20 декабря 2013 Bloomberg
Сегодня, 20 декабря, утром Банк Японии сообщил о своем решении по процентной ставке. Она, как и ожидалось, осталась на уровне 0,1%. Также утром был обнародован индекс потребительского оптимизма Gfk Великобритании. В 11:00 выйдут индексы потребительского оптимизма и цен производителей Германии. Индекс делового климата Франции будет опубликован в 11:45. Далее день продолжится данными по промышленным заказам Италии (13:00), ВВП и производственным капвложениям Великобритании (13:30). Об изменении розничных продаж в Италии мы узнаем в 14:00. В 17:30 придет волна статистики из Америки, где будут опубликованы ВВП и потребительские расходы США, а также ИПЦ и розничные продажи Канады. Индекс потребительского оптимизма ЕС выйдет в 19:00. Также сегодня вечером ожидается голосование по кандидатуре Джанет Йеллен на пост председателя ФРС.
Блогер Тайхо публикует график доходности различных классов активов с начала бизнес-цикла:
"Думаю, этот график представляет исключительный интерес, поскольку мы приближаемся к двум важным вехам. Первая — это окончание года и оценка его итогов, вторая — пятилетняя годовщина бычьего рынка в акциях. Так как большинство активов достигли дна в период с конца 2008 до начала 2009, можно сказать, что этот график показывает их результаты за весь инвестиционный цикл.
Бьюсь об заклад, что если бы я сказал вам, что двумя активами с лучшими результатами являются медь и высокодоходные облигации Европы (учитывая все проблемы, через которые прошли Китай и Европа с 2011), то вы бы обвинили меня во лжи. В лидерах также оказались американские активы - S&P 500 и высокодоходные облигации. Интересно то, что российский фондовый рынок, также как и развивающиеся рынки целом, также оказались в лидерах. Однако факт остается фактом — эти рынки показали значительный рост, и, как ни странно, почти все инвесторы пропустили его.
Некоторые активы утратили свои позиции. Прежде всего на ум приходят фондовый рынок Греции и японская йена. Удивительно, но обменный курс евро/доллара практически не изменился. Несмотря на пристальное внимание СМИ к облигациям в период европейского кризиса (2011-2012), облигации США и Германии в действительности отстали от остальных классов активов. Можно утверждать, что они превзойдут другие классы активов во время рецессии, как это было в 2007-2008 годах.
Глядя на этот график, где вы видите выгоду, а что кажется чрезмерно дорогим?"
Райан Детрик рассказывает о результатах опроса, которые, по его мнению, указывают на то, что бычий рынок может продолжаться еще несколько лет:
"Недавно был обнародован очень интересный опрос, проведенный Associated Press-GIK. Вот основные моменты:
- 39% респондентов считают, что в следующем году рынок упадет
- только 14% прогнозируют рост фондового рынка в 2014
- 71% опрошенных считают инвестиции в акции "в целом, рискованными" по сравнению с 27%, которые думают, что инвестиции в фондовой рынок "в целом, безопасные" (прошлой весной этот процент составлял 75% и 18% соответственно).
Опрос проводился случайным образом на территории США с участием 1367 человек. Если бы опрос проводился исключительно среди инвесторов, результаты, вероятно, были бы другими. Тем не менее, я считаю удивительным то отсутствие доверия к акциям, которое имеет место среди обычных людей. Если вы ищите причины, по которым бычий рынок будет продолжаться еще несколько лет — то они прямо здесь.
Мы, говоря о потенциальном "пузыре", желаем видеть момент, когда участие в нем инвесторов станет максимальным. Как раз в этот период наступает оптимальное время для продажи. Видя, что только 14% опрошенных прогнозируют рост фондового рынка в следующем году, думаю, что можно вполне оптимистично смотреть в будущее. Не говоря о том, что всего 27% считают рынок безопасным.
В течение нескольких лет я рассказывал, почему считаю, что мы находимся в долгосрочном бычьем рынке, и почему минимум 2009 был точкой покупки. Следующий год, вероятно, не будет столь легким, как этот. Кто знает, может он будет подобен 2011-му перед очередным всплеском роста. С более широкой точки зрения, не хотелось бы, чтобы обычный человек был чрезмерно оптимистичен в отношении акций — а этот опрос говорит, что они такими и не являются."
Резервный банк Индии сохранил процентную ставку без изменений на заседании в среду, что стало полной неожиданностью для аналитиков, ожидавших дополнительных мер по борьбе с инфляцией. Ставка прямого РЕПО оставлена на уровне 7,75%. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали ее повышение до 8%. В октябре РБИ повысил ставку второй месяц подряд, стремясь сдержать инфляцию, поэтому отказ от дальнейшего ужесточения политики в среду говорит об обеспокоенности замедлением темпов экономического роста в стране. Однако такое решение может обернуться еще большим усилением инфляционного давления в стране, отмечают эксперты, несмотря на то, что рост замедлился в третьем квартале 2013 года до 4,8%, минимального уровня за 4 года. "Центробанк обеспокоен замедлением темпов роста индийской экономики, - говорит Арун Сингх, аналитик Dun & Bradstreet Information Services India Pvt. в Мумбае. - В то же время высокая инфляция может еще больше навредить экономическому росту". Инфляция в Индии ускорилась в ноябре до максимального уровня за последние 14 месяцев. Индекс оптовых цен, являющийся основным критерием инфляционного давления для центрального банка и правительств, вырос в прошлом месяце на 7,52% относительно ноября 2012 года после роста на 7% в октябре. Потребительские цены в Индии выросли в ноябре на 11,2% по сравнению с тем же месяцем 2012 года. Цены на продукты питания поднялись в прошлом месяце на 19,9%, стоимость топлива и электроэнергии - на 11,08%. Курс индийской рупии к доллару США упал на 11% в 2013 году, что усилило Инфляционное давление. Ранее в этом году регулятор трижды понижал ставку
Общая структура индекса потребительских цен (CPI) выглядит следующим образом.
В свою очередь, индекс цен на недвижимость (HPI), высчитываемый принадлежащими государству ипотечными агентствами Fannie Mae и Freddie Mac, в течение всего года рос не менее чем на 0,6% в месяц, за исключением двух последних месяцев, когда рост составил всего по 0,3%. Если суммировать показатели, то значение индекса будет равно 7,5%. С учетом сложного процента - больше 10%.
Таким образом, блогер приходит к выводу, что официальное значение роста цен на недвижимость в 2,1% не соответствует действительности. Поэтому реальная инфляция в США, если считать ее исходя из официальной методики, должна составлять сейчас примерно 3,5%-4%.
Элвис Марламов считает, что «ОНЭКСИМ» и «Уралхим», купившие на двоих 41,75% акций «Уралкалия», могут получить контрольный пакет.
Казначейские акции, которые выкупались в ходе buy-back в 2012-2013 годах, и на которые приходится 12% уставного капитала, будут погашены «Уралкалием».
По оценке блогера, доля «ОНЭКСИМА» и «Уралхима» после погашения составит около 48%, но «если докупить акции АКРОНа, тогда получится 50%+1 акция».
«АКРОН» владел 2,73% акций «Уралкалия». После погашения части акций, его доля возросла до 2,88%. Не так давно «АКРОН» продал часть бумаг, и доля сократилась до 1,77%. После второго погашения количество акций увеличится до 2,02%.
По расчётам автора, после погашения останется всего 2,568 млрд. акций из текущих 2,936 млрд. Это важно для оценки капитализации компании и очень позитивно для восстановления акций.
Editor приводит результаты международного исследования внутридневных цен на акции 3000 крупнейших компаний США с 1996 по 2008 год. Экономисты обнаружили «сильную тенденцию к положительным результатам за ночной период с последующим обратным движением в течение торгового дня».
Такое поведение исходно было вызвано ценой открытия, которая была более высокой по сравнению с внутридневными ценами. Это, прежде всего, проявлялось в тех бумагах, которые недавно привлекли внимание розничных инвесторов (через сводки новостей). Также это было более выражено для акций, которые трудно оценить, и которые дорого обходятся для арбитража. Тенденция была сильнее выражена в периоды общего позитивного настроения у розничных инвесторов.
Высокие цены при открытии для акций, которые привлекают сильное внимание и обладают низким институциональным владением, влекут за собой существенные скрытые издержки покупки при открытии.
Таким образом, если не покупать акции при открытии, а сделать это позднее в тот же день, то можно избежать скрытых издержек. Напротив, если продавать эти акции при открытии, а не позднее в этот же день, то можно значительно улучшить результаты. Например, «при среднем откате внутри торгового дня в 0,45% накапливается 112,5% годовых».
Исследователи выявили, что подобный эффект скоррелирован с мерой настроения инвесторов. Например, «средняя доходность за ночной период при разворотах внутри торгового дня была более чем в два раза выше в течение месяца с высоким значением показателя настроения».
В качестве одной из их мер настроения был взят индекс настроения (sentiment index) Baker and Wurgler. Другая мера «была основана на общерыночной чистой покупательской активности розничных инвесторов в течение 1-го часа торгового дня».
Zhu_s приводит взгляд на итоги завершающейся политики количественного смягчения.
Вообще существуют 4 точки зрения на QE: 1. "Не имело никакого значения" 2. "Спасло мировую экономику от депрессии" 3. "Нет, но по крайней мере, вылечило финансовую систему" 4. "Является предвестником грядущей (гипер) инфляции".
Ни одна из этих точек зрения сегодня не может считаться достаточно аргументированной, и макроэкономисты получили объект для исследований на десятилетия вперед.
В 2009 году тема создания денежно-кредитных условий для ускорения выхода экономики из рецессии стала доминировать. Было принято решение продолжить расширять баланс ФРС (денежную базу), несмотря на то, что кризис ликвидности на тот момент был уже преодолен.
То, что сейчас называется QE1, было нацелено на покупку долгосрочных бумаг и удаление из системы «токсичных» активов. Это сработало, поскольку выросла уверенность в банковской системе и стали снижаться ставки по кредитам, в частности – ипотечным. Из-за нацеленности на этот эффект сами творцы политики ФРС предпочитали назвать ее CE («кредитным смягчением»). Разгона инфляции не произошло.
Следующий проблемой, на которую реагировало уже QE2, стал стремительно разраставшийся госдолг. Наводнение финансовых рынков надежными и доходными долгосрочными гособлигации потенциально обесценивало другие, подверженные рискам, активы. Покупая такие облигации, ФРС ожидало, что это будет работать через эффект баланса портфеля – удаление долгосрочных облигаций с рынка частных инвестиций побуждало инвесторов искать другие активы, уменьшая премии за риск.
При этом утверждалось, что центральные банки всегда смогут среагировать на риски инфляции и надувания пузырей, регулируя скорость своих закупок, поскольку влияние на эти риски оказывает именно скорость, а не накопленный на балансе запас активов.
Последний этап, QE3 выглядел особенно смелым и спорным, поскольку он был заявлен как «бесконечный», до явных признаков оздоровления в экономике (на рынке труда) и объявлен был, как средство противостояния шоку, ожидавшемуся со стороны ужесточения бюджетной политики.
Считалось, что ФРС подсела «на иглу» бесконечного QE, что рано или поздно приведет к инфляционному взрыву. Другой аспект критики связан с тем, что в результате низких ставок происходит несправедливое перераспределение доходов - заемщики выигрывают, а кредиторы проигрывают, что можно рассматривать как форму финансовых репрессий и растянутого во времени дефолта.
Многие инвесторы считают, что влияние прекращения QE на рынки активов будет отложено, и скажется в полней мере после перехода к политике повышения ставок. Возможно, что переход к такой политике потребует сжатия балансов Центробанков, в частности – распродажи гособлигаций, и в этом случае они могут подвергнуться давлению со стороны своих парламентов и правительств, поскольку рост количества обращающихся на рынке бумаг может сделать рефинансирование госдолга дорогим, и это приведет к новому витку разрастания бюджетного дефицита. В любом случае, долгосрочные эффекты QE еще только предстоит понять и оценить.
Amadeus сообщает, что котировки компании McDonald’s зафиксировали максимальное падение за последние четыре месяца из-за новости о закрытии в Японии 74 магазинов из 3170, что составляет примерно 2% от общего числа. Акции упали на 1,7% на этой новости и на сообщении что прогноз по прибыли компании сокращен более чем наполовину.
Продажи в Японии падают пятый месяц подряд. В апреле компания подняла цену на "бургеры" на 25%, в надежде восстановить рентабельность.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу