Прогнозы:
· Нефть продолжит медленное укрепление на фундаментальных факторах;
· Индексы PMI от Статбюро КНР и банка HSBC в июне зафиксируются выше отметки «водораздела» 50 пкт;
· Индекс делового оптимизма ISM (ISM Manufacturing PMI) в США выйдет близким к консенсус-прогнозу.
Температурные рекорды по обе стороны Атлантики, видимо, вконец вымотали биржевых игроков, и прошедшая неделя прошла убаюкивающе спокойно и на фоне методично снижавшейся торговой активности. Пожалуй, если говорить о какой-то направленной игре, то больше всего запомнились неистовые, но не слишком фундаментально обоснованные, распродажи в драгметаллах. За неделю золото вновь опустилось почти на 7.7%, пробив важные психологические уровни: сначала в 1300 долларов, а затем - в 1200 долларов за тройскую унцию, и большую часть рассматриваемого периода торговалось в понижательной динамике, лишь к пятнице предприняв попытку уйти в район 1235 долларов за тройскую унцию. Серебро за тот же период спикировало на 6.4% до 19.60 долларов за унцию, в точности повторяя все виражи своего «старшего брата», но усиленные традиционной гиперволатильностью: «оползень» произошёл с отметки 20 долларов за тройскую унцию. Особенно тревожным выглядел тот нюанс, что торговые объёмы в золоте увеличились почти вчетверо по сравнению с началом месяца, что можно считать весьма недвусмысленным намёком на продолжение распродаж. Многие аналитики и сырьевые трейдеры отмечают, что падение драгметаллов является отнюдь не самостоятельным трендом, а скорее следствием опустошительного исхода инвесторов их «золотых ETF», включая крупнейший из них – SPDR Gold Trust – суммарный объём выведенных средств из которых с середины февраля уже превысил сумму 18 млрд долларов.
В пятницу основные фондовые индексы США проявили смешанную динамику, завершая неделю ростом около 1%. Однако, по итогам июня индексы понесли потери в диапазоне от -0.8% до -1.5%. По итогам прошедшей торговой недели Dow Jones потерял 0.76%, S&P 500 опустился на 0.43%, Nasdaq – прибавил символические 0.04%. Европейские фондовые индексы также упали, прервав свой самый существенный недельный прирост за почти 2 месяца на фоне технической коррекции в перегретых акциях фармацевтических компаний и снижения индекса деловой активности в США.
В отраслевом разрезе почти все сектора индекса S&P 500 за прошедшую неделю показали рост, лидером которого на сей раз стал доселе находившийся в тени коммунальный сектор (+3.1%). Скромное снижение показал только сектор базовых материалов (-0.4%). Что касается компонентов индекса Dow Jones, то за прошедшую неделю прирост показали 25 из 30 акций, входящих в его состав. Наибольший отрицательный результат за этот период продемонстрировали акции Alcoa (AА, -1.87%), от полугодовой отчётности которой мы не ждём ничего хорошего. Лидером стали акции производителя товаров личной гигиены Johnson & Johnson (JNJ, +4.95%).
По итогам недели все основные валюты продолжили снижение против доллара США. Наибольший спад по отношению к «американцу» показала японская иена (-1.37%). Более 1% также потерял британский фунт (-1.34%). Евро снизился на 0.8%, а «сырьевые валюты» – австралийский и канадский доллары – упали на 0.75% и 0.57% соответственно. Новозеландский доллар закрылся с минимальным изменением (+0.03%).
В начале истекшего периода некоторая турбулентность на рынках была вызвана новостями из Китая о невесть откуда свалившемся всем на головы кризисе банковской ликвидности. Во вторник Народный банк Китая, чувствуя неладное, попытался погасить панику на рынках, заявив о достаточности ресурсов для вливаний в финансовую систему Поднебесной (кто бы сомневался!). При этом регулятор предостерёг коммерческие банки от слишком либеральных стандартов кредитования и пригрозил встречными мерами, если они не будут впредь уделять должного внимания поддержанию оборотных капиталов на приемлемом уровне. День спустя представители Народного банка Китая заявили о своем жёстком намерении корректировать рыночные ставки к разумным уровням и выразили надежду, что сезонные факторы, вызвавшие скачок межбанковских ставок, постепенно сойдут на нет без искусственного вмешательства.
В США были свои причины повременить с покупками. Так, на тему «неправильно истолкованной монетарной политики ФРС» высказалось сразу несколько глав региональных ФРБ. Президент ФРБ Далласа Ричард Фишер выразил скептическое отношение к программе QE как таковой, в то время как глава ФРБ Миннеаполиса Нарайана Кочерлакота отметил, что низкая инфляция дает возможность дольше сохранять стимулирующие меры. Выступавший в среду глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер отметил, что негативный пересмотр ВВП за 1-й квартал совпал с ожиданиями его ведомства, и в ближайшие пару лет экономический рост будет, скорее всего, оставаться придавленным общеизвестными негативными факторами. Наконец, в четверг глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил, что американский центробанк может продлить программу выкупа долговых бумаг в случае отставания экономических показателей от его целевых прогнозов.
Опубликованные в среду окончательные данные по ВВП США за 3-й квартал, неожиданно оказавшиеся существенно слабее ожиданий, дали надежду на то, что ФРС отодвинет сроки начала процесса сокращения объёма текущих программ «количественного смягчения», поскольку темпы улучшения экономической ситуации выглядели явно недостаточными для сворачивания монетарных стимулов. Кроме данных по ВВП США, позитивные настроения на рынке обеспечивали спекуляции относительно готовности крупнейших центробанков мира продолжить поддерживать национальные экономики. Вышеупомянутый Народный банк Китая заявил, что будет предоставлять денежную ликвидность банкам, которые в ней нуждаются. В свою очередь, президент ЕЦБ Марио Драги отметил, что ЕЦБ готов предпринять ещё больше монетарных усилий, если это будет необходимо, одновременно «по-отечески» пожурив набирающие популярность иждивенческие настроения представителей евробизнеса, не достаточно проворно борющихся за свою конкурентоспособность на глобальных рынках.
Четверг можно было назвать наиболее результативным «бычьим» днём на американских площадках. Возрождению осторожных оптимистичных настроений способствовали неплохие макроэкономические данные, опубликованные в США (похоже, рынок так до сих пор и не определился с ответом на сакраментальный вопрос о том, «что такое хорошо и что такое плохо»), в частности, личные доходы в мае выросли на 0.5% при прогнозах роста лишь на 0.2%, а скорректированная величина личных расходов за тот же месяц поднялась на 0.3%, в точном соответствии с ожиданиями. Еженедельные данные по первичным обращениям за пособиями показали снижение с пересмотренных 355 тысяч до 346 тысяч.
Опубликованные в пятницу макроэкономические данные оказались противоречивыми. Так, чикагский индекс деловой активности в июне упал до 51.6 пкт по сравнению с предыдущим уровнем в 58.7 пкт и прогнозами снижения лишь до 55.2 пунктов. Тем временем, индекс потребительского доверия Университета Мичигана за июнь, по окончательным данным, составил 84.1 пкт, хотя ожидалось 83.1 пкт.
Согласно отчету, представленному в четверг Управлением энергетической информации Министерства энергетики США (EIA), нефтедобыча в странах, входящих в ОПЕК, в июне снизилась на 300 000 баррелей по сравнению с маем, составив чуть более 30 млн баррелей в сутки. Эта цифра практически соответствовала установленному на последнем, майском, заседании картели лимиту общей нефтедобычи в размере 30 млн баррелей в день.
В частности, нефтедобыча в Ливии уменьшилась на 200 000 баррелей до 1.4 млн баррелей в сутки, в Нигерии – на 100 000 баррелей до 1.9 млн баррелей в сутки. Нефтедобыча в Ираке, наоборот, возросла на 100 000 баррелей до 3.2 млн баррелей в день, а добыча в Саудовской Аравии и Иране осталась на уровне мая, составив 9.4 млн и 2.8 млн баррелей нефти в сутки соответственно. В результате наложенных на Иран санкций он переместился на третье место в ОПЕК по объёмам нефтедобычи, уступив второе место Ираку.
Нефтедобыча картеля оказалась на 1 млн ниже среднего показателя мая-июня 2012 года, когда она составила 31.1 млн баррелей в день. Простаивающие нефтедобывающие мощности ОПЕК в июне 2013 года составили 2.4 млн баррелей в день против среднего показателя предыдущего года 2.1 млн баррелей в день. Мировая добыча нефти в мае и июне в среднем составила 89.9 млн баррелей в сутки, превысив потребление на 200 000 баррелей. Запасы нефти в США при этом выросли на 2% по сравнению с тем же периодом прошлого года. В то же время коммерческие запасы нефти в других крупных странах, входящих в ОЭСР, не изменились.
Напомним, что сегодня утром ожидается важная публикация индекса деловой активности PMI Китая от банка HSBC, от которой зависит устойчивость позиции «твёрдых активов» на рынке.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как смешанный, или близкий к нейтральному.
· Мы ожидаем открытие рынка с незначительным изменением, вблизи отметки 1330 п. по индексу ММВБ. Ближайшими значимыми поддержками останутся уровни 1310, 1300 п. В качестве локальных сопротивлений выступят отметки 1340, 1350 п.;
· После нейтрального старта торгов вероятен переход индекса ММВБ в состояние бокового движения в ожидании выхода макроэкономической статистики из Европы и США;
· В середине дня рынок может сдвинуть публикация июньского индекса деловых настроений в промышленности еврозоны (12.00 мск) и майских данных по изменению уровня безработицы в еврозоне (13.00 мск);
· Среди нескольких статистических показателей, выходящих за океаном, стоит обратить внимание на июньский индекс деловых настроений в промышленности США (18.00 мск).
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как смешанный, или близкий к нейтральному.
В минувшую пятницу основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС закрылись с существенным повышением. Благоприятный внешний фон, сложившийся с утра, позволил локальному рынку заметно повыситься в первые часы торгов. Индекс ММВБ нашёл сопротивление в районе 1330 п.
Тем не менее, по мере ухудшения настроений на фондовых площадках «Старого Света», основные российские индексы полностью растеряли весь свой утренний прирост. Однако под закрытие основных торгов индексы ММВБ и РТС вновь резко повысились, восстановившись к своим внутридневным максимумам. Вероятно, в последний торговый день завершившегося квартала, российские «медведи» были вынуждены закрыть часть «коротких» позиций.
Таким образом, под воздействием технического фактора, индексы ММВБ и РТС сумели обновить свои недельные максимумы, что является позитивным техническим сигналом в пользу дальнейшего повышения. Тем не менее, близкие сопротивления, расположенные на отметках 1340, 1350, 1360 п. могут стать серьёзной преградой для наметившегося роста. Вероятно, российским «быкам» потребуется несколько попыток для преодоления указанных уровней.
По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 1.31%. Индекс РТС днём прибавил 1.00%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС подросли на 0.06% и 0.24% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии недавняя бэквордация сентябрьского фьючерса на индекс РТС (RIU3) по отношению к базовому активу, составлявшая 14 п., заметно расширилась до 21 п., или 1.6%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС умеренно - негативно.
На фоне существенного прироста индекса ММВБ ликвидные акции закрылись преимущественно с повышением в пределах 1-4% по отношению к уровням предыдущего закрытия. Примечательным событием минувшей пятницы стало массовое проведение годовых собраний акционеров крупнейших российских компаний, что стало стимулом для заметного движения в отдельных бумагах.
Существенно сильнее рынка торговались акции «Роснефть» (ROSN RM, +2.21%), «Магнит» (MGNТ RM, +4.60%), «НОВАТЭК» (NVTK RM, +2.32%), «Татнефть»-ао (TATN RM, +4.82%), «Мегафон» (MFON RM, +3.18%).
Акции «Газпрома» (GAZP RM, +1.39%) закрылись на уровне рынка в день проведения годового собрания акционеров газовой монополии. Сообщение главы концерна Алексея Миллера о приросте экспорта газа в дальнее зарубежье на 10% по итогам первого полугодия не вызвало особого энтузиазма у инвесторов и спекулянтов. Недавние негативные новости продолжают оказывать давление на курсовую стоимость акций голубого гиганта. Между тем, бумаги «Газпрома» торгуются в опасной близости от своего долгосрочного минимума (106.5 рублей).
Напомним, что в минувший четверг «Газпром» заявил об ожидаемом сокращении чистой прибыли по МСФО в 2013 году до 10% по сравнению с предыдущим годом. В связи с этим компания понизила прогнозируемый размер дивидендов за 2013 г. до 6-8 рублей на акцию, против заявленных ранее 8-9 рублей на акцию. Кроме того, накануне стало известно, что арбитражный суд обязал «Газпром» скорректировать формулу покупной цены на газ по контракту с немецкой компанией RWE AG в сторону уменьшения и возместить соответствующую разницу в стоимости с мая 2010 г.
Добавим, что в течение последних месяцев произошло плавное изменение восприятия «Газпрома» в глазах многих инвесторов и акционеров. В свете будущей либерализации экспорта сжиженного природного газа «Газпром» из категории монополиста превратится в одного из участников рынка СПГ, и вынужден будет конкурировать с «НОВАТЭКом» и «Роснефтью». Перспектива скорой утраты существующего законодательного преимущества не стимулирует рост капитализации компании.
Одной из немногих ликвидных бумаг, завершивших торги с понижением, стали акции ВТБ (VTBR RM, -0.80%). Они продолжают отыгрывать новость о том, что государство к 2016 году сохранит долю в этой кредитной организации в размере 50% + 1 акция, вместо ожидавшегося ранее полного выхода из капитала банка. Еще одним поводом для распродаж стало заявление председателя правления ВТБ Андрея Костина о том, что в будущие годы компания может начать выплачивать дивиденды не только деньгами, но и акциями банка.
Акции «КАМАЗа» (KMAZ RM, -4.07%) заметно подешевели в день проведения годового общего собрания акционеров эмитента, на котором, впервые за 20 лет, было приняло решение о выплате дивидендов в размере 69 копеек на одну обыкновенную акцию. Состоявшиеся распродажи носят характер фиксации прибыли «по факту». Напомним, что акции «КАМАЗа» выросли более чем на 30% в течение четырёх предыдущих торговых дней. Сигналом для начала недавней волны покупок послужила новость о состоявшемся подписании соглашения о сотрудничестве между ОАО «КАМАЗ» и Министерством Чрезвычайных Ситуаций РФ. Соглашение предполагает масштабные поставки специализированной автотранспортной техники за счет бюджета страны.
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с неравномерным понижением, не превышающим 0.15%. Контракты на нефть сорта Brent дешевеют на 0.2%. Японский индекс Nikkei225 прибавил 0.6%. Гонконгский Hang Seng подрос на 1.8%.
ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:
· Рубль незначительно укрепится к доллару;
· Облигации российских эмитентов будут сохранять преимущественно боковую динамику.
В последний день недели на денежном рынке ощущалась существенная поддержка со стороны: банки привлекли на утреннем аукционе РЕПО 349.1 млрд рублей, тогда как ЦБ РФ установил лимит однодневного РЕПО в 680 млрд рублей. Тем не менее, на межбанковском рынке ставки продолжили расти: индикативная ставка Mosprime Rate O/N, не удержавшись на прошедшей неделе ниже уровня 6.5%, в пятницу составила 6.62%, что пока свидетельствует о сохраняющемся дефиците ликвидности. На этом фоне можно утверждать, что локальные факторы скорее всего не в пользу облигаций: наибольшим распродажам может подвергнуться преимущественно государственный сектор, где преобладают длинные выпуски. Тем не менее, в последний день торгов на прошедшей неделе преобладала преимущественно позитивная динамика. Согласно индексам чистых цен, рассчитываемых ММВБ, ОФЗ в среднем выросли на 66 б.п., корпоративные облигации прибавили 9 б.п., а муниципальные скорректировались на 3 б.п.
На прошедшей неделе настроение локального сектора госдолга в итоге было довольно неплохим. Так, доходности ОФЗ в среднем снизились на 25 б.п. Причем если в начале недели рыночная конъюнктура была неблагоприятной (в частности, из-за этого и Минфин не стал проводить свои аукционы по размещению бондов), то впоследствии глобальные рынки чувствовали себя отнюдь не плохо. Как бы там ни было, ОФЗ завершают квартал с убытком, «потрепало» их внутри него довольно сильно. Что касается перспектив предстоящего квартала, то рублёвые бонды имеют в нём шансы на отскок. Новоиспеченная глава Центробанка Эльвира Набиуллина может приступить к снижению ставок уже в первые месяцы своего руководства. Причем такое понижение не будет идти вразрез с инфляционной картиной: есть вполне конкретные предпосылки к замедлению инфляции (ограничение роста тарифов + фактор сезонности/урожайности). Так что в сектор ОФЗ вновь может вернуться спекулятивная идея, зиждущаяся на смягчении политики Центробанка. Инвесторам мы советуем внимательно следить за инфо-фоном вокруг регулятора, который может помочь найти удачную точку «входа» в бумаги. Однако о неприятной истории 2-го квартала забывать также не надо, крайне осторожно принимая решения о покупке. Точную дату своего заседания Банк России пока еще не объявил, оно традиционно должно пройти в первой половине месяца.
Настроение корпоративных облигаций в конце недели также смогло улучшиться, как ответ на неплохой внешний фон. Налоговый период находился в своей самой активной фазе, однако и поддержка со стороны Банка России поступала более чем внушительная. Регулятор во вторник увеличил размер лимитов по операциям однодневного аукционного РЕПО до 550 млрд рублей с 280 млрд рублей понедельника. В последующие дни лимиты были еще внушительнее, в пятницу выросши до 680 млрд рублей. Очередной рекорд поставил Центробанк по недельному РЕПО, установив лимит на уровне внушительных 2110 млрд рублей. При всём при этом ставки денежно-кредитного рынка не смогли избежать роста. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в итоге выросла на 12 б.п. – до 6.62% годовых. Своё внимание сейчас мы бы сосредоточили на относительно коротких (дюрация которых не сильно выходит за 2-годичные рамки) ликвидных бондах, половину портфеля заполнив представителями финансового сектора, половину – нефинансового. Из банковского сектора можно обратить внимание на выпуски: Газпромбанк БО-04, МДМ Банк 08, Номос-Банк 11, КредитЕвропа БО-04, Зенит 10, МосковКредБанк БО-03. Из второй группы наиболее перспективными, на наш взгляд, являются: МТС 02, Магнит БО-07, Алроса 23, Лента 03, Сибметинвест 01, ВымпелКом-Инвест 06.
Традиционно вышедшие со стороны Росстата недельные данные по инфляции не принесли с собой негатива. Так, за период с 18 по 24 июня цены выросли на всё те же 0.1% (4-я неделя кряду). Как мы видим, никому сейчас ненужных лишних «шоков» с этого фронта пока не поступает. В целом наши ожидания на 3-й квартал довольно оптимистичные, да и регуляторы ожидают начала замедления темпов ценового роста. Поспособствовать этому может планируемое ограничение роста тарифов на услуги естественных монополий, а также фактор сезонности/урожайности. В летний период традиционно идёт удешевление плодоовощной продукции и ряда других продуктовых компонент, а также ожидают и рассчитывают получить урожая зерновых (и Минсельхоз и сторонние аналитики), что будет оказывать положительное влияние на продовольственную инфляцию и в постлетний период. Если итоговая июньская инфляционная картинка сложится вполне оптимистичной, то на фоне вышеупомянутых ожиданий Эльвира Набиуллина может авансом понизить ставки уже в июле.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
· Нефть продолжит медленное укрепление на фундаментальных факторах;
· Индексы PMI от Статбюро КНР и банка HSBC в июне зафиксируются выше отметки «водораздела» 50 пкт;
· Индекс делового оптимизма ISM (ISM Manufacturing PMI) в США выйдет близким к консенсус-прогнозу.
Температурные рекорды по обе стороны Атлантики, видимо, вконец вымотали биржевых игроков, и прошедшая неделя прошла убаюкивающе спокойно и на фоне методично снижавшейся торговой активности. Пожалуй, если говорить о какой-то направленной игре, то больше всего запомнились неистовые, но не слишком фундаментально обоснованные, распродажи в драгметаллах. За неделю золото вновь опустилось почти на 7.7%, пробив важные психологические уровни: сначала в 1300 долларов, а затем - в 1200 долларов за тройскую унцию, и большую часть рассматриваемого периода торговалось в понижательной динамике, лишь к пятнице предприняв попытку уйти в район 1235 долларов за тройскую унцию. Серебро за тот же период спикировало на 6.4% до 19.60 долларов за унцию, в точности повторяя все виражи своего «старшего брата», но усиленные традиционной гиперволатильностью: «оползень» произошёл с отметки 20 долларов за тройскую унцию. Особенно тревожным выглядел тот нюанс, что торговые объёмы в золоте увеличились почти вчетверо по сравнению с началом месяца, что можно считать весьма недвусмысленным намёком на продолжение распродаж. Многие аналитики и сырьевые трейдеры отмечают, что падение драгметаллов является отнюдь не самостоятельным трендом, а скорее следствием опустошительного исхода инвесторов их «золотых ETF», включая крупнейший из них – SPDR Gold Trust – суммарный объём выведенных средств из которых с середины февраля уже превысил сумму 18 млрд долларов.
В пятницу основные фондовые индексы США проявили смешанную динамику, завершая неделю ростом около 1%. Однако, по итогам июня индексы понесли потери в диапазоне от -0.8% до -1.5%. По итогам прошедшей торговой недели Dow Jones потерял 0.76%, S&P 500 опустился на 0.43%, Nasdaq – прибавил символические 0.04%. Европейские фондовые индексы также упали, прервав свой самый существенный недельный прирост за почти 2 месяца на фоне технической коррекции в перегретых акциях фармацевтических компаний и снижения индекса деловой активности в США.
В отраслевом разрезе почти все сектора индекса S&P 500 за прошедшую неделю показали рост, лидером которого на сей раз стал доселе находившийся в тени коммунальный сектор (+3.1%). Скромное снижение показал только сектор базовых материалов (-0.4%). Что касается компонентов индекса Dow Jones, то за прошедшую неделю прирост показали 25 из 30 акций, входящих в его состав. Наибольший отрицательный результат за этот период продемонстрировали акции Alcoa (AА, -1.87%), от полугодовой отчётности которой мы не ждём ничего хорошего. Лидером стали акции производителя товаров личной гигиены Johnson & Johnson (JNJ, +4.95%).
По итогам недели все основные валюты продолжили снижение против доллара США. Наибольший спад по отношению к «американцу» показала японская иена (-1.37%). Более 1% также потерял британский фунт (-1.34%). Евро снизился на 0.8%, а «сырьевые валюты» – австралийский и канадский доллары – упали на 0.75% и 0.57% соответственно. Новозеландский доллар закрылся с минимальным изменением (+0.03%).
В начале истекшего периода некоторая турбулентность на рынках была вызвана новостями из Китая о невесть откуда свалившемся всем на головы кризисе банковской ликвидности. Во вторник Народный банк Китая, чувствуя неладное, попытался погасить панику на рынках, заявив о достаточности ресурсов для вливаний в финансовую систему Поднебесной (кто бы сомневался!). При этом регулятор предостерёг коммерческие банки от слишком либеральных стандартов кредитования и пригрозил встречными мерами, если они не будут впредь уделять должного внимания поддержанию оборотных капиталов на приемлемом уровне. День спустя представители Народного банка Китая заявили о своем жёстком намерении корректировать рыночные ставки к разумным уровням и выразили надежду, что сезонные факторы, вызвавшие скачок межбанковских ставок, постепенно сойдут на нет без искусственного вмешательства.
В США были свои причины повременить с покупками. Так, на тему «неправильно истолкованной монетарной политики ФРС» высказалось сразу несколько глав региональных ФРБ. Президент ФРБ Далласа Ричард Фишер выразил скептическое отношение к программе QE как таковой, в то время как глава ФРБ Миннеаполиса Нарайана Кочерлакота отметил, что низкая инфляция дает возможность дольше сохранять стимулирующие меры. Выступавший в среду глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер отметил, что негативный пересмотр ВВП за 1-й квартал совпал с ожиданиями его ведомства, и в ближайшие пару лет экономический рост будет, скорее всего, оставаться придавленным общеизвестными негативными факторами. Наконец, в четверг глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил, что американский центробанк может продлить программу выкупа долговых бумаг в случае отставания экономических показателей от его целевых прогнозов.
Опубликованные в среду окончательные данные по ВВП США за 3-й квартал, неожиданно оказавшиеся существенно слабее ожиданий, дали надежду на то, что ФРС отодвинет сроки начала процесса сокращения объёма текущих программ «количественного смягчения», поскольку темпы улучшения экономической ситуации выглядели явно недостаточными для сворачивания монетарных стимулов. Кроме данных по ВВП США, позитивные настроения на рынке обеспечивали спекуляции относительно готовности крупнейших центробанков мира продолжить поддерживать национальные экономики. Вышеупомянутый Народный банк Китая заявил, что будет предоставлять денежную ликвидность банкам, которые в ней нуждаются. В свою очередь, президент ЕЦБ Марио Драги отметил, что ЕЦБ готов предпринять ещё больше монетарных усилий, если это будет необходимо, одновременно «по-отечески» пожурив набирающие популярность иждивенческие настроения представителей евробизнеса, не достаточно проворно борющихся за свою конкурентоспособность на глобальных рынках.
Четверг можно было назвать наиболее результативным «бычьим» днём на американских площадках. Возрождению осторожных оптимистичных настроений способствовали неплохие макроэкономические данные, опубликованные в США (похоже, рынок так до сих пор и не определился с ответом на сакраментальный вопрос о том, «что такое хорошо и что такое плохо»), в частности, личные доходы в мае выросли на 0.5% при прогнозах роста лишь на 0.2%, а скорректированная величина личных расходов за тот же месяц поднялась на 0.3%, в точном соответствии с ожиданиями. Еженедельные данные по первичным обращениям за пособиями показали снижение с пересмотренных 355 тысяч до 346 тысяч.
Опубликованные в пятницу макроэкономические данные оказались противоречивыми. Так, чикагский индекс деловой активности в июне упал до 51.6 пкт по сравнению с предыдущим уровнем в 58.7 пкт и прогнозами снижения лишь до 55.2 пунктов. Тем временем, индекс потребительского доверия Университета Мичигана за июнь, по окончательным данным, составил 84.1 пкт, хотя ожидалось 83.1 пкт.
Согласно отчету, представленному в четверг Управлением энергетической информации Министерства энергетики США (EIA), нефтедобыча в странах, входящих в ОПЕК, в июне снизилась на 300 000 баррелей по сравнению с маем, составив чуть более 30 млн баррелей в сутки. Эта цифра практически соответствовала установленному на последнем, майском, заседании картели лимиту общей нефтедобычи в размере 30 млн баррелей в день.
В частности, нефтедобыча в Ливии уменьшилась на 200 000 баррелей до 1.4 млн баррелей в сутки, в Нигерии – на 100 000 баррелей до 1.9 млн баррелей в сутки. Нефтедобыча в Ираке, наоборот, возросла на 100 000 баррелей до 3.2 млн баррелей в день, а добыча в Саудовской Аравии и Иране осталась на уровне мая, составив 9.4 млн и 2.8 млн баррелей нефти в сутки соответственно. В результате наложенных на Иран санкций он переместился на третье место в ОПЕК по объёмам нефтедобычи, уступив второе место Ираку.
Нефтедобыча картеля оказалась на 1 млн ниже среднего показателя мая-июня 2012 года, когда она составила 31.1 млн баррелей в день. Простаивающие нефтедобывающие мощности ОПЕК в июне 2013 года составили 2.4 млн баррелей в день против среднего показателя предыдущего года 2.1 млн баррелей в день. Мировая добыча нефти в мае и июне в среднем составила 89.9 млн баррелей в сутки, превысив потребление на 200 000 баррелей. Запасы нефти в США при этом выросли на 2% по сравнению с тем же периодом прошлого года. В то же время коммерческие запасы нефти в других крупных странах, входящих в ОЭСР, не изменились.
Напомним, что сегодня утром ожидается важная публикация индекса деловой активности PMI Китая от банка HSBC, от которой зависит устойчивость позиции «твёрдых активов» на рынке.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как смешанный, или близкий к нейтральному.
· Мы ожидаем открытие рынка с незначительным изменением, вблизи отметки 1330 п. по индексу ММВБ. Ближайшими значимыми поддержками останутся уровни 1310, 1300 п. В качестве локальных сопротивлений выступят отметки 1340, 1350 п.;
· После нейтрального старта торгов вероятен переход индекса ММВБ в состояние бокового движения в ожидании выхода макроэкономической статистики из Европы и США;
· В середине дня рынок может сдвинуть публикация июньского индекса деловых настроений в промышленности еврозоны (12.00 мск) и майских данных по изменению уровня безработицы в еврозоне (13.00 мск);
· Среди нескольких статистических показателей, выходящих за океаном, стоит обратить внимание на июньский индекс деловых настроений в промышленности США (18.00 мск).
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как смешанный, или близкий к нейтральному.
В минувшую пятницу основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС закрылись с существенным повышением. Благоприятный внешний фон, сложившийся с утра, позволил локальному рынку заметно повыситься в первые часы торгов. Индекс ММВБ нашёл сопротивление в районе 1330 п.
Тем не менее, по мере ухудшения настроений на фондовых площадках «Старого Света», основные российские индексы полностью растеряли весь свой утренний прирост. Однако под закрытие основных торгов индексы ММВБ и РТС вновь резко повысились, восстановившись к своим внутридневным максимумам. Вероятно, в последний торговый день завершившегося квартала, российские «медведи» были вынуждены закрыть часть «коротких» позиций.
Таким образом, под воздействием технического фактора, индексы ММВБ и РТС сумели обновить свои недельные максимумы, что является позитивным техническим сигналом в пользу дальнейшего повышения. Тем не менее, близкие сопротивления, расположенные на отметках 1340, 1350, 1360 п. могут стать серьёзной преградой для наметившегося роста. Вероятно, российским «быкам» потребуется несколько попыток для преодоления указанных уровней.
По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 1.31%. Индекс РТС днём прибавил 1.00%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС подросли на 0.06% и 0.24% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии недавняя бэквордация сентябрьского фьючерса на индекс РТС (RIU3) по отношению к базовому активу, составлявшая 14 п., заметно расширилась до 21 п., или 1.6%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС умеренно - негативно.
На фоне существенного прироста индекса ММВБ ликвидные акции закрылись преимущественно с повышением в пределах 1-4% по отношению к уровням предыдущего закрытия. Примечательным событием минувшей пятницы стало массовое проведение годовых собраний акционеров крупнейших российских компаний, что стало стимулом для заметного движения в отдельных бумагах.
Существенно сильнее рынка торговались акции «Роснефть» (ROSN RM, +2.21%), «Магнит» (MGNТ RM, +4.60%), «НОВАТЭК» (NVTK RM, +2.32%), «Татнефть»-ао (TATN RM, +4.82%), «Мегафон» (MFON RM, +3.18%).
Акции «Газпрома» (GAZP RM, +1.39%) закрылись на уровне рынка в день проведения годового собрания акционеров газовой монополии. Сообщение главы концерна Алексея Миллера о приросте экспорта газа в дальнее зарубежье на 10% по итогам первого полугодия не вызвало особого энтузиазма у инвесторов и спекулянтов. Недавние негативные новости продолжают оказывать давление на курсовую стоимость акций голубого гиганта. Между тем, бумаги «Газпрома» торгуются в опасной близости от своего долгосрочного минимума (106.5 рублей).
Напомним, что в минувший четверг «Газпром» заявил об ожидаемом сокращении чистой прибыли по МСФО в 2013 году до 10% по сравнению с предыдущим годом. В связи с этим компания понизила прогнозируемый размер дивидендов за 2013 г. до 6-8 рублей на акцию, против заявленных ранее 8-9 рублей на акцию. Кроме того, накануне стало известно, что арбитражный суд обязал «Газпром» скорректировать формулу покупной цены на газ по контракту с немецкой компанией RWE AG в сторону уменьшения и возместить соответствующую разницу в стоимости с мая 2010 г.
Добавим, что в течение последних месяцев произошло плавное изменение восприятия «Газпрома» в глазах многих инвесторов и акционеров. В свете будущей либерализации экспорта сжиженного природного газа «Газпром» из категории монополиста превратится в одного из участников рынка СПГ, и вынужден будет конкурировать с «НОВАТЭКом» и «Роснефтью». Перспектива скорой утраты существующего законодательного преимущества не стимулирует рост капитализации компании.
Одной из немногих ликвидных бумаг, завершивших торги с понижением, стали акции ВТБ (VTBR RM, -0.80%). Они продолжают отыгрывать новость о том, что государство к 2016 году сохранит долю в этой кредитной организации в размере 50% + 1 акция, вместо ожидавшегося ранее полного выхода из капитала банка. Еще одним поводом для распродаж стало заявление председателя правления ВТБ Андрея Костина о том, что в будущие годы компания может начать выплачивать дивиденды не только деньгами, но и акциями банка.
Акции «КАМАЗа» (KMAZ RM, -4.07%) заметно подешевели в день проведения годового общего собрания акционеров эмитента, на котором, впервые за 20 лет, было приняло решение о выплате дивидендов в размере 69 копеек на одну обыкновенную акцию. Состоявшиеся распродажи носят характер фиксации прибыли «по факту». Напомним, что акции «КАМАЗа» выросли более чем на 30% в течение четырёх предыдущих торговых дней. Сигналом для начала недавней волны покупок послужила новость о состоявшемся подписании соглашения о сотрудничестве между ОАО «КАМАЗ» и Министерством Чрезвычайных Ситуаций РФ. Соглашение предполагает масштабные поставки специализированной автотранспортной техники за счет бюджета страны.
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с неравномерным понижением, не превышающим 0.15%. Контракты на нефть сорта Brent дешевеют на 0.2%. Японский индекс Nikkei225 прибавил 0.6%. Гонконгский Hang Seng подрос на 1.8%.
ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:
· Рубль незначительно укрепится к доллару;
· Облигации российских эмитентов будут сохранять преимущественно боковую динамику.
В последний день недели на денежном рынке ощущалась существенная поддержка со стороны: банки привлекли на утреннем аукционе РЕПО 349.1 млрд рублей, тогда как ЦБ РФ установил лимит однодневного РЕПО в 680 млрд рублей. Тем не менее, на межбанковском рынке ставки продолжили расти: индикативная ставка Mosprime Rate O/N, не удержавшись на прошедшей неделе ниже уровня 6.5%, в пятницу составила 6.62%, что пока свидетельствует о сохраняющемся дефиците ликвидности. На этом фоне можно утверждать, что локальные факторы скорее всего не в пользу облигаций: наибольшим распродажам может подвергнуться преимущественно государственный сектор, где преобладают длинные выпуски. Тем не менее, в последний день торгов на прошедшей неделе преобладала преимущественно позитивная динамика. Согласно индексам чистых цен, рассчитываемых ММВБ, ОФЗ в среднем выросли на 66 б.п., корпоративные облигации прибавили 9 б.п., а муниципальные скорректировались на 3 б.п.
На прошедшей неделе настроение локального сектора госдолга в итоге было довольно неплохим. Так, доходности ОФЗ в среднем снизились на 25 б.п. Причем если в начале недели рыночная конъюнктура была неблагоприятной (в частности, из-за этого и Минфин не стал проводить свои аукционы по размещению бондов), то впоследствии глобальные рынки чувствовали себя отнюдь не плохо. Как бы там ни было, ОФЗ завершают квартал с убытком, «потрепало» их внутри него довольно сильно. Что касается перспектив предстоящего квартала, то рублёвые бонды имеют в нём шансы на отскок. Новоиспеченная глава Центробанка Эльвира Набиуллина может приступить к снижению ставок уже в первые месяцы своего руководства. Причем такое понижение не будет идти вразрез с инфляционной картиной: есть вполне конкретные предпосылки к замедлению инфляции (ограничение роста тарифов + фактор сезонности/урожайности). Так что в сектор ОФЗ вновь может вернуться спекулятивная идея, зиждущаяся на смягчении политики Центробанка. Инвесторам мы советуем внимательно следить за инфо-фоном вокруг регулятора, который может помочь найти удачную точку «входа» в бумаги. Однако о неприятной истории 2-го квартала забывать также не надо, крайне осторожно принимая решения о покупке. Точную дату своего заседания Банк России пока еще не объявил, оно традиционно должно пройти в первой половине месяца.
Настроение корпоративных облигаций в конце недели также смогло улучшиться, как ответ на неплохой внешний фон. Налоговый период находился в своей самой активной фазе, однако и поддержка со стороны Банка России поступала более чем внушительная. Регулятор во вторник увеличил размер лимитов по операциям однодневного аукционного РЕПО до 550 млрд рублей с 280 млрд рублей понедельника. В последующие дни лимиты были еще внушительнее, в пятницу выросши до 680 млрд рублей. Очередной рекорд поставил Центробанк по недельному РЕПО, установив лимит на уровне внушительных 2110 млрд рублей. При всём при этом ставки денежно-кредитного рынка не смогли избежать роста. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в итоге выросла на 12 б.п. – до 6.62% годовых. Своё внимание сейчас мы бы сосредоточили на относительно коротких (дюрация которых не сильно выходит за 2-годичные рамки) ликвидных бондах, половину портфеля заполнив представителями финансового сектора, половину – нефинансового. Из банковского сектора можно обратить внимание на выпуски: Газпромбанк БО-04, МДМ Банк 08, Номос-Банк 11, КредитЕвропа БО-04, Зенит 10, МосковКредБанк БО-03. Из второй группы наиболее перспективными, на наш взгляд, являются: МТС 02, Магнит БО-07, Алроса 23, Лента 03, Сибметинвест 01, ВымпелКом-Инвест 06.
Традиционно вышедшие со стороны Росстата недельные данные по инфляции не принесли с собой негатива. Так, за период с 18 по 24 июня цены выросли на всё те же 0.1% (4-я неделя кряду). Как мы видим, никому сейчас ненужных лишних «шоков» с этого фронта пока не поступает. В целом наши ожидания на 3-й квартал довольно оптимистичные, да и регуляторы ожидают начала замедления темпов ценового роста. Поспособствовать этому может планируемое ограничение роста тарифов на услуги естественных монополий, а также фактор сезонности/урожайности. В летний период традиционно идёт удешевление плодоовощной продукции и ряда других продуктовых компонент, а также ожидают и рассчитывают получить урожая зерновых (и Минсельхоз и сторонние аналитики), что будет оказывать положительное влияние на продовольственную инфляцию и в постлетний период. Если итоговая июньская инфляционная картинка сложится вполне оптимистичной, то на фоне вышеупомянутых ожиданий Эльвира Набиуллина может авансом понизить ставки уже в июле.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter