24 января 2014 Bloomberg
Сегодня, 24 января, будут опубликованы следующие показатели: индекс цен производителей Испании (12:00), розничные продажи Италии (13:00), число одобренных ипотечных кредитов в Великобритании (13:30). В 16:05 начнет свое выступление управляющий Банка Англии Марк Карни. В 17:30 будут обнародованы ИПЦ и базовый ИПЦ Канады. В 21:00 начнет свое выступление президент ЕЦБ Марио Драги.
Роберт Сирайт размышляет о том, что вызовет следующую коррекцию:
"Когда я размышлял об инвестиционном прогнозе на 2014 год, то задумался над тем, какой очевидный катализатор может остановить волну роста фондового рынка и не обнаружил такого. Хотя мне было ясно, что рыночные препятствия вовсе не должны быть предсказуемыми заранее, это отсутствие, тем не менее, мне показалось значимым. Кроме чего-то внезапного и непредвиденного, которое мне почему-то кажется довольно ограниченным фактором, все выглядело так, словно у акций впереди безоблачное небо, несмотря на высокую стоимость и назревшую необходимость некоторой коррекции, чтобы перевести дух. То есть, все было похоже на плавание под солнечными небесами — до тех пор, пока я не вспомнил Черный понедельник, 19 октября 1987. Обложка Wall Street Journal на следующий день была озаглавлена незамысловато и мощно: "Фондовый рынок вчера обвалился".
В тот роковой день, после недели все более ускоренного падения акций, Dow Jones Industrial Average потерял удивительные 22,6% (в свою очередь, S&P 500 упал на 20,4%), снизившись на 508 пунктов после пятилетнего восхождения с 776 пунктов в августе 1982 до 2722 в августе 1987. Потери в черный понедельник значительно превышают обвал в 12,8%, случившийся 28 октября 1929 — день, с которого началась Великая депрессия.
"Хуже рынка не было" — скажет о том дне Джон Фелан, председатель совета директоров Нью-Йоркской фондовой биржи. "Я ни разу не видел, чтобы мы настолько близко подошли к краю финансовой пропасти".
Но более пристальный взгляд на прессу тех дней позволяет выявить то, что с первого взгляда не заметно. Не было никакой значительной причины падения. По словам директора NYSE, по крайней мере, пять факторов способствовали рекордному падению: пять лет роста без серьезной коррекции; опасения инфляцией; растущие процентные ставки; конфликт с Ираном и волатильность, вызванная производными инструментами типа индексных опционов и фьючерсов. Хотя это стало основной темой последующих обвинений, Фелан особенно подчеркивал, что автоматизированная торговля не была главной причиной обвала.
Другими словами, крах рынка произошел не из-за какого-то определенного триггера. Рынок потерял четверть своей стоимости без всякой видимой причины. И, будучи контр-интуитивным по своей сути, это наблюдение полностью находит подтверждение в катастрофах различного рода в природе и обществе. Пожары, отключения электричества, террористические акты, мигрирующие вирусы, волатильные рынки и погода — это все сложные системы, которые развиваются до критического состояния. При достижении подобного состояния, они становятся подвержены каскадному эффекту — быстрым и резким падениям, от которых в дальнейшем могут или не могут восстановиться.
Этот феномен был обнаружен благодаря анализу песчаных дюн (см. Abelian sandpile model). Ученые начали их изучение, моделируя их небольшими кучками песка. В ходе эксперимента они обнаружили, что каждая песчинка, добавленная к кучке, увеличивает общий риск лавины. Однако какая именно песчинка вызовет лавину, оставалось неизвестным и непознаваемым.
Обратите внимание, часто одна песчинка, добавленная к кучке, ничего не меняет. В других случаях она вызывает некоторое локальное движение. А иногда добавление всего одной песчинки вызывает коллапс — сходит целая лавина. Этот вывод согласуется с "эффектом бабочки" из теории хаоса, в котором говорится, что небольшое изменение в настоящем может привести к значительным сдвигам в будущем. Таким образом, формирование урагана может зависеть от того, взмахнула ли бабочка своими крыльями в некотором месте. Это жутко и странно — тем не менее, верно.
В случае финансовых рынков это означает, что не стоит ожидать триггера обвала или коррекции, и не надо думать, что мы способны предсказать подобные события с высокой степенью определенности. Понимание всего этого не изменило мой взгляд на будущее текущего рынка (который остается осторожно-конструктивным), оно лишь подчеркнуло необходимость активного управления рисками и соответствующего хеджирования. Завтра рынок может обвалиться... и не думайте, что сможете предвидеть это".
Майкл Мартин рассказывает об анатомии мышления трейдера:
"На прошлой неделе у меня состоялась отличная беседа с одним из трейдеров, после которой мне в голову пришла интересная идея. Так же, как и я (и, вероятно, вы) он - заядлый читатель.
Мы разговаривали о последнем задании, над которым он работал и от которого слишком отдалился. Начал рассказывать мне о фундаментальных показателях компании и т.д.: "В 2002 они прошли листинг на FTSE и их основной продукт тогда был... ". На что я подумал: "Эй, какого черта тут делает 2002 год и какое отношение он имеет к постоянно меняющемуся текущему моменту в январе 2014? ".
НИКАКОГО.
Рис. 2-1
Как я писал в своей книге, мы приучены читать и работать над нашим трейдингом так, словно мы снова оказались в старших классах школы или университете. Проблема с этим одна – такой подход НЕ работает. Он потратил 6 часов на дополнительные исследования, переделал кучу ненужной работы, и закончилось все тем, что все из того, что он прочитал, невозможно применить к торговле прямо сейчас.
К концу нашего разговора он увидел, что пошел по бесплодному пути ритуала. От чтения и исследований чувствуешь себя хорошо, только это не имеет никакого отношения к основной цели (исследования не были частью урока – он провел их по собственной инициативе). По его словам, он чувствовал, что "должен сделать еще что-то". В завершение разговора он поблагодарил меня, потому что подобный паттерн в "трейдинге" преследовал его на протяжении последних трех лет, за которые он не добился никакого прогресса.
Вывод: Вы можете развить в себе плохие привычки от чтения слишком большого объема информации. Чем больше вы читаете, тем больше знаете – это так.
Недостаток в этом случае один: чем больше вы знаете, тем больше вы запутываетесь и не понимаете, с чего начать. Другими словами, я знаком с кучей терапевтов, аналитиков и собеседников из рисунка выше.
К сожалению, все думают о себе, как о профессиональных трейдерах, оставив в стороне многие годы действительно отличной торговли, понеся огромные издержки, но не отступив от ритуалов, от которых чувствуют себя "хорошо", но которые не меняют баланс их счета.
Как ни странно, хотя они читают запоем, "неведение - благо" в данном случае, и оно очень ценно в смысле нашего обсуждения.
Если вы обнаружили, что "слишком много читаете", то, скорее всего, у вас недостаток уверенности в себе или опасения по-поводу вашей способности торговать. Знаете, что? Каждый трейдер на планете оказывался в этой ситуации и был временами неуверен в себе. В том числе, и я.
То, что я обнаружил – относительная сила вашей неуверенности в себе, самосомнения или недостаток оптимизма – это все в конечном итоге заставит вас принять соответствующие меры, или распрощаться с торговлей".
ZeroHedge рассказывает о непростой ситуации на рынке труда:
"Число первичных заявок на пособия по безработице незначительно сократилось за неделю (тренд 2013 года на настоящей момент закончился), повторные заявки выросли — значительно сильнее ожиданий — показав крупнейший рост за 7 недель с начала 2009 и достигли максимума за 6 месяцев. Однако основным известием стало то, что более 1,37 млн. безработных потеряли кризисные пособия. Решение Конгресса не продлевать их означает, что число получающих пособия сократится на 2 млн. человек по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это падение на 1,4 млн. также означает соответствующий рост числа людей за пределами рынка труда, что, как мы объясняли ранее, приведет к снидению уровня безработицы в США примерно на 0,8%, до 5,9%.
Рис. 3-1 Число получателей кризисных пособий упало до нуля
В то время, как повторные заявки на пособие по безработице выросло до максимума за полгода:
Рис. 3-2
Общее число получающих пособия людей по всем программам в первую неделю января составило 3,706 млн., что на 1,003 млн. меньше, чем неделей ранее. В аналогичную неделю 2013 года, число безработных, получающих пособия по всем программам, составляло 5,659 млн.
Ира Соломонова приводит статистику по участникам Всемирного экономического форума в Давосе. Так, «совокупная доля рынка представленных в Давосе компаний оценивается в $12 трлн. – это одна пятая от мирового показателя». Отмечается, что 104 компании, посещающие форум последние пять лет, заметно отстают от фондовых индексов и мира, и США. Состояние 15 богатейших гостей оценивается в $285 млрд. Распределение по регионам и профессиям участников представлено на графике.
Lukasus обращает внимание на Индекс деловой активности в производственном секторе Китая от банка HSBC, который снизился до 49,6 пунктов, что говорит о снижении производства. Все аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали показатель на уровне 50,5. Снижение индекса связывается с предстоящими новогодними праздниками в КНР.
«Это так же уменьшает вероятность повышения ставок и увеличивает риск дефолтов в высокодоходных инвестициях». Официальные данные, которые появятся позже, могут подтвердить опасения инвесторов.
Cellular продолжил тему нарастающих проблем китайской экономики и ссылается на статью, в которой говорится о том, что «в конце января в Азии может произойти событие, которое вполне можно сравнить по вероятным последствиям с банкротством Lehman Brothers».
Так, китайский инвестиционный фонд China Credit Trust на прошлой неделе предупредил вкладчиков, что они могут не получить выплаты по одному из продуктов («2010 China Credit-Credit Equals Gold # 1 Collective Trust Product») со сроком погашения до 31 января текущего года.
Данный продукт продавал Промышленный и коммерческий банк Китая (ICBC), являющийся крупнейшим китайским банком по объему активов. В банке заявили, что долги China Credit Trust выплачиваться клиентам ICBC не будут. Подобные проблемы возникли в 2013 году у фонда CITIC Trust, но он был спасен дополнительными гарантиями.
На грани банкротства в данный момент находится фонд Jilin Trust, кредитующий Liansheng Resources Group. Продукты фонда продавал Строительный банк Китая, второй по величине банк страны. Liansheng обанкротился.
Инвесткомпания Beijing Roll-In Investment также может обанкротиться. «В фонде было порядка $167 млн., которые нужно было вернуть инвесторам к концу прошлого года».
Высказываются мнения, что из-за банкротства фондов компании будут испытывать трудности с финансированием. Это приведет к росту ставок, а затем к кредитному кризису.
Рост долгов после глобального кризиса (объемы частного долга в Китае выросли с $9 трлн. в 2008 году до $23 трлн.) позволил поддерживать экономический рост КНР. Однако уже в этом году китайские компании должны выплатить эквивалент $1 трлн. в виде процентов.
Дефолт крупного китайского фонда может вызвать цепную реакцию во всей банковской системе страны, а также негативно сказаться и на мировой.
Billikid обращает внимание на отчет Raiffeisen bank, посвященный рынку ОФЗ, который уже год является открытым для нерезидентов.
Доля нерезидентов выросла с 19,9% до 25%. Отмечается, что «инвестиции в ОФЗ (особенно, в длинные бумаги) оказались одними из самых низкоприбыльных в 2013 году». Доходность 10-летних облигаций выросла на 1 п. п.
Экономисты задаются вопросом, локальные или иностранные инвесторы чаще угадывали направление рынка. Для этого были составлены позиции инвесторов с динамикой доходности рынка, на примере 10-летних бумаг. Локальные участники не увеличивали позиции, в отличие от нерезидентов.
Для оценки степени прибыльности торговых стратегий был составлен упрощенный индикатор за 2012-2013 гг., в предположении, что именно нерезиденты задают направление рынка, будучи более активными участниками. «Этот индикатор показывает, что в среднем участники ошибаются одинаково часто, однако нерезиденты, как правило, имеют большие просадки».
Editor приводит статью, в которой разбирается стратегия глобального «лонг/шорт» фонда BlackRock Global Long/Short Equity Fund с активами в $370 млн., являющимся альтернативным взаимным фондом компании BlackRock.
В основе подхода фонда к инвестированию лежит количественная торговая стратегия. «База данных фонда в настоящее время в четыре раза превышает размер Википедии и в восемь раз размер Библиотеки Конгресса».
В фонде анализируют не только фундаментальные данные, но также и множество других документов - «от записей о телеконференциях, посвящённых финансовой деятельности компании, до пресс-релизов и аналитических отчетов». Данные изучаются для понимания, как компания выглядит в терминах стоимости, качества и факторов настроения инвесторов.
Также добавляется «общее макро видение, чтобы выявить компании, идущие по ветру или против ветра». В итоге покупаются акции, которые занимают хорошее положение, исходя из количественных показателей, и «идут по макро-ветру», и открывают короткие позиции по компаниям, у которых все наоборот.
Так, управляющие придерживались негативного мнения о росте Китая, и «зашортили» акции компаний с плохим рейтингом, которые получают свои доходы от китайской экспансии.
Доходность фонда на 19 декабря составила 18,98%, что выше средней доходности лонг/шорт фондов акций в 13%.
«Несмотря на то, что фонд продал в шорт все акции растущих китайских компаний, он поддерживал значительные позиции лонг в остальной части фонда, чтобы снизить общую волатильность фонда и корреляцию с мировым рынком ценных бумаг». Фонд может быть на 80% в шорте, и может набирать до 40% в лонг.
Согласно еженедельной доходности за третий квартал фонд имеет корреляцию лишь 0,38 с индексом MSCI World Index и корреляцию 0,36 с S&P 500. «Величина корреляции ниже 0,5 приводит к лучшей диверсификации и может привести к более высокой приведенной к риску доходности для всего портфеля».
В настоящий момент фонд обращает внимание на скачок роста мировой экономики.
Самая большая сделка за последние пару месяцев была основана на продолжении экономического роста. То есть фонд «покупает в лонг все акции циклических секторов, таких как сектор розничной торговли в США и финансовые сектора в Европе».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Роберт Сирайт размышляет о том, что вызовет следующую коррекцию:
"Когда я размышлял об инвестиционном прогнозе на 2014 год, то задумался над тем, какой очевидный катализатор может остановить волну роста фондового рынка и не обнаружил такого. Хотя мне было ясно, что рыночные препятствия вовсе не должны быть предсказуемыми заранее, это отсутствие, тем не менее, мне показалось значимым. Кроме чего-то внезапного и непредвиденного, которое мне почему-то кажется довольно ограниченным фактором, все выглядело так, словно у акций впереди безоблачное небо, несмотря на высокую стоимость и назревшую необходимость некоторой коррекции, чтобы перевести дух. То есть, все было похоже на плавание под солнечными небесами — до тех пор, пока я не вспомнил Черный понедельник, 19 октября 1987. Обложка Wall Street Journal на следующий день была озаглавлена незамысловато и мощно: "Фондовый рынок вчера обвалился".
В тот роковой день, после недели все более ускоренного падения акций, Dow Jones Industrial Average потерял удивительные 22,6% (в свою очередь, S&P 500 упал на 20,4%), снизившись на 508 пунктов после пятилетнего восхождения с 776 пунктов в августе 1982 до 2722 в августе 1987. Потери в черный понедельник значительно превышают обвал в 12,8%, случившийся 28 октября 1929 — день, с которого началась Великая депрессия.
"Хуже рынка не было" — скажет о том дне Джон Фелан, председатель совета директоров Нью-Йоркской фондовой биржи. "Я ни разу не видел, чтобы мы настолько близко подошли к краю финансовой пропасти".
Но более пристальный взгляд на прессу тех дней позволяет выявить то, что с первого взгляда не заметно. Не было никакой значительной причины падения. По словам директора NYSE, по крайней мере, пять факторов способствовали рекордному падению: пять лет роста без серьезной коррекции; опасения инфляцией; растущие процентные ставки; конфликт с Ираном и волатильность, вызванная производными инструментами типа индексных опционов и фьючерсов. Хотя это стало основной темой последующих обвинений, Фелан особенно подчеркивал, что автоматизированная торговля не была главной причиной обвала.
Другими словами, крах рынка произошел не из-за какого-то определенного триггера. Рынок потерял четверть своей стоимости без всякой видимой причины. И, будучи контр-интуитивным по своей сути, это наблюдение полностью находит подтверждение в катастрофах различного рода в природе и обществе. Пожары, отключения электричества, террористические акты, мигрирующие вирусы, волатильные рынки и погода — это все сложные системы, которые развиваются до критического состояния. При достижении подобного состояния, они становятся подвержены каскадному эффекту — быстрым и резким падениям, от которых в дальнейшем могут или не могут восстановиться.
Этот феномен был обнаружен благодаря анализу песчаных дюн (см. Abelian sandpile model). Ученые начали их изучение, моделируя их небольшими кучками песка. В ходе эксперимента они обнаружили, что каждая песчинка, добавленная к кучке, увеличивает общий риск лавины. Однако какая именно песчинка вызовет лавину, оставалось неизвестным и непознаваемым.
Обратите внимание, часто одна песчинка, добавленная к кучке, ничего не меняет. В других случаях она вызывает некоторое локальное движение. А иногда добавление всего одной песчинки вызывает коллапс — сходит целая лавина. Этот вывод согласуется с "эффектом бабочки" из теории хаоса, в котором говорится, что небольшое изменение в настоящем может привести к значительным сдвигам в будущем. Таким образом, формирование урагана может зависеть от того, взмахнула ли бабочка своими крыльями в некотором месте. Это жутко и странно — тем не менее, верно.
В случае финансовых рынков это означает, что не стоит ожидать триггера обвала или коррекции, и не надо думать, что мы способны предсказать подобные события с высокой степенью определенности. Понимание всего этого не изменило мой взгляд на будущее текущего рынка (который остается осторожно-конструктивным), оно лишь подчеркнуло необходимость активного управления рисками и соответствующего хеджирования. Завтра рынок может обвалиться... и не думайте, что сможете предвидеть это".
Майкл Мартин рассказывает об анатомии мышления трейдера:
"На прошлой неделе у меня состоялась отличная беседа с одним из трейдеров, после которой мне в голову пришла интересная идея. Так же, как и я (и, вероятно, вы) он - заядлый читатель.
Мы разговаривали о последнем задании, над которым он работал и от которого слишком отдалился. Начал рассказывать мне о фундаментальных показателях компании и т.д.: "В 2002 они прошли листинг на FTSE и их основной продукт тогда был... ". На что я подумал: "Эй, какого черта тут делает 2002 год и какое отношение он имеет к постоянно меняющемуся текущему моменту в январе 2014? ".
НИКАКОГО.
Рис. 2-1
Как я писал в своей книге, мы приучены читать и работать над нашим трейдингом так, словно мы снова оказались в старших классах школы или университете. Проблема с этим одна – такой подход НЕ работает. Он потратил 6 часов на дополнительные исследования, переделал кучу ненужной работы, и закончилось все тем, что все из того, что он прочитал, невозможно применить к торговле прямо сейчас.
К концу нашего разговора он увидел, что пошел по бесплодному пути ритуала. От чтения и исследований чувствуешь себя хорошо, только это не имеет никакого отношения к основной цели (исследования не были частью урока – он провел их по собственной инициативе). По его словам, он чувствовал, что "должен сделать еще что-то". В завершение разговора он поблагодарил меня, потому что подобный паттерн в "трейдинге" преследовал его на протяжении последних трех лет, за которые он не добился никакого прогресса.
Вывод: Вы можете развить в себе плохие привычки от чтения слишком большого объема информации. Чем больше вы читаете, тем больше знаете – это так.
Недостаток в этом случае один: чем больше вы знаете, тем больше вы запутываетесь и не понимаете, с чего начать. Другими словами, я знаком с кучей терапевтов, аналитиков и собеседников из рисунка выше.
К сожалению, все думают о себе, как о профессиональных трейдерах, оставив в стороне многие годы действительно отличной торговли, понеся огромные издержки, но не отступив от ритуалов, от которых чувствуют себя "хорошо", но которые не меняют баланс их счета.
Как ни странно, хотя они читают запоем, "неведение - благо" в данном случае, и оно очень ценно в смысле нашего обсуждения.
Если вы обнаружили, что "слишком много читаете", то, скорее всего, у вас недостаток уверенности в себе или опасения по-поводу вашей способности торговать. Знаете, что? Каждый трейдер на планете оказывался в этой ситуации и был временами неуверен в себе. В том числе, и я.
То, что я обнаружил – относительная сила вашей неуверенности в себе, самосомнения или недостаток оптимизма – это все в конечном итоге заставит вас принять соответствующие меры, или распрощаться с торговлей".
ZeroHedge рассказывает о непростой ситуации на рынке труда:
"Число первичных заявок на пособия по безработице незначительно сократилось за неделю (тренд 2013 года на настоящей момент закончился), повторные заявки выросли — значительно сильнее ожиданий — показав крупнейший рост за 7 недель с начала 2009 и достигли максимума за 6 месяцев. Однако основным известием стало то, что более 1,37 млн. безработных потеряли кризисные пособия. Решение Конгресса не продлевать их означает, что число получающих пособия сократится на 2 млн. человек по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это падение на 1,4 млн. также означает соответствующий рост числа людей за пределами рынка труда, что, как мы объясняли ранее, приведет к снидению уровня безработицы в США примерно на 0,8%, до 5,9%.
Рис. 3-1 Число получателей кризисных пособий упало до нуля
В то время, как повторные заявки на пособие по безработице выросло до максимума за полгода:
Рис. 3-2
Общее число получающих пособия людей по всем программам в первую неделю января составило 3,706 млн., что на 1,003 млн. меньше, чем неделей ранее. В аналогичную неделю 2013 года, число безработных, получающих пособия по всем программам, составляло 5,659 млн.
Ира Соломонова приводит статистику по участникам Всемирного экономического форума в Давосе. Так, «совокупная доля рынка представленных в Давосе компаний оценивается в $12 трлн. – это одна пятая от мирового показателя». Отмечается, что 104 компании, посещающие форум последние пять лет, заметно отстают от фондовых индексов и мира, и США. Состояние 15 богатейших гостей оценивается в $285 млрд. Распределение по регионам и профессиям участников представлено на графике.
Lukasus обращает внимание на Индекс деловой активности в производственном секторе Китая от банка HSBC, который снизился до 49,6 пунктов, что говорит о снижении производства. Все аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали показатель на уровне 50,5. Снижение индекса связывается с предстоящими новогодними праздниками в КНР.
«Это так же уменьшает вероятность повышения ставок и увеличивает риск дефолтов в высокодоходных инвестициях». Официальные данные, которые появятся позже, могут подтвердить опасения инвесторов.
Cellular продолжил тему нарастающих проблем китайской экономики и ссылается на статью, в которой говорится о том, что «в конце января в Азии может произойти событие, которое вполне можно сравнить по вероятным последствиям с банкротством Lehman Brothers».
Так, китайский инвестиционный фонд China Credit Trust на прошлой неделе предупредил вкладчиков, что они могут не получить выплаты по одному из продуктов («2010 China Credit-Credit Equals Gold # 1 Collective Trust Product») со сроком погашения до 31 января текущего года.
Данный продукт продавал Промышленный и коммерческий банк Китая (ICBC), являющийся крупнейшим китайским банком по объему активов. В банке заявили, что долги China Credit Trust выплачиваться клиентам ICBC не будут. Подобные проблемы возникли в 2013 году у фонда CITIC Trust, но он был спасен дополнительными гарантиями.
На грани банкротства в данный момент находится фонд Jilin Trust, кредитующий Liansheng Resources Group. Продукты фонда продавал Строительный банк Китая, второй по величине банк страны. Liansheng обанкротился.
Инвесткомпания Beijing Roll-In Investment также может обанкротиться. «В фонде было порядка $167 млн., которые нужно было вернуть инвесторам к концу прошлого года».
Высказываются мнения, что из-за банкротства фондов компании будут испытывать трудности с финансированием. Это приведет к росту ставок, а затем к кредитному кризису.
Рост долгов после глобального кризиса (объемы частного долга в Китае выросли с $9 трлн. в 2008 году до $23 трлн.) позволил поддерживать экономический рост КНР. Однако уже в этом году китайские компании должны выплатить эквивалент $1 трлн. в виде процентов.
Дефолт крупного китайского фонда может вызвать цепную реакцию во всей банковской системе страны, а также негативно сказаться и на мировой.
Billikid обращает внимание на отчет Raiffeisen bank, посвященный рынку ОФЗ, который уже год является открытым для нерезидентов.
Доля нерезидентов выросла с 19,9% до 25%. Отмечается, что «инвестиции в ОФЗ (особенно, в длинные бумаги) оказались одними из самых низкоприбыльных в 2013 году». Доходность 10-летних облигаций выросла на 1 п. п.
Экономисты задаются вопросом, локальные или иностранные инвесторы чаще угадывали направление рынка. Для этого были составлены позиции инвесторов с динамикой доходности рынка, на примере 10-летних бумаг. Локальные участники не увеличивали позиции, в отличие от нерезидентов.
Для оценки степени прибыльности торговых стратегий был составлен упрощенный индикатор за 2012-2013 гг., в предположении, что именно нерезиденты задают направление рынка, будучи более активными участниками. «Этот индикатор показывает, что в среднем участники ошибаются одинаково часто, однако нерезиденты, как правило, имеют большие просадки».
Editor приводит статью, в которой разбирается стратегия глобального «лонг/шорт» фонда BlackRock Global Long/Short Equity Fund с активами в $370 млн., являющимся альтернативным взаимным фондом компании BlackRock.
В основе подхода фонда к инвестированию лежит количественная торговая стратегия. «База данных фонда в настоящее время в четыре раза превышает размер Википедии и в восемь раз размер Библиотеки Конгресса».
В фонде анализируют не только фундаментальные данные, но также и множество других документов - «от записей о телеконференциях, посвящённых финансовой деятельности компании, до пресс-релизов и аналитических отчетов». Данные изучаются для понимания, как компания выглядит в терминах стоимости, качества и факторов настроения инвесторов.
Также добавляется «общее макро видение, чтобы выявить компании, идущие по ветру или против ветра». В итоге покупаются акции, которые занимают хорошее положение, исходя из количественных показателей, и «идут по макро-ветру», и открывают короткие позиции по компаниям, у которых все наоборот.
Так, управляющие придерживались негативного мнения о росте Китая, и «зашортили» акции компаний с плохим рейтингом, которые получают свои доходы от китайской экспансии.
Доходность фонда на 19 декабря составила 18,98%, что выше средней доходности лонг/шорт фондов акций в 13%.
«Несмотря на то, что фонд продал в шорт все акции растущих китайских компаний, он поддерживал значительные позиции лонг в остальной части фонда, чтобы снизить общую волатильность фонда и корреляцию с мировым рынком ценных бумаг». Фонд может быть на 80% в шорте, и может набирать до 40% в лонг.
Согласно еженедельной доходности за третий квартал фонд имеет корреляцию лишь 0,38 с индексом MSCI World Index и корреляцию 0,36 с S&P 500. «Величина корреляции ниже 0,5 приводит к лучшей диверсификации и может привести к более высокой приведенной к риску доходности для всего портфеля».
В настоящий момент фонд обращает внимание на скачок роста мировой экономики.
Самая большая сделка за последние пару месяцев была основана на продолжении экономического роста. То есть фонд «покупает в лонг все акции циклических секторов, таких как сектор розничной торговли в США и финансовые сектора в Европе».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу