23 ноября 2011 FxPRO
Этим утром мы имели возможность лицезреть позорную панику, начавшуюся после германского аукциона, на котором германский центробанк получил заявки лишь на 40% от предлагаемых бумаг, а EUR/USD соскользнул вниз примерно на полфигуры. Сейчас, это обычная практика на германских аукционах. Для бундесбанка в порядке вещей подождать еще какое-то время и вновь предложить бумаги рынку. В среднем, доля неразмещенных бумаг с 99-го составляла около 20%. В 2008-м и 2009-м она составляла около 30. Так что текущая ситуация не типичная, но не выпадающая из ряда вон.
Тот факт, что спрос со стороны инвесторов исчез (заявки были поданы на 3,89 млрд. когда предлагалось 6), является отражением сразу нескольких факторов. Во-первых, доходность десятилеток не достигает и 2%. Только периферийные облигации мощно продаются, доходность бундов резко снизилась в эти дни, вероятно, ниже уровней, обоснованных фундаментальными факторами. Но рынок бундов, как и многие другие в наши дни, пал жертвой безудержного спроса вследствие позиционирования, требований регуляции и ликвидности – и без разницы, что ставки доходности стали отрицательными. Отражает ли этот аукцион недостаток уверенности в способности Германии расплатиться по своим долгам? Нет, и еще очень рано говорить, когда инвесторы в целом будут обеспокоены тем, что Германия стала банкиром для всей остальной Европы. Но в отношении текущих облигаций в сочетании с предстоящим в следующем месяце саммите, произошедшая сегодня ситуация будет набирать силу в ближайшие недели
Угроза рецессии в еврозоне
Уровень вышедших PMI для еврозоны в настоящее время предполагает что скорее всего будет рецессия на стыке этого и следующего года. Предварительный ноябрьский индекс по производству оказался ниже уровня в 50, третий месяц подряд. В довершение к этому мы становимся свидетелями кредитного кризиса в еврозоне, так как банки агрессивно сокращают свою долговую нагрузку, чтобы достичь требуемых уровней достаточности капитала, что дополнительно усугубляет масштаб возможного предстоящего замедления. По всей видимости, это замедление продлится до середины будущего года.
В то же время статистика PMI по Китаю повысила градус опасений, что нам предстоит синхронизированный глобальный спад. В большей степени это всего лишь краткосрочные опасения, которые долго не продержатся. Как мы отмечали ранее, в 2007-10 г.г. G7 в целом сократились, а развивающиеся страны ушли вперед, сократив свою зависимость от иностранного капитала (особенно Азия), избежав худших последствий кредитного кризиса. В целом, все это актуально и в текущий момент, но Китаю более всего в настоящий момент нужно управлять мягкой посадкой. Что касается евро (страдающего после падения ниже 1,35), то данные по PMI лишь минимально навредили ему. В большей степени движение было на новости, что Франции придется в большей степени поддержать проблемный банк Dexia, что должно еще больше надавить на высший кредитный рейтинг страны
Опасения синхронности
С последней статистикой из Китая, где PMI упал ниже уровня водораздела в 50, рынки стали серьезней опасаться серьезности синхронности в нисходящей фазе бизнес-цикла. За 2007-2010 экономики Большой Семерки потеряли 1% в реальном выражении. За это же время страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) нарастили свои экономики на 24%. Другими словами, развивающиеся страны сумели успешно отделиться от развитых. С некоторой точки зрения, учитывая что мы сейчас переживаем кризис суверенных рынков развитых стран, можно ожидать, что произойдет нечто подобное. Не в последнюю очередь вследствие прогнозов от МВФ, предполагающих рост долгового бремени развитых стран до 106% от ВВП в следующие пять лет и ее снижения для развивающихся до 29%. В широкой перспективе, эта тема скорее всего будет преобладать, но в уже в ближайшем будущем китайским властям следует всерьез заняться контролем над замедлением роста. Это потребует более уравновешенного и устойчивого роста в ближайшем будущем, при этом не попасть в нисходящее пике развитых рынков. Для этого должна производиться очень точная подстройка.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тот факт, что спрос со стороны инвесторов исчез (заявки были поданы на 3,89 млрд. когда предлагалось 6), является отражением сразу нескольких факторов. Во-первых, доходность десятилеток не достигает и 2%. Только периферийные облигации мощно продаются, доходность бундов резко снизилась в эти дни, вероятно, ниже уровней, обоснованных фундаментальными факторами. Но рынок бундов, как и многие другие в наши дни, пал жертвой безудержного спроса вследствие позиционирования, требований регуляции и ликвидности – и без разницы, что ставки доходности стали отрицательными. Отражает ли этот аукцион недостаток уверенности в способности Германии расплатиться по своим долгам? Нет, и еще очень рано говорить, когда инвесторы в целом будут обеспокоены тем, что Германия стала банкиром для всей остальной Европы. Но в отношении текущих облигаций в сочетании с предстоящим в следующем месяце саммите, произошедшая сегодня ситуация будет набирать силу в ближайшие недели
Угроза рецессии в еврозоне
Уровень вышедших PMI для еврозоны в настоящее время предполагает что скорее всего будет рецессия на стыке этого и следующего года. Предварительный ноябрьский индекс по производству оказался ниже уровня в 50, третий месяц подряд. В довершение к этому мы становимся свидетелями кредитного кризиса в еврозоне, так как банки агрессивно сокращают свою долговую нагрузку, чтобы достичь требуемых уровней достаточности капитала, что дополнительно усугубляет масштаб возможного предстоящего замедления. По всей видимости, это замедление продлится до середины будущего года.
В то же время статистика PMI по Китаю повысила градус опасений, что нам предстоит синхронизированный глобальный спад. В большей степени это всего лишь краткосрочные опасения, которые долго не продержатся. Как мы отмечали ранее, в 2007-10 г.г. G7 в целом сократились, а развивающиеся страны ушли вперед, сократив свою зависимость от иностранного капитала (особенно Азия), избежав худших последствий кредитного кризиса. В целом, все это актуально и в текущий момент, но Китаю более всего в настоящий момент нужно управлять мягкой посадкой. Что касается евро (страдающего после падения ниже 1,35), то данные по PMI лишь минимально навредили ему. В большей степени движение было на новости, что Франции придется в большей степени поддержать проблемный банк Dexia, что должно еще больше надавить на высший кредитный рейтинг страны
Опасения синхронности
С последней статистикой из Китая, где PMI упал ниже уровня водораздела в 50, рынки стали серьезней опасаться серьезности синхронности в нисходящей фазе бизнес-цикла. За 2007-2010 экономики Большой Семерки потеряли 1% в реальном выражении. За это же время страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) нарастили свои экономики на 24%. Другими словами, развивающиеся страны сумели успешно отделиться от развитых. С некоторой точки зрения, учитывая что мы сейчас переживаем кризис суверенных рынков развитых стран, можно ожидать, что произойдет нечто подобное. Не в последнюю очередь вследствие прогнозов от МВФ, предполагающих рост долгового бремени развитых стран до 106% от ВВП в следующие пять лет и ее снижения для развивающихся до 29%. В широкой перспективе, эта тема скорее всего будет преобладать, но в уже в ближайшем будущем китайским властям следует всерьез заняться контролем над замедлением роста. Это потребует более уравновешенного и устойчивого роста в ближайшем будущем, при этом не попасть в нисходящее пике развитых рынков. Для этого должна производиться очень точная подстройка.
/Компиляция. 23 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter