2 декабря 2011 FxPRO
Для оптимистов резкий спад уровня безработицы в прошлом месяце до 8.65% с 9.01% - признак долгожданного выхода из спячки. Учитывая стремительный рост занятости домохозяйств (еще на 278.000 в прошлом месяце, в среднем 321.000 за прошедшие четыре месяца), похоже, что дела радужны. Даже уровень неполной занятости упал на 15.6% в ноябре с 17.0% год назад.
Тем не менее, не дайте себя одурачить. Следует отметить, что большая часть этого поверхностного улучшения отражает тот факт, что все больше американцев просто выходят из состава рабочей силы. В ноябре еще 478.000 выпали из рабочего контингента; теперь 86.6 миллионов человек официально «не считаются трудоспособным населением» против общей занятости в 140.6 миллионов. Четыре года назад 79.2 миллиона человек относились к категории «нетрудоспособного населения»; шесть миллионов сейчас потеряли свои рабочие места за этот же период. Все это время среднее время без работы продолжало расти, сейчас это 40.9 недель, по сравнению с 17 неделями в ноябре 2007. Многим может нравиться улучшение ситуации на рынке труда США, но если отбросить фантики – все плохо и становится хуже для армии безработных и отчаявшихся
Обходные пути ЕС/МВФ
Похоже, что неделя заканчивается несколько более хорошим тоном для евро. Несколько успокоившись после комментариев Меркель сегодня и президента ЕЦБ Драги вчера, мы нарастили мясной массы на костях после предложений министров финансов в начале недели. Тогда мы писали, казалось, что ЕС все больше обращается к МВФ за вариантами, так как его собственные меры исчерпались. Есть намеки в статье Bloomberg о том, что национальные ЦБ в еврозоне стали бы эффективно перерабатывать фонды с помощью МВФ для того, чтобы финансировать кредитные программы для проблемных стран.
Это можно считать окольным путем избежать гнева тех, кто рассматривал бы прямое кредитование, как нарушение пункта о не спасении стран, чтобы не брать на себя их долги. Транзакции через МВФ могут проходить под эгидой строгого режима фонда, чтобы несколько охладить политическую обстановку в еврозоне. Кроме того, кредитный риск еще сильнее расширит спред между членами МВФ. Однако тот факт, что Драги согласен с таким подходом, подчеркивает то, о чем мы говорили ранее, а именно об изменениях, которые можно только приветствовать
Признаки изменений в политике ЕЦБ
Вслед за снижением процентных ставок в прошлом месяце мы писали, что во время той мрачной недели, такое решение было потенциально лучшим. Слово «потенциально» было выбрано из-за того, что снижение ставок было признаком того, что ЕЦБ отстраняется от чрезмерно догматичного подхода эры Трише в сторону более гибкой позиции. Тем не менее, одного снижения ставок недостаточно, чтобы подкрепить это утверждение.
Комментарии от нового президента вчера стали еще одной частью паззла, подтвердив изменение позиции ЕЦБ, и комментарии Меркель этим утром о стремлении к более тесному фискальному союзу. Есть все признаки, что форма союза будет такой, какой ее видит Меркель, и это весьма важная связь ЕЦБ и лидеров ЕС, которая должна работать скорее во благо, нежели во вред. Звезды выстраиваются в правильном порядке, и заседание ЕЦБ в следующий четверг пройдет прямо перед саммитом ЕС в конце недели. Драги вчера подтвердил, что «фискальная близость» будет «наиболее важным элементом» в восстановлении доверия, добавив, что за этим последуют и другие элементы.
Вопрос в том, не слишком ли быстро развиваются события. ЕЦБ был пойман на обещаниях политиков, которые не довели все до конца, например, с Италией до покупки облигаций. Тем не менее, есть пределы мандата ЕЦБ, которые позволят практиковать более активный подход в отношении закупок бондов, предоставления ликвидности и ставок. Это может и не закончиться применением «большой базуки», как многие надеются, но более агрессивный подход по всем трем фронтам стал бы позитивным шагом в правильном направлении.
Последняя попытка Меркель фискального единения
В важном выступлении перед нижней палатой немецкого парламента в Берлине, Канцлер Германии выдвинула причины большего фискального союза. В обширном послании Меркель заявила: 1) экономическая и фискальная интеграция сейчас на основной повестке дня в Европе (определенно, это будет главным вопросом саммита ЕС в предстоящую пятницу); 2) борьба с кризисом – это марафон, а не спринт; 3) необходимо обеспечить доверие ЕЦБ и судебной власти и защищать действия ЕЦБ; 4) евробонды «немыслимы» без фискального союза; 5) механизм совместных евробондов будут разрабатываться своим чередом; 6) цель саммита ЕС – это добиться изменения договора ЕС для возможности фискального союза.
Вопреки многим комментариям, Меркель не противится евробондам, но предполагает их наличие только в правильно функционирующем фискальном союзе. Неверно воспринимать ее видение фискального союза как попытку лишить Францию суверенитета по фискальным вопросам. Германия выглядит готовой это принять в конце концов, но полная национализма Франция все более сопротивляется. Встреча Меркель и Саркози в понедельник может быть ключевой для разрешения этого тяжелого вопроса
Политика ЦБ Китая явно меняется
Неудивительно, что подход к политике Народного Банка Китая (НБК) стремительно меняется, от опасений, связанных с инфляцией, до поддержания роста. В последние дни НБК начал процесс кредитного смягчения путем сокращения требований к банковским резервам на 0.5%, и есть высокий потенциал для подобных действий в ближайшие месяцы. ЦБ также признал, что цены на жилье на точке разворота, а жилищное кредитование замедлилось. Ночью Shanghai Securities News сообщили о том, что жилищные сделки упали на 53% за год по конец ноября. В условиях явного ослабления роста, цены на жилье также снижаются, инфляция умеренна, НБК в недалеком будущем также сократит процентные ставки
Саркози готовится к схватке с Меркель по фискальному союзу
На поверхности вчерашней речи президента Франции Саркози лежало одобрение подхода Ангелы Меркель в отношении видения фискального союза в Европе. Саркози сказал, что страны еврозоны должны подготавливать свои бюджеты исходя из общих тенденций, и влечь за собой наказания в случае нарушения фискальных правил, а также предпринять меры для сокращения разрыва в конкурентоспособности. Он также поддержал изменения договора ЕС и сдвиг Европы к голосованию большинством (вместо единогласного одобрения), чтобы способствовать ускорению процесса принятия решений. Важнее, однако, что Саркози не сказал про фискальный союз. Как стало ясно из послания его министерства по бюджету, Франция глубоко обеспокоена идеей, что Еврокомиссия будет иметь возможности пересматривать национальные бюджеты и даже налагать вето. Как всегда, являясь мастером нюансов, Франция обещала поддержку более жестким автоматическим санкциям в отношении нарушителей правил, но в то же время, он хотел национальной свободы действий по поводу распределения бюджета.
В значительной степени, последний пункт спора кажется излишним, так как большинство стран-членов еврозоны даже и близко не смогут удовлетворять фискальным правилам и долгое время не будут в состоянии избежать наказаний, что сделает положение дел еще хуже. Меркель, вероятно, будет в Париже в понедельник обсуждать эти вопросы с Саркози, всего за четыре дня до следующего саммита ЕС, но крайне маловероятно, что Меркель смягчится. Для Саркози будет тяжелейшим политическим испытанием принять позицию Меркель. Исход встречи в понедельник позволит во многом понять, каким будет ближайшее будущее единой валюты.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Тем не менее, не дайте себя одурачить. Следует отметить, что большая часть этого поверхностного улучшения отражает тот факт, что все больше американцев просто выходят из состава рабочей силы. В ноябре еще 478.000 выпали из рабочего контингента; теперь 86.6 миллионов человек официально «не считаются трудоспособным населением» против общей занятости в 140.6 миллионов. Четыре года назад 79.2 миллиона человек относились к категории «нетрудоспособного населения»; шесть миллионов сейчас потеряли свои рабочие места за этот же период. Все это время среднее время без работы продолжало расти, сейчас это 40.9 недель, по сравнению с 17 неделями в ноябре 2007. Многим может нравиться улучшение ситуации на рынке труда США, но если отбросить фантики – все плохо и становится хуже для армии безработных и отчаявшихся
Обходные пути ЕС/МВФ
Похоже, что неделя заканчивается несколько более хорошим тоном для евро. Несколько успокоившись после комментариев Меркель сегодня и президента ЕЦБ Драги вчера, мы нарастили мясной массы на костях после предложений министров финансов в начале недели. Тогда мы писали, казалось, что ЕС все больше обращается к МВФ за вариантами, так как его собственные меры исчерпались. Есть намеки в статье Bloomberg о том, что национальные ЦБ в еврозоне стали бы эффективно перерабатывать фонды с помощью МВФ для того, чтобы финансировать кредитные программы для проблемных стран.
Это можно считать окольным путем избежать гнева тех, кто рассматривал бы прямое кредитование, как нарушение пункта о не спасении стран, чтобы не брать на себя их долги. Транзакции через МВФ могут проходить под эгидой строгого режима фонда, чтобы несколько охладить политическую обстановку в еврозоне. Кроме того, кредитный риск еще сильнее расширит спред между членами МВФ. Однако тот факт, что Драги согласен с таким подходом, подчеркивает то, о чем мы говорили ранее, а именно об изменениях, которые можно только приветствовать
Признаки изменений в политике ЕЦБ
Вслед за снижением процентных ставок в прошлом месяце мы писали, что во время той мрачной недели, такое решение было потенциально лучшим. Слово «потенциально» было выбрано из-за того, что снижение ставок было признаком того, что ЕЦБ отстраняется от чрезмерно догматичного подхода эры Трише в сторону более гибкой позиции. Тем не менее, одного снижения ставок недостаточно, чтобы подкрепить это утверждение.
Комментарии от нового президента вчера стали еще одной частью паззла, подтвердив изменение позиции ЕЦБ, и комментарии Меркель этим утром о стремлении к более тесному фискальному союзу. Есть все признаки, что форма союза будет такой, какой ее видит Меркель, и это весьма важная связь ЕЦБ и лидеров ЕС, которая должна работать скорее во благо, нежели во вред. Звезды выстраиваются в правильном порядке, и заседание ЕЦБ в следующий четверг пройдет прямо перед саммитом ЕС в конце недели. Драги вчера подтвердил, что «фискальная близость» будет «наиболее важным элементом» в восстановлении доверия, добавив, что за этим последуют и другие элементы.
Вопрос в том, не слишком ли быстро развиваются события. ЕЦБ был пойман на обещаниях политиков, которые не довели все до конца, например, с Италией до покупки облигаций. Тем не менее, есть пределы мандата ЕЦБ, которые позволят практиковать более активный подход в отношении закупок бондов, предоставления ликвидности и ставок. Это может и не закончиться применением «большой базуки», как многие надеются, но более агрессивный подход по всем трем фронтам стал бы позитивным шагом в правильном направлении.
Последняя попытка Меркель фискального единения
В важном выступлении перед нижней палатой немецкого парламента в Берлине, Канцлер Германии выдвинула причины большего фискального союза. В обширном послании Меркель заявила: 1) экономическая и фискальная интеграция сейчас на основной повестке дня в Европе (определенно, это будет главным вопросом саммита ЕС в предстоящую пятницу); 2) борьба с кризисом – это марафон, а не спринт; 3) необходимо обеспечить доверие ЕЦБ и судебной власти и защищать действия ЕЦБ; 4) евробонды «немыслимы» без фискального союза; 5) механизм совместных евробондов будут разрабатываться своим чередом; 6) цель саммита ЕС – это добиться изменения договора ЕС для возможности фискального союза.
Вопреки многим комментариям, Меркель не противится евробондам, но предполагает их наличие только в правильно функционирующем фискальном союзе. Неверно воспринимать ее видение фискального союза как попытку лишить Францию суверенитета по фискальным вопросам. Германия выглядит готовой это принять в конце концов, но полная национализма Франция все более сопротивляется. Встреча Меркель и Саркози в понедельник может быть ключевой для разрешения этого тяжелого вопроса
Политика ЦБ Китая явно меняется
Неудивительно, что подход к политике Народного Банка Китая (НБК) стремительно меняется, от опасений, связанных с инфляцией, до поддержания роста. В последние дни НБК начал процесс кредитного смягчения путем сокращения требований к банковским резервам на 0.5%, и есть высокий потенциал для подобных действий в ближайшие месяцы. ЦБ также признал, что цены на жилье на точке разворота, а жилищное кредитование замедлилось. Ночью Shanghai Securities News сообщили о том, что жилищные сделки упали на 53% за год по конец ноября. В условиях явного ослабления роста, цены на жилье также снижаются, инфляция умеренна, НБК в недалеком будущем также сократит процентные ставки
Саркози готовится к схватке с Меркель по фискальному союзу
На поверхности вчерашней речи президента Франции Саркози лежало одобрение подхода Ангелы Меркель в отношении видения фискального союза в Европе. Саркози сказал, что страны еврозоны должны подготавливать свои бюджеты исходя из общих тенденций, и влечь за собой наказания в случае нарушения фискальных правил, а также предпринять меры для сокращения разрыва в конкурентоспособности. Он также поддержал изменения договора ЕС и сдвиг Европы к голосованию большинством (вместо единогласного одобрения), чтобы способствовать ускорению процесса принятия решений. Важнее, однако, что Саркози не сказал про фискальный союз. Как стало ясно из послания его министерства по бюджету, Франция глубоко обеспокоена идеей, что Еврокомиссия будет иметь возможности пересматривать национальные бюджеты и даже налагать вето. Как всегда, являясь мастером нюансов, Франция обещала поддержку более жестким автоматическим санкциям в отношении нарушителей правил, но в то же время, он хотел национальной свободы действий по поводу распределения бюджета.
В значительной степени, последний пункт спора кажется излишним, так как большинство стран-членов еврозоны даже и близко не смогут удовлетворять фискальным правилам и долгое время не будут в состоянии избежать наказаний, что сделает положение дел еще хуже. Меркель, вероятно, будет в Париже в понедельник обсуждать эти вопросы с Саркози, всего за четыре дня до следующего саммита ЕС, но крайне маловероятно, что Меркель смягчится. Для Саркози будет тяжелейшим политическим испытанием принять позицию Меркель. Исход встречи в понедельник позволит во многом понять, каким будет ближайшее будущее единой валюты.
/Компиляция. 2 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу