23 июля 2008 Архив
Очень медленно, но верно мы приходим к пониманию того, что сегодняшний экономический кризис значительно отличается от всех предыдущих тем, что теперь нам приходится считаться с огромным влиянием, которое оказывают на мировую экономику так называемые страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай). Их постоянный рост поддерживает спрос на энергоносители и сырье на высоком уровне, даже несмотря на ослабление экономик стран Запада. Это провоцирует повсеместный рост инфляции, что, в свою очередь, связывает руки центральным банкам в их попытках урегулировать ситуацию при помощи сокращения процентных ставок. Так, например, совсем недавно Европейский центральный банк вместо того, чтобы снизить ставку, был вынужден поднять ее. В Великобритании высокие цены на топливо вынудили людей быстро изменить свои привычки, что привело к сокращению продаж в этом секторе на 20%. Сия чаша не миновала и других розничных продавцов: Marks & Spencer опубликовала неутешительные финансовые результаты, а John Lewis объявила о резком снижении объемов продаж. Однако несмотря на это Банк Англии принял решение оставить ставку на прежнем уровне.
Те из нас, кто предупреждал, что следующий, а не этот год будет тяжелым, может столкнуться с тем, что похолодание наступит гораздо раньше, чем мы предполагаем. Напряженная ситуация вокруг темпов роста только накаляется. Если раньше все прогнозы на 2008 год сходились на цифре в 1%, то теперь, зная о том, что 2009 год может оказаться для экономики нулевым, многие известные источники пересмотрели свои прогнозы в сторону понижения. Так, например, HSBC и Capital Economics сошлись на уровне 0.5%, а Lehman Brothers вообще не решились дать больше 0.3%. В такой ситуации прогноз Казначейства о том, что темпы роста в следующем году превысят текущий уровень, напоминает попытку пустить пыль в глаза. Можно подобрать и другое объяснение тому, что Банк Англии не стремится снизить свою процентную ставку: даже если бы у него появилась такая возможность, для большинства из нас это все равно бы не имело никакого значения. За примером не нужно далеко ходить, достаточно взглянуть на Америку. Всего год назад официальная ставка ФРС составляла 5.75%. Теперь она равна 2%. Тем не менее, долгосрочные ипотечные ставки и не подумали снизиться, а процентная доходность по корпоративной задолженности даже выросла. Ситуация до боли напоминает развитие событий в Японии начала 90-х, когда Банк этой страны сократил ставки до нуля, однако, ставки, по которым банки одалживали деньги своим потенциальным заемщикам, не снизились ни на йоту.
Все это, как я уже говорил, складывается в картину с не очень радостным сюжетом. И, кажется, рынки акций это уже осознали, поскольку отреагировали довольно-таки бурно. Судя по техническим показателям, сегодняшний рынок скорее во власти медведей, чем просто переживает "период коррекции", так как курсы акций потеряли более 20% от своего максимума. Однако медвежий тренд, как впрочем, и экономический спад не может продолжаться вечно, а значит, пройдет время, и рынки снова почувствуют себя увереннее. Когда это случится, мировая экономическая арена изменится до неузнаваемости. В качестве альтернативы составлению прогнозов на ближайшее будущее, можно попробовать представить, как будет выглядеть следующий этап развития мировой экономики. В качестве примера можно взять известную эконометрическую модель по странам БРИК, составленную компанией Goldman Sachs, в которой приводится рейтинг крупнейших экономик мира на 2020 год. Кроме таких явных прогнозов, как, например, то, что Китай обойдет Японию и станет второй крупнейшей экономикой мира после США, существует и другие более интересные предположения. Среди них тот факт, что Индия подберется вплотную к Великобритании и займет пятое место, обойдя при этом Францию. Предполагается также, что Россия станет крупнее Италии.
На самом деле, когда главный экономист Goldman Sachs Джим O’Нейл и его коллеги представили свои результаты в Санкт-Петербурге, было такое ощущение, что они несколько недооценили будущий потенциал России. Дело в том, что в данном случае все зависит от того, насколько далеко сможет уйти Россия от своей участи сырьевого придатка и стать более сбалансированной экономикой. Россияне станут довольно-таки богатыми, если взять во внимание уровень ВВП в пересчете на душу населения, который составит примерно $20 000 долларов в год по сегодняшнему курсу. А теперь мы подобрались к самой захватывающей новости, которую приготовили для нас аналитики из Goldman Sachs. Итак, как вы думаете, какая страна займет первое место по уровню доходов на душу населения? Как ни странно, но это мы. Британцы будут богаче, чем даже американцы. Я не знаю, каковы аналогичные показатели в таких странах, как Люксембург и Ирландия, их не включили в расчеты, однако, если эти цифры верны, то Великобритания сможет вновь занять позиции, которые в последний раз у нее были аж в 1870-х годах. Таким образом, наряду с ростом влияния стран БРИК, удача может улыбнуться и некоторым странам из G7.
Может ли это быть правдой? Что ж, не будем забывать, что эконометрическая модель, это всего лишь модель: полученные результаты зависят от того, какие данные были положены в основу. В приведенной нами модели использовались такие показатели, как размер трудоспособного населения, предположительный уровень валютных курсов и тому подобные цифры. К слову сказать, до сих пор данной модели удавалось отражать будущие события с поразительной точностью. Для Великобритании очень важно одно: продлятся ли события, приведшие к всплеску экономической активности, наблюдавшейся в течение последних 15 лет, еще столько же. Что-то мне подсказывает, что даже если мы все сделаем правильно и останемся ведущей экономикой Европы, тот успех, который сопутствовал нам с начала 90-х, будет трудно повторить. И хотя модель, составленная специалистами Goldman Sachs, может оказаться ошибочной, она все равно интересна уже потому, что дает своеобразную основу для проверки своих собственных суждений. И ожидая впереди трудные времена, которые, вероятно, продлятся еще два или три года, а может быть и дольше, знание о том, что за этим обязательно последует новая фаза роста мировой экономики, приносит некоторое облегчение. И как сейчас мы говорим о новом виде спада, так, возможно, потом мы будем говорить о новом виде подъема.
Что посеешь, то и пожнешь, или еще раз про биотопливо
Как оказалось, биотопливо вовсе не такая уж удачная находка, как это раньше предполагалось. В настоящий момент ведутся ожесточенные споры о том влиянии, какое усилия по продвижению новых видов топлива оказали на рост мировых цен на продукты питания, но несомненно одно: если в мире наблюдается резкое снижение объемов поставки основной продовольственной культуры, такой, как например, кукуруза, то любое повышение спроса может спровоцировать массу неприятных последствий. Мы частенько наблюдаем аналогичную ситуацию на рынке нефти: небольшие перебои в поставках, и цена уже в заоблачной выси. Примерно одна треть урожая кукурузы в США идет на создание биотоплива. И это происходит в ущерб поставкам продовольствия, а значит, было бы удивительно, если бы цены никак на это не отреагировали. А поскольку кукуруза является одной из основных культур, то было бы также удивительно, если бы цены на другие зерновые и на мясо остались на месте. Требование ЕС о внедрении пропорции биотоплива на постоянной основе лишь добавляет напряжения. И действительно, если вы хотите, чтобы в мире выросли цены на продукты питания, то более удачной политики, чем эта, трудно себе представить.
Итак, какие итоги можно подвести из всего сказанного? У меня их три. Во-первых, пока еще слишком рано оценивать то влияние, какое внедрение биотоплива оказало на повышение цен на продовольствие. С другой стороны, мы должны отдавать себе отчет в том, что это влияние может оказаться больше, чем мы думаем. Во-вторых, на мой взгляд, политикам давно уже пора изучить законы спроса и предложения, а также закон о непредвиденных последствиях. Даже действуя из самых лучших побуждений, такие политики могут нанести огромный вред, поступая вопреки основополагающим законам экономики. Мне кажется, совершенно бессмысленно давать деньги британским виноделам, чтобы те производили топливо для Астона Мартина принца Чарльза. Любой здравомыслящий человек в состоянии понять, что это абсурд, однако, широкой публике это преподнесли с помпой, как часть борьбы с загрязнением окружающей среды. В-третьих, мы не должны отказываться от идеи биотоплива сразу же, как только столкнулись с первыми проблемами. Возможно, под выращивание зерновых для биотоплива необходимо выделить малоплодородные земли, а продовольственные культуры оставить в покое. Все это потребует времени, и уж конечно, чистых намерений, а не грязных подковерных интриг.
Хамиш Макрей
The Independent
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Те из нас, кто предупреждал, что следующий, а не этот год будет тяжелым, может столкнуться с тем, что похолодание наступит гораздо раньше, чем мы предполагаем. Напряженная ситуация вокруг темпов роста только накаляется. Если раньше все прогнозы на 2008 год сходились на цифре в 1%, то теперь, зная о том, что 2009 год может оказаться для экономики нулевым, многие известные источники пересмотрели свои прогнозы в сторону понижения. Так, например, HSBC и Capital Economics сошлись на уровне 0.5%, а Lehman Brothers вообще не решились дать больше 0.3%. В такой ситуации прогноз Казначейства о том, что темпы роста в следующем году превысят текущий уровень, напоминает попытку пустить пыль в глаза. Можно подобрать и другое объяснение тому, что Банк Англии не стремится снизить свою процентную ставку: даже если бы у него появилась такая возможность, для большинства из нас это все равно бы не имело никакого значения. За примером не нужно далеко ходить, достаточно взглянуть на Америку. Всего год назад официальная ставка ФРС составляла 5.75%. Теперь она равна 2%. Тем не менее, долгосрочные ипотечные ставки и не подумали снизиться, а процентная доходность по корпоративной задолженности даже выросла. Ситуация до боли напоминает развитие событий в Японии начала 90-х, когда Банк этой страны сократил ставки до нуля, однако, ставки, по которым банки одалживали деньги своим потенциальным заемщикам, не снизились ни на йоту.
Все это, как я уже говорил, складывается в картину с не очень радостным сюжетом. И, кажется, рынки акций это уже осознали, поскольку отреагировали довольно-таки бурно. Судя по техническим показателям, сегодняшний рынок скорее во власти медведей, чем просто переживает "период коррекции", так как курсы акций потеряли более 20% от своего максимума. Однако медвежий тренд, как впрочем, и экономический спад не может продолжаться вечно, а значит, пройдет время, и рынки снова почувствуют себя увереннее. Когда это случится, мировая экономическая арена изменится до неузнаваемости. В качестве альтернативы составлению прогнозов на ближайшее будущее, можно попробовать представить, как будет выглядеть следующий этап развития мировой экономики. В качестве примера можно взять известную эконометрическую модель по странам БРИК, составленную компанией Goldman Sachs, в которой приводится рейтинг крупнейших экономик мира на 2020 год. Кроме таких явных прогнозов, как, например, то, что Китай обойдет Японию и станет второй крупнейшей экономикой мира после США, существует и другие более интересные предположения. Среди них тот факт, что Индия подберется вплотную к Великобритании и займет пятое место, обойдя при этом Францию. Предполагается также, что Россия станет крупнее Италии.
На самом деле, когда главный экономист Goldman Sachs Джим O’Нейл и его коллеги представили свои результаты в Санкт-Петербурге, было такое ощущение, что они несколько недооценили будущий потенциал России. Дело в том, что в данном случае все зависит от того, насколько далеко сможет уйти Россия от своей участи сырьевого придатка и стать более сбалансированной экономикой. Россияне станут довольно-таки богатыми, если взять во внимание уровень ВВП в пересчете на душу населения, который составит примерно $20 000 долларов в год по сегодняшнему курсу. А теперь мы подобрались к самой захватывающей новости, которую приготовили для нас аналитики из Goldman Sachs. Итак, как вы думаете, какая страна займет первое место по уровню доходов на душу населения? Как ни странно, но это мы. Британцы будут богаче, чем даже американцы. Я не знаю, каковы аналогичные показатели в таких странах, как Люксембург и Ирландия, их не включили в расчеты, однако, если эти цифры верны, то Великобритания сможет вновь занять позиции, которые в последний раз у нее были аж в 1870-х годах. Таким образом, наряду с ростом влияния стран БРИК, удача может улыбнуться и некоторым странам из G7.
Может ли это быть правдой? Что ж, не будем забывать, что эконометрическая модель, это всего лишь модель: полученные результаты зависят от того, какие данные были положены в основу. В приведенной нами модели использовались такие показатели, как размер трудоспособного населения, предположительный уровень валютных курсов и тому подобные цифры. К слову сказать, до сих пор данной модели удавалось отражать будущие события с поразительной точностью. Для Великобритании очень важно одно: продлятся ли события, приведшие к всплеску экономической активности, наблюдавшейся в течение последних 15 лет, еще столько же. Что-то мне подсказывает, что даже если мы все сделаем правильно и останемся ведущей экономикой Европы, тот успех, который сопутствовал нам с начала 90-х, будет трудно повторить. И хотя модель, составленная специалистами Goldman Sachs, может оказаться ошибочной, она все равно интересна уже потому, что дает своеобразную основу для проверки своих собственных суждений. И ожидая впереди трудные времена, которые, вероятно, продлятся еще два или три года, а может быть и дольше, знание о том, что за этим обязательно последует новая фаза роста мировой экономики, приносит некоторое облегчение. И как сейчас мы говорим о новом виде спада, так, возможно, потом мы будем говорить о новом виде подъема.
Что посеешь, то и пожнешь, или еще раз про биотопливо
Как оказалось, биотопливо вовсе не такая уж удачная находка, как это раньше предполагалось. В настоящий момент ведутся ожесточенные споры о том влиянии, какое усилия по продвижению новых видов топлива оказали на рост мировых цен на продукты питания, но несомненно одно: если в мире наблюдается резкое снижение объемов поставки основной продовольственной культуры, такой, как например, кукуруза, то любое повышение спроса может спровоцировать массу неприятных последствий. Мы частенько наблюдаем аналогичную ситуацию на рынке нефти: небольшие перебои в поставках, и цена уже в заоблачной выси. Примерно одна треть урожая кукурузы в США идет на создание биотоплива. И это происходит в ущерб поставкам продовольствия, а значит, было бы удивительно, если бы цены никак на это не отреагировали. А поскольку кукуруза является одной из основных культур, то было бы также удивительно, если бы цены на другие зерновые и на мясо остались на месте. Требование ЕС о внедрении пропорции биотоплива на постоянной основе лишь добавляет напряжения. И действительно, если вы хотите, чтобы в мире выросли цены на продукты питания, то более удачной политики, чем эта, трудно себе представить.
Итак, какие итоги можно подвести из всего сказанного? У меня их три. Во-первых, пока еще слишком рано оценивать то влияние, какое внедрение биотоплива оказало на повышение цен на продовольствие. С другой стороны, мы должны отдавать себе отчет в том, что это влияние может оказаться больше, чем мы думаем. Во-вторых, на мой взгляд, политикам давно уже пора изучить законы спроса и предложения, а также закон о непредвиденных последствиях. Даже действуя из самых лучших побуждений, такие политики могут нанести огромный вред, поступая вопреки основополагающим законам экономики. Мне кажется, совершенно бессмысленно давать деньги британским виноделам, чтобы те производили топливо для Астона Мартина принца Чарльза. Любой здравомыслящий человек в состоянии понять, что это абсурд, однако, широкой публике это преподнесли с помпой, как часть борьбы с загрязнением окружающей среды. В-третьих, мы не должны отказываться от идеи биотоплива сразу же, как только столкнулись с первыми проблемами. Возможно, под выращивание зерновых для биотоплива необходимо выделить малоплодородные земли, а продовольственные культуры оставить в покое. Все это потребует времени, и уж конечно, чистых намерений, а не грязных подковерных интриг.
Хамиш Макрей
The Independent
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу