрд. долл. США.
Снижение EBITDA в 3К 2011 г. обусловлено главным образом отменой льгот по НДПИ и экспортной пошлине для Ванкорского месторождения. Мы ожидаем, что финансовые результаты окажут негативное влияние на котировки акций компании Роснефть. Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции компания раскроет подробности касательно своей долгосрочной стратегии развития. Особое внимание мы уделим информации в отношении генерации свободных денежных потоков.
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы считаем, что рынки смогут «питаться» этим оптимизмом вплоть до среды, когда состоится вторая, финальная, встреча. Шаги, которые будут озвучены после нее, успокоят рынки, по крайней мере, в среднесрочной перспективе, а дальше все будет зависеть от развития макроэкономической ситуации в целом. Полагаем что мы можем увидеть небольшое фиксирование прибыли сразу поcле проведения саммита в среду, но оно будет краткосрочным, и по результатам недели рынки закроются в значительном плюсе. Мы не рекомендуем пытаться поймать эту коррекцию, а рекомендуем открывать длинные позиции в бумагах, которые инвесторам кажутся наиболее перспективными.
Также на этой неделе появится важная макроэкономическая отчетность. В частности, в четверг в США будут опубликованы данные по динамике ВВП в третьем квартале. Ожидается, что ВВП вырос на 2,5%, что значительнее роста на 1,3% в предыдущем квартале. В среду в Америке выйдут данные по заказам на товары длительного пользования. Согласно прогнозу, в сентябре заказы на эти товары (без учета заказов транспортного сектора), выросли на полпроцента. Если ожидания оправдаются, эти цифры послужат еще одним подтверждением того, что американская экономика прошла пик замедления роста, и вступила в стадию более быстрого роста, который экономисты ожидают в четвертом квартале.
Наши торговые идеи на покупку на этой неделе включают компании финансового сектора, потребительного сектора и сектора инфраструктуры. Мы выделяем среди них, прежде всего, акции банков первого эшелона. Надо отметить, что мы считаем что на этой неделе акции ВТБ будут выглядеть лучше рынка. Дисконт этих бумаг к акциям «Сбербанка», рассчитанный по мультипликаторам, расширился до 40%. Мы считаем, что бумага ВТБ на этой неделе может сократить этот дисконт, соответственно, покажет динамику лучше «Сбербанка» и лучше рынка в целом.
Во втором эшелоне мы продолжаем рекомендовать к покупке акции банка «Санкт-Петербург»: несмотря на значительный рост котировок этой бумаги, их потенциал роста сохраняется. Он обусловлен как фундаментальными, так и спекулятивными факторами. Из фундаментальных причин отметим тот факт, что бумага торгуется с мультипликатором Цена/Собственный капитал 0,7, то есть с дисконтом 30%-40% к своим аналогам. Из спекулятивных факторов выделяем слухи, которые в последнее время появлялись в прессе, об интересе к этому банку со стороны потенциальных покупателей. В частности, в качестве возможного покупателя назывался «Банк России».
Также мы выделяем бумаги «Фармстандарта». На этой неделе компания должна опубликовать сильные торговые результаты за третий квартал, и это может стать драйвером роста котировок акций компании. Из других торговых идей отмечаем Sollers: возможность положительной динамики бумаг компании связана с улучшением настроений инвесторов в связи с созданием совместного предприятия с компаний Ford.
Из идей на продажу – бумаги «Магнита», отчетность которой по МФСО за третий квартал выйдет на этой неделе и может разочаровать инвесторов. Учитывая высокий рост котировок «Магнита» на прошлой неделе, мы считаем, что в этой бумаге возможна коррекция.
Завтра Роснефть опубликует свою финансовую отчетность за 3К 2011 г. по US GAAP, которая, на наш взгляд, негативно повлияет на котировки акций компании.
Несмотря на 2%-ное снижение средней цены нефти Urals по сравнению со 2К, мы ожидаем рост выручки Роснефти на 5% за аналогичный период до 24 млрд. долл. США благодаря 3%-ному росту объемов добычи, а также 14%-ному росту объемов переработки, обусловленному приобретением Ruhr Oel.
Несмотря на снижение ставки НДПИ на 2% в квартальном сопоставлении и экспортных пошлин на 1% за аналогичный период в связи с падением цены нефти, мы прогнозируем, что расходы на НДПИ вырастут на 13% в квартальном сопоставлении, а экспортные пошлины на 5% по причине отмены налоговых льгот для Ванкорского месторождения. По нашим оценкам, в 3К 2011 г. совокупные операционные расходы, исключая амортизацию, вырастут на 8% в квартальном сопоставлении до 19,5 млрд. долл. США, тогда как операционные и административно-хозяйственные расходы останутся практически неизменными относительно 2К в связи с низкой инфляцией и ослаблением рубля.
Так как темпы роста операционных расходов опережают темпы роста выручки, мы ожидаем снижения EBITDA на 12% в квартальном сопоставлении до 4,9 млрд. долл. США, рентабельности EBITDA – до 20%, а EBITDA в расчете на баррель до 22 долл. США. Вместе с тем, чистая прибыль должна вырасти на 1% в квартальном сопоставлении до 2,8 млрд. долл. США.
Снижение EBITDA в 3К 2011 г. обусловлено главным образом отменой льгот по НДПИ и экспортной пошлине для Ванкорского месторождения. Мы ожидаем, что финансовые результаты окажут негативное влияние на котировки акций компании Роснефть. Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции компания раскроет подробности касательно своей долгосрочной стратегии развития. Особое внимание мы уделим информации в отношении генерации свободных денежных потоков.
/Компиляция. 24 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу