"Мостотрест" меняет конфигурацию
Совет директоров ОАО "Мостотрест" на заседании 31 января одобрил приобретение 25,9% ООО "Трансстроймеханизация" (ТСМ) и выход из капитала ООО "Корпорация Инжтрансстрой" (ИТС). Об этом сообщила пресс-служба "Мостотреста".
Как следует из сообщения, после закрытия сделки доля "Мостотреста" в ТСМ составит 76%, при этом "Мостотрест" выйдет из состава участников ИТС. Как пояснила РБК официальный представитель компании Анна Вострухова, речь идет об обмене долями, причем "Мостотрест" доплатит за пакет в ТСМ 125,8 млн руб.
В компании напомнили, что в рамках стратегии "Мостотрестом" в 2010г. были приобретены 51% участия в капитале ИТС и 50,1% участия в капитале ТСМ, что позволило "Мостотресту" стать крупнейшей диверсифицированной компанией. Компетенция ИТС по управлению комплексными проектами по строительству объектов транспортной инфраструктуры была интегрирована в компании "Мостотрест" и ТСМ. Компании совместно реализуют ряд таких проектов, как дублер Курортного проспекта в Сочи, обходы Воронежа и Вышнего Волочка, участок 15-58 км платной дороги Москва - Санкт-Петербург, сочетая функции генерального подрядчика с выполнением работ собственными силами.
"В результате наличие в группе компании, являющейся носителем компетенции генерального подрядчика, но не подкрепленной собственными производственными мощностями, перестало быть существенной необходимостью", - поясняется в сообщении.
Генеральный директор ОАО "Мостотрест" Владимир Власов подчеркнул, что компания крайне заинтересована в увеличении своей доли в капитале ТСМ.
Как напоминает аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова, "Мостотресту" нужно будет доплатить 125,8 млн руб., так как ТСМ является более дорогим активом. Эксперт считает, что "Мостотрест" может позволить себе данную сделку, учитывая, что чистая денежная позиция на конец первого полугодия 2012г. составляла порядка 300 млн руб.
"В 2010г. "Мостотрест" приобрел доли в ТСМ и "Инжтрансстрое", что позволило компании диверсифицировать свой бизнес. На данный момент компетенции "Инжтрансстроя" успешно интегрированы в структуру "Мостотреста", так как компании вместе работают над несколькими проектами (строительство Курортного проспекта в Сочи, объездной дороги через Вышний Волочек - сегмент трассы Москва-Петербург). В итоге, полагает менеджмент компании, исчезла необходимость в генеральном подрядчике без собственных мощностей. Мы считаем данное решение рациональным, учитывая, что "Мостотрест" инвестирует свободные денежные средства в оптимизацию структуры компании", - заключила К.Арутюнова.
ОАО "Мостотрест" (включая ООО "Корпорация "Инжтрансстрой" и ООО "Трансстроймеханизация") является крупнейшей российской компанией в области строительства и реконструкции железнодорожных, автодорожных и городских мостов и путепроводов. Обыкновенные акции "Мостотреста" включены в котировальный список РТС и ММВБ под тикером MSTT. Чистая прибыль ОАО "Мостотрест" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за девять месяцев 2012г. снизилась на 28% в сравнении с аналогичным периодом 2011г. и составила 1 млрд 976,9 млн руб., выручка "Мостотреста" за девять месяцев 2012г. выросла в 1,5 раза - до 43 млрд 636,6 млн руб.
Отчет "Роснефти" оказался контрастным
ОАО "Роснефть" открыло сезон отчетности по МСФО за 2012г. среди российских нефтегазовых компаний, продемонстрировав сразу несколько рекордных показателей. Правда, компания также отметилась и значительным приростом чистого долга и капитальных затрат.
Прибыль "Роснефти" достигла рекорда
"Роснефть" объявила о рекордной чистой прибыли: показатель достиг исторического максимума в 342 млрд руб., что на 7,2% больше, чем годом ранее, когда прибыль равнялась 319 млрд руб.
Вместе с тем аналитики Sberbank Investment Research отмечают, что результаты "Роснефти" за IV квартал 2012г. оказались ниже ожиданий в части EBITDA, которая составила 4,3 млрд долл. без учета вклада ассоциированных компаний. "Это существенно ниже нашего и консенсус-прогноза", - подчеркнули эксперты.
Результаты оказались ниже ожиданий практически по всем статьям, от цен реализации нефти до газового бизнеса и особенно операционных расходов. "Производственные расходы в добыче и переработке, а также общие, коммерческие и административные расходы выросли почти на 20% в долларовом выражении в расчете на баррель добычи нефти. Хотя рост определенных расходов, например в переработке, может быть однократным, мы полагаем, что высокие общие, коммерческие и административные расходы, а также расходы на геологоразведку останутся на новых уровнях. Если не считать крайне неудачный для компании II квартал 2012г., то результаты за IV квартал 2012г. были худшими с начала 2010г. Свободный денежный поток всего в 492 млн долл. был бы отрицательным, если бы не учет оборотного капитала. За весь 2012г. компания сгенерировала 1,5 млрд долл., из которых 1 млрд долл. был обеспечен за счет оборотного капитала. Чистый долг "Роснефти" на конец 2012г. составил около 19 млрд долл.", - указывают в Sberbank Investment Research.
Несмотря на годовой рост чистой прибыли, в IV квартале 2012г. этот показатель в квартальном исчислении снизился на 68,5% - до 57 млрд руб., что разочаровало аналитиков. Правда, как пояснили в "Роснефти", показатель чистой прибыли за III квартал ушедшего года учитывает эффект от признания дохода от сделки по приобретению 51% в ООО "НГК "Итера" в размере 65 млрд руб. Однако и без эффекта признания дохода от сделки снижение чистой прибыли квартал к кварталу составило 50,9%, что связано с признанием обесценения стоимости недоказанных запасов и уменьшением прибыли по курсовой разнице.
По расчетам аналитиков "Уралсиб Кэпитал", основными причинами резкого снижения чистой прибыли стали, во-первых, повышение на 25% операционных расходов в сегменте переработки, несмотря на отсутствие роста ее объемов и сокращение продаж нефтепродуктов, во-вторых, резкое увеличение административно-хозяйственных расходов и, в-третьих, заметное снижение продаж внутри страны, несмотря на рост рентабельности на отечественном рынке в отличие от экспортного.
"Именно последнее в основном объясняет тот факт, что наши прогнозы не оправдались, и указывает на неэффективность в сфере распределения потоков продукции. Заметный рост административно-хозяйственных расходов является разовым событием, поэтому особого беспокойства не вызывает, тогда как ситуацию с операционными издержками мы считаем проблемой. Компания объясняет это системой учета запасов продукции FIFO (это же объяснение было дано и во II квартале 2012г.) и не считает долгосрочным явлением, однако рост удельных операционных расходов в годовом исчислении почти на уровне 15% в рублевом выражении не подтверждает этого объяснения. Чистая прибыль оказалась ниже нашего прогноза, поскольку мы не учитывали возможность "бумажного" убытка. Фактическая чистая прибыль предполагает, что наша оценка дивидендной доходности на уровне 3,2% может оказаться несколько оптимистичной - на 2 п.п.", - считают эксперты.
Выручка от реализации в 2012г. увеличилась на 13,2% и превысила показатель в 3 трлн руб. (3,078 трлн руб.) за счет роста объемов реализации и цен на продукцию компании. В IV квартале выручка снизилась по сравнению с предыдущим кварталом на 2,3% и составила 790 млрд руб. В "Роснефти" объяснили это ухудшением конъюнктуры на мировых рынках нефти и нефтепродуктов, а также снижением объемов реализации нефтепродуктов в IV квартале. Возможно, это было связано с ремонтными работами на НПХ.
Влияние на показатель выручки оказало увеличение добычи углеводородов. В IV квартале 2012г. она достигла рекордного значения в 2 млн 823 тыс. барр. нефтяного эквивалента в сутки, отмечают в компании. При этом за год объем среднесуточной добычи нефти вырос на 2,5%, до 2 млн 439 тыс. барр./сутки, что обусловлено наращиванием добычи на Ванкорском и Верхнечонском месторождениях в Восточной Сибири, а также на месторождениях "Самаранефтегаза". Добыча газа в 2012г. достигла 16,39 млрд куб. м, что на 28,1% превышает уровень 2011г. Это объясняется созданием совместного предприятия с ООО "НГК "Итера".
В ходе телефонной конференции по итогам отчетности вице-президент "Роснефти" Дмитрий Авдеев подтвердил, что в 2013г. компания планирует увеличить добычу нефти по сравнению с показателем 2012г. на 1-2%. В частности, "Роснефть" рассчитывает увеличить добычу на Ванкорском месторождении (Красноярский край) в 2013г. до 430-440 тыс. барр./сутки (около 60 тыс. т в сутки, в пересчете на год - 22 млн т). По словам Д.Авдеева, "Роснефть" в 2013г. рассмотрит варианты оптимизации добычи на Ванкоре с учетом осваиваемых месторождений в этом регионе, принадлежащих ТНК-BP. В настоящее время "Роснефть" находится в стадии покупки данной компании.
Между тем, по расчетам экспертов Sberbank Investment Research, рост добычи в 2013г. должен составить 2,7%: "Следует отдать должное "Роснефти": она неоднократно превышала собственные прогнозы. Прогноз добычи нефти на Ванкорском месторождении в 430-440 тыс. барр./сутки по версии компании ниже нашей оценки в 450 тыс. барр. По прогнозам руководства, капвложения в реальном выражении в 2012г. останутся на уровне 2012г., что предполагает их рост приблизительно на 6-7% в номинальном выражении - приблизительно до 16 млрд долл. (15 млрд долл. в 2012г.)".
"Поскольку в прошлом году "Роснефть" с трудом вышла в "плюс" на уровне свободных денежных потоков, в 2013г. инвесторам не стоит делать ставку на приятные сюрпризы. При рыночной капитализации выше 90 млрд долл. и столь низком прогнозе свободных денежных потоков непонятно, что именно в данном случае учтено в рыночной цене компании, так как приобретение ТНК-ВР состоялось в лучшем случае по справедливой цене. Руководство подтвердило свое намерение и дальше сохранять дивидендный пул в 25%, что предполагает совокупные выплаты в виде дивидендов 2,5 млрд долл. (без поправки на неденежные статьи). В целом мы по-прежнему осторожно относимся к акциям "Роснефти" и считаем их дорогими с учетом потенциала денежных потоков и роста, а также в сравнении с сопоставимыми компаниями", - заключили эксперты Sberbank Investment Research.
Для аналитиков "Уралсиб Кэпитал" в телефонной конференции наиболее интересным стал прогноз добычи на Ванкорском месторождении в объеме 157-160 млн барр. против 180 млн барр., хотя лучшая, чем ожидалось, динамика в "Юганскнефтегазе" должна компенсировать разницу. Возможность строительства НПЗ в Московской области все еще рассматривается. Капзатраты (без учета ТНК-BP) в 2013-2014гг. практически не изменятся (15-17 млрд долл.), что соответствует их модели.
"Представленные результаты в целом негативны для "Роснефти", поскольку рост операционных расходов в сегменте переработки и низкая эффективность при распределении потоков продукции может иметь долгосрочные последствия. Масла в огонь подливает и потенциальное строительство НПЗ в Московской области. Мы подтверждаем рекомендацию "держать" акции "Роснефти", - заключили специалисты.
Долги растут
Чистый долг "Роснефти" по итогам ушедшего года вырос на 34,5% и на 31 декабря 2012г. составил 581 млрд руб. "Роснефть" отметила, что в декабре 2012г. подписала соглашения по привлечению двух долгосрочных кредитов от группы международных банков на общую сумму 16,8 млрд долл. на финансирование приобретения у компании BP 50% акций ТНК-ВР. Однако выборок по указанным кредитам не осуществлялось. Кроме того, в IV квартале 2012г. компания привлекла за счет размещения евробондов 3 млрд долл. (91,1 млрд руб.). Полученные средства будут направлены на общие корпоративные цели.
Росли и затраты компании на добычу нефти. В 2012г. по сравнению с 2011г. они увеличились на 5,5% и составили 94,8 руб./барр.
При этом капитальные затраты "Роснефти" по итогам года выросли на 19,2% - до 466 млрд руб., а в IV квартале - на 16,2% - до 122 млрд руб. со 105 млрд руб. в III квартале 2012г. Рост данного показателя в сегменте "геологоразведка и добыча" связан с расширением строительных работ и закупок оборудования в "Юганскнефтегазе", "Ванкорнефти", "Пурнефтегазе", "Северной нефти" и "Самаранефтегазе", а рост в сегменте "переработка, маркетинг и сбыт" - с программой обновления и расширения производственных мощностей, проводимой на НПЗ, включая модернизацию Туапсинского, Комсомольского, Ангарского, Ачинского, Сызранского, Новокуйбышевского и Куйбышевского заводов. Компания также сообщила о приобретении 20% ОАО "Сургутнефтегаз" в ООО "Национальный нефтяной консорциум" (ННК) за 6 млрд руб.
Однако от некоторых проектов НК уже вынуждена отказываться. Среди таких оказалось строительство нового НПЗ в Московской области. Как сообщил Д.Авдеев, компания пока не получила санкции правительства по этому проекту. Кроме того, с учетом приобретенных НПЗ, входящих в группу ТНК-ВР, компания, возможно, откажется от планов строительства этого НПЗ.
"Роснефть" становится крупнейшим поставщиком российской нефти в Европу
Одновременно с отчетностью 1 февраля компания объявила о заключении контракта на поставку нефти по трубопроводу "Дружба" в Польшу на 15 млрд долл. Поставки будут осуществляться до 31 января 2016г. Объем поставок - 6 млн т в год. Покупателем нефти на территории Польши выступила компания PKN Orlen, владеющая Полоцким НПЗ. Кроме того, в конце января "Роснефть" заключила контракты на поставку нефти по нефтепроводу "Дружба" в Германию. В этих сделках покупателями стали дочерние структуры компаний Total и Shell, владеющих, помимо прочего, долями в НПЗ PCK Schwedt в Германии. В ближайшее время планируется также заключение соответствующего контракта еще с одним участником данного НПЗ - компанией ENI.
Как указывают аналитики "Альфа-Банка", "Роснефть" меняет структуру экспортных продаж нефти. В результате подписания прямых контрактов с крупными европейскими НПЗ - PKN Orlen, Shell, Total и ENI "Роснефть" становится крупнейшим поставщиком российской нефти в Европу.
"Новые прямые контракты позволят компании увеличить рентабельность экспортных продаж. Правда, с другой стороны, у компании возрастут риски, связанные с процессом поставок. Но в ближайшие несколько лет значительная часть экспортных продаж "Роснефти" будет проходить еще через трейдеров. Недавно "Роснефть" подписала договоры с Glencore и Vitol (67 млн т нефти в течение следующих пяти лет) с целью финансирования приобретения TNK-BP", - заключили эксперты "Альфа-Банка".
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter