29 марта 2012 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Наверно многих интересует вопрос: сколько продлится текущее ралли?
Deutsche Bank провел исследование, которое проливает свет на этот вопрос.
Банк исследовал, какими бывали прежде подобные ралли: по движению цены актива, по продолжительности.
В качестве точки отсчета – начала ралли Deutsche Bank берет 25 ноября. Этому предшествовала коррекция с 27 октября по 25 ноября ( она как раз завершилась в День Благодарения) с 1292 до 1158 пунктов по индексу S&P500. Это составляет 11,4%.
На первом рисунке показано, какими были ралли в %, возникавшие между коррекциями индекса S&P500 больше, чем 5%.
Median – среднее значение
Current – текущее значение
На следующем рисунке показано, сколько дней протекали подобные ралли. Текущее ралли уже продолжается 80 дней без существенного отскока, что уже почти в два раза больше среднего исторического значения.
Средние параметры ралли, которые происходят между 5% коррекциями следующие: средний рост составляет 10% и продолжительность 56 дней.
Так что нынешнее ралли уже на 70% по продолжительности и на 100% с лишним по ценам превосходит средние показатели.
За это время максимальная коррекция составила 2,5%.
Deutsche Bank делает еще одну, более узкую выборку.
Чтобы получить лучшее представление о том, как акции ведут себя после подобных ралли, Deutsche Bank идентифицировал 8 похожих случаев, когда вслед за >10% падением следовал рост >15%: Jul-50, May-70, Dec-74, Aug-98, Sep-01, Oct-02, Feb-03 и Mar-09.
Отметим, что 4 раза из 8 это происходило уже в этом тысячелетии.
Эти случаи отмечены на следующем графике.
Нынешнее ралли не похоже ни на одно из них.
Ни одно из предыдущих ралли не происходило на многолетних максимумах рынка ( с лета 2008 года).
В его основе не смена экономического цикла, не восстановление американской экономики (это –миф!), а чрезмерная накачка финансовой системы избыточной ликвидностью.
И закончится оно на мой взгляд тогда, когда рискованные активы будут стоить дорого по сравнению с безопасными активами с фиксированной доходностью: облигациями США, Японии, Великобритании, Германии.
ВЬЮ РЫНКА - ATR, put/call, commodities, US Treasuries, DAX sentiment, Yield curve, EFSF/ESM
Начало вчерашним распродажам на рынках было положено китайским рынком.
Shanghai Composite вчера снизился на 2,65% и дал сигнал продажам на рынке commodities, что вполне естественно: ведь КНР – главный их потребитель.
Поводом для продаж на китайском рынке стали плохие оценки корпоративных прибылей и оценки, которые были даны по этому вопросу Citi
Commodities и сделали американским индексам вполне умеренное снижение.
Отметим, что снижение шло не по всем секторам. Банковский сектор по-прежнему чувствует себя очень хорошо.
А какие сигналы дают нам другие индикаторы?
Ни ATR, ни put/call–коэффициент, ни VIX пока не показывают нам на перспективу более глубокой чем 2-3% коррекции.
Индикаторы остаются в режиме «риск включен».
Число быков и медведей на немецком рынке акций (DAX) абсолютно выравнялось.
Таким образом, показания этих индикаторов нейтральны и указывают на перспективу продолжения боковика ( с моей точки зрения американский фондовый рынок с 15 марта консолидируется)
О чем нам сигнализирует самый крупный в мире рынок облигаций – американский?
Вот так в табличной форме выглядит за март кривая доходности US Treasuries. Как мы видим, в этом месяце она была под определенным давлением.
Вчерашнее размещение 5-year US Treasuries прошло не очень успешно; как по доходности, так и по bid/ask.
Видно что-то изменилось в настроении инвесторов. Билл Гросс предвещает продолжение плавного роста доходности.
Между тем в Европе проблем с долгом теперь нет и до конца года не будет (спасибо Драги), в то время как в Америке предстоит каждый месяц размещать на 100-120 млрд. долларов нового долга.
Поэтому я бы ожидал в ближайшее время изменение в корреляции фондового рынка и рынка облигаций. Снижение на рынке акций не будет сопровождаться снижением доходности US Treasuries.
Основное событие, которого все ждут – заседание Еврогруппы завтра, где должна быть принята принципиальная схема функционирования фондов EFSF и ESM. Была утечка, что общий объем фондов составит 940 млрд. EURO. И хотя по эффекту это даже и близко нельзя сравнивать с LTRO, поскольку при использовании этих денег придется проходить много формальных процедур, но, несомненно, новость о существенном пополнении фонда экстренного пожаротушения локальных долговых кризисов в еврозоне поддержит те же локальные долговые рынки. Хотя повторюсь – на гидрантах очень много задвижек и какую-нибудь их них может заклинить.
Но на сегодня-завтра – это несомненный позитив и определенный повод для срабатывания условного рыночного рефлекса.
Так что сегодня-завтра существует вероятность возвращения рынков к максимумам. О готовности рынков отыграть эту новость свидетельствует и поведение EURO, который никак не реагирует на наблюдаемый в последние два дня уход от риска.
С другой стороны, определенную вероятность также следует отвести на то, что, возможно, эта новость уже заложена в рынок и демонстрация рефлекса окажется не такой уж убедительной.
«Собачка Павлова» не виновата в том, что ее перекормили.
Резюме: рынок мне представляется достаточно мутным на ближайшие два дня. Но думаю, что уже на выходных можно будет делать какие-то более обоснованные прогнозы
Валютный рынок - Сегодня от меня только Forex sentiment
Это информация об открытых позициях клиентами, которую публикуют некоторые форексброкеры
На рисунке внизу представлен рыночный сентимент по данным трех крупных брокеров: Dukascopy (SWFX), Альпари и A-Forex.
Альпари дают диспозицию не только числу участников, но и по объемам (числу лотов).
Изменения в диспозиции по сравнению с прошлым наблюдением (понедельник:15.00):
Время: 29.03.2012 15.30
Dukascopy:
EURO/USD: 41/59 – практически без изменений (<1%)
GBP/USD: тоже практически без изменений = 28/72 – диспозиция здесь неизвестно почему сильно отличается от диспозиции в других двух компаниях
USD/JPY: было 70/30 – стало 74/26 – логично. Позиция против движения пары растет.
A-Forex:
EURO/USD: Лонг вырос с 43/57 до 48/57 – почти нейтральная диспозиция
GBP/USD: 54/46 осталось без изменений
USD/JPY – Не понимаю, что за чертовщина творится у них с этой парой! 62/38 изменилось на 24/76. Опять полный переворот позиции!
Альпари: здесь я смотрю почти исключительно объемные позиции
EURO/USD: практически без изменений
GBP/USD: было 50/50 – стало 46/54. Диспозиция смещается постепенно в пользу шорта.
USD/JPY: было 37/63 – стало 50/50. По числу клиентов 43/57 – существенная разница.
Надо отметить, что с точки зрения движения рынка клиенты в последние дни находятся на правильной стороне
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Deutsche Bank провел исследование, которое проливает свет на этот вопрос.
Банк исследовал, какими бывали прежде подобные ралли: по движению цены актива, по продолжительности.
В качестве точки отсчета – начала ралли Deutsche Bank берет 25 ноября. Этому предшествовала коррекция с 27 октября по 25 ноября ( она как раз завершилась в День Благодарения) с 1292 до 1158 пунктов по индексу S&P500. Это составляет 11,4%.
На первом рисунке показано, какими были ралли в %, возникавшие между коррекциями индекса S&P500 больше, чем 5%.
Median – среднее значение
Current – текущее значение
На следующем рисунке показано, сколько дней протекали подобные ралли. Текущее ралли уже продолжается 80 дней без существенного отскока, что уже почти в два раза больше среднего исторического значения.
Средние параметры ралли, которые происходят между 5% коррекциями следующие: средний рост составляет 10% и продолжительность 56 дней.
Так что нынешнее ралли уже на 70% по продолжительности и на 100% с лишним по ценам превосходит средние показатели.
За это время максимальная коррекция составила 2,5%.
Deutsche Bank делает еще одну, более узкую выборку.
Чтобы получить лучшее представление о том, как акции ведут себя после подобных ралли, Deutsche Bank идентифицировал 8 похожих случаев, когда вслед за >10% падением следовал рост >15%: Jul-50, May-70, Dec-74, Aug-98, Sep-01, Oct-02, Feb-03 и Mar-09.
Отметим, что 4 раза из 8 это происходило уже в этом тысячелетии.
Эти случаи отмечены на следующем графике.
Нынешнее ралли не похоже ни на одно из них.
Ни одно из предыдущих ралли не происходило на многолетних максимумах рынка ( с лета 2008 года).
В его основе не смена экономического цикла, не восстановление американской экономики (это –миф!), а чрезмерная накачка финансовой системы избыточной ликвидностью.
И закончится оно на мой взгляд тогда, когда рискованные активы будут стоить дорого по сравнению с безопасными активами с фиксированной доходностью: облигациями США, Японии, Великобритании, Германии.
ВЬЮ РЫНКА - ATR, put/call, commodities, US Treasuries, DAX sentiment, Yield curve, EFSF/ESM
Начало вчерашним распродажам на рынках было положено китайским рынком.
Shanghai Composite вчера снизился на 2,65% и дал сигнал продажам на рынке commodities, что вполне естественно: ведь КНР – главный их потребитель.
Поводом для продаж на китайском рынке стали плохие оценки корпоративных прибылей и оценки, которые были даны по этому вопросу Citi
Commodities и сделали американским индексам вполне умеренное снижение.
Отметим, что снижение шло не по всем секторам. Банковский сектор по-прежнему чувствует себя очень хорошо.
А какие сигналы дают нам другие индикаторы?
Ни ATR, ни put/call–коэффициент, ни VIX пока не показывают нам на перспективу более глубокой чем 2-3% коррекции.
Индикаторы остаются в режиме «риск включен».
Число быков и медведей на немецком рынке акций (DAX) абсолютно выравнялось.
Таким образом, показания этих индикаторов нейтральны и указывают на перспективу продолжения боковика ( с моей точки зрения американский фондовый рынок с 15 марта консолидируется)
О чем нам сигнализирует самый крупный в мире рынок облигаций – американский?
Вот так в табличной форме выглядит за март кривая доходности US Treasuries. Как мы видим, в этом месяце она была под определенным давлением.
Вчерашнее размещение 5-year US Treasuries прошло не очень успешно; как по доходности, так и по bid/ask.
Видно что-то изменилось в настроении инвесторов. Билл Гросс предвещает продолжение плавного роста доходности.
Между тем в Европе проблем с долгом теперь нет и до конца года не будет (спасибо Драги), в то время как в Америке предстоит каждый месяц размещать на 100-120 млрд. долларов нового долга.
Поэтому я бы ожидал в ближайшее время изменение в корреляции фондового рынка и рынка облигаций. Снижение на рынке акций не будет сопровождаться снижением доходности US Treasuries.
Основное событие, которого все ждут – заседание Еврогруппы завтра, где должна быть принята принципиальная схема функционирования фондов EFSF и ESM. Была утечка, что общий объем фондов составит 940 млрд. EURO. И хотя по эффекту это даже и близко нельзя сравнивать с LTRO, поскольку при использовании этих денег придется проходить много формальных процедур, но, несомненно, новость о существенном пополнении фонда экстренного пожаротушения локальных долговых кризисов в еврозоне поддержит те же локальные долговые рынки. Хотя повторюсь – на гидрантах очень много задвижек и какую-нибудь их них может заклинить.
Но на сегодня-завтра – это несомненный позитив и определенный повод для срабатывания условного рыночного рефлекса.
Так что сегодня-завтра существует вероятность возвращения рынков к максимумам. О готовности рынков отыграть эту новость свидетельствует и поведение EURO, который никак не реагирует на наблюдаемый в последние два дня уход от риска.
С другой стороны, определенную вероятность также следует отвести на то, что, возможно, эта новость уже заложена в рынок и демонстрация рефлекса окажется не такой уж убедительной.
«Собачка Павлова» не виновата в том, что ее перекормили.
Резюме: рынок мне представляется достаточно мутным на ближайшие два дня. Но думаю, что уже на выходных можно будет делать какие-то более обоснованные прогнозы
Валютный рынок - Сегодня от меня только Forex sentiment
Это информация об открытых позициях клиентами, которую публикуют некоторые форексброкеры
На рисунке внизу представлен рыночный сентимент по данным трех крупных брокеров: Dukascopy (SWFX), Альпари и A-Forex.
Альпари дают диспозицию не только числу участников, но и по объемам (числу лотов).
Изменения в диспозиции по сравнению с прошлым наблюдением (понедельник:15.00):
Время: 29.03.2012 15.30
Dukascopy:
EURO/USD: 41/59 – практически без изменений (<1%)
GBP/USD: тоже практически без изменений = 28/72 – диспозиция здесь неизвестно почему сильно отличается от диспозиции в других двух компаниях
USD/JPY: было 70/30 – стало 74/26 – логично. Позиция против движения пары растет.
A-Forex:
EURO/USD: Лонг вырос с 43/57 до 48/57 – почти нейтральная диспозиция
GBP/USD: 54/46 осталось без изменений
USD/JPY – Не понимаю, что за чертовщина творится у них с этой парой! 62/38 изменилось на 24/76. Опять полный переворот позиции!
Альпари: здесь я смотрю почти исключительно объемные позиции
EURO/USD: практически без изменений
GBP/USD: было 50/50 – стало 46/54. Диспозиция смещается постепенно в пользу шорта.
USD/JPY: было 37/63 – стало 50/50. По числу клиентов 43/57 – существенная разница.
Надо отметить, что с точки зрения движения рынка клиенты в последние дни находятся на правильной стороне
/Компиляция. 29 марта. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter