Количество длинных позиций по техасской нефти достигло исторических максимумов, а их закрытие спровоцировало обвал котировокРазочаровывающие данные по PMI Китая и замедление динамики сокращения запасов сырой нефти в США способствовали падению котировок фьючерсов на черное золото. Brent просела на 1,3%, опустившись ниже отметки $107 за баррель, а WTI за три последних торговых дня и вовсе потеряла почти 3%, что привело к восстановлению спреда между североморской и техасской нефтью до отметки $2 за баррель.
В начале третьей декады июля спред сократился до минимального уровня с августа 2008 года, при этом периодически WTI торговалась дороже, чем Brent. Тенденция к снижению спреда была обусловлена как ростом спроса внутри Соединенных Штатов, так и увеличением пропускной способности трубопроводов и других видов транспорта, связанных с Кушингом. На этом терминале из-за неразвитой инфраструктуры в начале года накопились большие запасы нефти, которые в настоящее время активно сокращаются.
Источник: EIA, расчеты Инвесткафе.
Сложившуюся ситуацию сразу использовали нефтяные трейдеры, делающие ставки на сокращение дифференциала, покупая WTI и продавая Brent. В результате количество длинных позиций по техасской нефти достигло исторических максимумов, а их закрытие спровоцировало обвал котировок.
Источник: CFTC.
Следует отметить, что сокращение спреда невыгодно американским нефтяным компаниям, которые за счет экспорта по более высоким ценам имели возможность получать дополнительную прибыль. В результате доходы НПЗ со Среднего Запада США в июне сократились на 68% м/м. Снижение дифференциала невыгодно и американской экономике в целом, так как за счет транспортных расходов WTI становится дороже Brent.
Рынок практически проигнорировал очередное сокращение запасов сырой нефти в США на 2,8 млн баррелей, предпочитая отыгрывать риск замедления экономического роста в Китае в связи с достижением китайским PMI в производственной сфере от HSBC 11-тимесячного минимума. Несмотря на то, что за четыре последних недели запасы сократились почти на 30 млн баррелей, их величина по прежнему выше принятого среднего для этого времени года. Виной тому служит рост объемов добычи, достигнувшей отметки 7,56 млн баррелей в сутки, максимальной за 22 года. Динамика сокращения запасов замедлилась, а сам показатель вышел в соответствии с прогнозами экспертов. Кроме того, НПЗ снизили мощность переработки с 92,8% до 92,3%, что позволяет прогнозировать дальнейшее уменьшение скорости снижения запасов.
Источник: EIA, расчеты Инвесткафе.
Главным драйвером падения котировок нефти стал Китай. После слабого ВВП за 2-й квартал очередное, четвертое по счету сокращение PMI в производственной сфере указывает на возможную реализацию пессимистичных прогнозов Societe Generale по ВВП за 2013 год в размере ниже 6%.
Источник: Markit.
Китай находится на грани дефляции, которая способна поставить крест на грандиозных планах по росту объемов потребления, что еще больше замедлит экономический рост.
Источник: TradingEconomics.
Озвученная руководством страны программа временной отмены дополнительных и операционных налогов на бизнес с ежемесячным объемом продаж менее $3250, сокращения административных расходов для экспортеров и расширения каналов финансирования для строительства железных дорог выглядит не очень впечатляюще. Необходимы дополнительные меры в денежно-кредитной сфере. В то время как отменять верхнюю границу процентных ставок по депозитам Народный банк не спешит и, вероятнее всего, в 2013-2014 годах делать этого не будет, так как предварительно необходимо внедрить систему страхования вкладов.
В сложившейся ситуации рекомендую удерживать короткие позиции по Brent с целью $100 за баррель и зафиксировать часть прибыли по WTI по лонгам, сформированным с целью хеджирования основных позиций. Интересны будут также стратегии покупки Brent c одновременной продажей WTI, приуроченные к публикациям данных по запасам сырой нефти в США.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter