14 января 2014 Bloomberg
Экономика
•
В 2014-2015 гг. рост ВВП России, вероятно, останется слабым – на уровне 1,5-2%
•
Конкурентоспособность экономики ухудшилась:
−
Структурные проблемы нарастают
−
Рубль укрепился (с учетом инфляции) на 115% с 2000 года и на 2% с 2008 года, что негативно сказывается на экспортерах
•
Затраты компаний будут расти быстрее инфляции, что окажет давление на их рентабельность
•
Действия властей по улучшению ситуации противоречивы:
−
Заморозка тарифов естественных монополий
−
Денежно-кредитное стимулирование
−
Доступ иностранных инвесторов на локальный рынок облигаций через Euroclear
−
Рост налоговой нагрузки
−
Реформа пенсионного рынка
−
Уменьшение государственных инвестиций
•
Помимо внутриэкономической ситуации на финансовые рынки будет оказывать влияние изменение ожиданий относительно сокращения QE3** в США.
* Сompound Annual Growth Rate – совокупные темпы годового роста
** QE3 – программа количественного смягчения
*** Динамика курса с учетом инфляции
Источники: Росстат, Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), декабрь 2013
Рынок рублевых облигаций
•
Ухудшение экономической ситуации приводит к снижению кредитного качества эмитентов, поэтому необходим особо тщательный кредитный анализ
•
Возможна высокая волатильность доходностей к погашению:
−
Инфляция, вероятно, снизится до 5,5% с 6,3%-6,5% на текущий момент за счет замораживания тарифов естественных монополий и ослабления потребительского спроса
−
ЦБ РФ будет предпринимать действия по стимулированию экономики
−
Иностранные инвесторы получат доступ к корпоративным и субфедеральным облигациям через систему Euroclear
•
Ограничения потенциала снижения доходности:
−
Отсутствие на рынке новых средств пенсионных накоплений
−
Вероятное ослабление курса рубля на 5-7%
−
Снижение спроса на облигации со стороны банков вследствие действий ЦБ РФ по оздоровлению банковской системы (отзыв лицензий у банков, усиление контроля над банковской сферой).
* С учетом замораживания тарифов в 2014 году и индексации по инфляции в 2015-2016 гг. ** Дюрация два года Источники: Bloomberg, Росстат, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ноябрь 2013
ОПИФ облигаций «ТКБ БНП Париба – Фонд облигаций»
Факторы привлекательности фонда:
•Потенциальный доход выше инфляции
•Возможность получить доход выше средней ставки по депозитам
•Высокая ликвидность
•Широкая диверсификация
•Высокое кредитное качество эмитентов бумаг, входящих в портфель.
Источники: Росстат, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), 30 ноября 2013
Рынок валютных облигаций
•
Рубль продолжит слабеть:
−
Сокращается внешний баланс по стоимости товаров, услуг и инвестиций
−
Снижается разрыв между темпами роста ВВП России и США
•
Текущие уровни доходностей к погашению не подвергнутся сильным изменениям:
−
Сохранятся высокие спреды между доходностями российских долларовых облигаций и казначейских облигаций США
−
Риск дальнейшего роста доходностей к погашению казначейских облигаций США ограничен в связи с сохранением низких темпов роста ВВП и неоднозначной ситуацией на рынке труда, где снижение безработицы происходит во многом за счет сокращения доли экономически активного населения
•
Корпоративный сегмент обеспечивает наиболее привлекательное соотношение доходности и риска
•
Так же как и для рублевых облигаций, необходим особо тщательный кредитный анализ в силу ухудшения кредитоспособности многих эмитентов на фоне снижения темпов роста российской экономики.
* Средний курс за год
** Разница между накопительным ростом ВВП России с 2000 года и аналогичным показателем для ВВП США
Источники: Bloomberg, МВФ, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ноябрь 2013
ОПИФ облигаций «ТКБ БНП Париба – Фонд валютных облигаций»
Факторы привлекательности фонда:
•
Возможность получения доходности, сравнимой с доходностью валютных депозитов
•
Потенциальная доходность на уровне 4% в долларах США
•
Высокая ликвидность за счет возможности производить операции с инвестиционными паями фонда каждый рабочий день без потери накопленного дохода (в случае его наличия)**
•
Конвертация в доллары США за 1-2 копейки
•
Защита от возможного ослабления рубля, так как фонд инвестирует в долларовые облигации.
* По данным Investfunds.ru. Данные представлены с 18 апреля 2013 года в связи с тем, что стоимость инвестиционного пая ОПИФ облигаций «Сбербанк – Еврооблигации» рассчитывается с 18 апреля 2013 года ** В случае владения инвестиционными паями менее 365 дней может взиматься скидка. С индивидуальными условиями агентов УК можно ознакомиться на сайте ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО) или в Правилах фонда. Источники: Investfunds.ru, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ЦБ РФ, 30 ноября 2013
Рынок акций
•
Перспективы роста прибылей компаний – слабые
•
Существует возможность значительно опередить индексы широкого рынка за счет выбора лучших акций
•
Особенно привлекательными выглядят:
−
Акции с высокой дивидендной доходностью на уровне 6-10%
−
Акции с дивидендной доходностью 5-6% и значительным потенциалом ее роста
−
Акции лидеров отраслей на локальном рынке с двузначным потенциалом роста прибыли даже в условиях слабого развития экономики.
* Накопительно с 2008 года Источники: Росстат, Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), ноябрь 2013
ОПИФ акций «ТКБ БНП Париба – Премиум. Фонд акций»
Факторы привлекательности фонда:
•
Потенциал значительного опережения бенчмарка за счет:
―
Концентрированного портфеля (вес топ-10 бумаг – 70-80%)
―
Большой доли бумаг, не входящих в индекс (60-70%)
•
Значительная доля акций в портфеле с высокой дивидендной доходностью (6-10%)
•
Инвестиции в акции компаний с сильными перспективами роста бизнеса
•
Положительный эффект от ослабления рубля для входящих в портфель бумаг компаний-экспортеров.
* По данным Investfunds.ru среди фондов акций неотраслевой специализации ** Бенчмарк – Индекс ММВБ *** Excess return – доходность фонда минус доходность бенчмарка **** Доходность с 05.10.09, т.к. с этой даты фонд управляется по данной стратегии Источники: Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), 30 ноября 2013
Рынок акций: сектор телекоммуникаций
Продолжится рост смартфонизации и развитие мобильного доступа в интернет:
−
Уровень смартфонизации в России составляет всего около 25% по сравнению с 50-70% на развитых рынках
−
Мы прогнозируем среднегодовой рост выручки компаний от передачи данных в ближайшие три года на уровне 15%
•
Ценовые войны на рынке маловероятны:
−
Три крупнейших игрока уже довольно давно занимают примерно равные доли рынка
−
Уровень проникновения сотовой связи – один из самых высоких в мире (свыше 170%)
•
Доля интернет-ресурсов в рекламных бюджетах продолжит расти:
−
Мы ожидаем роста доли интернет-рекламы в рекламных бюджетах компаний с 22% до 30% – уровня развитых рынков
−
Мы прогнозируем, что рынок интернет-рекламы будет расти в среднем на 20%
ОПИФ акций «ТКБ БНП Париба – Телекоммуникации и инновации»
Факторы привлекательности фонда:
•
Высокая дивидендная доходность – 7% в среднем за 2013 год
•
Возможное сокращение дисконта цены локальных акций к депозитарным распискам (10-15% для МТС и АФК «Система») после того, как иностранные инвесторы получат доступ на локальный рынок через систему Euroclear (ожидается в середине 2014 года)
•
Возможность получить прибыль от изменения цен на акции международных высокотехнологичных компаний для неквалифицированных инвесторов.
* Бенчмарк – до 01.07.2011 – Индекс ММВБ Телекоммуникации, с 01.07.2011 – Индекс ММВБ
** Excess return – доходность фонда минус доходность бенчмарка
Источники: Bloomberg, ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс (ОАО), 30 ноября 2013
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба