Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
ОФЗ вновь оказались в аутсайдерах недели, их доходности выросли в среднем на 30 б.п. » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

ОФЗ вновь оказались в аутсайдерах недели, их доходности выросли в среднем на 30 б.п.

Тем самым, с начала мая мы имеем рост доходностей на 70 б.п., а это уже серьезная коррекция. На сектор госдолга в среду вновь вылился ушат негатива, аукционного и инфляционного. Мы увидели крайне невыразительный результат от Минфина. Ведомство разместило своих пятилетних ОФЗ серии 25081 с погашением 31 января 2018 года всего лишь на 0.934 млрд рублей при аналогичном спросе и плане в 20 млрд рублей
3 июня 2013 Алго Капитал Алин Сергей
Тем самым, с начала мая мы имеем рост доходностей на 70 б.п., а это уже серьезная коррекция. На сектор госдолга в среду вновь вылился ушат негатива, аукционного и инфляционного. Мы увидели крайне невыразительный результат от Минфина. Ведомство разместило своих пятилетних ОФЗ серии 25081 с погашением 31 января 2018 года всего лишь на 0.934 млрд рублей при аналогичном спросе и плане в 20 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность составила 6.35% годовых при ориентире в 6.31-6.36% годовых. Как мы видим, пока сектор по-прежнему находится в аутсайдерах, инвесторы не хотят воспользоваться коррекцией для входа в бумаги, видимо, опасаясь новой волны неудач (как показала практика последних дней, небезосновательно). Мы со своей стороны пока также сохраняем здравый скепсис, рекомендуя оставаться вне бумаг. Шторм всегда лучше переждать в стороне, да и в целом никогда не нужно заигрывать с длинными бондами (к коим относятся ОФЗ), уделяя достойное место в своём портфеле и коротким корпоративным облигациям. Масла в огонь на неделе также подлило сохраняющееся инфляционное давление. Согласно поступившим в среду от Росстата данным, цены за неделю 21-27 мая вновь выросли на 0.2% (вторую неделю подряд), в годовом выражении инфляция осталась на уровне 7.3%, а с начала месяца составила 0.6%. Вероятнее всего, когда мы получим окончательные данные по инфляции за май, то увидим её ускорение второй месяц кряду. Во всяком случае, говорить о замедлении показателя пока явно не приходится. Так что не исключено, что и в июне рыночная мечта о понижении ключевых ставок не сможет материализоваться.
Корпоративным рублёвым бондам также не удалось избежать понижательных настроений, однако они продемонстрировали куда меньший драматизм: их цены зафиксировали относительно небольшое снижение. На самочувствии рынка продолжает сказываться высокая стоимость заимствований. Также не на руку играет и внешняя нестабильность (нефть, рынки капитала), которая на неделе заметно ударила и по рублю. Майский налоговый период – уже пройденный этап: 27 мая компании уплачивали НДПИ за апрель и акцизы, а на следующий день рассчитывались по авансовым платежам по налогу на прибыль за 2-й квартал 2013 года. Так что этой поддержки национальная валюта сейчас лишилась, а тут ещё появились и внешние препоны. Так что реакция на всё происходящее у рубля вполне логичная. Курс единой европейской валюты резко подскочил вверх на локальных торгах, что было следствием уверенной восходящей динамики пары евро/доллар на рынке Forex. Начавшись в среду, в четверг оно усилилось на свежих данных о ВВП США за 1-й квартал, которые оказались хуже предыдущей оценки. В пятницу рубль преимущественно слабел уже к «американцу» (курс доллара тестировал отметку в 32 рубля) ввиду коррекции в паре евро/доллар после 2-дневного роста. Рубль может испытывать давление и на следующей неделе, так как пока в его обойме не прослеживается мощных факторов поддержки (ни внутреннего, ни внешнего характера).
Налоговый период хоть и завершился, однако банки пока не могут выйти на «самообеспечение». Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) хоть и удерживается выше триллионного уровня уже 8-й день кряду (1018 млрд рублей; -42 млрд рублей за неделю), однако в этом заслуга Банка России, который продолжает активно подпитывать рынок ликвидностью посредством аукционного РЕПО. В последние дни недели лимит по данному типу операций находился на уровне 470 млрд рублей и выше. Спрос на эти средства высок и нередко превышает объём предложения. В скором будущем (с 1 июля), кстати, вместо двух аукционов РЕПО в день будет проводиться лишь один – утренний, о чем в четверг сообщил регулятор. Это означает то, что банкам придётся быть немного порасторопнее, показывая свой интерес уже с утра. На объёме предложения средств исключительно эта мера сказаться не должна, так как сейчас устанавливается совокупный лимит по однодневному РЕПО на весь день: у банков просто будет не две, а одна попытка привлечь средства. Не исключено и то, что позже Банк России вообще откажется от такого короткого РЕПО после введения трехстороннего РЕПО, о чем мы раньше уже слышали от Сергея Швецова. Банк России стремится минимизировать волатильность ликвидности, в частности, за счёт смещения акцента на более длинные 7-дневный операции данного типа. Ставки денежно-кредитного рынка, меж тем, продолжают удерживаться на повышенном уровне. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» за неделю выросла на символический 1 б.п. – до уровня 6.51% годовых.
Цены корпоративных рублёвых бондов вряд ли смогут выбиться в зону роста на следующей неделе ввиду сохраняющегося напряжения. Из ближайших же размещений нас ждут: 3 июня – МЗ Арсенал 04 (1.5 млрд рублей); 4 июня - ДВМП-БО-02 (5 млрд рублей); 5 июня - Банк Зенит-09 (5 млрд рублей), РЖД БО-18 (25 млрд рублей); 6 июня – ММК 19 (5 млрд рублей); 7 июня - Альфа Укрфинанс 01 (3 млрд рублей), РТК-ЛИЗИНГ БО-02 (2 млрд рублей).

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/