26 декабря 2013 Bloomberg
Сегодня, 26 декабря, большинство стран отмечают День подарков. И только японцы трудятся без устали — сегодня утром у них были обнародованы заказы в строительном секторе и строительство новых домов. В 17:30 в США выйдут показатели рынка труда: заявки на первичные пособия по безработице и повторные заявки на пособия. В 18:45 выйдет индекс доверия потребителей Bloomberg.
По версии Bespoke, сегодня — один из наиболее бычьих дней года. За период с 1945 по 2013, 78,7% дней были положительными, со средним ростом в 0,35% (Табл. 1)
Один из блогеров обращает наше внимание на то, что в течение всего года фондовый рынок находился на перекупленной территории:
"Небольшое обновление одного из моих самых любимых индикаторов фондового рынка — процента акций из состава S&P 500, торгующихся выше 200-дневной скользящей средней. Индикатор продолжает выдавать предупреждающий сигнал - то, что я постоянно обсуждаю в своем блоге на протяжении последних месяцев. До сих пор рынок не реагирует на медвежью дивергенцию, продолжая свое движение к очередному рекорду.
И, в то время, как медвежья дивергенция продолжается, на этот же самый индикатор можно взглянуть с другой стороны, рассмотрев уровни перекупленности и перепроданности. Как видно из второго графика, фондовый рынок остается в области перекупленности в течение всего 2013 года. "Ширина" рынка — не единственная группа индикаторов, которая демонстрирует перекупленность. Ряд технических индикаторов, также как и индикаторы настроений инвесторов выдают предупреждающие сигналы".
Soberlook рассказывает об эйфории на кредитном рынке США:
"Спрэды корпоративных облигаций в США продолжают снижаться — с недавно установленными новыми минимумами как для облигаций инвестиционного класса (IG), так и для высокодоходных. Спрэд индекса Merrill HY сейчас находится на отметке меньше 400 б.п., а эквивалентный индекс для облигаций инвестиционного класса — на отметке 130 базисных пунктов. Для тех, кто следит за облигационными ETF, предлагаю ниже график, на котором сравниваются казначейские бумаги с корпоративными облигациями (LQD против IEF и HYG против IEI), и который прекрасно иллюстрирует степень сжатия спрэда.
На самом деле, рынок корпоративного кредитования опережает другие формы кредитных активов, таких, как кредиты под залог коммерческой недвижимости. Это опережение по сравнению с другими глобальными рискованными активами хорошо заметно в компонентах индекса аппетита к риску банка Credit Suisse. Впервые с начала разговоров о сужении, аппетит к кредитным активам достиг состояния "эйфории".
Но некоторые утверждают, что подобные уровни кредитных спрэдов оправданы, учитывая текущие оценки фондового рынка США. Точечная диаграмма ниже показывает спрэд индекса S&P 500 к индексу HY за последние 10 лет. В последний раз, когда спрэды были на подобных уровнях (2007), акции стоили гораздо дешевле (S&P 500 на тот момент находился на уровне 1550 пунктов). Конечно, корпоративные доходы значительно выросли с того времени, делая это сравнение менее актуальным. Тем не менее некоторые утверждают, что на самом деле фондовый рынок переоценен по отношению к кредитному.
В любом случае, процентные ставки в США продолжают расти, ужесточая тем самым денежно-кредитные условия. Поэтому сжатие кредитного спрэда скоро должно замедлится или повернуть вспять. Нынешняя тенденция просто не может быть устойчивой".
Wall Street Journal отмечает, что индекс Dow Jones Industrial Average впервые за 14 лет преодолел предыдущий максимум с учетом инфляции:
"С марта месяца Dow устанавливал новые рекорды в номинальном выражении, то есть без учета роста потребительских цен. В прошлую пятницу Dow, наконец, установил рекорд и в реальном выражении.
Это не просто очередной интересный факт. Это означает, что в реальном выражении самый популярный фондовый индекс, пережив множество негативных событий последних 14 лет, наконец, вернулся на прежний уровень. Dow восстановился после лопнувшего технологического пузыря, атаки террористов 11 сентября, скандала с Enron, пузыря на рынке недвижимости и мирового финансового кризиса.
В этом смысле, "потерянное десятилетие" фондового рынка, которое на самом деле продолжается дольше 10 лет, наконец, подошло к концу.
"Это редкое событие. Я думаю, что это положительный знак", - сказал Уильям Хаусман, профессор экономики College of William & Mary города Williamsburg, который следит за ценами акций с учетом инфляции.
За прошлую неделю индекс Dow вырос на 3%, что стало самым крупным ростом с середины сентября. За год он прибавил 24%, в то время, как S&P 500 вырос на 27%.
Ниже вы можете видеть график индекса в этом году, деноминированного в золоте и евро.
spydell рассматривает состояние платежного баланса Японии.
За последние годы основной положительный денежный поток по внешнеэкономической деятельности Япноии не от чистого экспорта товаров, а от доходов по собственности. средний чистый положительный денежный поток по доходам от иностранной собственности составляет до $170 млрд. в год.
Со второй половины 2011 в Японии сформировался в дефицит по торговому балансу – впервые в современной истории. 30% девальвация иены не имела положительного эффекта, так как негативные последствия от удорожания импорта (более 80% в импорте это сырье) произошли сразу, а снижение цен на японские товары в мире было недостаточным.
В Японии за последние 20 лет накопленный чистый доход от собственности (процентные доходы по облигациям всех типов и видов, процентные доходы от денежного рынка, дивиденды от акций, прибыль от прямых инвестиций и так далее) составил почти $2 трлн. На втором месте США – около $1,5 трлн. внешних чистых доходов за 20 лет.
Для обеспечения доходов по собственности необходимо инвестировать в значительных объемах. Накопленный чистый отток финансового капитала из Японии за 20 лет составил $2,35 трлн. (3,5 трлн с учетом ЗВР). Портфельные инвестиции составляют $2,4 трлн., прямые - $1,07 трлн., прочие (текущие счета и депозиты в иностранных банках, покупка иностранной наличной валюты, кредиты и займы, торговые кредиты и авансы) — $400 млрд.
При этом наблюдается тенденция по сокращению портфельных инвестиций на $350 млрд. с 1 квартала 2011 года. В течение этого периода приток капитал в Японию составил $370 млрд. С конца 2012 года репатриация иностранных активов в Японию составила почти $150 млрд.
Михаил Федоров размышляет об изменившейся за прошедший год ситуации в активах по соотношению риск/доходность.
Облигации считаются надежным активом, так как не могут упасть ниже своего номинала, если не случиться дефолта эмитента по облигациям. В крайнем случае, инвестор может дождаться полного погашения по облигациям и выйти без потерь. Акции, в свою очередь, волатильные, у них нет подобного облигациям страховочного троса в виде погашения по номинальной стоимости, поэтому рынок акций считается рисковым.
В этом смысле решающим значением обладает баланс риск/доходность. По мнению блогера, «в 2013 году с точки зрения логики риск/доходность произошел казус». Акции, будучи более рисковым активом, стали и менее прибыльными с позиции дивидендной доходности. Так, по S&P500, средняя дивидендная доходность опустилась ниже 2%, в то же время и государственные, и корпоративные облигации в данный момент имеют большую доходность. То есть «акции, которые считаются рисковым активом стали стоить дороже без рисковых облигаций».
Автор считает, что единственным «оправданием такой динамики акций может быть только рост недоверия к деньгам». Переток капитала в пользу акций, случившийся в 2013 году, можно назвать уходом из денег в реальные активы. То есть «рост S&P500 — это, с одной стороны рост, рынка акций, а, с другой стороны, падение стоимости денег». Поэтому рост западных фондовых рынков можно расценить как опережающий индикатор «будущей масштабной девальвации денег».
Мария Жолобова сообщает, что акции иностранных компаний могут допустить к торгам на российских биржах без согласия эмитентов. Служба ЦБ по финансовым рынкам теперь не против, если брокер представляющий бумаги на торги, возьмет на себя ответственность за раскрытие информации.
Ранее осенью акции не могли быть допущены к торгам без договора с эмитентом. Соответствующие поправки к закону помешали тогда Санкт-Петербургской бирже начать торговлю акциями 108 иностранных компаний: эмитенты были против торгов в России.
Алексей Лукьяненко поделился своеобразным поздравлением в канун католического Рождества - "елкой" из 13 диаграмм по различным показателям экономики США за 13 лет.
Графики (сверху вниз, слева направо):
1. Показатель реального ВВП США
2. Средняя продолжительность безработного состояния, все больше времени требуется для нахождения новой работы
3. Общий долг как процент от ВВП превысил 120%
4. Помесячный рост рабочих мест вне с/х сектора
5. Участие государства в потребительском кредите
6. Снижение персональных доходов
7. Снижение почасового заработка
8. Падение уровня образования
9. Нуждающиеся в питании
10. Вооружение населения
11. Употребление алкоголя
12. Индекс потребительского настроения снизился
13. Прогноз по мировому ВВП
Strim ссылается на статью, в которой разбирается многомиллиардное состояние Билла Гейтса.
Акции Microsoft с момента выхода на биржу в 1986 году до кризиса «доткомов» в 1998 году выросли в 580 раз. Во время спада Гейтс продавал акции, и сейчас владеет только 4,5%, что при текущих рыночных ценах составляет $14,3 млрд.
Главным активом Гейтса являются инвестиции, которые он осуществляет с помощью своей компании Cascade Investments. В настоящее время почти 50% капитала в управлении Cascade Investments, вложены в компанию Уоррена Баффета Berkshire Hathaway. За последние 10 лет акции Berkshire Hathaway выросли на 114%, значительно опередив рынок.
Отраслевая структура портфеля Cascade Investments выглядит примерно так: 51% — фонд Баффета; 14% — акции потребительского сектора (Coca-Cola, Wal-Mart Stores); 15% — индустриальные компании (Caterpillar, FedEx Corporation, Canadian National Railway Company); 9% — циклический потребительский сектор (Mcdonald’s, Grupo Televisa, S.A.B.); 5% — энергетика (BP, Exxon Mobil).
Очевидно, что помимо рискованных активов в виде вложений в Berkshire Hathaway (во время кризиса 2008 года акции фонда Баффета потеряли половину своей стоимости), остальная часть распределена между относительно консервативными инвестициям, где нет места для акций быстрорастущих компаний.
Getstar сообщает, что показатель чистого левериджа на бирже NYSE в ноябре текущего года побил рекорд пузыря «доткомов».
Показатель чистого левериджа (Net Leverage), то есть сумма Free credit cash accounts и Credit balances in margin accounts за вычетом Margin Debt, составил $130,88 млрд. В феврале 2000 года он составлял рекордные $129 млрд.
Также блогер приводит соотношение активов в фондах Retail Money Market от общей капитализации фондового рынка.
Соотношение активов в «плечевых» бычьих и медвежьих фондах к капитализации достигло нового рекорда в 12,36.
Соотношение активов в «плечевых» бычьих и медвежьих фондах к капитализации достигло нового рекорда в 12,36.
Соотношение активов в бычьих и медвежьих «безплечевых» индексных фондах составило 6.5.
Данные показатели, по мнению блогера, могут свидетельствовать о «взрывоопасной ситуации» на рынках.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу