11 июня 2013 Алго Капитал Рожанковский Владимир
В четверг на истекшей неделе ЕЦБ оставил свою базовую процентную ставку без изменений, что способствовало возобновлению цикла укрепления евро против американской валюты. Этот процесс обычно именуется «повышением толерантности к рискам» и сопровождается ростом цен на биржевое сырьё в противовес слабеющему доллару. Тем не менее, в моменте серьёзных улучшений на этом фронте мы не увидели: нефть немного подросла (по сорту WTI она достигла локального уровня сопротивления в 95 долларов за баррель), а золото – наоборот, ушло вниз от линии поддержки в 1400 долларов за тройскую унцию. Соответственно, на текущей неделе логично ожидать некоторого ослабления первой из двух позиций и, соответственно, укрепления – второй, при условии стабильного евро (что должно обеспечиваться вышеуказанными соображениями).
В целом, с учётом нейтрального характера статданных по новым рабочим местам в несельскохозяйственных секторах США (Non-farm payrolls), которые выросли в мае всего на 10000 вакансий, а в частном секторе – вообще на микроскопические 2000 новых мест, что можно считать статистическими погрешностями, не дающими ответа на главный вопрос: решится ли Федрезерв на постепенное сворачивание QE на следующем заседании 18 июня или же посчитает ситуацию в экономике недостаточно устойчивой и, возможно, наоборот, увеличит объёмы скупок активов – ситуация остаётся довольно сбалансированной. Подобная характеристика позволит, скорее всего, избежать каких-либо драматических событий на глобальных рынках до конца текущего месяца и плавно выйти на очередные квартальные публикации финрезультатов американских и европейских публичных компаний.
При этом ресурсодобывающий сектор, который терпел в истекшем квартале самые существенные потери с 2008 года ввиду ухудшения макроэкономической статистики из Китая и одновременного укрепления американского доллара (эффект «двойного удара»), в следующем квартале имеет неплохие шансы наверстать упущенное, даже если Китай так и не сможет вернуться в фазу экономического ускорения благодаря эффекту поиска и отождествления недоинвестированных рынков и отсутствия достойных альтернатив в классических категориях акций и консервативных облигаций по известным причинам.
Больше всего нас тревожит текущее состояние российской валюты. Хотя мы слышим растущую армию сторонников политики ослабления рубля для оказания хрестоматийной помощи отечественным сырьевым экспортёрам, то, что сейчас происходит на валютной бирже, – скорее напоминает хаотические метания стрелки компаса на полюсе мира, нежели реализацию какого-то осмысленного плана действий. Повышенная волатильность рубля, не подкреплённая чёткими целями финрегулятора, неминуемо будет продолжать дестабилизировать российский долговой рынок, т.к. непредсказуемость первого заставит бондхолдеров искать дополнительные рисковые премии в текущих доходностях долговых бумаг. В итоге, может получиться очередная иллюстрация бессмертной крылатой фразы российского политика «хотели как лучше – получилось как всегда». В общем, мы очень рассчитываем на валютную стабилизацию в ближайшие недели, поскольку в противном случае к неопределённости движения российских акций приплюсуются все остальные рукотворные недуги хрупкой отечественной финансовой системы, которые попросту могут спровоцировать игроков на повсеместный исход в доллар с последующим «ожиданием у моря погоды». Согласимся, что такой сценарий вряд ли кому-то был бы выгоден!
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
После «дьявольского потока» разнообразной статистики по обе стороны океана на прошлой неделе текущая будет характеризоваться относительным затишьем, что даст инвесторам возможность подумать о различных классах активов за месяц до начала очередного сезона корпоративных отчётов в США, а также не спеша выполнить их ребалансировку в портфелях. Основное внимание привлекут данные по импортным ценам в США, а также ценам производителей в США и еврозоне, которые ответят на вопрос о резонности того беззаботного тона, который поддерживают долгое время представители американского и европейского центральных банков. Кроме того, в США в центре внимания, безусловно, окажутся розничные продажи за май, а в еврозоне - динамика промпроизводства за апрель, а также - после серьёзного укрепления котировок нефти - очередной отчёт по коммерческим запасам «чёрного золота» от Минэнерго. У нас, правда, на сей раз нет соответствующего прогноза, т.к. индикатор в последнее время показывает невероятную волатильность и по всем признакам находится в «транзиторной фазе».
В понедельник в 05:00 GMT в Японии выйдут индикатор потребительской уверенности, индикатор текущей экономической ситуации от Eco Watchers и индекс экономических перспектив за май. Задолго до открытия торгов в Европе Франция объявит о динамике промпроизводства за апрель, а спустя полчаса - об изменении объёма розничной торговли за апрель. В 08:00 GMT Италия отчитается об изменении объёма промпроизводства за апрель. В 08:30 GMT в еврозоне выйдет индикатор уверенности инвесторов от Sentix за июнь.
Во вторник в 01:30 GMT Австралия объявит об изменении объёма ипотечного кредитования за апрель, а также представит индекс делового доверия NAB за май. В 03:00 GMT станет известно решение по процентной ставке Банка Японии и о целевом объёме денежной базы Банка Японии на 2014 год. Также в это время будут опубликованы комментарии по кредитно-денежной политике страны. В 07:15 GMT состоится пресс-конференция Банка Японии. Перед началом торгов на сей раз уже Британия объявит об изменении объёма промпроизводства за апрель. В 09:30 GMT Британия размещает 10-ти летние бонды. В 14:00 GMT Британия представит данные по изменению объёма ВВП за май. В 23:50 GMT Япония объявит об изменении объёма заказов на тяжёлое производственное оборудование за апрель, что будет, на наш взгляд, довольно важной публикацией с точки зрения оценки влияния текущей супермягкой монетарной политики Банка Японии на экономические процессы в стране.
В среду в 00:30 GMT Австралия выпустит индекс уверенности потребителей от Westpac за июнь. В 08:00 GMT в Германии пройдут слушания по ESM и программе ЕЦБ по выкупу гособлигаций. В 09:00 GMT еврозона отчитается по изменению объёма промпроизводства за апрель. Мы полагаем, что цифра выйдет слабой, но несколько лучше консенсус-прогноза. В 17:00 GMT ФРС США размещает 10-ти летние казначейские бонды. Мы ожидаем, что в результате аукциона доходность вырастет ещё на 5-6 б.п., а соотношение bid-to-cover вновь несколько снизится. В 18:00 GMT в США выйдет ежемесячный отчёт об исполнении бюджета за май.
В четверг рано утром Австралия отчитается по уровню безработицы и изменению числа занятых за май. В 08:00 GMT в еврозоне будет представлен ежемесячный отчет ЕЦБ. В 09:00 GMT Италия размещает 10-ти летние бонды. Во второй половине дня перед открытием торгов в Америке, в США станет известно об изменении объёма розничной торговли за май, а также выйдет индекс цен на импорт за май. Мы полагаем, что во всех вариантах представленные цифры окажутся на 0.1. - 0.2 п.п. хуже (выше) ожиданий. В 14:00 GMT США объявит об изменении объёма запасов на коммерческих складах за апрель. В 23:50 GMT в Японии будет опубликован протокол совещания Банка Японии по вопросам кредитно-денежной политики за май.
В пятницу в 09:00 GMT в Еврозоне выйдет индекс потребительских цен за май. Перед открытием торгов в США выйдет индекс цен производителей за май, а также данные по сальдо расчетного счета платежного баланса за 1 квартал. В 13:15 GMT США выпустит коэффициент загрузки производственных мощностей за май и объявит об изменении объёма промпроизводства за май, который мы ожидаем близким к консенсус-прогнозу. В 13:55 GMT в США выйдет индекс настроения потребителей от университета Мичигана за июнь.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В целом, с учётом нейтрального характера статданных по новым рабочим местам в несельскохозяйственных секторах США (Non-farm payrolls), которые выросли в мае всего на 10000 вакансий, а в частном секторе – вообще на микроскопические 2000 новых мест, что можно считать статистическими погрешностями, не дающими ответа на главный вопрос: решится ли Федрезерв на постепенное сворачивание QE на следующем заседании 18 июня или же посчитает ситуацию в экономике недостаточно устойчивой и, возможно, наоборот, увеличит объёмы скупок активов – ситуация остаётся довольно сбалансированной. Подобная характеристика позволит, скорее всего, избежать каких-либо драматических событий на глобальных рынках до конца текущего месяца и плавно выйти на очередные квартальные публикации финрезультатов американских и европейских публичных компаний.
При этом ресурсодобывающий сектор, который терпел в истекшем квартале самые существенные потери с 2008 года ввиду ухудшения макроэкономической статистики из Китая и одновременного укрепления американского доллара (эффект «двойного удара»), в следующем квартале имеет неплохие шансы наверстать упущенное, даже если Китай так и не сможет вернуться в фазу экономического ускорения благодаря эффекту поиска и отождествления недоинвестированных рынков и отсутствия достойных альтернатив в классических категориях акций и консервативных облигаций по известным причинам.
Больше всего нас тревожит текущее состояние российской валюты. Хотя мы слышим растущую армию сторонников политики ослабления рубля для оказания хрестоматийной помощи отечественным сырьевым экспортёрам, то, что сейчас происходит на валютной бирже, – скорее напоминает хаотические метания стрелки компаса на полюсе мира, нежели реализацию какого-то осмысленного плана действий. Повышенная волатильность рубля, не подкреплённая чёткими целями финрегулятора, неминуемо будет продолжать дестабилизировать российский долговой рынок, т.к. непредсказуемость первого заставит бондхолдеров искать дополнительные рисковые премии в текущих доходностях долговых бумаг. В итоге, может получиться очередная иллюстрация бессмертной крылатой фразы российского политика «хотели как лучше – получилось как всегда». В общем, мы очень рассчитываем на валютную стабилизацию в ближайшие недели, поскольку в противном случае к неопределённости движения российских акций приплюсуются все остальные рукотворные недуги хрупкой отечественной финансовой системы, которые попросту могут спровоцировать игроков на повсеместный исход в доллар с последующим «ожиданием у моря погоды». Согласимся, что такой сценарий вряд ли кому-то был бы выгоден!
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
После «дьявольского потока» разнообразной статистики по обе стороны океана на прошлой неделе текущая будет характеризоваться относительным затишьем, что даст инвесторам возможность подумать о различных классах активов за месяц до начала очередного сезона корпоративных отчётов в США, а также не спеша выполнить их ребалансировку в портфелях. Основное внимание привлекут данные по импортным ценам в США, а также ценам производителей в США и еврозоне, которые ответят на вопрос о резонности того беззаботного тона, который поддерживают долгое время представители американского и европейского центральных банков. Кроме того, в США в центре внимания, безусловно, окажутся розничные продажи за май, а в еврозоне - динамика промпроизводства за апрель, а также - после серьёзного укрепления котировок нефти - очередной отчёт по коммерческим запасам «чёрного золота» от Минэнерго. У нас, правда, на сей раз нет соответствующего прогноза, т.к. индикатор в последнее время показывает невероятную волатильность и по всем признакам находится в «транзиторной фазе».
В понедельник в 05:00 GMT в Японии выйдут индикатор потребительской уверенности, индикатор текущей экономической ситуации от Eco Watchers и индекс экономических перспектив за май. Задолго до открытия торгов в Европе Франция объявит о динамике промпроизводства за апрель, а спустя полчаса - об изменении объёма розничной торговли за апрель. В 08:00 GMT Италия отчитается об изменении объёма промпроизводства за апрель. В 08:30 GMT в еврозоне выйдет индикатор уверенности инвесторов от Sentix за июнь.
Во вторник в 01:30 GMT Австралия объявит об изменении объёма ипотечного кредитования за апрель, а также представит индекс делового доверия NAB за май. В 03:00 GMT станет известно решение по процентной ставке Банка Японии и о целевом объёме денежной базы Банка Японии на 2014 год. Также в это время будут опубликованы комментарии по кредитно-денежной политике страны. В 07:15 GMT состоится пресс-конференция Банка Японии. Перед началом торгов на сей раз уже Британия объявит об изменении объёма промпроизводства за апрель. В 09:30 GMT Британия размещает 10-ти летние бонды. В 14:00 GMT Британия представит данные по изменению объёма ВВП за май. В 23:50 GMT Япония объявит об изменении объёма заказов на тяжёлое производственное оборудование за апрель, что будет, на наш взгляд, довольно важной публикацией с точки зрения оценки влияния текущей супермягкой монетарной политики Банка Японии на экономические процессы в стране.
В среду в 00:30 GMT Австралия выпустит индекс уверенности потребителей от Westpac за июнь. В 08:00 GMT в Германии пройдут слушания по ESM и программе ЕЦБ по выкупу гособлигаций. В 09:00 GMT еврозона отчитается по изменению объёма промпроизводства за апрель. Мы полагаем, что цифра выйдет слабой, но несколько лучше консенсус-прогноза. В 17:00 GMT ФРС США размещает 10-ти летние казначейские бонды. Мы ожидаем, что в результате аукциона доходность вырастет ещё на 5-6 б.п., а соотношение bid-to-cover вновь несколько снизится. В 18:00 GMT в США выйдет ежемесячный отчёт об исполнении бюджета за май.
В четверг рано утром Австралия отчитается по уровню безработицы и изменению числа занятых за май. В 08:00 GMT в еврозоне будет представлен ежемесячный отчет ЕЦБ. В 09:00 GMT Италия размещает 10-ти летние бонды. Во второй половине дня перед открытием торгов в Америке, в США станет известно об изменении объёма розничной торговли за май, а также выйдет индекс цен на импорт за май. Мы полагаем, что во всех вариантах представленные цифры окажутся на 0.1. - 0.2 п.п. хуже (выше) ожиданий. В 14:00 GMT США объявит об изменении объёма запасов на коммерческих складах за апрель. В 23:50 GMT в Японии будет опубликован протокол совещания Банка Японии по вопросам кредитно-денежной политики за май.
В пятницу в 09:00 GMT в Еврозоне выйдет индекс потребительских цен за май. Перед открытием торгов в США выйдет индекс цен производителей за май, а также данные по сальдо расчетного счета платежного баланса за 1 квартал. В 13:15 GMT США выпустит коэффициент загрузки производственных мощностей за май и объявит об изменении объёма промпроизводства за май, который мы ожидаем близким к консенсус-прогнозу. В 13:55 GMT в США выйдет индекс настроения потребителей от университета Мичигана за июнь.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу