2 июля 2013 Вести Экономика
Издание Financial Times (FT) получило доступ к 29-страничному докладу Министерства финансов Италии с описанием ряда сделок с деривативами. Как выяснилось, финансовые власти в середине 1990-х гг. – незадолго до того как Италия вступила в еврозону – заключили ряд крупных сделок с иностранными банками.
Основная цель этих сделок заключалась в хеджировании выплат по долговым обязательствам Италии. Иными словами, власти Италии хотели снизить объем выплат по госдолгу и, как следствие, уровень дефицита бюджета страны. И им это удалось.
В 1995 г. уровень дефицита бюджета Италии составлял 7,7%. К 1998 г. – в год, когда принималось решение по одобрению членства Италии в еврозоне, – дефицит бюджета резко упал до 2,7%. Среди всех 11 стран, которые вступили в еврозону в 1999 г., это было самое существенное сокращение дефицита бюджета.
При этом за этот же период не было отмечено каких-либо значительных увеличений госдоходов от сбора налогов. Госрасходы Италии за этот же период также снизились лишь незначительно и не могли стать причиной подобного сокращения дефицита бюджета.
Согласно одному из ключевых критериев Маастрихтского договора, соблюдение которого было необходимо для вступления в еврозону, дефицит бюджета членов еврозоны не должен превышать 3%.
Стоит отметить, что, по информации немецкого журнала Spiegel, Гельмут Коль, занимавший пост канцлера Германии в 1998 г., “по политическим причинам проигнорировал предостережения своих советников по экономике, которые отмечали, что Италия “приукрашивает” свою статистику, чтобы попасть в еврозону”.
Общая номинальная стоимость контрактов по нынешним ценам составляет €31,7 млрд.
Речь идет о так называемых свопционах, или опционах, которые дают право их покупателям инициировать сделку по свопам. Представители итальянского Минфина подтвердили, что данные контракты были заключены, для того чтобы минимизировать стоимость обслуживания госдолга страны.
При этом нынешний министр финансов Италии Фабрицио Саккомани поспешил опровергнуть “слухи” о возможных потерях по данным контрактам. Он заявил, что Италия не понесет по ним никаких убытков. Саккомани добавил, что “это просто инструменты, которые помогают снижать риски по процентным ставкам”.
Однако, как выяснилось, в марте 2012 г. Италия уже выплатила американскому Morgan Stanley – одному из банков, с которыми были заключены данные контракты в 1994 г., – €2,57 млрд ($3,4 млрд) в счет их досрочного прекращения.
По сведениям FT, другие контракты были реструктурированы и пролонгированы, причем на более выгодных условиях для банков. По оценкам FT, по данным контрактам Италии грозят убытки в размере €8 млрд.
Подобные оценки отчасти подтверждаются комментариями главного прокурора Суда аудиторов Италии (Corte dei Conti, аналог Счетной палаты в других странах) Сальваторе Ноттолы. В своем докладе в феврале 2012 г., который также попал в распоряжение FT, прокурор отметил: “Италия может понести очень существенный ущерб в случае реализации негативного сценария по заключенным контрактам с деривативами”.
В этой довольно запутанной истории много интересных аспектов. Это и использование различных уловок с деривативами со стороны одной из ведущих западных экономик, и роль Марио Драги в заключении этих сделок.
Когда Грецию в начале 2010 г. “поймали” на приукрашивании статистики за счет деривативных контрактов, рынки утратили доверие к властям этой страны и стали требовать все более высоких процентных ставок по греческим облигациям.
Стоимость заемных средств резко возросла, и Греции понадобилась внешняя финансовая поддержка, для того чтобы удержаться на плаву и не объявить полный дефолт по своим долговым обязательствам.
Однако ситуация с Италией кардинально иная. Здесь можно провести ряд аллюзий.
Вспомним крылатое выражение, которое приписывают римскому поэту и комедиографу Публию Теренцию Афру: "Quod licet Jovi, non licet bovi".
Схожее описание в своем произведении "Скотный двор" представляет и более современный нам автор, англичанин Джордж Оруэлл: "Все животные равны. Но некоторые животные более равны, чем другие".
Двойные стандарты спустя тысячелетия по-прежнему остаются в силе. Политический истеблишмент Европы был явно в курсе того, что Италия использовала определенные финансовые уловки с целью формального соответствия критериям Маастрихтского договора.
Деривативные контракты, или так называемые свопционы, заключались при непосредственном одобрении Марио Драги, который занимал пост министра финансов Италии с 1991 по 2001 гг.
В 2002 г. Драги покинул эту должность и стал одним из вице-президентов и исполнительным директором Goldman Sachs International. Goldman Sachs был одним из банков, с которым итальянские власти (в лице главы Министерства финансов Марио Драги) заключили данные сделки по деривативам.
А сегодня Марио Драги занимает пост президента Европейского центрального банка.
Буквально на днях он вновь подтвердил, что программа прямого выкупа активов "жизненно необходима" и может быть задействована в случае резкого роста процентных ставок по гособлигациям отдельных стран еврозоны.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Основная цель этих сделок заключалась в хеджировании выплат по долговым обязательствам Италии. Иными словами, власти Италии хотели снизить объем выплат по госдолгу и, как следствие, уровень дефицита бюджета страны. И им это удалось.
В 1995 г. уровень дефицита бюджета Италии составлял 7,7%. К 1998 г. – в год, когда принималось решение по одобрению членства Италии в еврозоне, – дефицит бюджета резко упал до 2,7%. Среди всех 11 стран, которые вступили в еврозону в 1999 г., это было самое существенное сокращение дефицита бюджета.
При этом за этот же период не было отмечено каких-либо значительных увеличений госдоходов от сбора налогов. Госрасходы Италии за этот же период также снизились лишь незначительно и не могли стать причиной подобного сокращения дефицита бюджета.
Согласно одному из ключевых критериев Маастрихтского договора, соблюдение которого было необходимо для вступления в еврозону, дефицит бюджета членов еврозоны не должен превышать 3%.
Стоит отметить, что, по информации немецкого журнала Spiegel, Гельмут Коль, занимавший пост канцлера Германии в 1998 г., “по политическим причинам проигнорировал предостережения своих советников по экономике, которые отмечали, что Италия “приукрашивает” свою статистику, чтобы попасть в еврозону”.
Общая номинальная стоимость контрактов по нынешним ценам составляет €31,7 млрд.
Речь идет о так называемых свопционах, или опционах, которые дают право их покупателям инициировать сделку по свопам. Представители итальянского Минфина подтвердили, что данные контракты были заключены, для того чтобы минимизировать стоимость обслуживания госдолга страны.
При этом нынешний министр финансов Италии Фабрицио Саккомани поспешил опровергнуть “слухи” о возможных потерях по данным контрактам. Он заявил, что Италия не понесет по ним никаких убытков. Саккомани добавил, что “это просто инструменты, которые помогают снижать риски по процентным ставкам”.
Однако, как выяснилось, в марте 2012 г. Италия уже выплатила американскому Morgan Stanley – одному из банков, с которыми были заключены данные контракты в 1994 г., – €2,57 млрд ($3,4 млрд) в счет их досрочного прекращения.
По сведениям FT, другие контракты были реструктурированы и пролонгированы, причем на более выгодных условиях для банков. По оценкам FT, по данным контрактам Италии грозят убытки в размере €8 млрд.
Подобные оценки отчасти подтверждаются комментариями главного прокурора Суда аудиторов Италии (Corte dei Conti, аналог Счетной палаты в других странах) Сальваторе Ноттолы. В своем докладе в феврале 2012 г., который также попал в распоряжение FT, прокурор отметил: “Италия может понести очень существенный ущерб в случае реализации негативного сценария по заключенным контрактам с деривативами”.
В этой довольно запутанной истории много интересных аспектов. Это и использование различных уловок с деривативами со стороны одной из ведущих западных экономик, и роль Марио Драги в заключении этих сделок.
Когда Грецию в начале 2010 г. “поймали” на приукрашивании статистики за счет деривативных контрактов, рынки утратили доверие к властям этой страны и стали требовать все более высоких процентных ставок по греческим облигациям.
Стоимость заемных средств резко возросла, и Греции понадобилась внешняя финансовая поддержка, для того чтобы удержаться на плаву и не объявить полный дефолт по своим долговым обязательствам.
Однако ситуация с Италией кардинально иная. Здесь можно провести ряд аллюзий.
Вспомним крылатое выражение, которое приписывают римскому поэту и комедиографу Публию Теренцию Афру: "Quod licet Jovi, non licet bovi".
Схожее описание в своем произведении "Скотный двор" представляет и более современный нам автор, англичанин Джордж Оруэлл: "Все животные равны. Но некоторые животные более равны, чем другие".
Двойные стандарты спустя тысячелетия по-прежнему остаются в силе. Политический истеблишмент Европы был явно в курсе того, что Италия использовала определенные финансовые уловки с целью формального соответствия критериям Маастрихтского договора.
Деривативные контракты, или так называемые свопционы, заключались при непосредственном одобрении Марио Драги, который занимал пост министра финансов Италии с 1991 по 2001 гг.
В 2002 г. Драги покинул эту должность и стал одним из вице-президентов и исполнительным директором Goldman Sachs International. Goldman Sachs был одним из банков, с которым итальянские власти (в лице главы Министерства финансов Марио Драги) заключили данные сделки по деривативам.
А сегодня Марио Драги занимает пост президента Европейского центрального банка.
Буквально на днях он вновь подтвердил, что программа прямого выкупа активов "жизненно необходима" и может быть задействована в случае резкого роста процентных ставок по гособлигациям отдельных стран еврозоны.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу