14 января 2014 Bloomberg
«В условиях замедляющейся экономики чрезвычайно важно тщательно выбирать объекты инвестирования. Для этого необходим самостоятельный анализ каждого эмитента. Мы готовы спускаться даже под землю, чтобы иметь четкое представление об эмитенте, инвестиции в активы которого мы делаем. Прогноз будущей динамики прибыли невозможен без исследования всех нюансов деятельности предприятия».
Экономика
•
В 2014-2015 гг. рост ВВП России, вероятно, останется слабым – на уровне 1,5-2%
•
Конкурентоспособность экономики ухудшилась:
−
Структурные проблемы нарастают
−
Рубль укрепился (с учетом инфляции) на 115% с 2000 года и на 2% с 2008 года, что негативно сказывается на экспортерах
•
Затраты компаний будут расти быстрее инфляции, что окажет давление на их рентабельность
•
Действия властей по улучшению ситуации противоречивы:
−
Заморозка тарифов естественных монополий
−
Денежно-кредитное стимулирование
−
Доступ иностранных инвесторов на локальный рынок облигаций через Euroclear
−
Рост налоговой нагрузки
−
Реформа пенсионного рынка
−
Уменьшение государственных инвестиций
•
Помимо внутриэкономической ситуации на финансовые рынки будет оказывать влияние изменение ожиданий относительно сокращения QE3** в США.
* Сompound Annual Growth Rate – совокупные темпы годового роста
** QE3 – программа количественного смягчения
*** Динамика курса с учетом инфляции
Источники: Росстат, Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), декабрь 2013
Рынок рублевых облигаций
•
Ухудшение экономической ситуации приводит к снижению кредитного качества эмитентов, поэтому необходим особо тщательный кредитный анализ
•
Возможна высокая волатильность доходностей к погашению:
−
Инфляция, вероятно, снизится до 5,5% с 6,3%-6,5% на текущий момент за счет замораживания тарифов естественных монополий и ослабления потребительского спроса
−
ЦБ РФ будет предпринимать действия по стимулированию экономики
−
Иностранные инвесторы получат доступ к корпоративным и субфедеральным облигациям через систему Euroclear
•
Ограничения потенциала снижения доходности:
−
Отсутствие на рынке новых средств пенсионных накоплений
−
Вероятное ослабление курса рубля на 5-7%
−
Снижение спроса на облигации со стороны банков вследствие действий ЦБ РФ по оздоровлению банковской системы (отзыв лицензий у банков, усиление контроля над банковской сферой).
* С учетом замораживания тарифов в 2014 году и индексации по инфляции в 2015-2016 гг. ** Дюрация два года Источники: Bloomberg, Росстат, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ноябрь 2013
ОПИФ облигаций «ТКБ БНП Париба – Фонд облигаций»
Факторы привлекательности фонда:
•Потенциальный доход выше инфляции
•Возможность получить доход выше средней ставки по депозитам
•Высокая ликвидность
•Широкая диверсификация
•Высокое кредитное качество эмитентов бумаг, входящих в портфель.
Источники: Росстат, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), 30 ноября 2013
Рынок валютных облигаций
•
Рубль продолжит слабеть:
−
Сокращается внешний баланс по стоимости товаров, услуг и инвестиций
−
Снижается разрыв между темпами роста ВВП России и США
•
Текущие уровни доходностей к погашению не подвергнутся сильным изменениям:
−
Сохранятся высокие спреды между доходностями российских долларовых облигаций и казначейских облигаций США
−
Риск дальнейшего роста доходностей к погашению казначейских облигаций США ограничен в связи с сохранением низких темпов роста ВВП и неоднозначной ситуацией на рынке труда, где снижение безработицы происходит во многом за счет сокращения доли экономически активного населения
•
Корпоративный сегмент обеспечивает наиболее привлекательное соотношение доходности и риска
•
Так же как и для рублевых облигаций, необходим особо тщательный кредитный анализ в силу ухудшения кредитоспособности многих эмитентов на фоне снижения темпов роста российской экономики.
* Средний курс за год
** Разница между накопительным ростом ВВП России с 2000 года и аналогичным показателем для ВВП США
Источники: Bloomberg, МВФ, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ноябрь 2013
ОПИФ облигаций «ТКБ БНП Париба – Фонд валютных облигаций»
Факторы привлекательности фонда:
•
Возможность получения доходности, сравнимой с доходностью валютных депозитов
•
Потенциальная доходность на уровне 4% в долларах США
•
Высокая ликвидность за счет возможности производить операции с инвестиционными паями фонда каждый рабочий день без потери накопленного дохода (в случае его наличия)**
•
Конвертация в доллары США за 1-2 копейки
•
Защита от возможного ослабления рубля, так как фонд инвестирует в долларовые облигации.
* По данным Investfunds.ru. Данные представлены с 18 апреля 2013 года в связи с тем, что стоимость инвестиционного пая ОПИФ облигаций «Сбербанк – Еврооблигации» рассчитывается с 18 апреля 2013 года ** В случае владения инвестиционными паями менее 365 дней может взиматься скидка. С индивидуальными условиями агентов УК можно ознакомиться на сайте ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО) или в Правилах фонда. Источники: Investfunds.ru, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ЦБ РФ, 30 ноября 2013
Рынок акций
•
Перспективы роста прибылей компаний – слабые
•
Существует возможность значительно опередить индексы широкого рынка за счет выбора лучших акций
•
Особенно привлекательными выглядят:
−
Акции с высокой дивидендной доходностью на уровне 6-10%
−
Акции с дивидендной доходностью 5-6% и значительным потенциалом ее роста
−
Акции лидеров отраслей на локальном рынке с двузначным потенциалом роста прибыли даже в условиях слабого развития экономики.
* Накопительно с 2008 года Источники: Росстат, Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ноябрь 2013
ОПИФ акций «ТКБ БНП Париба – Премиум. Фонд акций»
Факторы привлекательности фонда:
•
Потенциал значительного опережения бенчмарка за счет:
―
Концентрированного портфеля (вес топ-10 бумаг – 70-80%)
―
Большой доли бумаг, не входящих в индекс (60-70%)
•
Значительная доля акций в портфеле с высокой дивидендной доходностью (6-10%)
•
Инвестиции в акции компаний с сильными перспективами роста бизнеса
•
Положительный эффект от ослабления рубля для входящих в портфель бумаг компаний-экспортеров.
* По данным Investfunds.ru среди фондов акций неотраслевой специализации ** Бенчмарк – Индекс ММВБ *** Excess return – доходность фонда минус доходность бенчмарка **** Доходность с 05.10.09, т.к. с этой даты фонд управляется по данной стратегии Источники: Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), 30 ноября 2013
Рынок акций: сектор телекоммуникаций
Продолжится рост смартфонизации и развитие мобильного доступа в интернет:
−
Уровень смартфонизации в России составляет всего около 25% по сравнению с 50-70% на развитых рынках
−
Мы прогнозируем среднегодовой рост выручки компаний от передачи данных в ближайшие три года на уровне 15%
•
Ценовые войны на рынке маловероятны:
−
Три крупнейших игрока уже довольно давно занимают примерно равные доли рынка
−
Уровень проникновения сотовой связи – один из самых высоких в мире (свыше 170%)
•
Доля интернет-ресурсов в рекламных бюджетах продолжит расти:
−
Мы ожидаем роста доли интернет-рекламы в рекламных бюджетах компаний с 22% до 30% – уровня развитых рынков
−
Мы прогнозируем, что рынок интернет-рекламы будет расти в среднем на 20%
ОПИФ акций «ТКБ БНП Париба – Телекоммуникации и инновации»
Факторы привлекательности фонда:
•
Высокая дивидендная доходность – 7% в среднем за 2013 год
•
Возможное сокращение дисконта цены локальных акций к депозитарным распискам (10-15% для МТС и АФК «Система») после того, как иностранные инвесторы получат доступ на локальный рынок через систему Euroclear (ожидается в середине 2014 года)
•
Возможность получить прибыль от изменения цен на акции международных высокотехнологичных компаний для неквалифицированных инвесторов.
* Бенчмарк – до 01.07.2011 – Индекс ММВБ Телекоммуникации, с 01.07.2011 – Индекс ММВБ
** Excess return – доходность фонда минус доходность бенчмарка
Источники: Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), 30 ноября 2013
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу