4 июля 2008 АКБФ
СКОРО
На предстоящей неделе наибольшее внимание будет направленно на итоги размещения РЖД (прайсинг ожидается в понедельник), а также пройдут размещения КБ МИА и ТКБ.
В четверг, 17 июля, Комос Групп планирует разместить дебютные 3-летние облигации на 2 млрд руб. Организаторы ориентируют рынок на доходность в диапазоне 15.03–15.56% годовых к годовой оферте. Основной специализацией Комос групп является сельское хозяйство (птицеводство, свиноводство и предприятия по переработке молока).
Еще один участник «большой тройки» возвращается на рублевый рынок. Компания Вымпелком планирует разместить 5-летний облигационный выпуск объемом 10 млрд руб. во второй половине июля. Ориентир организаторов по доходности составляет 8.94–9.25% годовых к оферте через 1.5 года, что соответствует ставке 1-го купона 8.25–9.25%. Эмитент широко представлен на внешнем рынке публичного долга – в настоящее время там обращается 6 выпусков компании общим объемом $3.65 млрд. Сопоставимый по дюрации выпуск еврооблигаций Вымпелком-10 торгуется с доходностью 7% к погашению. Рублевая доходность по данному выпуску будет соответствовать 9.0–9.5% годовых к погашению. Напомним также, что недавно, 24 июня, компания МТС разместила аналогичный по объему выпуск рублевых облигаций – ставка купона составила 8.7% годовых. Вследствие очередной волны переоценки в первом эшелоне выпуск торгуется уже ниже номинала с доходностью 8.95% годовых к двулетней оферте. Таким образом, учитывая конъюнктурную премию в размере 40–60 б.п. мы считаем участие в аукционе интересным при доходности выпуска Вымпелкома от 9.5% годовых и выше. Кроме анонсированного выпуска рублевых облигаций, «на очереди» у Вымпелкома находятся два 5-летних выпуска облигаций на 10 и 5 млрд руб. соответственно.
СЕГОДНЯ
Внутренний рынок
В четверг на вторичных торгах мы ожидаем нейтральную динамику движения котировок. Корме того, состоится оферта по 3-му выпуску АПК ОГО объемом 1.5 млрд руб., доходность которого к концу месяца превысила 19% годовых.
ВЧЕРА
Внешний рынок
Ожидаемое решение ЕЦБ. Ставка рефинансирования ЕЦБ, как и ожидалось, вчера была повышена на 25 б.п. до 4.25%. По словам Жан-Клода Трише, решение было единогласно.
…без сигналов о дальнейшей политике по ставкам. Выступление председателя ЕЦБ не предоставило никаких сигналов о дальнейшей политике ЕЦБ, скорее всего банк занимает выжидательную позицию на ближайшие месяц-два. По консенсус-опросам до конца года повышения ставки ЕЦБ не ожидается. По оценке Ж.-К.Трише последнее решение позволяет ЕЦБ сохранять доверие населения к банку, поддерживающему стабильность цен. Поэтому вероятность увеличения ставки в ближайшее время совсем невелика, несмотря на то, что по прогнозам инфляция в еврозоне задержится существенно выше ориентира в 2% на протяжении длительного периода.
ЕЦБ не исключает, что цены на нефть и дальше продолжат расти, замедление спроса на нефть пока невелико, но возможно проявляются и факторы со стороны предложения. По нашему мнению, при сохранении цен на нефть на высоком уровне не исключено еще одно повышение ставки до конца года – до 4.5%.
Слабые данные по США. Данные по рынку труда за июнь (снижение количества рабочих мест на 62 тыс.) вместе с пересмотренными данными за май указывают на продолжающуюся слабость рынка труда в США. Еженедельные данные по безработице также увеличились в последнюю неделю июня на 15 тыс. до 404 тыс. заявлений. В текущей фазе экономического цикла такие данные по рынку труда не являются неожиданностью.
Негативная информация поступила и со стороны сектора услуг, вчера, индекс ISM nonmanufacturing снизился до 49 пунктов (ниже 50 пунктов означает снижение активности), а ожидалось только небольшое замедление до 51 пунктов с 51.7 пунктов. С учетом индексов ISM по сектору обрабатывающей промышленности и сектору услуг во 2-м квартале, мы полагаем, что рост ВВП США во 2-м кв. был около 0.5–1% и ожидаем его дальнейшее замедление до конца года, когда эффект налоговых стимулов сойдет на нет. Казначейские облигации США слабо реагировали на выходящую статистику, бегства в качество не наблюдалось. Продолжилось снижение доходности по двухлетним бумагам в связи с более умеренными ожиданиями изменения ставки ФРС. Мы ожидаем сохранение тенденции к увеличению разницы между UST10 и UST2 до конца месяца.
Внутренний рынок
В четверг, 3 июля, на долговом рынке наблюдалась в целом нейтральная динамика движения котировок. Давление продавцов ослабло. Многие участники рынка, нашли достигнутые ценовые уровни бумаг первого эшелона привлекательными для покупок, что и отразилось на ценовых индексах ММВБ. Индекс CBI TR 3Y по итогам дня показал снижение на 0.08%, а CBI TR 5Y наоборот прирост на 0.03%. Значения индексов составили 159.07 и 157.93 пунктов соответственно. Индекс RGBI снизился на 0.21% и составил 113.56 пункта. Рублевая ликвидность продолжает расти – общий объем средств на корсчетах и депозитах вырос на 19 млрд руб. и составил 1083.2 млрд руб. Ставки МБК в течение дня не превышали 3.5% годовых. Сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором было положительным, на уровне 79.2 млрд руб.
В корпоративном секторе прошли размещения Банка Петрокоммерц на 3 млрд руб. Ставка купона по выпуску Банка Петрокоммерц составила 9.99% годовых, что соответствует доходности в размере 10.24% к оферте через год. Во время аукциона было подано 50 заявок на 4.7 млрд руб., что позволило эмитенту разместиться в средине диапазона (9.75-10.35% годовых). Размещения ООО «Наука-Связь» и выпуск Ярославской области по всей видимости не вызвали интереса со стороны инвесторов из-за высоких кредитных рисков в первом случае и нежелании предоставить премию во втором, т.к. эмитентам удалось реализовать лишь мизерные объемы, 10 и 15 млн руб. соответственно. Купон по выпуску компании Наука-Связь составил 15% годовых, а доходность муниципальных облигаций составила при размещении 9.65% годовых. В госсекторе на аукционе по продаже ОБР было размещено бумаг номинальной стоимостью 1.075 млрд руб. по средневзвешенной доходности 5.52% годовых.
Очередной дефолт отменяется?.. Компания ГОТЭК сообщила о готовности исполнить свои обязательства по выкупу бумаг с 4 июля 2008 г., которые не были выполнены в установленном порядке в ходе оферты в понедельник, 23 июня 2008 г. Согласно официальному пресс-релизу выкуп облигаций будет происходить в несколько этапов: в четверг, 4 июля, будут погашены бумаги в объеме 525 млн руб., остальной же объем (975 млн руб.), будет приобретаться эмитентом позже в установленные законодательством сроки, т.е. в течение 30 дней с момента неисполнения оферты. На наш взгляд, необходимые средства компания может найти либо благодаря перекредитованию в одном из банков, либо от продажи части бизнеса стратегическому инвестору (возможно и конкуренту).
«Готовь сани летом» или эмитенты в преддверии оферт …
Повышают привлекательность обращающихся выпусков. В рамках подготовки к предстоящей 18 июля оферте компания Агрохолдинг повысила ставки 9–12 купонов дебютного выпуска на 1 млрд руб. до 16% годовых, с 12.75% годовых. В настоящее время выпуск торгуется с доходностью 16–17% годовых к оферте – таким образом, новая купонная ставка лишь выравнивает существующее положение вещей. Ликвидность выпуска является типичной для представителей данного эшелона, т.е. оставляет желать лучшего. На наш взгляд, существенная часть держателей облигаций, напуганная прошедшей волной технических дефолтов, все таки предпочтет воспользоваться офертой. Тем не менее, не исключено, что в дальнейшем эмитент попробует вернуть выкупленный объем во вторичное обращение.
Привлекают кредиты для погашения своих публичных обязательств. Компания Магнолия, работающая в сегменте продуктового ритейла, привлекла кредит в размере своего облигационного выпуска (1 млрд руб.) у Судостроительного банка сроком до 30 мая 2009 года. В четверг, 24 июля, у компании намечена оферта по дебютному облигационному выпуску. Вне всяких сомнений данные действия эмитента говорят о его подготовке к прохождению грядущей оферты и, судя по всему, деньги в необходимый момент у компании будут.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На предстоящей неделе наибольшее внимание будет направленно на итоги размещения РЖД (прайсинг ожидается в понедельник), а также пройдут размещения КБ МИА и ТКБ.
В четверг, 17 июля, Комос Групп планирует разместить дебютные 3-летние облигации на 2 млрд руб. Организаторы ориентируют рынок на доходность в диапазоне 15.03–15.56% годовых к годовой оферте. Основной специализацией Комос групп является сельское хозяйство (птицеводство, свиноводство и предприятия по переработке молока).
Еще один участник «большой тройки» возвращается на рублевый рынок. Компания Вымпелком планирует разместить 5-летний облигационный выпуск объемом 10 млрд руб. во второй половине июля. Ориентир организаторов по доходности составляет 8.94–9.25% годовых к оферте через 1.5 года, что соответствует ставке 1-го купона 8.25–9.25%. Эмитент широко представлен на внешнем рынке публичного долга – в настоящее время там обращается 6 выпусков компании общим объемом $3.65 млрд. Сопоставимый по дюрации выпуск еврооблигаций Вымпелком-10 торгуется с доходностью 7% к погашению. Рублевая доходность по данному выпуску будет соответствовать 9.0–9.5% годовых к погашению. Напомним также, что недавно, 24 июня, компания МТС разместила аналогичный по объему выпуск рублевых облигаций – ставка купона составила 8.7% годовых. Вследствие очередной волны переоценки в первом эшелоне выпуск торгуется уже ниже номинала с доходностью 8.95% годовых к двулетней оферте. Таким образом, учитывая конъюнктурную премию в размере 40–60 б.п. мы считаем участие в аукционе интересным при доходности выпуска Вымпелкома от 9.5% годовых и выше. Кроме анонсированного выпуска рублевых облигаций, «на очереди» у Вымпелкома находятся два 5-летних выпуска облигаций на 10 и 5 млрд руб. соответственно.
СЕГОДНЯ
Внутренний рынок
В четверг на вторичных торгах мы ожидаем нейтральную динамику движения котировок. Корме того, состоится оферта по 3-му выпуску АПК ОГО объемом 1.5 млрд руб., доходность которого к концу месяца превысила 19% годовых.
ВЧЕРА
Внешний рынок
Ожидаемое решение ЕЦБ. Ставка рефинансирования ЕЦБ, как и ожидалось, вчера была повышена на 25 б.п. до 4.25%. По словам Жан-Клода Трише, решение было единогласно.
…без сигналов о дальнейшей политике по ставкам. Выступление председателя ЕЦБ не предоставило никаких сигналов о дальнейшей политике ЕЦБ, скорее всего банк занимает выжидательную позицию на ближайшие месяц-два. По консенсус-опросам до конца года повышения ставки ЕЦБ не ожидается. По оценке Ж.-К.Трише последнее решение позволяет ЕЦБ сохранять доверие населения к банку, поддерживающему стабильность цен. Поэтому вероятность увеличения ставки в ближайшее время совсем невелика, несмотря на то, что по прогнозам инфляция в еврозоне задержится существенно выше ориентира в 2% на протяжении длительного периода.
ЕЦБ не исключает, что цены на нефть и дальше продолжат расти, замедление спроса на нефть пока невелико, но возможно проявляются и факторы со стороны предложения. По нашему мнению, при сохранении цен на нефть на высоком уровне не исключено еще одно повышение ставки до конца года – до 4.5%.
Слабые данные по США. Данные по рынку труда за июнь (снижение количества рабочих мест на 62 тыс.) вместе с пересмотренными данными за май указывают на продолжающуюся слабость рынка труда в США. Еженедельные данные по безработице также увеличились в последнюю неделю июня на 15 тыс. до 404 тыс. заявлений. В текущей фазе экономического цикла такие данные по рынку труда не являются неожиданностью.
Негативная информация поступила и со стороны сектора услуг, вчера, индекс ISM nonmanufacturing снизился до 49 пунктов (ниже 50 пунктов означает снижение активности), а ожидалось только небольшое замедление до 51 пунктов с 51.7 пунктов. С учетом индексов ISM по сектору обрабатывающей промышленности и сектору услуг во 2-м квартале, мы полагаем, что рост ВВП США во 2-м кв. был около 0.5–1% и ожидаем его дальнейшее замедление до конца года, когда эффект налоговых стимулов сойдет на нет. Казначейские облигации США слабо реагировали на выходящую статистику, бегства в качество не наблюдалось. Продолжилось снижение доходности по двухлетним бумагам в связи с более умеренными ожиданиями изменения ставки ФРС. Мы ожидаем сохранение тенденции к увеличению разницы между UST10 и UST2 до конца месяца.
Внутренний рынок
В четверг, 3 июля, на долговом рынке наблюдалась в целом нейтральная динамика движения котировок. Давление продавцов ослабло. Многие участники рынка, нашли достигнутые ценовые уровни бумаг первого эшелона привлекательными для покупок, что и отразилось на ценовых индексах ММВБ. Индекс CBI TR 3Y по итогам дня показал снижение на 0.08%, а CBI TR 5Y наоборот прирост на 0.03%. Значения индексов составили 159.07 и 157.93 пунктов соответственно. Индекс RGBI снизился на 0.21% и составил 113.56 пункта. Рублевая ликвидность продолжает расти – общий объем средств на корсчетах и депозитах вырос на 19 млрд руб. и составил 1083.2 млрд руб. Ставки МБК в течение дня не превышали 3.5% годовых. Сальдо операций ЦБ РФ с банковским сектором было положительным, на уровне 79.2 млрд руб.
В корпоративном секторе прошли размещения Банка Петрокоммерц на 3 млрд руб. Ставка купона по выпуску Банка Петрокоммерц составила 9.99% годовых, что соответствует доходности в размере 10.24% к оферте через год. Во время аукциона было подано 50 заявок на 4.7 млрд руб., что позволило эмитенту разместиться в средине диапазона (9.75-10.35% годовых). Размещения ООО «Наука-Связь» и выпуск Ярославской области по всей видимости не вызвали интереса со стороны инвесторов из-за высоких кредитных рисков в первом случае и нежелании предоставить премию во втором, т.к. эмитентам удалось реализовать лишь мизерные объемы, 10 и 15 млн руб. соответственно. Купон по выпуску компании Наука-Связь составил 15% годовых, а доходность муниципальных облигаций составила при размещении 9.65% годовых. В госсекторе на аукционе по продаже ОБР было размещено бумаг номинальной стоимостью 1.075 млрд руб. по средневзвешенной доходности 5.52% годовых.
Очередной дефолт отменяется?.. Компания ГОТЭК сообщила о готовности исполнить свои обязательства по выкупу бумаг с 4 июля 2008 г., которые не были выполнены в установленном порядке в ходе оферты в понедельник, 23 июня 2008 г. Согласно официальному пресс-релизу выкуп облигаций будет происходить в несколько этапов: в четверг, 4 июля, будут погашены бумаги в объеме 525 млн руб., остальной же объем (975 млн руб.), будет приобретаться эмитентом позже в установленные законодательством сроки, т.е. в течение 30 дней с момента неисполнения оферты. На наш взгляд, необходимые средства компания может найти либо благодаря перекредитованию в одном из банков, либо от продажи части бизнеса стратегическому инвестору (возможно и конкуренту).
«Готовь сани летом» или эмитенты в преддверии оферт …
Повышают привлекательность обращающихся выпусков. В рамках подготовки к предстоящей 18 июля оферте компания Агрохолдинг повысила ставки 9–12 купонов дебютного выпуска на 1 млрд руб. до 16% годовых, с 12.75% годовых. В настоящее время выпуск торгуется с доходностью 16–17% годовых к оферте – таким образом, новая купонная ставка лишь выравнивает существующее положение вещей. Ликвидность выпуска является типичной для представителей данного эшелона, т.е. оставляет желать лучшего. На наш взгляд, существенная часть держателей облигаций, напуганная прошедшей волной технических дефолтов, все таки предпочтет воспользоваться офертой. Тем не менее, не исключено, что в дальнейшем эмитент попробует вернуть выкупленный объем во вторичное обращение.
Привлекают кредиты для погашения своих публичных обязательств. Компания Магнолия, работающая в сегменте продуктового ритейла, привлекла кредит в размере своего облигационного выпуска (1 млрд руб.) у Судостроительного банка сроком до 30 мая 2009 года. В четверг, 24 июля, у компании намечена оферта по дебютному облигационному выпуску. Вне всяких сомнений данные действия эмитента говорят о его подготовке к прохождению грядущей оферты и, судя по всему, деньги в необходимый момент у компании будут.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter