6 марта 2012 InoPressa
Кроме того, Греция согласилась на более жёсткие цели по дефициту бюджета в обмен на получение финансового транша помощи в размере €100 млрд. ($134 млрд.) Цель данного мероприятия состоит в том, чтобы избежать полномасштабного дефолта и позволить стране завершить финансовые реформы, не потревожив при этом рынки. Однако данный подход (списание долга перед частными инвесторами в совокупности с реализацией финансовых преобразований), скорее всего, не будет работать сам по себе.
Реальная проблема Греции - это уже не финансовый дефицит, а сочетание утечки капитала и продолжительного чрезмерного потребления в частном секторе, который уже более десяти лет тратит больше, чем зарабатывает. Такое чрезмерное потребление до настоящего момента финансировалось за счёт государства, в результате чего большая часть внешнего долга теперь приходится на частный сектор. Официальная версия состоит в том, что чрезмерное потребление прекратится, как только правительство начнёт контролировать расходы и повышать налоги.
Однако это тоже ещё не факт. Греческое население привыкло жить не по средствам; и люди вполне могут продолжить поступать так и впредь, так как, по мнению венгерского аналитика Джаноса Корнаи, мы имеем дело с так называемой "гибкой бюджетной политикой". Когда приходит время платить налоги, греческие потребители просто снимают деньги со своих сберегательных счетов и продолжают тратить так же, как делали это раньше. Вот почему, несмотря на серьёзные финансовые реформы, дефицит баланса текущих операции в Греции по-прежнему составляет около 10% от ВВП.
Кроме того, вкладчики изымают всё больше и больше средств из греческих банков и переводят их за рубеж. Мнения относительно размеров таких переводов расходятся, однако наиболее правдоподобной версией считается, что объёмы перекаченных средств составляют €50 млрд., что эквивалентно 25% от ВВП.
Так больше продолжаться не может. Греция не сможет вернуть доступ к рынкам, до тех пор пока дефицит баланса текущих операций не будет устранён и не прекратится утечка капитала.
К сожалению, если вы не откроете счёт в греческом банке, вы немного потеряете. В настоящий момент греческие банки выплачивают своим вкладчикам около 2,8%. Конечно, это лучше чем в немецком банке, где вместо 2,8% вы получите 0%, но на самом деле разница не так уже велика, учитывая реальную опасность того, что Греция может покинуть состав еврозоны, в результате чего местные вклады обесценятся.
Поэтому необходимо значительным образом повысить процентные ставки, чтобы привлечь больше новых вкладчиков и тем самым предотвратить крах греческой банковской системы. В то же время стоимость финансирования излишних расходов также должна быть увеличена, в противном случае - дефицит баланса текущих операций сохранится.
Стоимость кредита для греческого частного сектора остаётся по-прежнему слишком низкой, учитывая то, что экономика страны оказалась совершенно отрезанной от зарубежных рынков капитала и её правительство не в состоянии заполучить частный капитал на каких-либо условиях. Средняя стоимость кредита для греческих предприятий и домохозяйств всё ещё составляет 6-7%. Она может показаться вам значительной, но на самом деле, она всего на несколько пунктов выше немецкого процента.
Это нельзя так больше оставлять. Эстония, чей дефицит баланса текущих операций был ещё выше до кризиса, представляет интересный контрпример. Там процентные ставки по новым кредитам выросли более чем на 40%, когда разразился финансовый кризис. Это привело к серьёзным изменениям в сфере внутреннего потребления. Однако данные изменения помогли балансу текущих операций оказаться в профиците, и с тех пор кредитоспособность страны больше не вызывала сомнений.
Почему же в Греции процентные ставки по-прежнему такие низкие? Ответ прост: греческие банки всё ещё получают кредиты у ЕЦБ под довольно низкий процент (1-3%). И до тех пор, пока такой поток дешёвых денег будет иметь место, утечка капитала также будет продолжаться. В сфере внутреннего потребления ничего не изменится, пока будет действовать гибкая бюджетная политика.
Это также объясняет, почему текущая программа реформирования будет недостаточно эффективной, даже если греческое правительство реализует всё то, что было запланировано. Бездействие в отношении утечки капитала и излишних внутренних расходов может привести к тому, что греческая банковская система станет ещё более зависимой от "монетарного" финансирования. Но ЕЦБ уже предоставил около €120 млрд. (60% от ВВП страны) греческим банкам, и больше не может позволить себе увеличивать собственную уязвимость перед страной, которая только что пережила дефолт.
Значительное повышение внутренних процентных ставок должно заставить вкладчиков сохранить свои депозиты внутри страны. Если не сделать это оперативно, утечка капитала может ускориться, и в итоге правительству придётся заморозить депозиты, что в свою очередь спровоцирует коллапс греческой банковской системы, а за ним и распространение заражения в Португалию, Испанию и Италию.
Если европейские лидеры не осознают, что утечка капитала и продолжительное чрезмерное потребление частного сектора ставят под угрозу проведение реформ в Греции, им придётся в скором времени иметь дело с ещё одним кризисом, который может оказаться ещё масштабнее текущего.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Реальная проблема Греции - это уже не финансовый дефицит, а сочетание утечки капитала и продолжительного чрезмерного потребления в частном секторе, который уже более десяти лет тратит больше, чем зарабатывает. Такое чрезмерное потребление до настоящего момента финансировалось за счёт государства, в результате чего большая часть внешнего долга теперь приходится на частный сектор. Официальная версия состоит в том, что чрезмерное потребление прекратится, как только правительство начнёт контролировать расходы и повышать налоги.
Однако это тоже ещё не факт. Греческое население привыкло жить не по средствам; и люди вполне могут продолжить поступать так и впредь, так как, по мнению венгерского аналитика Джаноса Корнаи, мы имеем дело с так называемой "гибкой бюджетной политикой". Когда приходит время платить налоги, греческие потребители просто снимают деньги со своих сберегательных счетов и продолжают тратить так же, как делали это раньше. Вот почему, несмотря на серьёзные финансовые реформы, дефицит баланса текущих операции в Греции по-прежнему составляет около 10% от ВВП.
Кроме того, вкладчики изымают всё больше и больше средств из греческих банков и переводят их за рубеж. Мнения относительно размеров таких переводов расходятся, однако наиболее правдоподобной версией считается, что объёмы перекаченных средств составляют €50 млрд., что эквивалентно 25% от ВВП.
Так больше продолжаться не может. Греция не сможет вернуть доступ к рынкам, до тех пор пока дефицит баланса текущих операций не будет устранён и не прекратится утечка капитала.
К сожалению, если вы не откроете счёт в греческом банке, вы немного потеряете. В настоящий момент греческие банки выплачивают своим вкладчикам около 2,8%. Конечно, это лучше чем в немецком банке, где вместо 2,8% вы получите 0%, но на самом деле разница не так уже велика, учитывая реальную опасность того, что Греция может покинуть состав еврозоны, в результате чего местные вклады обесценятся.
Поэтому необходимо значительным образом повысить процентные ставки, чтобы привлечь больше новых вкладчиков и тем самым предотвратить крах греческой банковской системы. В то же время стоимость финансирования излишних расходов также должна быть увеличена, в противном случае - дефицит баланса текущих операций сохранится.
Стоимость кредита для греческого частного сектора остаётся по-прежнему слишком низкой, учитывая то, что экономика страны оказалась совершенно отрезанной от зарубежных рынков капитала и её правительство не в состоянии заполучить частный капитал на каких-либо условиях. Средняя стоимость кредита для греческих предприятий и домохозяйств всё ещё составляет 6-7%. Она может показаться вам значительной, но на самом деле, она всего на несколько пунктов выше немецкого процента.
Это нельзя так больше оставлять. Эстония, чей дефицит баланса текущих операций был ещё выше до кризиса, представляет интересный контрпример. Там процентные ставки по новым кредитам выросли более чем на 40%, когда разразился финансовый кризис. Это привело к серьёзным изменениям в сфере внутреннего потребления. Однако данные изменения помогли балансу текущих операций оказаться в профиците, и с тех пор кредитоспособность страны больше не вызывала сомнений.
Почему же в Греции процентные ставки по-прежнему такие низкие? Ответ прост: греческие банки всё ещё получают кредиты у ЕЦБ под довольно низкий процент (1-3%). И до тех пор, пока такой поток дешёвых денег будет иметь место, утечка капитала также будет продолжаться. В сфере внутреннего потребления ничего не изменится, пока будет действовать гибкая бюджетная политика.
Это также объясняет, почему текущая программа реформирования будет недостаточно эффективной, даже если греческое правительство реализует всё то, что было запланировано. Бездействие в отношении утечки капитала и излишних внутренних расходов может привести к тому, что греческая банковская система станет ещё более зависимой от "монетарного" финансирования. Но ЕЦБ уже предоставил около €120 млрд. (60% от ВВП страны) греческим банкам, и больше не может позволить себе увеличивать собственную уязвимость перед страной, которая только что пережила дефолт.
Значительное повышение внутренних процентных ставок должно заставить вкладчиков сохранить свои депозиты внутри страны. Если не сделать это оперативно, утечка капитала может ускориться, и в итоге правительству придётся заморозить депозиты, что в свою очередь спровоцирует коллапс греческой банковской системы, а за ним и распространение заражения в Португалию, Испанию и Италию.
Если европейские лидеры не осознают, что утечка капитала и продолжительное чрезмерное потребление частного сектора ставят под угрозу проведение реформ в Греции, им придётся в скором времени иметь дело с ещё одним кризисом, который может оказаться ещё масштабнее текущего.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу