8 июня 2012 Норд-Вест Капитал
Котировкам контракта евро/доллар удалось вчера выйти к сопротивлению на уровне 1,2590. Для того, чтобы говорить о коррекции, после начала нарастания обострения относительно кризисных явлений в Еврозоне (начало марта), котировкам необходимо выйти, хотя бы выше этого уровня.
Т.к. не уверенности в том, что Греция выберет себе руководство, которое согласиться на требуемое сокращение расходов, то трудно рассчитывать на движение в сторону укрепления евро.
В зависимости от результатов выборов (17 июня), последую реакции европейцев (28-29 июня) и ФРС (19-20 июня).
ЕЦБ не стал менять параметры денежно-кредитной политики. Банк находится под давлением, т.к. от него требуют стимулировать слабеющую экономику Еврозоны. Но, президент банка Марио Драги заявил, что центральный банк не может компенсировать бездействие правительства. Исследования по экономической активности и деловой уверенности региона указывают на резкое падение
«Мы следим за всеми событиями, и мы готовы действовать», сказал Драги. Экономика сталкивается с ростом рисков, признал он. ЕЦБ продлил механизм безлимитных аукционов на срок от семи дней, проведение которых он планировал завершить 10 июля, до конца 2012 г. Спрос на них в последние две недели растет. На аукционе во вторник банки взяли почти 120 млрд. евро (вдвое больше, чем во вторник на предыдущей неделе).
Драги заявил, что с продолжением долгосрочного финансирования необходимо повременить. Отвечая на вопрос о перспективе проведения третьего аукциона долгосрочного рефинансирования или LTRO, Драги заявил, что «я не думаю, что было бы правильно для ЕЦБ, заполнять отсутствие действий других учреждений».
Драги сказал, что решение по ставкам было принято на основе «широкого консенсуса», хотя некоторые члены совета настаивали на сокращении ставок.
Банк своими действиями показывает, что намерен действовать в союзе с другими международными финансовыми институтами и суверенными правительствами. Очевидно, что до момента встречи европейских лидеров 28-29 июня ничего не произойдет. Ничего ободряющего для рынков.
Обострение ситуации с долгами, сначала в Греции, затем в банковского сектора Испании вызвало резкий взлет объема депозитных вклад в Германии. Депозиты в Германии к концу апреля к уровню прошлого года выросли на 4,4 % до 2,17 трлн. евро ($2,73 трлн.). Депозитные портфели банков в Испании, Греции и Ирландии снизился на 6,5 % до 1,2 трлн. евро за тот же период. В Греции падение составило 16 %. Объем вкладов в немецкие филиалы кредитных организаций увеличился до 82,9 млрд. евро на 30 апреля с 60,4 млрд. евро годом ранее.
Таким образом, банки на периферии Европы не способны помочь экономикам своих стран, в то время как, немецкие кредитные организации купаются в ликвидности. Доходность государственных бумаг Германии близка к запредельным минимумам по уровню доходности.
Сохранение Греции в Еврозоне, выгоднее для Германии. Сохранение неопределенности снижает курс евро (благо для экспорта), снижает расходы по долгам, наполняет финансовую систему ликвидностью. Надо заметить, впрочем, что пути ликвидности неисповедимы. За бурным притоком может начаться отток. Кроме того, в существующей ситуации поиск источника получения доходов от размещения выросшего объема привлечений – задача нетривиальная.
С другой стороны океана США выигрывает в любом случае – останется Греция в Еврозоне или нет, дадут ли средства для спасения банков Испании или нет.
(Кстати, у Испании есть основания иметь головную боль и по поводу волны национализации испанских компаний в Латинской Америке. В Боливии присутствуют испанские компании с большим капиталом. Например, крупнейший банк – Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, который инвертировал в Боливию почти 2 млрд. евро. Присутствует в этой стране Repsol, электрическая компания Iberdrola и другие, менее значительные фирмы. Все они могут быть экспроприированы. Это угрожает непреодолимыми последствиями.
Боливия экспроприировала электросеть, собственность испанской компании «Ред Электрика». Испания приобрела боливийскую электросеть в 2002 г. почти за 70 млн. евро. Практически аналогичную сумму составили и вложения за последние 10 лет – с целью модернизации системы электроснабжения.)
После пересмотра темпов роста ВВП США первого квартала 2012 г. в сторону снижения, было очевидно, что показатель роста производительности труда в США будет снижен. Показатель в первом квартале увеличился на 0,9 % (пересмотрено с +2,1 %).
Индекс стоимости рабочей силы в прошедшем квартале вырос на 1,3 % (прогноз +2,1 %).
Четверг начинался вполне благополучно.
Китай решил снизить ставки.
Испания разместила 10-летние долговые обязательства на сумму до 2,0 млрд. евро. Доходность бумаг зафиксирована на уровне 6,044 %. Это максимальная отметка с 17 ноября 2011 г., но ниже максимальных значение года – 6,78 %. Спрос в 3,29 раза превышал объем продаж. На вторичном рынке доходность облигаций упал на 12 б.п. до 5,679 %.
Опасения исполнения мрачных сценариев не оправдались.
Испания продала на 611 млн. евро 10-летних облигаций, и на суммы 1,460 млн. бумаг с погашением в 2014 г. и 2016 гг. Общая сумма расходов на аукционе до 2,700 млрд. евро. С начала года выпущено 58 % от годового объема.
Франция на аукционе разместила 10-летние облигации на сумму 3,840 млрд. евро, доходность – 2,46 % (минимум за 13 лет). На прошлой неделе бумаги продавались на уровне 2,07 %. Минфин также продала 50-летних облигаций – 685 млн. евро, по доходности 3,27 %.
Французские избиратели выбирают законодателей в Национальное собрание в два тура голосования 10 июня и 17 июня. Нет окончательной уверенности, что у социалистов будет большинство. Если у партии Оланда будет большинство, то, вероятно, будет принято решение требовать от ЕС продления программы по сокращению дефицита до норматива 3 % ВВП на следующий год.
Недельный показатель числа первичных обращений за пособиями по безработице в США снизился. Это было воспринято рынками. Тем более, что европейские долговые аукционы не подтвердили мрачных предчувствий.
Однако, необходимо напомнить, что в прошлую пятницу стало известно о возобновлении роста безработицы, серьезном падении числа вновь созданных рабочих мест (в мае 69 тыс., в апреле 77 тыс., когда сокращению безработицы необходимо увеличение на 200 тыс.).
Пожалуй, самый депрессивный аспект этой информации в том, что выросло до огромных величин количество «долгосрочных» безработных. По определению Бюро статистики труда, «долгосрочным» считает безработный, если он не находит рабочее место в течение 27 недель или дальше. По статистике, общее число «долгосрочных» безработных составило уже 5,4 млн. американцев, или 42,8 % от общего числа безработных. Это не только потеря дохода, и, значит, потребления, это потеря трудовых навыков, потеря социума.
США не последовать примеру Германии, которая приняла программы, предлагая фирмам прибегнуть к снижению рабочего времени, а не увольнять работников, а также субсидировать таких работников, за счет пособия по безработице. Конгресс США недавно принял меры, чтобы принять эту модель, но, возможно, уже поздно.
С другой стороны, Конгресс уже начал сворачивать действие долгосрочных пособия по безработице. По данным Национального центра занятости, закон с этими изменениями прекращает выплаты пособий по безработице 500 тыс. «долгосрочным» безработным к концу августа. Консерваторы надеются, что это заставит людей вернуться к труду. Либералы опасаются, что это приведет лишь к нищете, что спрос сократиться еще больше.
В начале года в журнале Time в статье «Как спасти капитализм» (http://business.time.com/2012/01/19/how-to-save-capitalism/#ixzz1x7L9ma3m) – «В недавнем докладе Института политических исследований, вашингтонского научного центра, показало, что руководители крупных фирмах США заработали в среднем $10,8 млн. в 2010 г., на 28 % больше, чем в прошлом году, в то время как средний рабочий получил $33121, что всего на 3 % больше.». Один доход больше другого в 326 раз, в семидесятых эта цифра редко превышала 30.
В тоже время, рыночный либерализм за прошедшие несколько десятилетий привел к тому, что ответственность принятия решений банкирами и руководителями компаний не соответствовала (если не игнорировала) рискам, которые грозят благополучию экономики, после проведения этих решений. Ошибки не прекращаются, судя по неожиданным убыткам первого квартал JP Morgan. Капитализму надо теперь доказать, что он может трансформироваться. На встрече в Давосе в начале 2012 г. группа международных экспертов предупредила мировых лидеров, что историческому движителю мировой экономики 20-го века придется реформироваться или умереть.
Впрочем, последние два-три года мировые лидеры делают вид, что этим и занимаются. Пока безуспешно.
А что, если средства, которые были потрачены на спасение «провинившихся», надо было использовать по-другому. Если не в них дело, а в системе. Ужесточение дисциплины расходов, бюджетная экономия, как меры исправления ситуации - слишком «долгоиграющее» лекарство, тормозящее раскрытию потенциальных возможностей проблемных экономик. Кризис слишком широко распространился, для таких мер. В то, что субъекты сегодняшней политико-экономической системы добровольно пойдут на перераспределение благ не вериться.
Вот ведь, в тоже время, когда положение ухудшается (Европа), или, вот-вот перейдет в процесс ухудшения (США и Германия), «мировое сообщество» продолжает тратить деньги на выполнение планов по поводу «климата», отказа от «ядерной энергетики»… Т.е. есть факторы, которые способны заставить изменится (экология, социальные проблемы). Но, вдруг, они, эти факторы, являются проявлением лоббирования субъекта капиталистической системы (цель – прибыль, а не экология и справедливость). (Размер «озоновой дыры» колеблется вне зависимости от количества фреонов.)
В принципе, проблемы капитализма, возможно, не является непреодолимыми. Экономисты предлагали различные рыночные решения по борьбе с ростом цен на углеводороды, изменением налоговой системы (для обеспечить большой степени перераспределения доходов), повышению доступности при сохранении эффективности системы здравоохранения, регулированию финансовой системы с более жестким вниманием к чрезмерному накоплению долгов. Возможно, модная сейчас тема – смерть капитализма, надумана. Однако, отсутствие конкретных действий по решению проблем их углубляют и расширяют, а политическая система остается паралезованной.
В конце четверга инвесторы расстроились из-за выступления в Конгрессе главы ФРС Б.Бернанке. Он сообщил законодателям, что у денежных властей имеются инструменты для дальнейшего ослабления денежной политики, если это понадобиться, в случае обострения кризиса в Европе. Однако, речь Бернанке не дала инвестором надежд на то, что следующее заседание FOMC (19-20 июня) принесет реальные изменения параметров кредитно-денежной политики.
В отличии от выступления заместителя председателя ФРС Джанет Йеллен, которая упомянула возможные варианты вмешательства, комментарии Бернаке носили сдержанный и расплывчатый характер.
«Ситуация в Европе создает серьезные риски для финансовой системы и экономики США, и должна быть под пристальным контролем», сказал Бернанке в своем выступлении. «Как всегда, Федеральная резервная система, по-прежнему, готова принять меры, необходимые для защиты американской финансовой системы и экономики в том случае, если финансовые стрессы обострятся».
Риторика представителей ФРС вероятно станет более определенной после итогов выборов в Греции.
Бернанке предупредил законодателей, что «серьезное ужесточение налогово-бюджетной политики в начале следующего года, которая встроена в действующий закон… в случая вступления в силу, представляет собой серьезную угрозу для восстановления».
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило в четверг долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Испании в иностранной и национальной валюте сразу на три ступени - до ВВВ с А, краткосрочный - до F2 с F1, прогноз по рейтингам негативный.
Для рекапитализации банковского сектора страны потребуется около 60 млрд. евро – 6 % ВВП.
Прогноз по срочному контракту евро/доллар:
– поддержка – 1,2446 (1,2427);
- сопротивление – 1,2547 (1,2593).
http://adtinvest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Т.к. не уверенности в том, что Греция выберет себе руководство, которое согласиться на требуемое сокращение расходов, то трудно рассчитывать на движение в сторону укрепления евро.
В зависимости от результатов выборов (17 июня), последую реакции европейцев (28-29 июня) и ФРС (19-20 июня).
ЕЦБ не стал менять параметры денежно-кредитной политики. Банк находится под давлением, т.к. от него требуют стимулировать слабеющую экономику Еврозоны. Но, президент банка Марио Драги заявил, что центральный банк не может компенсировать бездействие правительства. Исследования по экономической активности и деловой уверенности региона указывают на резкое падение
«Мы следим за всеми событиями, и мы готовы действовать», сказал Драги. Экономика сталкивается с ростом рисков, признал он. ЕЦБ продлил механизм безлимитных аукционов на срок от семи дней, проведение которых он планировал завершить 10 июля, до конца 2012 г. Спрос на них в последние две недели растет. На аукционе во вторник банки взяли почти 120 млрд. евро (вдвое больше, чем во вторник на предыдущей неделе).
Драги заявил, что с продолжением долгосрочного финансирования необходимо повременить. Отвечая на вопрос о перспективе проведения третьего аукциона долгосрочного рефинансирования или LTRO, Драги заявил, что «я не думаю, что было бы правильно для ЕЦБ, заполнять отсутствие действий других учреждений».
Драги сказал, что решение по ставкам было принято на основе «широкого консенсуса», хотя некоторые члены совета настаивали на сокращении ставок.
Банк своими действиями показывает, что намерен действовать в союзе с другими международными финансовыми институтами и суверенными правительствами. Очевидно, что до момента встречи европейских лидеров 28-29 июня ничего не произойдет. Ничего ободряющего для рынков.
Обострение ситуации с долгами, сначала в Греции, затем в банковского сектора Испании вызвало резкий взлет объема депозитных вклад в Германии. Депозиты в Германии к концу апреля к уровню прошлого года выросли на 4,4 % до 2,17 трлн. евро ($2,73 трлн.). Депозитные портфели банков в Испании, Греции и Ирландии снизился на 6,5 % до 1,2 трлн. евро за тот же период. В Греции падение составило 16 %. Объем вкладов в немецкие филиалы кредитных организаций увеличился до 82,9 млрд. евро на 30 апреля с 60,4 млрд. евро годом ранее.
Таким образом, банки на периферии Европы не способны помочь экономикам своих стран, в то время как, немецкие кредитные организации купаются в ликвидности. Доходность государственных бумаг Германии близка к запредельным минимумам по уровню доходности.
Сохранение Греции в Еврозоне, выгоднее для Германии. Сохранение неопределенности снижает курс евро (благо для экспорта), снижает расходы по долгам, наполняет финансовую систему ликвидностью. Надо заметить, впрочем, что пути ликвидности неисповедимы. За бурным притоком может начаться отток. Кроме того, в существующей ситуации поиск источника получения доходов от размещения выросшего объема привлечений – задача нетривиальная.
С другой стороны океана США выигрывает в любом случае – останется Греция в Еврозоне или нет, дадут ли средства для спасения банков Испании или нет.
(Кстати, у Испании есть основания иметь головную боль и по поводу волны национализации испанских компаний в Латинской Америке. В Боливии присутствуют испанские компании с большим капиталом. Например, крупнейший банк – Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, который инвертировал в Боливию почти 2 млрд. евро. Присутствует в этой стране Repsol, электрическая компания Iberdrola и другие, менее значительные фирмы. Все они могут быть экспроприированы. Это угрожает непреодолимыми последствиями.
Боливия экспроприировала электросеть, собственность испанской компании «Ред Электрика». Испания приобрела боливийскую электросеть в 2002 г. почти за 70 млн. евро. Практически аналогичную сумму составили и вложения за последние 10 лет – с целью модернизации системы электроснабжения.)
После пересмотра темпов роста ВВП США первого квартала 2012 г. в сторону снижения, было очевидно, что показатель роста производительности труда в США будет снижен. Показатель в первом квартале увеличился на 0,9 % (пересмотрено с +2,1 %).
Индекс стоимости рабочей силы в прошедшем квартале вырос на 1,3 % (прогноз +2,1 %).
Четверг начинался вполне благополучно.
Китай решил снизить ставки.
Испания разместила 10-летние долговые обязательства на сумму до 2,0 млрд. евро. Доходность бумаг зафиксирована на уровне 6,044 %. Это максимальная отметка с 17 ноября 2011 г., но ниже максимальных значение года – 6,78 %. Спрос в 3,29 раза превышал объем продаж. На вторичном рынке доходность облигаций упал на 12 б.п. до 5,679 %.
Опасения исполнения мрачных сценариев не оправдались.
Испания продала на 611 млн. евро 10-летних облигаций, и на суммы 1,460 млн. бумаг с погашением в 2014 г. и 2016 гг. Общая сумма расходов на аукционе до 2,700 млрд. евро. С начала года выпущено 58 % от годового объема.
Франция на аукционе разместила 10-летние облигации на сумму 3,840 млрд. евро, доходность – 2,46 % (минимум за 13 лет). На прошлой неделе бумаги продавались на уровне 2,07 %. Минфин также продала 50-летних облигаций – 685 млн. евро, по доходности 3,27 %.
Французские избиратели выбирают законодателей в Национальное собрание в два тура голосования 10 июня и 17 июня. Нет окончательной уверенности, что у социалистов будет большинство. Если у партии Оланда будет большинство, то, вероятно, будет принято решение требовать от ЕС продления программы по сокращению дефицита до норматива 3 % ВВП на следующий год.
Недельный показатель числа первичных обращений за пособиями по безработице в США снизился. Это было воспринято рынками. Тем более, что европейские долговые аукционы не подтвердили мрачных предчувствий.
Однако, необходимо напомнить, что в прошлую пятницу стало известно о возобновлении роста безработицы, серьезном падении числа вновь созданных рабочих мест (в мае 69 тыс., в апреле 77 тыс., когда сокращению безработицы необходимо увеличение на 200 тыс.).
Пожалуй, самый депрессивный аспект этой информации в том, что выросло до огромных величин количество «долгосрочных» безработных. По определению Бюро статистики труда, «долгосрочным» считает безработный, если он не находит рабочее место в течение 27 недель или дальше. По статистике, общее число «долгосрочных» безработных составило уже 5,4 млн. американцев, или 42,8 % от общего числа безработных. Это не только потеря дохода, и, значит, потребления, это потеря трудовых навыков, потеря социума.
США не последовать примеру Германии, которая приняла программы, предлагая фирмам прибегнуть к снижению рабочего времени, а не увольнять работников, а также субсидировать таких работников, за счет пособия по безработице. Конгресс США недавно принял меры, чтобы принять эту модель, но, возможно, уже поздно.
С другой стороны, Конгресс уже начал сворачивать действие долгосрочных пособия по безработице. По данным Национального центра занятости, закон с этими изменениями прекращает выплаты пособий по безработице 500 тыс. «долгосрочным» безработным к концу августа. Консерваторы надеются, что это заставит людей вернуться к труду. Либералы опасаются, что это приведет лишь к нищете, что спрос сократиться еще больше.
В начале года в журнале Time в статье «Как спасти капитализм» (http://business.time.com/2012/01/19/how-to-save-capitalism/#ixzz1x7L9ma3m) – «В недавнем докладе Института политических исследований, вашингтонского научного центра, показало, что руководители крупных фирмах США заработали в среднем $10,8 млн. в 2010 г., на 28 % больше, чем в прошлом году, в то время как средний рабочий получил $33121, что всего на 3 % больше.». Один доход больше другого в 326 раз, в семидесятых эта цифра редко превышала 30.
В тоже время, рыночный либерализм за прошедшие несколько десятилетий привел к тому, что ответственность принятия решений банкирами и руководителями компаний не соответствовала (если не игнорировала) рискам, которые грозят благополучию экономики, после проведения этих решений. Ошибки не прекращаются, судя по неожиданным убыткам первого квартал JP Morgan. Капитализму надо теперь доказать, что он может трансформироваться. На встрече в Давосе в начале 2012 г. группа международных экспертов предупредила мировых лидеров, что историческому движителю мировой экономики 20-го века придется реформироваться или умереть.
Впрочем, последние два-три года мировые лидеры делают вид, что этим и занимаются. Пока безуспешно.
А что, если средства, которые были потрачены на спасение «провинившихся», надо было использовать по-другому. Если не в них дело, а в системе. Ужесточение дисциплины расходов, бюджетная экономия, как меры исправления ситуации - слишком «долгоиграющее» лекарство, тормозящее раскрытию потенциальных возможностей проблемных экономик. Кризис слишком широко распространился, для таких мер. В то, что субъекты сегодняшней политико-экономической системы добровольно пойдут на перераспределение благ не вериться.
Вот ведь, в тоже время, когда положение ухудшается (Европа), или, вот-вот перейдет в процесс ухудшения (США и Германия), «мировое сообщество» продолжает тратить деньги на выполнение планов по поводу «климата», отказа от «ядерной энергетики»… Т.е. есть факторы, которые способны заставить изменится (экология, социальные проблемы). Но, вдруг, они, эти факторы, являются проявлением лоббирования субъекта капиталистической системы (цель – прибыль, а не экология и справедливость). (Размер «озоновой дыры» колеблется вне зависимости от количества фреонов.)
В принципе, проблемы капитализма, возможно, не является непреодолимыми. Экономисты предлагали различные рыночные решения по борьбе с ростом цен на углеводороды, изменением налоговой системы (для обеспечить большой степени перераспределения доходов), повышению доступности при сохранении эффективности системы здравоохранения, регулированию финансовой системы с более жестким вниманием к чрезмерному накоплению долгов. Возможно, модная сейчас тема – смерть капитализма, надумана. Однако, отсутствие конкретных действий по решению проблем их углубляют и расширяют, а политическая система остается паралезованной.
В конце четверга инвесторы расстроились из-за выступления в Конгрессе главы ФРС Б.Бернанке. Он сообщил законодателям, что у денежных властей имеются инструменты для дальнейшего ослабления денежной политики, если это понадобиться, в случае обострения кризиса в Европе. Однако, речь Бернанке не дала инвестором надежд на то, что следующее заседание FOMC (19-20 июня) принесет реальные изменения параметров кредитно-денежной политики.
В отличии от выступления заместителя председателя ФРС Джанет Йеллен, которая упомянула возможные варианты вмешательства, комментарии Бернаке носили сдержанный и расплывчатый характер.
«Ситуация в Европе создает серьезные риски для финансовой системы и экономики США, и должна быть под пристальным контролем», сказал Бернанке в своем выступлении. «Как всегда, Федеральная резервная система, по-прежнему, готова принять меры, необходимые для защиты американской финансовой системы и экономики в том случае, если финансовые стрессы обострятся».
Риторика представителей ФРС вероятно станет более определенной после итогов выборов в Греции.
Бернанке предупредил законодателей, что «серьезное ужесточение налогово-бюджетной политики в начале следующего года, которая встроена в действующий закон… в случая вступления в силу, представляет собой серьезную угрозу для восстановления».
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило в четверг долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Испании в иностранной и национальной валюте сразу на три ступени - до ВВВ с А, краткосрочный - до F2 с F1, прогноз по рейтингам негативный.
Для рекапитализации банковского сектора страны потребуется около 60 млрд. евро – 6 % ВВП.
Прогноз по срочному контракту евро/доллар:
– поддержка – 1,2446 (1,2427);
- сопротивление – 1,2547 (1,2593).
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://adtinvest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу