7 июля 2008 АКБФ
СКОРО
Внутренний рынок: риски сохраняются
На текущей неделе, с 7 по 11 июля, объем первичного предложения в корпоративном секторе составит 34.58 млрд руб. наибольшее внимание инвесторов будет приковано к размещению крупного выпуска РЖД (20 млрд руб.) и, последующего за ним, выпуска облигаций ТрансКредитБанка (5 млрд руб.). Итоги размещения облигаций РЖД помогут понять участникам рынка справедливость текущих уровней доходностей бумаг корпоративного сектора (в первую очередь, облигаций первого эшелона). В том случае, если размещение пройдет без сюрпризов, т.е. в рамках уже опубликованных ориентиров (8.47–8.94% годовых), на наш взгляд, вероятна краткосрочная коррекция вверх котировок бумаг корпоративного сектора.
Внешний рынок: немного статистики. На текущей неделе ожидается небольшой объем статистики по США и еврозоне. Во вторник ожидаются данные по незаконченным продажам на рынке жилья в США за май. Тема инфляции снова будет в центре внимания, в связи с аукционом десятилетних казначейских облигаций США с поправкой на инфляцию. Аукцион пройдет в четверг. Также в четверг ожидается решение по ставкам Банка Англии. В дополнение к небольшому объему статистики, внимание будет направленно к выступлениям председателя ФРС Бена Бернанке (вторник и четверг). Под конец недели начинается «сезон» публикаций отчетности в США за второй квартал, но банки в основном будут отчитываться на следующей неделе.
СЕГОДНЯ
В понедельник будет известно притормаживает ли локомотив экономики евро-зоны – выходят данные по промпроизводству в Германии. По медиане опроса Bloomberg ожидается замедление роста промпроизводства до 3.5% г/г в мае против 4.8% в апреле.
На внутреннем рынке сегодня ожидается объявление ставки купона по новому выпуску РЖД, а также начнется размещение дебютного выпуска облигации Баренцев Финанс на 0.8 млрд руб. Ориентир организаторов по доходности составляет 16.0–16.5% к оферте через год.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Переоценка продолжилась. На прошедшей неделе, с 30 июня по 4 июля, на внутреннем долговом рынке наблюдалась негативная динамика движения котировок. Переоценка дохоностей облигаций корпоративного сектора продолжилась. Особенно сильно пострадали бумаги первого эшелона – рост доходности в этом сегменте за все это время составил от 50 до 100 б.п. К концу прошлой недели было заметно замедление негативного тренда – участники рынка стали «подбирать» изрядно подешевевшие «голубые фишки».
Но говорить о восстановлении рынка еще рано – помимо «фактора РЖД» на рынке оказывает влияние в целом большой объем первичного предложения и ожидания инвесторов дальнейшего «закручивания гаек» со стороны ЦБ, в рамках его ужесточения денежно-кредитной политики. Долговые индексы ММВБ в течение недели демонстрировали негативную динамику – CBI TR 3Y за неделю снизился на 0.11% , до 159.15 пунктов, CBI TR 5Y снизился на 0.55% и составил 157.91 пункт. Снижение коснулось и малоликвидный сектор государственных обязательств – индекс RGBI уменьшился на 0.32% и составил 113.57 пункта.
Хорошая ликвидность по-прежнему оказывает лишь «моральную» поддержку участникам рынка. Общий объем средств на корсчетах и депозитах превысил триллион рублей и по итогам недели составил 1085.1 млрд руб., показав прирост на 13.1 млрд руб. Ставки на рынке МБК оставались низкими – в диапазоне 3.25–3.75% годовых. Рынок почти не обратил внимания ни на прошедшие в начале недели налоговые платежи (налог на прибыль), ни на очередной бюджетный аукцион Минфина, который был объявлен несостоявшимся.
На первичном рынке состоялись 3 аукциона. Наиболее успешным можно назвать размещение бумаг Банка Петрокоммерц объемом 3 млрд руб., ставка купона по которому составила 9.99% годовых, чем вызвала существенный интерес инвесторов, Наука-Связь с бумагами на сумму 400 млн руб. и облигации Ярославской области на 2.2 млрд руб. из-за «скупости» на премии не смогли разместить весь запланированный объем в первый день аукциона. Ставка первого купона по бумагам Наука-Связи составила 15% годовых, Ярославской области 10.87% годовых.
Внешний рынок
На прошлой неделе доходность по двухлетним UST понизилась на 10 б.п. следом за менее агрессивными ожиданиями по увеличению ставки ФРС в связи с выходом слабой статистики по рынку труда и по активности в секторе услуг за июнь. Учитывая прогноз по фьючерсам вероятность увеличения ставки ФРС до 2.25% на заседании ФРС 5 августа снизилась до 17.8% по сравнению с 24.7% неделю назад. Мы ожидаем дальнейшее снижение доходности по UST2 (примерно на 10 б.п. за неделю) до около 2.4%. В длинном конце кривой доходности наблюдалось боковое движение.
Продажи в бумагах стран emerging markets на прошлой неделе несколько затихли. Спрэд EMBI+ по итогам недели прибавил 6 пунктов до 302 пунктов. По итогам недели спрэд российских суверенных еврооблигаций RUS30 к UST10 составил 172 б.п. На текущей неделе мы ожидаем сужение спрэда по меньшей мере на 10–15 б.п.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Внутренний рынок: риски сохраняются
На текущей неделе, с 7 по 11 июля, объем первичного предложения в корпоративном секторе составит 34.58 млрд руб. наибольшее внимание инвесторов будет приковано к размещению крупного выпуска РЖД (20 млрд руб.) и, последующего за ним, выпуска облигаций ТрансКредитБанка (5 млрд руб.). Итоги размещения облигаций РЖД помогут понять участникам рынка справедливость текущих уровней доходностей бумаг корпоративного сектора (в первую очередь, облигаций первого эшелона). В том случае, если размещение пройдет без сюрпризов, т.е. в рамках уже опубликованных ориентиров (8.47–8.94% годовых), на наш взгляд, вероятна краткосрочная коррекция вверх котировок бумаг корпоративного сектора.
Внешний рынок: немного статистики. На текущей неделе ожидается небольшой объем статистики по США и еврозоне. Во вторник ожидаются данные по незаконченным продажам на рынке жилья в США за май. Тема инфляции снова будет в центре внимания, в связи с аукционом десятилетних казначейских облигаций США с поправкой на инфляцию. Аукцион пройдет в четверг. Также в четверг ожидается решение по ставкам Банка Англии. В дополнение к небольшому объему статистики, внимание будет направленно к выступлениям председателя ФРС Бена Бернанке (вторник и четверг). Под конец недели начинается «сезон» публикаций отчетности в США за второй квартал, но банки в основном будут отчитываться на следующей неделе.
СЕГОДНЯ
В понедельник будет известно притормаживает ли локомотив экономики евро-зоны – выходят данные по промпроизводству в Германии. По медиане опроса Bloomberg ожидается замедление роста промпроизводства до 3.5% г/г в мае против 4.8% в апреле.
На внутреннем рынке сегодня ожидается объявление ставки купона по новому выпуску РЖД, а также начнется размещение дебютного выпуска облигации Баренцев Финанс на 0.8 млрд руб. Ориентир организаторов по доходности составляет 16.0–16.5% к оферте через год.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
Переоценка продолжилась. На прошедшей неделе, с 30 июня по 4 июля, на внутреннем долговом рынке наблюдалась негативная динамика движения котировок. Переоценка дохоностей облигаций корпоративного сектора продолжилась. Особенно сильно пострадали бумаги первого эшелона – рост доходности в этом сегменте за все это время составил от 50 до 100 б.п. К концу прошлой недели было заметно замедление негативного тренда – участники рынка стали «подбирать» изрядно подешевевшие «голубые фишки».
Но говорить о восстановлении рынка еще рано – помимо «фактора РЖД» на рынке оказывает влияние в целом большой объем первичного предложения и ожидания инвесторов дальнейшего «закручивания гаек» со стороны ЦБ, в рамках его ужесточения денежно-кредитной политики. Долговые индексы ММВБ в течение недели демонстрировали негативную динамику – CBI TR 3Y за неделю снизился на 0.11% , до 159.15 пунктов, CBI TR 5Y снизился на 0.55% и составил 157.91 пункт. Снижение коснулось и малоликвидный сектор государственных обязательств – индекс RGBI уменьшился на 0.32% и составил 113.57 пункта.
Хорошая ликвидность по-прежнему оказывает лишь «моральную» поддержку участникам рынка. Общий объем средств на корсчетах и депозитах превысил триллион рублей и по итогам недели составил 1085.1 млрд руб., показав прирост на 13.1 млрд руб. Ставки на рынке МБК оставались низкими – в диапазоне 3.25–3.75% годовых. Рынок почти не обратил внимания ни на прошедшие в начале недели налоговые платежи (налог на прибыль), ни на очередной бюджетный аукцион Минфина, который был объявлен несостоявшимся.
На первичном рынке состоялись 3 аукциона. Наиболее успешным можно назвать размещение бумаг Банка Петрокоммерц объемом 3 млрд руб., ставка купона по которому составила 9.99% годовых, чем вызвала существенный интерес инвесторов, Наука-Связь с бумагами на сумму 400 млн руб. и облигации Ярославской области на 2.2 млрд руб. из-за «скупости» на премии не смогли разместить весь запланированный объем в первый день аукциона. Ставка первого купона по бумагам Наука-Связи составила 15% годовых, Ярославской области 10.87% годовых.
Внешний рынок
На прошлой неделе доходность по двухлетним UST понизилась на 10 б.п. следом за менее агрессивными ожиданиями по увеличению ставки ФРС в связи с выходом слабой статистики по рынку труда и по активности в секторе услуг за июнь. Учитывая прогноз по фьючерсам вероятность увеличения ставки ФРС до 2.25% на заседании ФРС 5 августа снизилась до 17.8% по сравнению с 24.7% неделю назад. Мы ожидаем дальнейшее снижение доходности по UST2 (примерно на 10 б.п. за неделю) до около 2.4%. В длинном конце кривой доходности наблюдалось боковое движение.
Продажи в бумагах стран emerging markets на прошлой неделе несколько затихли. Спрэд EMBI+ по итогам недели прибавил 6 пунктов до 302 пунктов. По итогам недели спрэд российских суверенных еврооблигаций RUS30 к UST10 составил 172 б.п. На текущей неделе мы ожидаем сужение спрэда по меньшей мере на 10–15 б.п.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter