1 августа 2012 Газпромбанк Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Хромушин Иван, Котляров Дмитрий, Шевелева Наталья, Астапов Алексей, Курбатова Анна
На отечественном рынке во вторник наблюдалась уверенная коррекция на на фоне укрепляющихся ожиданий, что ФРС воздержится от объявления новых стимулирующих мер, а также нового витка опасений вокруг еврозоны.
Американские фондовые индексы по итогам торгов во вторник потеряли от 0,2% до 0,5% на фоне усилившихся опасений инвесторов по поводу того, что власти Европы не примут решительных мер по борьбе с долговым кризисом, и в ожидании результатов заседания ФРС
Обострение опасений относительно ситуации в Европе было вызвано заявлениями представителя Бундесбанка Германии, по словам которого монетарная политика ЕС должна быть сфокусирована на стабильности цен, а страны региона, имеющие финансовые проблемы, должны использовать для их решения такие финансовые инструменты, как Европейский фонд финансовой стабильности. Эти заявления усилили обеспокоенность, что крупнейшая экономика Европы может и дальше быть против программы по выкупу гособлигаций Италии и Испании для снижения их доходности. Кроме того, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил, что он не видит необходимости в предоставлении Европейскому механизму финансовой стабильности (ESM) лицензии банковской организации, что может затруднить доступ ESM к средствам ЕЦБ
Внешний фон сегодня умеренно негативный. Азиатские рынки торгуются разнонаправленно. Япония снижается, теряя более 1%, на слабых корпоративных отчетах, однако впервые за 6 дней растет китайский рынок (+1%). Слабые данные по индексу деловой активности в промышленности Поднебесной, вкупе с сообщениями о сохранении приоритетности стабильного роста в экономической политике, вновь подогрели ожидания новых мер стимулирования со стороны местных властей. Вместе с тем американские фьючерсы снижаются на 0,1%, а цены на нефть теряют в пределах 0,5%, несмотря на статистику от американского института нефти о резком падении запасов сырья за неделю. Мы ожидаем продолжения продаж на открытии российского рынка сегодня, однако вряд ли они будут агрессивными – по ходу дня не исключена консолидация на уровне 1400 п. по ММВБ.
Комментарий по рынку акций
На отечественном рынке во вторник наблюдалась уверенная коррекция на на фоне укрепляющихся ожиданий, что ФРС воздержится от объявления новых стимулирующих мер, а также нового витка опасений вокруг еврозоны. По итогам торгов во вторник индекс ММВБ составил 1407 п. (-1,5%), РТС - 1377 п. (-1,5%). Подешевели акции ВТБ (-1,1%), Газпрома (-2,6%), Газпром нефти (-1,6%), Лукойла (-0,4%), НОВАТЭКа (-1,9%), Норникеля (-2%), Роснефти (-3,3%), Ростелекома (-2,3%), Сбербанка (-1,7%), Татнефти (-2,3%), ФСК ЕЭС (-3,5%). Подорожали бумаги Полюс Золота (+1,5%) и Сургутнефтегаза. Американские фондовые индексы по итогам торгов во вторник потеряли от 0,2% до 0,5% на фоне усилившихся опасений инвесторов по поводу того, что власти Европы не примут решительных мер по борьбе с долговым кризисом, и в ожидании результатов заседания ФРС. Обострение опасений относительно ситуации в Европе было вызвано заявлениями представителя Бундесбанка Германии, по словам которого монетарная политика ЕС должна быть сфокусирована на стабильности цен, а страны региона, имеющие финансовые проблемы, должны использовать для их решения такие финансовые инструменты, как Европейский фонд финансовой стабильности. Эти заявления усилили обеспокоенность, что крупнейшая экономика Европы может и дальше быть против программы по выкупу гособлигаций Италии и Испании для снижения их доходности. Кроме того, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил, что он не видит необходимости в предоставлении Европейскому механизму финансовой стабильности (ESM) лицензии банковской организации, что может затруднить доступ ESM к средствам ЕЦБ. Позитивная статистика по экономике США, вышедшая во вторник, смогла лишь частично сгладить общие негативные настроения. В частности, индекс доверия потребителей Conference Board к экономике США вырос в июле впервые за пять месяцев - до 65,9 п., при прогнозах снижения до 61,5 п. Цены на нефть во вторник также отступили от своих локальных максимумов. Стоимость сентябрьских фьючерсных контрактов на сорт WTI снизилась на 1,9% до 88 долл. за баррель, на нефть Brent – на 1,2%, закрывшись чуть ниже 105 долл. за баррель.
Внешний фон сегодня умеренно негативный. Азиатские рынки торгуются разнонаправленно. Япония снижается, теряя более 1%, на слабых корпоративных отчетах, однако впервые за 6 дней растет китайский рынок (+1%). Слабые данные по индексу деловой активности в промышленности Поднебесной, вкупе с сообщениями о сохранении приоритетности стабильного роста в экономической политике, вновь подогрели ожидания новых мер стимулирования со стороны местных властей. Вместе с тем американские фьючерсы снижаются на 0,1%, а цены на нефть теряют в пределах 0,5%, несмотря на статистику от американского института нефти о резком падении запасов сырья за неделю. Мы ожидаем продолжения продаж на открытии российского рынка сегодня, однако вряд ли они будут агрессивными – по ходу дня не исключена консолидация на уровне 1400 п. по ММВБ. Из сегодняшней статистики отметим значение индекса деловой активности в промышленной сфере еврозоны за июль (11:58 мск). Из статистики по экономике США выделим данные по занятости от ADP за июль (16:15 мск), а также индекс экономических условий ISM в производственной сфере за июль (18:00 мск). Кроме того, именно сегодня по итогам заседания руководителей ФРС, будет объявлено значение ключевой процентной ставки и сопутствующие комментарии
Обзор валютного рынка
Вчера динамика валютного рынка отличалась повышенной внутридневной волатильностью. Многие участники рынка заняли выжидательную позицию в преддверии решений ФРС, ЕЦБ и Банка Англии. В итоге бивалютная корзина все же немного подросла до 35,51 руб. (+0,06 руб.). Средневзвешенный курс доллара (32,20 руб./долл.) прибавил 0,12%, при этом на закрытие (32,17 руб./долл.) он оказался ниже аналогичного показателя предыдущего дня на 0,03 руб. Европейская валюта в среднем подорожала на 0,18% до 39,53 руб./евро, торги закрывались на 39,59 руб./евро (+0,17 руб.). Мы полагаем, что сегодня курс рубля может продолжить коррекционное движение вниз, учитывая угасающий оптимизм участников рынка
Во вторник после трехдневного ралли российский фондовый рынок остановился, и индекс ММВБ завершил торги на дневных минимумах чуть выше 1400 п. Мало что могло помешать процессу window-dressing в последний день месяца. Объемы торгов были весьма низкими. Примерно то же ожидает нас в течение следующих двух дней, несмотря на запланированную публикацию индекса деловых настроений в Китае и еврозоне, а также заседания руководителей ЕЦБ, Банка Англии и ФРС США. Большинство мировых рынков закрылись без изменений, однако отметим, что некоторые наиболее отчаянные игроки все же пытались открывать длинные позиции, что не снизило общую нервозность на рынке. Мы наблюдаем множество противоречивых сигналов из Европы, несмотря на обещания главы ЕЦБ Марио Драги. Как и ожидалось, Германия выступает против выкупа суверенного долга проблемных стран Европейским центральным банком, и эта проблема будет оставаться в центре внимания еще долгое время. В числе лучших вчера был сектор розничной торговли; ГДР Х5 Retail Group выросли по итогам дня. Магнит закрылся небольшим снижением, однако в целом его динамика была неплохой. Мечел взлетел на целых 5% после хронического отставания в предыдущие недели: по-видимому, дело здесь было в выдавливании коротких позиций. В бумагах Роснефти, Газпрома и НОВАТЭКа игроки фиксировали прибыль, и по итогам дня они упали на 3- 4%. Сегодня весь мир будет следить за выступлением главы ФРС Бена Бернанке. Хотя мы не ожидаем, что будет сказано что-то конкретное о третьем раунде количественного смягчения, ФРС может пообещать удерживать ставки на низком уровне до 2015 года. По нашему мнению, все сейчас зависит от действий ЕЦБ. Заявления Марио Драги на прошлой неделе дали рынкам импульс к росту. Теперь в четверг ему предстоит рассказать о планах по борьбе с долговым кризисом в Европе. Обычно его заявления разочаровывают рынки, но если он и на этот раз будет звучать недостаточно позитивно, рынки нанесут ответный удар. Рекомендуем пока находиться в деньгах и выжидать до тех пор, пока рынки не определятся с направлением дальнейшего движения
Роснефть сегодня опубликует отчетность за 2К12
Новость: Роснефть сегодня опубликует консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2К12.
Комментарий: Второй квартал 2012 г. оказался непростым для Роснефти и других российских нефтяных компаний. Сильный негативный эффект по экспортной пошлине и НДПИ привел к значительному снижению рентабельности российских нефтяных компаний Если в 1К12 действовал положительный лаг по экспортной пошлине, составивший около 7 долл. на баррель, то во 2 квартале сформировался отрицательный лаг, достигший 13 долл. на баррель – значение экспортной пошлины соответствовало ценам на нефть на 13 долл./бар. выше по сравнению со среднеквартальной ценой. Дополнительным фактором, оказавшим существенное негативное влияние на динамику чистой прибыли Роснефти, стало снижение курса рубля, приведшее к формированию неденежного убытка от изменения валютных курсов, достигшего, по нашим оценкам, 33 млрд руб
По нашим прогнозам:
выручка Роснефти по итогам 2К12 составит 720,2 млрд руб., что на 3,7% ниже чем в 1К12, но на 10,6% выше уровня 2К11;
EBITDA снизится на 28,8% по сравнению с 1К12 и на 36,7% по сравнению со 2К11 и достигнет 117,4 млрд руб.;
чистая прибыль компании составит 29 млрд руб., что на 74,1% ниже чем кварталом ранее и на 63% ниже уровня 2К11.
Мы ожидаем продолжения тенденции к росту капитальных вложений компании, при этом свободный денежный поток во 2К12 останется в отрицательной зоне и, по нашим оценкам, может составить около 45 млрд руб. Основное внимание при анализе отчетности мы будем уделять динамике EBITDA и свободного денежного потока. Мы полагаем, что в сложившихся условиях большое значение будет иметь телеконференция с руководством компании по результатам отчетности, в особенности следующие факторы:
комментарии руководства в отношении динамики капитальных затрат, мер, предпринимаемых для их сокращения;
комментарии руководства по дальнейшей стратегии развития компании, срокам публикации комплексной программы стратегического развития;
комментарии относительно возможности покупки доли в ТНК-ВР;
важное психологическое значение, свидетельствующее об
важное психологическое значение, свидетельствующее об уровне интереса руководства компании к восприятию происходящих в ней перемен участниками рынка, может иметь состав участников телеконференции со стороны Роснефти, в частности, примет ли в ней участие новый руководитель компании
В целом мы достаточно осторожно относимся к выходящим результатам
Интер РАО продаст пакет акций Иркутскэнерго и привлечет конвертируемый кредит
Новость: Президентская комиссия по ТЭК приняла решение о том, что Роснефтегаз купит 40%-ный пакет Иркутскэнерго у Интер РАО. Решение по цене будет принято Роснефтегазом на основе независимой оценки, исходя из рыночных параметров. По словам председателя правления Интер РАО Бориса Ковальчука, стоимость пакета, скорее всего, превысит 1 млрд долл. Кроме того, Интер РАО достигло соглашения о получении кредита в размере 9,6 млрд руб. от ЕБРР с возможностью его конвертации в акции Интер РАО, исходя из цены 0,055 руб. за бумагу. Кредит предоставляется сроком на 5 лет с плавающей процентной ставкой, которая на дату подписания составляет 8,81%. В рамках достигнутых договоренностей представитель ЕБРР войдет в совет директоров в качестве независимого директора
Комментарий: Привлечение кредита ЕБРР и продажа пакета акций Иркутскэнерго позволит Интер РАО привлечь средства для покрытия дефицита источников финансирования инвестпрограммы, учитывая активную стадию реализации инвестобязательств в рамках ДПМ в 2013 г. Продажа 40%-ного пакета акций Иркутскэнерго была ожидаемой: такая возможность ранее озвучивалась в рамках обсуждения сделки по вхождению Роснефтегаза в капитал РусГидро (которое в итоге и получит данный актив) и Интер РАО. Неизвестной оставалась цена, по которой он будет выкупаться. По всей видимости, она будет близка к текущей рыночной, что не предполагает возможности роста биржевой стоимости акций Иркутскэнерго, тем более что оферты на выкуп бумаг у миноритариев, скорее всего, не будет. Привлечение кредита, конвертируемого в акции, выглядит менее тривиально. Такая структура сделки позволит Интер РАО получить более низкую процентную ставку и при этом, с нашей точки зрения, не несет больших рисков для акционеров компании, учитывая высокую цену колл-опциона и относительно небольшой объем кредита. Более того, сделка может способствовать улучшению корпоративного управления Интер РАО.
Энел ОГК-5 показала в первом полугодии хорошие результаты
Новость: Генерирующая компания Энел ОГК-5 представила свои полугодовые операционные результаты и финансовую отчетность по МСФО. Выручка Энел ОГК-5 в 1П12 составила 31,2 млрд руб., что на 5% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Показатель EBITDA увеличился на 26% до 7,7 млрд руб., а чистая прибыль почти достигла 3 млрд руб. (+7% г/г). Полезный отпуск электроэнергии составил 22,1 млрд кВт.ч, что на 7% выше, чем в первом полугодии 2011 г
Комментарий: Операционные результаты ОГК-5 выглядят весьма сильно. Запуск двух ПГУ на Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС во второй половине 2011 г. позволил повысить полезный отпуск электроэнергии на 6,9% в 1П12. На долю новых блоков пришлось 10,8% отпуска, притом что спарк-спред по ним составил 269 руб./МВт.ч против 48 руб./МВт.ч для старых газовых мощностей. Это позволило скомпенсировать негатив, связанный с 10%-ным снижением свободных цен на энергорынке в первой ценовой зоне в среднем в первом полугодии. В итоге компания показала небольшой прирост по выручке и повышение рентабельности. Впрочем, несмотря на хорошее полугодие, прогноз Энел ОГК-5 по EBITDA на уровне 15 млрд руб. по итогам года остался в силе. ОГК-5 первой из генкомпаний завершила обязательную инвестпрограмму в рамках ДПМ, что означает сокращение инвестиций и в перспективе выплату существенных дивидендов. Хотя в ходе вчерашнего конференц-звонка финансовый директор компании Алессандро Буккьери не смог дать по ним никаких ориентиров
Компания «Полиметалл» опубликовала сильные производственные результаты за 1П12
Новость: Компания «Полиметалл» опубликовала производственные результаты группы за 1П12.
Комментарий: Во 2К12 компания продемонстрировала сильные показатели: производство золота (эквивалент) выросло на 54% кв/кв и достигло 298 тыс. унций. За 1П12 группа произвела более 500 тыс. унций в золотом эквиваленте, +48% к уровню годичной давности. Основной вклад в рост внесли Омолон (благодаря выходу на полную проектную мощность) и Дукат. Другие активы также продемонстрировали хорошую динамику. Основные результаты представлены в таблице. Отставание продаж от объёмов производства было вызвано временным увеличением запасов металла в незавершенном производстве на Омолоне, Албазино и Дукате. Ожидается, что данный тренд изменится во втором полугодии на противоположный. На Амурском ГМК было получено первое золото. Причем отмечается, что с материальными сложностями в достижении проектного показателя извлечения, связанными с металлургическими аспектами, компания не сталкивалась. Руководство Полиметалла уверено в выполнении производственного плана в объёме более 1 млн унций золотого эквивалента в 2012 г. благодаря сильным производственным результатам на Дукате и Хакандже. Обновленный прогноз на 2012, 2013 и 2014 гг. будет объявлен вместе с публикацией производственных результатов за 3К12 в середине октября, и, на наш взгляд, может стать позитивным катализатором для акций компании. Менеджмент компании возлагает большие надежды на выход АГМК на полную мощность, а также на запуск Майского месторождения. Сильные результаты Полиметалла в 1П12 не стали для нас неожиданностью. Тот факт, что компания успешно наращивает производство, позитивен. Мы видим потенциал повышения наших прогнозов по производству золотого эквивалента Полиметаллом (990 тыс. унций).
Группа «Мечел» опубликовала производственные результаты за 1П12
Новость: Группа «Мечел» опубликовала производственные результаты за 1П12.
Комментарий: Производственные результаты группы представлены в таблице. Добыча угля выросла на 9% кв/кв, производство стали возросло на 5% кв/кв. На фоне ухудшения мировой конъюнктуры во 2К12 мы находим данные результаты позитивными. Мы полагаем, что Южный Кузбасс и Якутуголь показали хорошую динамику роста добычи в конце 2К12. Восстановление и наращивание объемов добычи на Нерюнгринском разрезе ОАО «ХК Якутуголь» после выхода на полную производственную мощность Нерюнгринской обогатительной фабрики способствовало, на наш взгляд, росту продаж угля в первом полугодии. Кроме того, в мае 2012 года была восстановлена добыча угля на шахте «Сибиргинская». Продажи угля оставались относительно стабильны кв/кв. При этом, по нашим оценкам, структура продаж угля во 2К12 сместилась в пользу антрацита (13% против 11% в физическом выражении), что позитивно для продаж. Мы полагаем, что компания достигнет прогнозов продаж по концентрату коксующегося угля, а также по объединенной позиции PCI + антрацит (продажи по последней позиции могут быть превышены). По энергетическому углю есть риск продаж по итогам года ниже обозначенных компанией ориентиров. Однако отметим, что из этих позиций энергетический уголь является наименее привлекательным. Напомним, что, согласно майским прогнозам компании, группа «Мечел» планирует добычу рядового угля в объеме 30-31 млн тонн. Реализация готовой угольной продукции в 2012 году составит 27 млн тонн. Из них 13 млн тонн составит концентрат коксующегося угля, энергетический уголь – 10 млн тонн, антрациты и PCI – 4 млн тонн. На позитивных результатах стального дивизиона сказались, на наш взгляд, сезонность сортового проката, улучшение производительности и усилия по росту эффективности сбытовой сети.
Аэрофлот отчитался за 1П12 по РСБУ
Новость: Вчера крупнейший российский авиаперевозчик «Аэрофлот» представил финансовые результаты деятельности за 1П12 по российским стандартам. Выручка компании за отчетный период выросла на 32,6%, до 76,95 млрд руб., прибыль от продаж увеличилась более чем в три раза до 2,1 млрд руб., чистая прибыль по итогам первого полугодия составила 5,9 млрд руб. против 6,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года
Комментарий: Рост выручки компании был в основном обусловлен ростом операционных показателей (пассажирооборот Аэрофлота (без учета дочерних подразделений) по итогам 6 месяцев увеличился на 27,2% до 7,93 млн пассажиров). Учитывая, что динамика выручки в основном соответствовала росту пассажиропотока, мы полагаем, что компания не меняла свою тарифную политику, практически сохранив тарифы на уровне прошлого года. Себестоимость продаж (+28,4%) в отчетном периоде росла чуть медленнее выручки благодаря относительно стабильным ценам на ГСМ (нефть марки Urals в первом полугодии подорожала на 3% до 111,7 долл. за баррель), а также поступлению новых высокоэффективных самолетов Airbus семейства А-320 и А-330 и отечественных SSJ. В целом представленные результаты выглядят достаточно сильно, однако отчетность по РСБУ не отражает деятельности всей группы, в которую с середины ноября прошлого года входят приобретенные активы Ростехнологий. Мы полагаем, что финансовые результаты последних будут существенно хуже результатов материнской компании, что в итоге окажет негативное влияние на консолидированные результаты всей группы. Аэрофлот традиционно публикует отчетность по МСФО в сентябре.
Вероятность досудебного разрешения спора между Telenor и ФАС по поводу увеличения доли в Vimpelcom увеличивается
Новость: Одним из условий урегулирования иска Федеральной антимонопольной службы (ФАС) к норвежской Telenor по поводу покупки акций Vimpelcom Ltd. является требование о назначении на пост генерального директора российского ОАО «Вымпелком» строго граждан РФ. Об этом сообщил Интерфакс со ссылкой на заявление главы ФАС Игоря Артемьева. Сообщается также, что Telenor поддержал это предложение. Остальные условия урегулирования спора И. Артемьев не озвучил, сославшись на конфиденциальность. По его словам, «условия будут окончательно выработаны и сформулированы в течение двух недель». Заинтересованные ведомства продолжат прорабатывать соответствующие условия, чтобы способствовать разрешению ситуации мировым досудебным соглашением (следующее слушание по иску ФАС к Telenor назначено на 17 октября). Как сообщалось ранее, 30 июля правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в стратегических отраслях РФ сформулировала для норвежской Telenor условия урегулирования спора с ФАС. Целью этих предложений является внесудебное разрешение конфликта относительно февральской сделки норвежской компании по покупке пакета акций Vimpelcom у египетского миллиардера Нагиба Савириса
Комментарий: Мы считаем данную новость умеренно позитивной для котировок Vimpelcom. Заявление главы ФАС свидетельствует о том, что компания может рассчитывать на внесудебное разрешение сложившейся спорной ситуации, и результаты февральской сделки по покупке Telenor привилегированных акций Vimpelcom у Нагиба Савириса останутся в силе. Таким образом, будет устранен один из рисков, оказывавших давление на акции Vimpelcom в последние месяцы. Мы отмечаем, что Vimpelcom фактически уже выполняет условие, поставленное ФАС, – генеральным директором ОАО «Вымпелком» является гражданин РФ Антон Кудряшов
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Американские фондовые индексы по итогам торгов во вторник потеряли от 0,2% до 0,5% на фоне усилившихся опасений инвесторов по поводу того, что власти Европы не примут решительных мер по борьбе с долговым кризисом, и в ожидании результатов заседания ФРС
Обострение опасений относительно ситуации в Европе было вызвано заявлениями представителя Бундесбанка Германии, по словам которого монетарная политика ЕС должна быть сфокусирована на стабильности цен, а страны региона, имеющие финансовые проблемы, должны использовать для их решения такие финансовые инструменты, как Европейский фонд финансовой стабильности. Эти заявления усилили обеспокоенность, что крупнейшая экономика Европы может и дальше быть против программы по выкупу гособлигаций Италии и Испании для снижения их доходности. Кроме того, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил, что он не видит необходимости в предоставлении Европейскому механизму финансовой стабильности (ESM) лицензии банковской организации, что может затруднить доступ ESM к средствам ЕЦБ
Внешний фон сегодня умеренно негативный. Азиатские рынки торгуются разнонаправленно. Япония снижается, теряя более 1%, на слабых корпоративных отчетах, однако впервые за 6 дней растет китайский рынок (+1%). Слабые данные по индексу деловой активности в промышленности Поднебесной, вкупе с сообщениями о сохранении приоритетности стабильного роста в экономической политике, вновь подогрели ожидания новых мер стимулирования со стороны местных властей. Вместе с тем американские фьючерсы снижаются на 0,1%, а цены на нефть теряют в пределах 0,5%, несмотря на статистику от американского института нефти о резком падении запасов сырья за неделю. Мы ожидаем продолжения продаж на открытии российского рынка сегодня, однако вряд ли они будут агрессивными – по ходу дня не исключена консолидация на уровне 1400 п. по ММВБ.
Комментарий по рынку акций
На отечественном рынке во вторник наблюдалась уверенная коррекция на на фоне укрепляющихся ожиданий, что ФРС воздержится от объявления новых стимулирующих мер, а также нового витка опасений вокруг еврозоны. По итогам торгов во вторник индекс ММВБ составил 1407 п. (-1,5%), РТС - 1377 п. (-1,5%). Подешевели акции ВТБ (-1,1%), Газпрома (-2,6%), Газпром нефти (-1,6%), Лукойла (-0,4%), НОВАТЭКа (-1,9%), Норникеля (-2%), Роснефти (-3,3%), Ростелекома (-2,3%), Сбербанка (-1,7%), Татнефти (-2,3%), ФСК ЕЭС (-3,5%). Подорожали бумаги Полюс Золота (+1,5%) и Сургутнефтегаза. Американские фондовые индексы по итогам торгов во вторник потеряли от 0,2% до 0,5% на фоне усилившихся опасений инвесторов по поводу того, что власти Европы не примут решительных мер по борьбе с долговым кризисом, и в ожидании результатов заседания ФРС. Обострение опасений относительно ситуации в Европе было вызвано заявлениями представителя Бундесбанка Германии, по словам которого монетарная политика ЕС должна быть сфокусирована на стабильности цен, а страны региона, имеющие финансовые проблемы, должны использовать для их решения такие финансовые инструменты, как Европейский фонд финансовой стабильности. Эти заявления усилили обеспокоенность, что крупнейшая экономика Европы может и дальше быть против программы по выкупу гособлигаций Италии и Испании для снижения их доходности. Кроме того, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявил, что он не видит необходимости в предоставлении Европейскому механизму финансовой стабильности (ESM) лицензии банковской организации, что может затруднить доступ ESM к средствам ЕЦБ. Позитивная статистика по экономике США, вышедшая во вторник, смогла лишь частично сгладить общие негативные настроения. В частности, индекс доверия потребителей Conference Board к экономике США вырос в июле впервые за пять месяцев - до 65,9 п., при прогнозах снижения до 61,5 п. Цены на нефть во вторник также отступили от своих локальных максимумов. Стоимость сентябрьских фьючерсных контрактов на сорт WTI снизилась на 1,9% до 88 долл. за баррель, на нефть Brent – на 1,2%, закрывшись чуть ниже 105 долл. за баррель.
Внешний фон сегодня умеренно негативный. Азиатские рынки торгуются разнонаправленно. Япония снижается, теряя более 1%, на слабых корпоративных отчетах, однако впервые за 6 дней растет китайский рынок (+1%). Слабые данные по индексу деловой активности в промышленности Поднебесной, вкупе с сообщениями о сохранении приоритетности стабильного роста в экономической политике, вновь подогрели ожидания новых мер стимулирования со стороны местных властей. Вместе с тем американские фьючерсы снижаются на 0,1%, а цены на нефть теряют в пределах 0,5%, несмотря на статистику от американского института нефти о резком падении запасов сырья за неделю. Мы ожидаем продолжения продаж на открытии российского рынка сегодня, однако вряд ли они будут агрессивными – по ходу дня не исключена консолидация на уровне 1400 п. по ММВБ. Из сегодняшней статистики отметим значение индекса деловой активности в промышленной сфере еврозоны за июль (11:58 мск). Из статистики по экономике США выделим данные по занятости от ADP за июль (16:15 мск), а также индекс экономических условий ISM в производственной сфере за июль (18:00 мск). Кроме того, именно сегодня по итогам заседания руководителей ФРС, будет объявлено значение ключевой процентной ставки и сопутствующие комментарии
Обзор валютного рынка
Вчера динамика валютного рынка отличалась повышенной внутридневной волатильностью. Многие участники рынка заняли выжидательную позицию в преддверии решений ФРС, ЕЦБ и Банка Англии. В итоге бивалютная корзина все же немного подросла до 35,51 руб. (+0,06 руб.). Средневзвешенный курс доллара (32,20 руб./долл.) прибавил 0,12%, при этом на закрытие (32,17 руб./долл.) он оказался ниже аналогичного показателя предыдущего дня на 0,03 руб. Европейская валюта в среднем подорожала на 0,18% до 39,53 руб./евро, торги закрывались на 39,59 руб./евро (+0,17 руб.). Мы полагаем, что сегодня курс рубля может продолжить коррекционное движение вниз, учитывая угасающий оптимизм участников рынка
Во вторник после трехдневного ралли российский фондовый рынок остановился, и индекс ММВБ завершил торги на дневных минимумах чуть выше 1400 п. Мало что могло помешать процессу window-dressing в последний день месяца. Объемы торгов были весьма низкими. Примерно то же ожидает нас в течение следующих двух дней, несмотря на запланированную публикацию индекса деловых настроений в Китае и еврозоне, а также заседания руководителей ЕЦБ, Банка Англии и ФРС США. Большинство мировых рынков закрылись без изменений, однако отметим, что некоторые наиболее отчаянные игроки все же пытались открывать длинные позиции, что не снизило общую нервозность на рынке. Мы наблюдаем множество противоречивых сигналов из Европы, несмотря на обещания главы ЕЦБ Марио Драги. Как и ожидалось, Германия выступает против выкупа суверенного долга проблемных стран Европейским центральным банком, и эта проблема будет оставаться в центре внимания еще долгое время. В числе лучших вчера был сектор розничной торговли; ГДР Х5 Retail Group выросли по итогам дня. Магнит закрылся небольшим снижением, однако в целом его динамика была неплохой. Мечел взлетел на целых 5% после хронического отставания в предыдущие недели: по-видимому, дело здесь было в выдавливании коротких позиций. В бумагах Роснефти, Газпрома и НОВАТЭКа игроки фиксировали прибыль, и по итогам дня они упали на 3- 4%. Сегодня весь мир будет следить за выступлением главы ФРС Бена Бернанке. Хотя мы не ожидаем, что будет сказано что-то конкретное о третьем раунде количественного смягчения, ФРС может пообещать удерживать ставки на низком уровне до 2015 года. По нашему мнению, все сейчас зависит от действий ЕЦБ. Заявления Марио Драги на прошлой неделе дали рынкам импульс к росту. Теперь в четверг ему предстоит рассказать о планах по борьбе с долговым кризисом в Европе. Обычно его заявления разочаровывают рынки, но если он и на этот раз будет звучать недостаточно позитивно, рынки нанесут ответный удар. Рекомендуем пока находиться в деньгах и выжидать до тех пор, пока рынки не определятся с направлением дальнейшего движения
Роснефть сегодня опубликует отчетность за 2К12
Новость: Роснефть сегодня опубликует консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2К12.
Комментарий: Второй квартал 2012 г. оказался непростым для Роснефти и других российских нефтяных компаний. Сильный негативный эффект по экспортной пошлине и НДПИ привел к значительному снижению рентабельности российских нефтяных компаний Если в 1К12 действовал положительный лаг по экспортной пошлине, составивший около 7 долл. на баррель, то во 2 квартале сформировался отрицательный лаг, достигший 13 долл. на баррель – значение экспортной пошлины соответствовало ценам на нефть на 13 долл./бар. выше по сравнению со среднеквартальной ценой. Дополнительным фактором, оказавшим существенное негативное влияние на динамику чистой прибыли Роснефти, стало снижение курса рубля, приведшее к формированию неденежного убытка от изменения валютных курсов, достигшего, по нашим оценкам, 33 млрд руб
По нашим прогнозам:
выручка Роснефти по итогам 2К12 составит 720,2 млрд руб., что на 3,7% ниже чем в 1К12, но на 10,6% выше уровня 2К11;
EBITDA снизится на 28,8% по сравнению с 1К12 и на 36,7% по сравнению со 2К11 и достигнет 117,4 млрд руб.;
чистая прибыль компании составит 29 млрд руб., что на 74,1% ниже чем кварталом ранее и на 63% ниже уровня 2К11.
Мы ожидаем продолжения тенденции к росту капитальных вложений компании, при этом свободный денежный поток во 2К12 останется в отрицательной зоне и, по нашим оценкам, может составить около 45 млрд руб. Основное внимание при анализе отчетности мы будем уделять динамике EBITDA и свободного денежного потока. Мы полагаем, что в сложившихся условиях большое значение будет иметь телеконференция с руководством компании по результатам отчетности, в особенности следующие факторы:
комментарии руководства в отношении динамики капитальных затрат, мер, предпринимаемых для их сокращения;
комментарии руководства по дальнейшей стратегии развития компании, срокам публикации комплексной программы стратегического развития;
комментарии относительно возможности покупки доли в ТНК-ВР;
важное психологическое значение, свидетельствующее об
важное психологическое значение, свидетельствующее об уровне интереса руководства компании к восприятию происходящих в ней перемен участниками рынка, может иметь состав участников телеконференции со стороны Роснефти, в частности, примет ли в ней участие новый руководитель компании
В целом мы достаточно осторожно относимся к выходящим результатам
Интер РАО продаст пакет акций Иркутскэнерго и привлечет конвертируемый кредит
Новость: Президентская комиссия по ТЭК приняла решение о том, что Роснефтегаз купит 40%-ный пакет Иркутскэнерго у Интер РАО. Решение по цене будет принято Роснефтегазом на основе независимой оценки, исходя из рыночных параметров. По словам председателя правления Интер РАО Бориса Ковальчука, стоимость пакета, скорее всего, превысит 1 млрд долл. Кроме того, Интер РАО достигло соглашения о получении кредита в размере 9,6 млрд руб. от ЕБРР с возможностью его конвертации в акции Интер РАО, исходя из цены 0,055 руб. за бумагу. Кредит предоставляется сроком на 5 лет с плавающей процентной ставкой, которая на дату подписания составляет 8,81%. В рамках достигнутых договоренностей представитель ЕБРР войдет в совет директоров в качестве независимого директора
Комментарий: Привлечение кредита ЕБРР и продажа пакета акций Иркутскэнерго позволит Интер РАО привлечь средства для покрытия дефицита источников финансирования инвестпрограммы, учитывая активную стадию реализации инвестобязательств в рамках ДПМ в 2013 г. Продажа 40%-ного пакета акций Иркутскэнерго была ожидаемой: такая возможность ранее озвучивалась в рамках обсуждения сделки по вхождению Роснефтегаза в капитал РусГидро (которое в итоге и получит данный актив) и Интер РАО. Неизвестной оставалась цена, по которой он будет выкупаться. По всей видимости, она будет близка к текущей рыночной, что не предполагает возможности роста биржевой стоимости акций Иркутскэнерго, тем более что оферты на выкуп бумаг у миноритариев, скорее всего, не будет. Привлечение кредита, конвертируемого в акции, выглядит менее тривиально. Такая структура сделки позволит Интер РАО получить более низкую процентную ставку и при этом, с нашей точки зрения, не несет больших рисков для акционеров компании, учитывая высокую цену колл-опциона и относительно небольшой объем кредита. Более того, сделка может способствовать улучшению корпоративного управления Интер РАО.
Энел ОГК-5 показала в первом полугодии хорошие результаты
Новость: Генерирующая компания Энел ОГК-5 представила свои полугодовые операционные результаты и финансовую отчетность по МСФО. Выручка Энел ОГК-5 в 1П12 составила 31,2 млрд руб., что на 5% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Показатель EBITDA увеличился на 26% до 7,7 млрд руб., а чистая прибыль почти достигла 3 млрд руб. (+7% г/г). Полезный отпуск электроэнергии составил 22,1 млрд кВт.ч, что на 7% выше, чем в первом полугодии 2011 г
Комментарий: Операционные результаты ОГК-5 выглядят весьма сильно. Запуск двух ПГУ на Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС во второй половине 2011 г. позволил повысить полезный отпуск электроэнергии на 6,9% в 1П12. На долю новых блоков пришлось 10,8% отпуска, притом что спарк-спред по ним составил 269 руб./МВт.ч против 48 руб./МВт.ч для старых газовых мощностей. Это позволило скомпенсировать негатив, связанный с 10%-ным снижением свободных цен на энергорынке в первой ценовой зоне в среднем в первом полугодии. В итоге компания показала небольшой прирост по выручке и повышение рентабельности. Впрочем, несмотря на хорошее полугодие, прогноз Энел ОГК-5 по EBITDA на уровне 15 млрд руб. по итогам года остался в силе. ОГК-5 первой из генкомпаний завершила обязательную инвестпрограмму в рамках ДПМ, что означает сокращение инвестиций и в перспективе выплату существенных дивидендов. Хотя в ходе вчерашнего конференц-звонка финансовый директор компании Алессандро Буккьери не смог дать по ним никаких ориентиров
Компания «Полиметалл» опубликовала сильные производственные результаты за 1П12
Новость: Компания «Полиметалл» опубликовала производственные результаты группы за 1П12.
Комментарий: Во 2К12 компания продемонстрировала сильные показатели: производство золота (эквивалент) выросло на 54% кв/кв и достигло 298 тыс. унций. За 1П12 группа произвела более 500 тыс. унций в золотом эквиваленте, +48% к уровню годичной давности. Основной вклад в рост внесли Омолон (благодаря выходу на полную проектную мощность) и Дукат. Другие активы также продемонстрировали хорошую динамику. Основные результаты представлены в таблице. Отставание продаж от объёмов производства было вызвано временным увеличением запасов металла в незавершенном производстве на Омолоне, Албазино и Дукате. Ожидается, что данный тренд изменится во втором полугодии на противоположный. На Амурском ГМК было получено первое золото. Причем отмечается, что с материальными сложностями в достижении проектного показателя извлечения, связанными с металлургическими аспектами, компания не сталкивалась. Руководство Полиметалла уверено в выполнении производственного плана в объёме более 1 млн унций золотого эквивалента в 2012 г. благодаря сильным производственным результатам на Дукате и Хакандже. Обновленный прогноз на 2012, 2013 и 2014 гг. будет объявлен вместе с публикацией производственных результатов за 3К12 в середине октября, и, на наш взгляд, может стать позитивным катализатором для акций компании. Менеджмент компании возлагает большие надежды на выход АГМК на полную мощность, а также на запуск Майского месторождения. Сильные результаты Полиметалла в 1П12 не стали для нас неожиданностью. Тот факт, что компания успешно наращивает производство, позитивен. Мы видим потенциал повышения наших прогнозов по производству золотого эквивалента Полиметаллом (990 тыс. унций).
Группа «Мечел» опубликовала производственные результаты за 1П12
Новость: Группа «Мечел» опубликовала производственные результаты за 1П12.
Комментарий: Производственные результаты группы представлены в таблице. Добыча угля выросла на 9% кв/кв, производство стали возросло на 5% кв/кв. На фоне ухудшения мировой конъюнктуры во 2К12 мы находим данные результаты позитивными. Мы полагаем, что Южный Кузбасс и Якутуголь показали хорошую динамику роста добычи в конце 2К12. Восстановление и наращивание объемов добычи на Нерюнгринском разрезе ОАО «ХК Якутуголь» после выхода на полную производственную мощность Нерюнгринской обогатительной фабрики способствовало, на наш взгляд, росту продаж угля в первом полугодии. Кроме того, в мае 2012 года была восстановлена добыча угля на шахте «Сибиргинская». Продажи угля оставались относительно стабильны кв/кв. При этом, по нашим оценкам, структура продаж угля во 2К12 сместилась в пользу антрацита (13% против 11% в физическом выражении), что позитивно для продаж. Мы полагаем, что компания достигнет прогнозов продаж по концентрату коксующегося угля, а также по объединенной позиции PCI + антрацит (продажи по последней позиции могут быть превышены). По энергетическому углю есть риск продаж по итогам года ниже обозначенных компанией ориентиров. Однако отметим, что из этих позиций энергетический уголь является наименее привлекательным. Напомним, что, согласно майским прогнозам компании, группа «Мечел» планирует добычу рядового угля в объеме 30-31 млн тонн. Реализация готовой угольной продукции в 2012 году составит 27 млн тонн. Из них 13 млн тонн составит концентрат коксующегося угля, энергетический уголь – 10 млн тонн, антрациты и PCI – 4 млн тонн. На позитивных результатах стального дивизиона сказались, на наш взгляд, сезонность сортового проката, улучшение производительности и усилия по росту эффективности сбытовой сети.
Аэрофлот отчитался за 1П12 по РСБУ
Новость: Вчера крупнейший российский авиаперевозчик «Аэрофлот» представил финансовые результаты деятельности за 1П12 по российским стандартам. Выручка компании за отчетный период выросла на 32,6%, до 76,95 млрд руб., прибыль от продаж увеличилась более чем в три раза до 2,1 млрд руб., чистая прибыль по итогам первого полугодия составила 5,9 млрд руб. против 6,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года
Комментарий: Рост выручки компании был в основном обусловлен ростом операционных показателей (пассажирооборот Аэрофлота (без учета дочерних подразделений) по итогам 6 месяцев увеличился на 27,2% до 7,93 млн пассажиров). Учитывая, что динамика выручки в основном соответствовала росту пассажиропотока, мы полагаем, что компания не меняла свою тарифную политику, практически сохранив тарифы на уровне прошлого года. Себестоимость продаж (+28,4%) в отчетном периоде росла чуть медленнее выручки благодаря относительно стабильным ценам на ГСМ (нефть марки Urals в первом полугодии подорожала на 3% до 111,7 долл. за баррель), а также поступлению новых высокоэффективных самолетов Airbus семейства А-320 и А-330 и отечественных SSJ. В целом представленные результаты выглядят достаточно сильно, однако отчетность по РСБУ не отражает деятельности всей группы, в которую с середины ноября прошлого года входят приобретенные активы Ростехнологий. Мы полагаем, что финансовые результаты последних будут существенно хуже результатов материнской компании, что в итоге окажет негативное влияние на консолидированные результаты всей группы. Аэрофлот традиционно публикует отчетность по МСФО в сентябре.
Вероятность досудебного разрешения спора между Telenor и ФАС по поводу увеличения доли в Vimpelcom увеличивается
Новость: Одним из условий урегулирования иска Федеральной антимонопольной службы (ФАС) к норвежской Telenor по поводу покупки акций Vimpelcom Ltd. является требование о назначении на пост генерального директора российского ОАО «Вымпелком» строго граждан РФ. Об этом сообщил Интерфакс со ссылкой на заявление главы ФАС Игоря Артемьева. Сообщается также, что Telenor поддержал это предложение. Остальные условия урегулирования спора И. Артемьев не озвучил, сославшись на конфиденциальность. По его словам, «условия будут окончательно выработаны и сформулированы в течение двух недель». Заинтересованные ведомства продолжат прорабатывать соответствующие условия, чтобы способствовать разрешению ситуации мировым досудебным соглашением (следующее слушание по иску ФАС к Telenor назначено на 17 октября). Как сообщалось ранее, 30 июля правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в стратегических отраслях РФ сформулировала для норвежской Telenor условия урегулирования спора с ФАС. Целью этих предложений является внесудебное разрешение конфликта относительно февральской сделки норвежской компании по покупке пакета акций Vimpelcom у египетского миллиардера Нагиба Савириса
Комментарий: Мы считаем данную новость умеренно позитивной для котировок Vimpelcom. Заявление главы ФАС свидетельствует о том, что компания может рассчитывать на внесудебное разрешение сложившейся спорной ситуации, и результаты февральской сделки по покупке Telenor привилегированных акций Vimpelcom у Нагиба Савириса останутся в силе. Таким образом, будет устранен один из рисков, оказывавших давление на акции Vimpelcom в последние месяцы. Мы отмечаем, что Vimpelcom фактически уже выполняет условие, поставленное ФАС, – генеральным директором ОАО «Вымпелком» является гражданин РФ Антон Кудряшов
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter