26 июня 2008 АКБФ
СКОРО
РЖД начинает размещение 3-летних облигаций на 20 млрд руб., ориентир организаторов по ставке купона составляет 8.25–8.75% (доходность составит 8.47–8.94% годовых). Размещение облигаций будет проходить по схеме «бук-билдинг» с 25 июня до 7 июля. Таким образом, премия к текущим уровням доходности бумаг РЖД составляет 67–114 б.п., что безусловно устанавливает новый рекорд по премиям. Столь щедрый жест со стороны эмитента, на наш взгляд, лишь усилит негативное давление на котировки бумаг как РЖД, так и на бумаги «голубых фишек» в целом. Напомним также, что помимо размещения данного выпуска у госмонополии «в запасе» находятся два 5-летних, 7-летний и 10-летний выпуски на 15 млрд рублей каждый.
По данным газеты Ведомости, Фонд ЖКХ передает в управление УК средств объемом 60 млрд руб. (от 5 до 6.9 млрд руб каждой УК) против ранее ожидавшихся 100 млрд руб., а остальные 40–55 млрд руб. свободных средств фонд разместит на депозитах в банках. Конкурс ожидается в середине июля.
Внешний рынок: Банк Санкт-Птербург (В+Ва3/В+) намерен разместить еврооблигации на $100 млн и начинает road show на этой неделе.
СЕГОДНЯ
Сегодня в США выходят данные по ВВП за 1-й кв. (окончательная оценка), продажах на вторичном рынке жилья за май, а также еженедельные данные по безработице. На наш взгляд прогноз по заявлениям на пособия по безработице несколько занижен.
В четверг, 26 июня, на первичном рынке пройдут аукционы по размещению дебютного выпуска облигаций Первого объединенного банка и бумаг Самарской области на 1.5 и 8.3 млрд руб. соответственно. На вторичном рынке мы ожидаем сохранения умеренно негативного тренда. Налоговые платежи не смогут существенно ухудшить конъюнктуру денежного рынка.
ВЧЕРА
ФРС закончила период снижения ставки.
Вчера ФРС, как и ожидалось, оставила ставку по федеральным фондам на уровне 2%, и дала четкий сигнал к окончанию цикла снижения ставок. Оценка ФРС экономической ситуации в США стала несколько более позитивной (нет озабоченности по поводу роста экономики), но сохраняется сложная ситуация на рынке труда и финансовых рынках. Мы полагаем, что сохранение роста ВВП во втором квартале в значительной степени связано с временными бюджетными выплатами, которые на некоторое время сохраняют потребительский спрос, но коррекция спроса и соответственно снижение ВВП к концу года практически неизбежно. По оценке ФРС, инфляция начнет замедляться к концу года и на протяжении 2009 г., однако на данный момент признаков замедления инфляции не наблюдаются. Таким образом, мы подтверждаем свои ожидания того, что до заседания ФРС в середине декабря ставка останется на уровне 2%.
Начиная с сентября прошлого года, ФРС уже понизила ставки на 325 б.п., но как долго ставка не будет повышаться определит поток статистики в ближайшие два месяца в том числе данные по занятости за июнь на следующей неделе. Мы ожидаем превышение прогнозов по снижению число рабочих мест, по нашим оценкам снижение занятости составит, по меньшей мере 80 тыс. против консенсус-прогноза – 50 тыс. В результате на следующей неделе не исключено бегство в качество и соответственно снижение доходности treasuries в основном в коротком конце до ~2.7% по UST2.
Поскольку непосредственной готовности о повышении ставок выражено не было, доходность коротких treasuries понизилась на 6–7 б.п., тогда как на сохранение инфляционных ожиданий длинные бумаги не реагировали на решение ФРС. Доходность UST10 незначительно подросла. Отметим, что уже второй день подряд сохраняются продажи в RUS30. Вчера доходность увеличилась еще на 5 б.п., а спрэд к UST10 составляет 150 б.п., что фундаментально необоснованно, но возможно связано с всплеском активности на рынке еврооблигаций российских банков. За последние 4–5 недель банки разместили еврооблигаций суммарным объемом $7.3 млрд и поток размещении пока не затих.
Внутренний рынок
В среду, 25 июня, на рынке рублевых облигаций продолжилась негативная динамика движения котировок. В первую очередь снижение котировок затронуло бумаги Ломбардного списка ЦБ и высококачественных эмитентов второго эшелона. Несмотря на сильный денежный рынок, инвесторы воздерживаются от активных покупок, предпочитая участвовать в аукционах на первичке, где есть возможность на получение привлекательной премии. Волна технических дефолтов, затронувшая в последнее время третий эшелон корпоративного сектора, не добавляет спокойствия участникам рынка. Индекс CBI TR 3Y продолжил свое снижение на 0.09% до 159.37 пункта, а CBI TR 5Y снизился на 0.01% до 160.19. Индекс RGBI по сравнению с закрытием предыдущего дня снизился на 0.03% и составил 113.94 пункта.
Благодаря налоговым платежам (НДПИ и акцизы) наблюдается отток денежных средств объем средств на корсчетах и депозитах на конец торгового дня снизился до 939.2 млрд руб., на 138.3 млрд руб. Вместе с тем, денежный рынок по-прежнему остается в хорошей форме. Ставки на рынке МБК не превышают 3.5–3.75% годовых. Сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором сложилось положительным на уровне 85.8 млрд руб.
Состоялся аукцион 2-недельного РЕПО Москомзайма по бондам г. Москвы – общий объем сделок составил 2.7 млрд руб. по средневзвешенной ставке 4.81% годовых. На первичном рынке прошли размещения бумаг эмитентов третьего эшелона - размещению бумаг ШАНС Капитала объемом 1 млрд руб. (ставка купона составила 16% годовых), ЮниТайл на 1.5 млрд руб. (ставка купона 13.1% годовых) и ФинансБиснесГрупп объемом 3 млрд руб. (ставка – 10.75% годовых).
Компания Миннеско Новосибирск, по-прежнему не перечислившая держателям своих облигаций купонный доход и не исполнившая оферту, рассчитывает исполнить свои обязательства в полном объеме до 17 июля, т.е. до крайнего срока исполнения обязательств – 30 дней. По словам, и.о. замдиректора по экономике и финансам Константина Гилевича «имеющие место проблемы с ликвидностью у компании вызваны ухудшением конъюнктуры в лесной отрасли», а «определенного прогресса по выплатам можно ожидать 10–11 июля».
Мособлтрастинвест, долговой агент правительства Московской области, исполнил обязательство по досрочному выкупу облигаций Мострансавто-Финанс, SPV-компании ГУП МО Мострансавто, дебютной серии на 758.3 млн руб. Неисполнение оферты на выкуп облигаций 24 июня объясняется компанией исключительно техническими причинами.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
РЖД начинает размещение 3-летних облигаций на 20 млрд руб., ориентир организаторов по ставке купона составляет 8.25–8.75% (доходность составит 8.47–8.94% годовых). Размещение облигаций будет проходить по схеме «бук-билдинг» с 25 июня до 7 июля. Таким образом, премия к текущим уровням доходности бумаг РЖД составляет 67–114 б.п., что безусловно устанавливает новый рекорд по премиям. Столь щедрый жест со стороны эмитента, на наш взгляд, лишь усилит негативное давление на котировки бумаг как РЖД, так и на бумаги «голубых фишек» в целом. Напомним также, что помимо размещения данного выпуска у госмонополии «в запасе» находятся два 5-летних, 7-летний и 10-летний выпуски на 15 млрд рублей каждый.
По данным газеты Ведомости, Фонд ЖКХ передает в управление УК средств объемом 60 млрд руб. (от 5 до 6.9 млрд руб каждой УК) против ранее ожидавшихся 100 млрд руб., а остальные 40–55 млрд руб. свободных средств фонд разместит на депозитах в банках. Конкурс ожидается в середине июля.
Внешний рынок: Банк Санкт-Птербург (В+Ва3/В+) намерен разместить еврооблигации на $100 млн и начинает road show на этой неделе.
СЕГОДНЯ
Сегодня в США выходят данные по ВВП за 1-й кв. (окончательная оценка), продажах на вторичном рынке жилья за май, а также еженедельные данные по безработице. На наш взгляд прогноз по заявлениям на пособия по безработице несколько занижен.
В четверг, 26 июня, на первичном рынке пройдут аукционы по размещению дебютного выпуска облигаций Первого объединенного банка и бумаг Самарской области на 1.5 и 8.3 млрд руб. соответственно. На вторичном рынке мы ожидаем сохранения умеренно негативного тренда. Налоговые платежи не смогут существенно ухудшить конъюнктуру денежного рынка.
ВЧЕРА
ФРС закончила период снижения ставки.
Вчера ФРС, как и ожидалось, оставила ставку по федеральным фондам на уровне 2%, и дала четкий сигнал к окончанию цикла снижения ставок. Оценка ФРС экономической ситуации в США стала несколько более позитивной (нет озабоченности по поводу роста экономики), но сохраняется сложная ситуация на рынке труда и финансовых рынках. Мы полагаем, что сохранение роста ВВП во втором квартале в значительной степени связано с временными бюджетными выплатами, которые на некоторое время сохраняют потребительский спрос, но коррекция спроса и соответственно снижение ВВП к концу года практически неизбежно. По оценке ФРС, инфляция начнет замедляться к концу года и на протяжении 2009 г., однако на данный момент признаков замедления инфляции не наблюдаются. Таким образом, мы подтверждаем свои ожидания того, что до заседания ФРС в середине декабря ставка останется на уровне 2%.
Начиная с сентября прошлого года, ФРС уже понизила ставки на 325 б.п., но как долго ставка не будет повышаться определит поток статистики в ближайшие два месяца в том числе данные по занятости за июнь на следующей неделе. Мы ожидаем превышение прогнозов по снижению число рабочих мест, по нашим оценкам снижение занятости составит, по меньшей мере 80 тыс. против консенсус-прогноза – 50 тыс. В результате на следующей неделе не исключено бегство в качество и соответственно снижение доходности treasuries в основном в коротком конце до ~2.7% по UST2.
Поскольку непосредственной готовности о повышении ставок выражено не было, доходность коротких treasuries понизилась на 6–7 б.п., тогда как на сохранение инфляционных ожиданий длинные бумаги не реагировали на решение ФРС. Доходность UST10 незначительно подросла. Отметим, что уже второй день подряд сохраняются продажи в RUS30. Вчера доходность увеличилась еще на 5 б.п., а спрэд к UST10 составляет 150 б.п., что фундаментально необоснованно, но возможно связано с всплеском активности на рынке еврооблигаций российских банков. За последние 4–5 недель банки разместили еврооблигаций суммарным объемом $7.3 млрд и поток размещении пока не затих.
Внутренний рынок
В среду, 25 июня, на рынке рублевых облигаций продолжилась негативная динамика движения котировок. В первую очередь снижение котировок затронуло бумаги Ломбардного списка ЦБ и высококачественных эмитентов второго эшелона. Несмотря на сильный денежный рынок, инвесторы воздерживаются от активных покупок, предпочитая участвовать в аукционах на первичке, где есть возможность на получение привлекательной премии. Волна технических дефолтов, затронувшая в последнее время третий эшелон корпоративного сектора, не добавляет спокойствия участникам рынка. Индекс CBI TR 3Y продолжил свое снижение на 0.09% до 159.37 пункта, а CBI TR 5Y снизился на 0.01% до 160.19. Индекс RGBI по сравнению с закрытием предыдущего дня снизился на 0.03% и составил 113.94 пункта.
Благодаря налоговым платежам (НДПИ и акцизы) наблюдается отток денежных средств объем средств на корсчетах и депозитах на конец торгового дня снизился до 939.2 млрд руб., на 138.3 млрд руб. Вместе с тем, денежный рынок по-прежнему остается в хорошей форме. Ставки на рынке МБК не превышают 3.5–3.75% годовых. Сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором сложилось положительным на уровне 85.8 млрд руб.
Состоялся аукцион 2-недельного РЕПО Москомзайма по бондам г. Москвы – общий объем сделок составил 2.7 млрд руб. по средневзвешенной ставке 4.81% годовых. На первичном рынке прошли размещения бумаг эмитентов третьего эшелона - размещению бумаг ШАНС Капитала объемом 1 млрд руб. (ставка купона составила 16% годовых), ЮниТайл на 1.5 млрд руб. (ставка купона 13.1% годовых) и ФинансБиснесГрупп объемом 3 млрд руб. (ставка – 10.75% годовых).
Компания Миннеско Новосибирск, по-прежнему не перечислившая держателям своих облигаций купонный доход и не исполнившая оферту, рассчитывает исполнить свои обязательства в полном объеме до 17 июля, т.е. до крайнего срока исполнения обязательств – 30 дней. По словам, и.о. замдиректора по экономике и финансам Константина Гилевича «имеющие место проблемы с ликвидностью у компании вызваны ухудшением конъюнктуры в лесной отрасли», а «определенного прогресса по выплатам можно ожидать 10–11 июля».
Мособлтрастинвест, долговой агент правительства Московской области, исполнил обязательство по досрочному выкупу облигаций Мострансавто-Финанс, SPV-компании ГУП МО Мострансавто, дебютной серии на 758.3 млн руб. Неисполнение оферты на выкуп облигаций 24 июня объясняется компанией исключительно техническими причинами.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter