11 июня 2013 Алго Капитал Алин Сергей
В первой половине недели сектор предпринимал попытки к развороту, однако уже на следующий день доходности вновь пошли вверх, за неделю в среднем возмужав на 10 б.п. Пока позитивного фундамента, который мог бы поддержать сектор, еще не сформировалось. Вот и отечественный Минфин, по всей видимости, решивший лишний раз не светиться с провальным результатом, не стал проводить на неделе аукцион по продаже ОФЗ на основе анализа рыночной конъюнктуры. Как мы помним, позапрошлый аукцион был признан несостоявшимся ввиду отсутствия конкурентных заявок, прошлый прошёл крайне невыразительно. Особого анализа рыночной конъюнктуры сейчас и не требуется, поставить диагноз можно невооруженным глазом. Пока мы сохраняем рекомендацию воздержаться от покупки бумаг, дождавшись полного окончания урагана доходностей.
Вышедшие же данные по майской инфляции со стороны Росстата также не добавили оптимизма, оказавшись в итоге ещё более плохими, нежели ожидал рынок. Так, в мае цены выросли не на 0.6%, а на 0.7%. Соответственно, в годовом выражении инфляция ускорилась до 7.4% (вместо ожидаемых 7.3%) с апрельских 7.2%, в марте мы имели 7.0%. Цены пока так и не удаётся усмирить, что понижает вероятность пересмотра в меньшую сторону ключевых процентных ставок Центробанком. Ввиду данного момента, популярная до недавнего времени спекулятивная идея сектора (покупки на ожиданиях скорого смягчения денежно-кредитной политики) пока вернуться на рынок не может.
Банк России, тем временем, не сидит в тени, его представители, напротив, были щедры на высказывания на прошедшей неделе. В частности, пока ещё действующий глава регулятора говорил о том, что на предстоящем июньском заседании (пройдет в понедельник, 10 числа) решение по ставкам будет принять крайне сложно, так как «экономическая ситуация очень непростая: одни экономические показатели говорят в пользу одного решения, другие — в пользу другого». К сожалению, за последнее время так ничего и не изменилось в лучшую сторону: руководству главного банка страны по-прежнему приходится метаться между двух огней. Со своей стороны, полагаем, что ключевые ставки (рефинансирования – 8.25% годовых; аукционное РЕПО O/N: 5.50% годовых) регулятор не будет трогать и в этот раз, сохранив их на прежнем уровне. Вероятнее всего, как и в предыдущие месяцы, будет снижен ряд менее важных второстепенных ставок заимствования по операциям на длительные сроки. Это будет, своего рода, консенсусом, дающим некую степень свободы, но в ограниченных рамках. Вопрос о понижении/не понижении ключевых ставок с большей долей вероятности придется решать Эльвире Набиуллиной.
Смотря на денежно-кредитный рынок, мы видим, что Банк России на протяжении всей недели постепенно «урезал» объемы лимитов по операциям 1-дневного аукционного РЕПО, столь популярного у банковского сектора. Так, если в понедельник лимит находился на уровне 430 млрд рублей, то в пятницу он скатился до куда менее внушительных 130 млрд рублей. Спрос на эти средства продолжал находиться на высоком уровне, обычно превышая объём предложения. Надо заметить, что ставки денежно-кредитного рынка наконец-то удалось «сбить». Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт», столь долго удерживающаяся близ 6.5-процентной отметки, в пятницу наконец-то сдалась, опустившись до уровня 6.28% годовых. Такого (конечно, не самого низкого значения, но все же) мы не видели с момента окончания майских праздников. Корпоративные рублёвые бонды, меж тем, на прошедшей неделе были наделены не лучшим настроением, зафиксировав умеренное снижение цен. На предстоящей неделе оно может улучшиться, если тенденция к снижению стоимости заимствований подтвердится.
Из ближайших же размещений нас ждут: 10 июня - ВЭБ-лизинг USD 07 (100 млн долларов), ВЭБ-лизинг USD 08 (100 млн долларов), ВЭБ-лизинг USD 09 (100 млн долларов), ВЭБ-лизинг USD 10 (100 млн долларов), ФСК ЕЭС 28 (20 млрд рублей), ФСК ЕЭС 23 (10 млрд рублей); 11 июня – Роснефть 06 (10 млрд рублей), Роснефть 09 (15 млрд рублей), Роснефть 10 (15 млрд рублей), Транскапиталбанк БО-02 (2 млрд рублей).
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вышедшие же данные по майской инфляции со стороны Росстата также не добавили оптимизма, оказавшись в итоге ещё более плохими, нежели ожидал рынок. Так, в мае цены выросли не на 0.6%, а на 0.7%. Соответственно, в годовом выражении инфляция ускорилась до 7.4% (вместо ожидаемых 7.3%) с апрельских 7.2%, в марте мы имели 7.0%. Цены пока так и не удаётся усмирить, что понижает вероятность пересмотра в меньшую сторону ключевых процентных ставок Центробанком. Ввиду данного момента, популярная до недавнего времени спекулятивная идея сектора (покупки на ожиданиях скорого смягчения денежно-кредитной политики) пока вернуться на рынок не может.
Банк России, тем временем, не сидит в тени, его представители, напротив, были щедры на высказывания на прошедшей неделе. В частности, пока ещё действующий глава регулятора говорил о том, что на предстоящем июньском заседании (пройдет в понедельник, 10 числа) решение по ставкам будет принять крайне сложно, так как «экономическая ситуация очень непростая: одни экономические показатели говорят в пользу одного решения, другие — в пользу другого». К сожалению, за последнее время так ничего и не изменилось в лучшую сторону: руководству главного банка страны по-прежнему приходится метаться между двух огней. Со своей стороны, полагаем, что ключевые ставки (рефинансирования – 8.25% годовых; аукционное РЕПО O/N: 5.50% годовых) регулятор не будет трогать и в этот раз, сохранив их на прежнем уровне. Вероятнее всего, как и в предыдущие месяцы, будет снижен ряд менее важных второстепенных ставок заимствования по операциям на длительные сроки. Это будет, своего рода, консенсусом, дающим некую степень свободы, но в ограниченных рамках. Вопрос о понижении/не понижении ключевых ставок с большей долей вероятности придется решать Эльвире Набиуллиной.
Смотря на денежно-кредитный рынок, мы видим, что Банк России на протяжении всей недели постепенно «урезал» объемы лимитов по операциям 1-дневного аукционного РЕПО, столь популярного у банковского сектора. Так, если в понедельник лимит находился на уровне 430 млрд рублей, то в пятницу он скатился до куда менее внушительных 130 млрд рублей. Спрос на эти средства продолжал находиться на высоком уровне, обычно превышая объём предложения. Надо заметить, что ставки денежно-кредитного рынка наконец-то удалось «сбить». Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт», столь долго удерживающаяся близ 6.5-процентной отметки, в пятницу наконец-то сдалась, опустившись до уровня 6.28% годовых. Такого (конечно, не самого низкого значения, но все же) мы не видели с момента окончания майских праздников. Корпоративные рублёвые бонды, меж тем, на прошедшей неделе были наделены не лучшим настроением, зафиксировав умеренное снижение цен. На предстоящей неделе оно может улучшиться, если тенденция к снижению стоимости заимствований подтвердится.
Из ближайших же размещений нас ждут: 10 июня - ВЭБ-лизинг USD 07 (100 млн долларов), ВЭБ-лизинг USD 08 (100 млн долларов), ВЭБ-лизинг USD 09 (100 млн долларов), ВЭБ-лизинг USD 10 (100 млн долларов), ФСК ЕЭС 28 (20 млрд рублей), ФСК ЕЭС 23 (10 млрд рублей); 11 июня – Роснефть 06 (10 млрд рублей), Роснефть 09 (15 млрд рублей), Роснефть 10 (15 млрд рублей), Транскапиталбанк БО-02 (2 млрд рублей).
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу