13 января 2014 Bloomberg
Сегодня, 13 января, утром были опубликованы число жилищных кредитов и объявлений о найме Австралии. В 11:45 выйдут данные по бюджету Франции. В 13 часов будет обнародована статистика по промышленному производству Италии. В 15:00 выйдет ИПЦ Португалии. В 19:30 статистика дня продолжится публикацией Обзора деловых условий Банка Канады за четвертый квартал. В 23:00 день завершится обнародованием ежемесячного отчета об исполнении бюджета США.
Майк Шедлок задается вопросом: когда проценты по госдолгу США превысят $1 трлн?
"Со всеми разговорами о сужении и ожидаемом повышении процентных ставок ФРС, пытливые умы интересуются, что произойдет с процентами по госдолгу, когда это повышение все-таки состоится.
Я попросил моего друга Тима Уоллеса представить эту идею в графическом виде. Следующие рисунки дают ясный ответ на этот вопрос. В них мы полагаемся на оценки Бюджетного управления Конгресса по поводу будущего бюджетного дефицита.
Справедливости ради следует сказать, что ни я, ни Уоллес не верим в то, что у ФРС будет возможность повышать ставки в будущем. Давайте обратимся к графикам:
График госдолга
Размеры процентных платежей при различных ставках
Скрытые причины
Текущая смешанная процентная ставка по государственному долгу составляет 2,4%, свидетельствуют данные Бюджетного управления Конгресса. "Оптимистичный" прогноз в размере $668 млрд. предполагает, что ставки останутся ниже 3,1% до 2020 года. Имея это в виду, давайте подумаем о "скрытом плане", который стоит за печатным станком ФРС. Одной из наиболее важных причин, по которой Федеральный резерв стремится держать процентные ставки на минимальном уровне является та, о которой так редко говорят, и которая несет в себе темное экономическое предзнаменование, которое должно пугать нас всех.
Позвольте мне начать с вопроса: как вы почувствуете себя, зная, что почти все деньги, которые вы платите в качестве налогов, пошли оплату процентов по госдолгу? Скорее всего, как и большинство американцев, вы посчитали бы это совершенно неприемлемым. Что совершенно оправдано. Однако именно к этому мы и идем.
Не разумно ли поинтересоваться, насколько вырастут платежи по госдолгу в случае, если процентные ставки вернутся к нормальному уровню? И каков он? Что, если в качестве него использовать среднюю процентную ставку по казначейским бумагам за последние 20 лет? Она составляет 5,7%, не особенно высоко по историческим меркам.
Давайте посчитаем: если мы будем платить среднюю ставку в 5,7% по государственным долгам, а не как сегодня, 2,4%, к 2020 году процентные платежи вырастут до $930 млрд. А теперь сравним эту сумму с тем, сколько Налоговая служба ежегодно собирает подоходного налога. В 2012 году она составила $1,1 трлн., таким образом, если ставки вернутся к более нормальному уровню, скажем, в 5,7%, 85% от всего собранного подоходного налога пойдет на обслуживание долга. Неудивительно, что ФРС обеспокоена.
Изменение целей
Вы действительно теперь думаете, что Федеральный резерв будет повышать процентные ставки? Они знают, что не в состоянии это сделать, и ФРС лукавит относительно причин этого. Год назад Центробанк ставил цель по безработице в 6,5% в качестве триггера для повышения процентных ставок. В декабре Wall Street Journal отметил, что Федрезерв меняет ориентиры по безработице. Теперь, в результате того, что огромное число людей оказалось выброшено из рабочей силы, уровень безработицы упал до 6,7%. Легко понять, почему вдруг возникла необходимость менять цели.
ФРС делает вид, что его денежно-кредитная политика проводится в рамках двойного мандата и направлена на улучшение ситуации на рынке труда и рост ВВП. Вышеуказанные графики показывают истинную причину сдвига целей: ФРС продолжает строить собственную финансовую пирамиду и не имеет никакого представления, как из нее выйти."
Известный инвестор Марк Фейбер настроен похожим образом:
"Каждое упражнение по печатанию денег в мире рано или поздно приводит к непредвиденным последствиям. Об этом важно помнить. Пока мы точно не знаем, какими будут эти непредвиденные последствия.
Я не верю в то, что центральные банки по всему миру когда-либо, повторю, никогда не сократят свои балансы. Они пошли по пути печатания денег. И как только они его выбрали, то сразу превратились в его рабов и вынуждены печатать деньги во все больших объемах.
Экономические условия могут оказаться гораздо хуже, чем в предыдущие спады, в том числе, Великую депрессию начала 1930-х. Похоже, все думают, что благодаря монетарному и фискальному вмешательству правительства в экономику, эта рецессия будет далека от спада 1930-х. Тем не менее, я считаю, что все может оказаться гораздо хуже — и именно из-за вмешательства."
Alexsword приводит мнение, что тенденция выкупа своих акций американскими корпорациями, которая обеспечила 75% роста доходности на акцию на фоне стагнации выручки за последние два года, подходит к концу.
Так называемый S&P500 Index Divisor изменил свою динамику последних двух кварталов. Таким образом, компании прекращают «байбек» и снова становятся «чистыми продавцами».
Это может свидетельствовать о том, что рост показателей доходности на акцию за счет выкупа акций прекратился, а сами компании считают свои бумаги переоцененными.
dartstrade поделился графиком, отражающим динамику экономически активного населения в США.
А также альтернативным официальным данным показателем безработицы, рассчитываемым по т. н. формуле U-6. Данный показатель рассчитывает количество безработных, в том числе имеющих неполную занятость, к количеству трудоспособного населения.
Таким образом, несмотря на вышедшие позитивные данные по безработице на уровне 6,7%, «сокращение безработицы идет за счет перехода в частично оплачиваемые либо люди просто не регистрируются в качестве безработного из-за долгого срока».
Александра Мясникова продолжила тему американской статистики, размышляя над последним отчетом по занятости в США, который глава PIMCO Мохамед Эль-Эриан описал как «нечто среднее между загадочным и тревожным».
Блогер указывает на то, что «многие эксперты связывают негативные данные с погодными условиями (всего 74 тыс. новых рабочих мест), поскольку строительные и туристические фирмы не увидели необходимости увеличивать персонал в холодное время года». При этом ранее вышел отчет об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе по данным ADP, составивший 238 тыс. человек. Расхождения в оценке налицо.
Говоря о показателе безработицы автор также ссылается на опрос Института экономической политики, «в соответствии с которым в течение последних пяти лет около 5,99 млн. американцев вышли из состава рабочей силы, что связано с экономическими, а не демографическими обстоятельствами». Таким образом, если бы это количество учитывалось как число безработных, показатель составил бы 10,2%.
По мнению блогера сложился парадокс: «показатель вроде как снижается и приближается к цели ФРС в 6,5%, но безработных меньше не становится.
Автор также отмечает, что при этом экономисты, опрошенные Bloomberg после выхода отчета, своего мнения относительно сворачивания QE не поменяли, придерживаясь мнения, что «ФРС продолжит сокращать покупки на $10 млрд. на каждой из последующих шести встреч в этом году прежде, чем завершат программу в октябре».
Dartstrade ссылается на данные, согласно которым в 2012 году собственный капитал американских конгрессменов и сенаторов составлял $1 млрд., увеличившись на 5,8% по сравнению с годом ранее.
Также приводится список из топ-10 компаний, в которые инвестировали политики.
Ира Соломонова сообщает, что Китай по итогам 2013 года может превзойти США по объемам мировой торговли. Торговый оборот КНР достиг рекордных $4,16 трлн., что на 7,6% больше показателя 2012 года. Окончательные цифры по торговле США будут опубликованы в феврале, но за 11 месяцев 2013 года показатель составил $3,57 трлн.
Торговый оборот Китай за последние 4 года вырос почти в два раза, достигнув доли в 10% от всего объема мировой торговли. В 2012 году объем экспорта-импорта отстал от американского лишь на $15 млрд., что в среднем для Китая составляет всего полтора торговых дня.
Editor перевел статью, в которой идет речь о так называемых встроенных плечах в инвестиционных инструментах.
Многие институциональные и индивидуальные инвесторы не могут или не хотят напрямую использовать плечи, чтобы увеличить свой контакт с рыночными рисками. Однако инвесторы могут столкнуться с непрямым использованием плеч в торговле, покупая инвестиционные продукты, которые имеют встроенные плечи. Например, это маржинальные ETF (leveraged ETF). Преимуществом встроенного плеча является то, что инвестор увеличивает риски без нарушения ограничений на плечи или без риска потерь больше 100%.
Автор статьи подчеркивает, что, учитывая негатив, связанный с прямым использованием плеч, вполне логично, что инвестиционным фирмам удается получать премию за предоставление инвесторам продуктов со встроенными плечами.
Согласно исследованиям, встроенные плечи связаны с низкой приведенной к риску доходностью. Для каждого класса активов рыночно-нейтральные портфели, которые шли в лонг по ценным бумагам с низким встроенным плечом и шли в шорт по бумагам с высоким плечом, получили большую и статистически существенно аномальную доходность с коэффициентом Шарпа выше единицы.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Майк Шедлок задается вопросом: когда проценты по госдолгу США превысят $1 трлн?
"Со всеми разговорами о сужении и ожидаемом повышении процентных ставок ФРС, пытливые умы интересуются, что произойдет с процентами по госдолгу, когда это повышение все-таки состоится.
Я попросил моего друга Тима Уоллеса представить эту идею в графическом виде. Следующие рисунки дают ясный ответ на этот вопрос. В них мы полагаемся на оценки Бюджетного управления Конгресса по поводу будущего бюджетного дефицита.
Справедливости ради следует сказать, что ни я, ни Уоллес не верим в то, что у ФРС будет возможность повышать ставки в будущем. Давайте обратимся к графикам:
График госдолга
Размеры процентных платежей при различных ставках
Скрытые причины
Текущая смешанная процентная ставка по государственному долгу составляет 2,4%, свидетельствуют данные Бюджетного управления Конгресса. "Оптимистичный" прогноз в размере $668 млрд. предполагает, что ставки останутся ниже 3,1% до 2020 года. Имея это в виду, давайте подумаем о "скрытом плане", который стоит за печатным станком ФРС. Одной из наиболее важных причин, по которой Федеральный резерв стремится держать процентные ставки на минимальном уровне является та, о которой так редко говорят, и которая несет в себе темное экономическое предзнаменование, которое должно пугать нас всех.
Позвольте мне начать с вопроса: как вы почувствуете себя, зная, что почти все деньги, которые вы платите в качестве налогов, пошли оплату процентов по госдолгу? Скорее всего, как и большинство американцев, вы посчитали бы это совершенно неприемлемым. Что совершенно оправдано. Однако именно к этому мы и идем.
Не разумно ли поинтересоваться, насколько вырастут платежи по госдолгу в случае, если процентные ставки вернутся к нормальному уровню? И каков он? Что, если в качестве него использовать среднюю процентную ставку по казначейским бумагам за последние 20 лет? Она составляет 5,7%, не особенно высоко по историческим меркам.
Давайте посчитаем: если мы будем платить среднюю ставку в 5,7% по государственным долгам, а не как сегодня, 2,4%, к 2020 году процентные платежи вырастут до $930 млрд. А теперь сравним эту сумму с тем, сколько Налоговая служба ежегодно собирает подоходного налога. В 2012 году она составила $1,1 трлн., таким образом, если ставки вернутся к более нормальному уровню, скажем, в 5,7%, 85% от всего собранного подоходного налога пойдет на обслуживание долга. Неудивительно, что ФРС обеспокоена.
Изменение целей
Вы действительно теперь думаете, что Федеральный резерв будет повышать процентные ставки? Они знают, что не в состоянии это сделать, и ФРС лукавит относительно причин этого. Год назад Центробанк ставил цель по безработице в 6,5% в качестве триггера для повышения процентных ставок. В декабре Wall Street Journal отметил, что Федрезерв меняет ориентиры по безработице. Теперь, в результате того, что огромное число людей оказалось выброшено из рабочей силы, уровень безработицы упал до 6,7%. Легко понять, почему вдруг возникла необходимость менять цели.
ФРС делает вид, что его денежно-кредитная политика проводится в рамках двойного мандата и направлена на улучшение ситуации на рынке труда и рост ВВП. Вышеуказанные графики показывают истинную причину сдвига целей: ФРС продолжает строить собственную финансовую пирамиду и не имеет никакого представления, как из нее выйти."
Известный инвестор Марк Фейбер настроен похожим образом:
"Каждое упражнение по печатанию денег в мире рано или поздно приводит к непредвиденным последствиям. Об этом важно помнить. Пока мы точно не знаем, какими будут эти непредвиденные последствия.
Я не верю в то, что центральные банки по всему миру когда-либо, повторю, никогда не сократят свои балансы. Они пошли по пути печатания денег. И как только они его выбрали, то сразу превратились в его рабов и вынуждены печатать деньги во все больших объемах.
Экономические условия могут оказаться гораздо хуже, чем в предыдущие спады, в том числе, Великую депрессию начала 1930-х. Похоже, все думают, что благодаря монетарному и фискальному вмешательству правительства в экономику, эта рецессия будет далека от спада 1930-х. Тем не менее, я считаю, что все может оказаться гораздо хуже — и именно из-за вмешательства."
Alexsword приводит мнение, что тенденция выкупа своих акций американскими корпорациями, которая обеспечила 75% роста доходности на акцию на фоне стагнации выручки за последние два года, подходит к концу.
Так называемый S&P500 Index Divisor изменил свою динамику последних двух кварталов. Таким образом, компании прекращают «байбек» и снова становятся «чистыми продавцами».
Это может свидетельствовать о том, что рост показателей доходности на акцию за счет выкупа акций прекратился, а сами компании считают свои бумаги переоцененными.
dartstrade поделился графиком, отражающим динамику экономически активного населения в США.
А также альтернативным официальным данным показателем безработицы, рассчитываемым по т. н. формуле U-6. Данный показатель рассчитывает количество безработных, в том числе имеющих неполную занятость, к количеству трудоспособного населения.
Таким образом, несмотря на вышедшие позитивные данные по безработице на уровне 6,7%, «сокращение безработицы идет за счет перехода в частично оплачиваемые либо люди просто не регистрируются в качестве безработного из-за долгого срока».
Александра Мясникова продолжила тему американской статистики, размышляя над последним отчетом по занятости в США, который глава PIMCO Мохамед Эль-Эриан описал как «нечто среднее между загадочным и тревожным».
Блогер указывает на то, что «многие эксперты связывают негативные данные с погодными условиями (всего 74 тыс. новых рабочих мест), поскольку строительные и туристические фирмы не увидели необходимости увеличивать персонал в холодное время года». При этом ранее вышел отчет об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе по данным ADP, составивший 238 тыс. человек. Расхождения в оценке налицо.
Говоря о показателе безработицы автор также ссылается на опрос Института экономической политики, «в соответствии с которым в течение последних пяти лет около 5,99 млн. американцев вышли из состава рабочей силы, что связано с экономическими, а не демографическими обстоятельствами». Таким образом, если бы это количество учитывалось как число безработных, показатель составил бы 10,2%.
По мнению блогера сложился парадокс: «показатель вроде как снижается и приближается к цели ФРС в 6,5%, но безработных меньше не становится.
Автор также отмечает, что при этом экономисты, опрошенные Bloomberg после выхода отчета, своего мнения относительно сворачивания QE не поменяли, придерживаясь мнения, что «ФРС продолжит сокращать покупки на $10 млрд. на каждой из последующих шести встреч в этом году прежде, чем завершат программу в октябре».
Dartstrade ссылается на данные, согласно которым в 2012 году собственный капитал американских конгрессменов и сенаторов составлял $1 млрд., увеличившись на 5,8% по сравнению с годом ранее.
Также приводится список из топ-10 компаний, в которые инвестировали политики.
Ира Соломонова сообщает, что Китай по итогам 2013 года может превзойти США по объемам мировой торговли. Торговый оборот КНР достиг рекордных $4,16 трлн., что на 7,6% больше показателя 2012 года. Окончательные цифры по торговле США будут опубликованы в феврале, но за 11 месяцев 2013 года показатель составил $3,57 трлн.
Торговый оборот Китай за последние 4 года вырос почти в два раза, достигнув доли в 10% от всего объема мировой торговли. В 2012 году объем экспорта-импорта отстал от американского лишь на $15 млрд., что в среднем для Китая составляет всего полтора торговых дня.
Editor перевел статью, в которой идет речь о так называемых встроенных плечах в инвестиционных инструментах.
Многие институциональные и индивидуальные инвесторы не могут или не хотят напрямую использовать плечи, чтобы увеличить свой контакт с рыночными рисками. Однако инвесторы могут столкнуться с непрямым использованием плеч в торговле, покупая инвестиционные продукты, которые имеют встроенные плечи. Например, это маржинальные ETF (leveraged ETF). Преимуществом встроенного плеча является то, что инвестор увеличивает риски без нарушения ограничений на плечи или без риска потерь больше 100%.
Автор статьи подчеркивает, что, учитывая негатив, связанный с прямым использованием плеч, вполне логично, что инвестиционным фирмам удается получать премию за предоставление инвесторам продуктов со встроенными плечами.
Согласно исследованиям, встроенные плечи связаны с низкой приведенной к риску доходностью. Для каждого класса активов рыночно-нейтральные портфели, которые шли в лонг по ценным бумагам с низким встроенным плечом и шли в шорт по бумагам с высоким плечом, получили большую и статистически существенно аномальную доходность с коэффициентом Шарпа выше единицы.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу