17 октября 2012 UFS IC
Мировые рынки и макроэкономика
Позитивные новости из США и Европы поддержали рыночный рост
На глобальных рынках вчера сохранялось чрезвычайно позитивное настроение, покупки наблюдались среди широкого круга рисковых активов: от акций американских компаний до российских еврооблигаций.
Европейские рынки показали бурный рост после успешного аукциона, который вчера провела Испания. Мадрид смог занять 3,4 млрд. евро сроком на один год, при этом доходность понизилась на 10 б.п. по сравнению с прошлым аукционом и составила 2,82% годовых при выросшем спросе. Успешным оказалось и размещение 18-месяных бумаг: доходность снизилась на 51 б.п. до 3,04% годовых. Всего страна смогла занять около 4,9 млрд. евро вместо запланированных 4,5 млрд. евро.
Благоприятно на европейском рынке отразилось и решение Moody’s сохранить рейтинг Испании на прежнем уровне Baa3 с негативным прогнозом. В агентстве отметили, что риски для Испании существенно снизились после того как ЕЦБ объявил о готовности осуществлять выкуп бумаг проблемных стран.
На рынке США корпорации продолжают радовать «быков» своей отчетностью за 3 квартал 2012 года. Прибыль Goldman Sachs в 3 квартале составила $1,5 млрд. против убытка $428 млн. Выручка взлетела на 133,0% до $8,35 млрд. Во многом столь высокие показатели связаны с позитивной динамикой на финансовых рынках в последние месяцы. Лучше прогнозов отчиталась и Coca-Cola, заработав в 3 квартале $2,33 млрд. (+4,0% г/г).
Данные по промышленному производству в США в сентябре также оказались лучше августовского значения. Показатель вырос на 0,4% против падения в августе на 1,2%. В результате, индекс S&P 500 взлетел вчера более чем на 1,0%.
На рынке treasures, напротив, наблюдался рост доходностей. Инвесторы выходили из низкорисковых активов, поэтому доходность UST-10 выросла а 6 б.п, достигнув 1,72% годовых.
Сегодня будет преобладать «боковая» динамика
В преддверии саммита ЕС, который начнется сегодня в Брюсселе, на рынках вряд ли продолжатся столь же активные покупки, которые мы наблюдали вчера. Наиболее важными вопросами на саммите будут:
Возможность предоставления Греции дополнительного времени для проведения реформ, а также необходимость перечислить Афинам транш помощи в 34 млрд. евро помощи;
вопрос о предоставлении помощи Испании. В СМИ по-прежнему сохраняется огромное количество слухов относительно того когда Испания официально обратиться за помощью. Это даст возможность ЕЦБ выкупать испанские облигации с рынка. Впрочем, учитывая результаты последнего аукциона, Мадрид вновь проявит нежелания присоединяться к группе стран, уже попросивших о выделении помощи ЕС
Долговой рынок
Еврооблигации
Цены российских евробондов продолжали расти на фоне значительного увеличения спроса на рисковые активы в мире. Выпуск Россия-30 на 0,15%, цена приблизилась к 128,0% от номинала. Спрэд к UST-10 до многолетнего минимума, достигнув 98 б.п.
Бумаги корпоративного сектора в среднем выросли на 0,15-0,25%. Существенно опередили рынок вчера бумаги Газпрома и Новатэка. Длинные бонды Газпрома, в частности Газпром-34 и Газпром-21 взлетели более чем на 1,0%. Выпуски Газпром-18 и Новатэк-21 прибавили коло 0,7%.
Довольно активные покупки сохранялись и в металлургическом секторе. Так, длинные бонды Евраза прибавили около 0,4%, Севертсаль-17 выросла на 0,35%. От 0,2% до 0,3% рост также показали «длинные» евробонды РСХБ, Альфа-банк-17, а также некоторые выпуски Вымпелкома.
Сегодня большинство бумаг завершит день без существенных изменений. Тем не менее, в отдельных бумагах продолжат отыгрываться отдельные торговые идеи.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ вновь наблюдались покупки по большинству бумаг.
Наибольшие торговые обороты были зафиксированы с 9-летним выпуском серии 46018, который прибавил в цене 0,15%. Кроме того, 6-летняя серия 26204 подорожала на 0,17%, а 4-летняя 46017 – на 0,33%.
На рынке корпоративного долга вновь наблюдались разовые точечные сделки, поэтому судить о формировании единой динамики изменения котировок не приходится.
При заметных оборотах просели котировки Меткомбанк-1 (-0,35%), АИЖК-12 (-0,2%) и КБ Кольцо Урала (-0,14%). Спросом пользовались бонды ТКС БО-6 (+0,25%), НЛМК БО-4 (+0,19%) и Башнефть-2 (+0,14%).
Ситуация на внутреннем долговом рынке остается без изменений. Навес первичных размещений, а также ожидаемое сжатие ликвидности на фоне налогового периода не способствуют активизации покупателей.
Денежный рынок
По итогам вчерашнего дня ситуация на денежном рынке не претерпела существенных изменений. Ставки на рынке практически остались вблизи текущих уровней.
Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 2 б.п. до 6,34% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 1 б.п. до 7,25% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 1 б.п. до 6,32% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 83 млрд рублей до 952 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 64 млрд рублей и составляет -1,763 трлн рублей (днем ранее -1,827 трлн рублей).
Вчерашнего лимита однодневного прямого РЕПО (200 млрд рублей) банкам практически хватило.
Кроме того, в ходе аукциона недельного РЕПО банки привлекли 1,195 трлн рублей из предложенных 1,22 трлн рублей. Сегодня банкам необходимо исполнить вторую часть недельного прямого РЕПО и вернуть регулятору 1,077 трлн рублей.
На сегодня ЦБ РФ понизил лимит однодневного прямого РЕПО на 30 млрд рублей до 170 млрд рублей.
Сегодня ожидаем сохранения ставок на денежном рынке на текущих уровнях. Единственный крупный отток средств из системы – сегодняшнее исполнение второй части недельного РЕПО, но вчера банки смогли рефинансировать эту задолженность в полном объеме. При этом напряжение на рынке все равно будет сохраняться, поскольку кредитные организации будут накапливать средства для предстоящих налоговых платежей следующей недели
Комментарии
НК «Альянс Ойл» покупает газовый актив. Нейтрально для евробондов компании
По информации газеты «Коммерсант», НК Альянс Ойл собирается приобрести газовую компанию, владеющую двумя газовыми месторождениями за $128,0 млн. Сделку планируют закрыть до конца года, а добычу газа планируется начать уже в 2013 году.
Очевидно, что положительный эффект от нового актива будет виден только после начала его эксплуатации. В то же время, компании вновь придется привлечь долг, поскольку часть сделки будет профинансирована за счет заемных средств. Впрочем, сама сумма сделки небольшая. По итогам 6 мес. 2012 года на счетах эмитента находилось $122 млн. По нашим оценкам компании придется привлечь не более $50,0-60,0 млн., что может увеличить Чистый долг/EBITDA на 0,1-0,2.
Вряд ли новость окажет существенное влияние на евробонды компании. Гораздо более интересной информацией для инвесторов мы бы назвали ситуацию на Колвинском месторождении, где наблюдалось сильное падение добычи в начале года. Судя по последним операционным результатам, падение добычи прекратилось, что позитивно для компании.
Евробонд Альянс Ойл-15 сейчас самый высокодоходный инструмент среди нефтегазового сектора России. Доходность составляет 6,1% годовых, при дюрации в 2,2 года. Мы рекомендуем покупать выпуск инвесторам, склонным к риску.
Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ 26207 и ОФЗ 25080 по 20 млрд рублей каждый.
Ориентир по доходности 15-летнего займа 26207 находится в диапазоне 7,95–8% годовых. Вчера выпуск закрылся с доходностью 7,95% годовых. Ориентир по доходности 5-летних 25080 составляет 7,02–7,07% годовых.
Учитывая сохраняющуюся идею о либерализации локального рынка госдолга, мы ожидаем формирования высокого спекулятивного спроса, размещение может пройти в середине диапазонов по доходности или даже по нижним границам.
ФСК ЕЭС (Baa2/BBB/-) 24 октября начнет размещение облигаций двух выпусков по 10 млрд рублей каждый. Книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 16 по 19 октября. Эмитент планирует разместить облигации серии БО-1 с офертой через 2,5 года. Ориентир по ставке 1-го купона находится в диапазоне 8,2–8,4% годовых, доходность – 8,37–8,58% годовых. Соответственно, нижняя граница ориентира по доходности практически не предполагает премии ко вторичному рынку, а премия по верхней границе составляет около 20 б.п. Участие в выпуске привлекательно ближе к верхней границе по доходности – от 8,58% годовых.
Классические бумаги 21-й серии сроком обращения 15 лет планируется разместить с офертой через 4,5 года. Ориентир по ставке 1-го купона – 8,8–9% годовых, доходность – 8,99–9,2% годовых. Премия по классическому выпуску находится в диапазоне от 20 до 50 б.п., что, учитывая дюрацию займа, выглядит вполне оправданно. Рекомендуем участвовать с доходностью не ниже середины маркетируемого диапазона – от 9,1% годовых.
Банк Интеза (Ва1/-/-) 25 октября планирует разместить облигации серии БО-1 на 3 млрд рублей. По выпуску предусмотрена оферта через 1,5 года, купоны выплачиваются дважды в год. Ориентир по ставке 1-го купона находится в диапазоне 9,5-10% годовых, доходность к оферте – 9,73-10,25% годовых. Несмотря на одинаковые кредитные рейтинги с Русфинанс банком (Ba1/Withdrawn/BBB+), Интеза уступает последнему по масштабам бизнеса. Поэтому премия к кривой Русфинанс банка находится в диапазоне от 20 до 75 б.п. На наш взгляд, премия к кривой Руфинанс банка на уровне 40-50 б.п. представляется нам справедливой.
Единственный обращающийся выпуск банка Интеза торгуется с премией к кривой ОФЗ порядка 280 б.п., однако бумаги не отличаются высокой ликвидностью на вторичном рынке. Ориентиры по доходности нового займа предполагают премию к ОФЗ от 270 до 320 б.п. Учитывая высокий навес первичного предложения особенно со стороны кредитных организаций, участие в выпуске банка Интеза интересно от 9,9-10% годовых.
Новости эмитентов
«ТехноНИКОЛЬ-Финанс» (-/-/-) выкупил по оферте 100% выпуска облигаций серии БО-02 на сумму 2,5 млрд рублей.
"Микояновский мясокомбинат" (-/-/-) планирует разместить биржевые облигации серий Бо-01-БО-04 общим объемом 10 млрд руб. Срок обращения выпусков составит три года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Позитивные новости из США и Европы поддержали рыночный рост
На глобальных рынках вчера сохранялось чрезвычайно позитивное настроение, покупки наблюдались среди широкого круга рисковых активов: от акций американских компаний до российских еврооблигаций.
Европейские рынки показали бурный рост после успешного аукциона, который вчера провела Испания. Мадрид смог занять 3,4 млрд. евро сроком на один год, при этом доходность понизилась на 10 б.п. по сравнению с прошлым аукционом и составила 2,82% годовых при выросшем спросе. Успешным оказалось и размещение 18-месяных бумаг: доходность снизилась на 51 б.п. до 3,04% годовых. Всего страна смогла занять около 4,9 млрд. евро вместо запланированных 4,5 млрд. евро.
Благоприятно на европейском рынке отразилось и решение Moody’s сохранить рейтинг Испании на прежнем уровне Baa3 с негативным прогнозом. В агентстве отметили, что риски для Испании существенно снизились после того как ЕЦБ объявил о готовности осуществлять выкуп бумаг проблемных стран.
На рынке США корпорации продолжают радовать «быков» своей отчетностью за 3 квартал 2012 года. Прибыль Goldman Sachs в 3 квартале составила $1,5 млрд. против убытка $428 млн. Выручка взлетела на 133,0% до $8,35 млрд. Во многом столь высокие показатели связаны с позитивной динамикой на финансовых рынках в последние месяцы. Лучше прогнозов отчиталась и Coca-Cola, заработав в 3 квартале $2,33 млрд. (+4,0% г/г).
Данные по промышленному производству в США в сентябре также оказались лучше августовского значения. Показатель вырос на 0,4% против падения в августе на 1,2%. В результате, индекс S&P 500 взлетел вчера более чем на 1,0%.
На рынке treasures, напротив, наблюдался рост доходностей. Инвесторы выходили из низкорисковых активов, поэтому доходность UST-10 выросла а 6 б.п, достигнув 1,72% годовых.
Сегодня будет преобладать «боковая» динамика
В преддверии саммита ЕС, который начнется сегодня в Брюсселе, на рынках вряд ли продолжатся столь же активные покупки, которые мы наблюдали вчера. Наиболее важными вопросами на саммите будут:
Возможность предоставления Греции дополнительного времени для проведения реформ, а также необходимость перечислить Афинам транш помощи в 34 млрд. евро помощи;
вопрос о предоставлении помощи Испании. В СМИ по-прежнему сохраняется огромное количество слухов относительно того когда Испания официально обратиться за помощью. Это даст возможность ЕЦБ выкупать испанские облигации с рынка. Впрочем, учитывая результаты последнего аукциона, Мадрид вновь проявит нежелания присоединяться к группе стран, уже попросивших о выделении помощи ЕС
Долговой рынок
Еврооблигации
Цены российских евробондов продолжали расти на фоне значительного увеличения спроса на рисковые активы в мире. Выпуск Россия-30 на 0,15%, цена приблизилась к 128,0% от номинала. Спрэд к UST-10 до многолетнего минимума, достигнув 98 б.п.
Бумаги корпоративного сектора в среднем выросли на 0,15-0,25%. Существенно опередили рынок вчера бумаги Газпрома и Новатэка. Длинные бонды Газпрома, в частности Газпром-34 и Газпром-21 взлетели более чем на 1,0%. Выпуски Газпром-18 и Новатэк-21 прибавили коло 0,7%.
Довольно активные покупки сохранялись и в металлургическом секторе. Так, длинные бонды Евраза прибавили около 0,4%, Севертсаль-17 выросла на 0,35%. От 0,2% до 0,3% рост также показали «длинные» евробонды РСХБ, Альфа-банк-17, а также некоторые выпуски Вымпелкома.
Сегодня большинство бумаг завершит день без существенных изменений. Тем не менее, в отдельных бумагах продолжат отыгрываться отдельные торговые идеи.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ вновь наблюдались покупки по большинству бумаг.
Наибольшие торговые обороты были зафиксированы с 9-летним выпуском серии 46018, который прибавил в цене 0,15%. Кроме того, 6-летняя серия 26204 подорожала на 0,17%, а 4-летняя 46017 – на 0,33%.
На рынке корпоративного долга вновь наблюдались разовые точечные сделки, поэтому судить о формировании единой динамики изменения котировок не приходится.
При заметных оборотах просели котировки Меткомбанк-1 (-0,35%), АИЖК-12 (-0,2%) и КБ Кольцо Урала (-0,14%). Спросом пользовались бонды ТКС БО-6 (+0,25%), НЛМК БО-4 (+0,19%) и Башнефть-2 (+0,14%).
Ситуация на внутреннем долговом рынке остается без изменений. Навес первичных размещений, а также ожидаемое сжатие ликвидности на фоне налогового периода не способствуют активизации покупателей.
Денежный рынок
По итогам вчерашнего дня ситуация на денежном рынке не претерпела существенных изменений. Ставки на рынке практически остались вблизи текущих уровней.
Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 2 б.п. до 6,34% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 1 б.п. до 7,25% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 1 б.п. до 6,32% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 83 млрд рублей до 952 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 64 млрд рублей и составляет -1,763 трлн рублей (днем ранее -1,827 трлн рублей).
Вчерашнего лимита однодневного прямого РЕПО (200 млрд рублей) банкам практически хватило.
Кроме того, в ходе аукциона недельного РЕПО банки привлекли 1,195 трлн рублей из предложенных 1,22 трлн рублей. Сегодня банкам необходимо исполнить вторую часть недельного прямого РЕПО и вернуть регулятору 1,077 трлн рублей.
На сегодня ЦБ РФ понизил лимит однодневного прямого РЕПО на 30 млрд рублей до 170 млрд рублей.
Сегодня ожидаем сохранения ставок на денежном рынке на текущих уровнях. Единственный крупный отток средств из системы – сегодняшнее исполнение второй части недельного РЕПО, но вчера банки смогли рефинансировать эту задолженность в полном объеме. При этом напряжение на рынке все равно будет сохраняться, поскольку кредитные организации будут накапливать средства для предстоящих налоговых платежей следующей недели
Комментарии
НК «Альянс Ойл» покупает газовый актив. Нейтрально для евробондов компании
По информации газеты «Коммерсант», НК Альянс Ойл собирается приобрести газовую компанию, владеющую двумя газовыми месторождениями за $128,0 млн. Сделку планируют закрыть до конца года, а добычу газа планируется начать уже в 2013 году.
Очевидно, что положительный эффект от нового актива будет виден только после начала его эксплуатации. В то же время, компании вновь придется привлечь долг, поскольку часть сделки будет профинансирована за счет заемных средств. Впрочем, сама сумма сделки небольшая. По итогам 6 мес. 2012 года на счетах эмитента находилось $122 млн. По нашим оценкам компании придется привлечь не более $50,0-60,0 млн., что может увеличить Чистый долг/EBITDA на 0,1-0,2.
Вряд ли новость окажет существенное влияние на евробонды компании. Гораздо более интересной информацией для инвесторов мы бы назвали ситуацию на Колвинском месторождении, где наблюдалось сильное падение добычи в начале года. Судя по последним операционным результатам, падение добычи прекратилось, что позитивно для компании.
Евробонд Альянс Ойл-15 сейчас самый высокодоходный инструмент среди нефтегазового сектора России. Доходность составляет 6,1% годовых, при дюрации в 2,2 года. Мы рекомендуем покупать выпуск инвесторам, склонным к риску.
Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению ОФЗ 26207 и ОФЗ 25080 по 20 млрд рублей каждый.
Ориентир по доходности 15-летнего займа 26207 находится в диапазоне 7,95–8% годовых. Вчера выпуск закрылся с доходностью 7,95% годовых. Ориентир по доходности 5-летних 25080 составляет 7,02–7,07% годовых.
Учитывая сохраняющуюся идею о либерализации локального рынка госдолга, мы ожидаем формирования высокого спекулятивного спроса, размещение может пройти в середине диапазонов по доходности или даже по нижним границам.
ФСК ЕЭС (Baa2/BBB/-) 24 октября начнет размещение облигаций двух выпусков по 10 млрд рублей каждый. Книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 16 по 19 октября. Эмитент планирует разместить облигации серии БО-1 с офертой через 2,5 года. Ориентир по ставке 1-го купона находится в диапазоне 8,2–8,4% годовых, доходность – 8,37–8,58% годовых. Соответственно, нижняя граница ориентира по доходности практически не предполагает премии ко вторичному рынку, а премия по верхней границе составляет около 20 б.п. Участие в выпуске привлекательно ближе к верхней границе по доходности – от 8,58% годовых.
Классические бумаги 21-й серии сроком обращения 15 лет планируется разместить с офертой через 4,5 года. Ориентир по ставке 1-го купона – 8,8–9% годовых, доходность – 8,99–9,2% годовых. Премия по классическому выпуску находится в диапазоне от 20 до 50 б.п., что, учитывая дюрацию займа, выглядит вполне оправданно. Рекомендуем участвовать с доходностью не ниже середины маркетируемого диапазона – от 9,1% годовых.
Банк Интеза (Ва1/-/-) 25 октября планирует разместить облигации серии БО-1 на 3 млрд рублей. По выпуску предусмотрена оферта через 1,5 года, купоны выплачиваются дважды в год. Ориентир по ставке 1-го купона находится в диапазоне 9,5-10% годовых, доходность к оферте – 9,73-10,25% годовых. Несмотря на одинаковые кредитные рейтинги с Русфинанс банком (Ba1/Withdrawn/BBB+), Интеза уступает последнему по масштабам бизнеса. Поэтому премия к кривой Русфинанс банка находится в диапазоне от 20 до 75 б.п. На наш взгляд, премия к кривой Руфинанс банка на уровне 40-50 б.п. представляется нам справедливой.
Единственный обращающийся выпуск банка Интеза торгуется с премией к кривой ОФЗ порядка 280 б.п., однако бумаги не отличаются высокой ликвидностью на вторичном рынке. Ориентиры по доходности нового займа предполагают премию к ОФЗ от 270 до 320 б.п. Учитывая высокий навес первичного предложения особенно со стороны кредитных организаций, участие в выпуске банка Интеза интересно от 9,9-10% годовых.
Новости эмитентов
«ТехноНИКОЛЬ-Финанс» (-/-/-) выкупил по оферте 100% выпуска облигаций серии БО-02 на сумму 2,5 млрд рублей.
"Микояновский мясокомбинат" (-/-/-) планирует разместить биржевые облигации серий Бо-01-БО-04 общим объемом 10 млрд руб. Срок обращения выпусков составит три года.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу