10 октября 2012 Архив Мальцев Олег
Детали IPO
Размещение состоится в Лондоне, ориентировочная дата – 1 ноября. В дальнейшем акции будут также торговаться на Московской бирже;
Организаторы оценивают компанию в $12-17 млрд, однако средняя оценка лежит в диапазоне $12-14 млрд (по данным «Интерфакса»);
Free-float после IPO составит 15-20% акций, точный объем сделки не раскрывается;
Продавцами выступят «Мегафон» и один из его акционеров. TeliaSonera продаст 10,6% акций, а сотовый оператор – от 4,4% до 9,4% (они принадлежат его «дочке»). У структур Алишера Усманова останется контроль, а у TeliaSonera – блокпакет.
Опцион для организаторов сделки – 15% от ее объема.
Дивидендная политика
Предполагается выплачивать акционерам 50% чистой прибыли либо 70% денежного потока (смотря какая сумма окажется больше). При этом соотношение чистый долг/EBITDA должно лежать в диапазоне 1,2-1,5, а избыточные денежные средства также будут выплачиваться акционерам. Такая политика утверждена минувшей весной и выплаты по ней еще не проводились. В этом году «Мегафон» выплачивал только специальные (разовые) дивиденды.
«Уралсиб Кэпитал»:
- Справедливая стоимость «Мегафона» - $24 за акцию, или $13 млрд за компанию;
- Ожидаемый коэффициент EV/EBITDA за 2013 год – 4,3, это примерно соответствует аналогичным коэффициентам у российских конкурентов;
- «Мегафон» лидирует в перспективном сегменте передачи данных и имеет более четкий географический фокус, чем другие операторы «большой тройки»;
- МТС несет страновые риски, активно работая за рубежом. Кроме того, материнская АФК «Система» потенциально может перевести убыточную индийскую «дочку» на баланс МТС;
- В Vimpelcom продолжается конфликт акционеров, из-за чего его российская «дочка» не может платить дивиденды. «Мегафон» на этом фоне наиболее привлекателен;
- В оценку «Мегафона» заложена премия: в 9% к справедливой стоимости Vimpelcom и 13% - к МТС. Их акции почти не имеют потенциала роста.
Альфа-банк:
- Размещение приведет к давлению на акции МТС и Vimpelcom. Инвесторы обменяют свои нынешние доли в этих компаниях на долю в «Мегафоне» - операторе, более ориентированном на российский рынок;
- Если исходить из оценки компании в $12,6 млрд (это нижняя граница диапазона, рассчитанного одним из организаторов сделки – «ВТБ Капиталом»), то «Мегафон» оценивается дороже МТС и Vimpelcom по коэффициенту EV/EBITDA на 2012 год. У них он составляет 4,6 и 4,4 соответственно, у «Мегафона» - 4,7;
- По тому же коэффициенту на 2013 год он тоже выглядит оцененным дороже конкурентов: 4,7 по сравнению с 4,5 у МТС и 4,3 у Vimpelcom
Номос-банк:
- Отказ Goldman Sachs стать одним из организаторов IPO «Мегафона» может отпугнуть часть инвесторов от участия в сделки и повлиять на цену размещения. Тем не менее, в списке организаторов присутствуют другие глобальные финансовые игроки.
«Мегафон» в графиках
Акционерная структура
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Размещение состоится в Лондоне, ориентировочная дата – 1 ноября. В дальнейшем акции будут также торговаться на Московской бирже;
Организаторы оценивают компанию в $12-17 млрд, однако средняя оценка лежит в диапазоне $12-14 млрд (по данным «Интерфакса»);
Free-float после IPO составит 15-20% акций, точный объем сделки не раскрывается;
Продавцами выступят «Мегафон» и один из его акционеров. TeliaSonera продаст 10,6% акций, а сотовый оператор – от 4,4% до 9,4% (они принадлежат его «дочке»). У структур Алишера Усманова останется контроль, а у TeliaSonera – блокпакет.
Опцион для организаторов сделки – 15% от ее объема.
Дивидендная политика
Предполагается выплачивать акционерам 50% чистой прибыли либо 70% денежного потока (смотря какая сумма окажется больше). При этом соотношение чистый долг/EBITDA должно лежать в диапазоне 1,2-1,5, а избыточные денежные средства также будут выплачиваться акционерам. Такая политика утверждена минувшей весной и выплаты по ней еще не проводились. В этом году «Мегафон» выплачивал только специальные (разовые) дивиденды.
«Уралсиб Кэпитал»:
- Справедливая стоимость «Мегафона» - $24 за акцию, или $13 млрд за компанию;
- Ожидаемый коэффициент EV/EBITDA за 2013 год – 4,3, это примерно соответствует аналогичным коэффициентам у российских конкурентов;
- «Мегафон» лидирует в перспективном сегменте передачи данных и имеет более четкий географический фокус, чем другие операторы «большой тройки»;
- МТС несет страновые риски, активно работая за рубежом. Кроме того, материнская АФК «Система» потенциально может перевести убыточную индийскую «дочку» на баланс МТС;
- В Vimpelcom продолжается конфликт акционеров, из-за чего его российская «дочка» не может платить дивиденды. «Мегафон» на этом фоне наиболее привлекателен;
- В оценку «Мегафона» заложена премия: в 9% к справедливой стоимости Vimpelcom и 13% - к МТС. Их акции почти не имеют потенциала роста.
Альфа-банк:
- Размещение приведет к давлению на акции МТС и Vimpelcom. Инвесторы обменяют свои нынешние доли в этих компаниях на долю в «Мегафоне» - операторе, более ориентированном на российский рынок;
- Если исходить из оценки компании в $12,6 млрд (это нижняя граница диапазона, рассчитанного одним из организаторов сделки – «ВТБ Капиталом»), то «Мегафон» оценивается дороже МТС и Vimpelcom по коэффициенту EV/EBITDA на 2012 год. У них он составляет 4,6 и 4,4 соответственно, у «Мегафона» - 4,7;
- По тому же коэффициенту на 2013 год он тоже выглядит оцененным дороже конкурентов: 4,7 по сравнению с 4,5 у МТС и 4,3 у Vimpelcom
Номос-банк:
- Отказ Goldman Sachs стать одним из организаторов IPO «Мегафона» может отпугнуть часть инвесторов от участия в сделки и повлиять на цену размещения. Тем не менее, в списке организаторов присутствуют другие глобальные финансовые игроки.
«Мегафон» в графиках
Акционерная структура
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter