17 февраля 2014 Алго Капитал Алин Сергей
Собственно, как мы и прогнозировали, по итогам прошедшего 14 февраля заседания ключевая процентная ставка осталась неизменной (5.50% годовых), что также совпало и с консенсус-прогнозов агентства Bloomberg. Кто-то может сказать, что, например, индусы и власти ЮАР позаботились о своей национальной валюте, повысив ключевые ставки... У России своя игра - неправильно было бы играть по чужим правилам. Экономика сейчас и так в упадке (темпы роста ВВП низки – 1.2%), в таких реалиях было бы не логично ставки повышать. Остаётся очень много «но», причём как в пользу понижения ставок, так и в пользу повышения. А в таких реалиях лучший вариант - подождать и не навредить.
Другое дело, что в текущих условиях регулятору было бы логичнее перестать «кошмарить» банковский сектор (во всяком случае, хотя бы на какое-то время – несколько месяцев). А то получается неблагодарный труд: подстёгивание рыночных страхов, а впоследствии растрачивание средства на проведение валютных интервенций. Так бы хоть вероятность понижения ставок, чего так многие жаждали в прошлом году, была бы повыше. Российский рубль явно недолюбливает текущую «лицензионную драму», реагируя на очередные отзывы лицензий ослаблением. Национальная валюта остаётся в зоне повышенного риска. Именно данный фактор мы ставим во главу ослабления.
Опять-таки, такие перепады настроения национальной валюты крайне невыгодны российскому Минфину. Да, в эту среду он успешно разместил 2 выпуска ОФЗ в совокупности на 20 млрд рублей после 2-недельного тайм-аута (тогда аукционы не проводили ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры). Этому, как раз, поспособствовало локальное улучшение настроения рубля. Однако, если он вновь будет хандрить, то Минфин может уйти уже на более продолжительные каникулы. Спрос - дело тонкое. В этом раз дела обстояли очень даже недурно. В итоге переспрос наблюдался по обоим выпускам. Так, спрос на более короткие 5-летки серии 26216 (дата погашения 15 мая 2019 года) составил 15.51 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 7.69% годовых. Спрос по более длинным 10-леткам серии 26215 (дата погашения 16 августа 2023 года) равнялся 23.844 млрд рублей. В этом случае доходность сформировалась на уровне 8.05% годовых. И тех, и других бумаг предлагалось на 10 млрд рублей.
Традиционно для среды вышли в свет свежие данные по недельной инфляции, которая в период с 4 по 10 февраля ускорилась до 0.2% с предыдущих 0.1% (такие темпы роста показатель демонстрировал 3 недели кряду). В итоге с начала года в инфляционной копилке пополнилось на 0.9% в сравнении с 1.2% на аналогичную дату прошлого года, так что пока движемся неплохо. Правда, и цели на этот год более амбициозные. С другой стороны, помогать будет заморозка роста тарифов на услуги естественных монополий. В общем, интрига на этом поле боя сохраняется.
Российский Центробанк на неделе немного понизил объём лимита по операциям недельного аукционного РЕПО – до уровня 2180 млрд рублей с предыдущих 2300 млрд рублей. В этом, на наш взгляд, нет ничего критичного, и, собственно, сейчас быть и не может. Лимит всё равно достаточно массивен – более 2 триллионов рублей. Налоговый период пока ещё не стартовал, а «порадует» нас лишь во второй половине месяца. Вот тогда-то мы и сможем более точно оценить, какой объём отменённого в феврале 1-дневного аукционного РЕПО перейдёт в стан недельного РЕПО. Пока же ситуация относительно спокойная, о чём говорят ставки на межбанковском рынке. Ставка Mosprime O/N, правда, уже смотрится не так уверенно, как в конце прошлой недели, но всё же излишне не перегрета (6.23% годовых).
Смотря на первичный рынок корпоративных рублёвых бондов, мы видим, что активность на нём постепенно восстанавливается, в том числе большую активность проявляют и банки. Однако пока планы дольно скромные, что касается и предстоящей недели: 18 февраля – Роснефть БО-01 (15 млрд рублей), Роснефть БО-07 (20 млрд рублей); 19 февраля – ИА АТБ 2-А (25.5 млрд рублей), ИА АТБ 2-Б (0.49 млрд рублей).
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Другое дело, что в текущих условиях регулятору было бы логичнее перестать «кошмарить» банковский сектор (во всяком случае, хотя бы на какое-то время – несколько месяцев). А то получается неблагодарный труд: подстёгивание рыночных страхов, а впоследствии растрачивание средства на проведение валютных интервенций. Так бы хоть вероятность понижения ставок, чего так многие жаждали в прошлом году, была бы повыше. Российский рубль явно недолюбливает текущую «лицензионную драму», реагируя на очередные отзывы лицензий ослаблением. Национальная валюта остаётся в зоне повышенного риска. Именно данный фактор мы ставим во главу ослабления.
Опять-таки, такие перепады настроения национальной валюты крайне невыгодны российскому Минфину. Да, в эту среду он успешно разместил 2 выпуска ОФЗ в совокупности на 20 млрд рублей после 2-недельного тайм-аута (тогда аукционы не проводили ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры). Этому, как раз, поспособствовало локальное улучшение настроения рубля. Однако, если он вновь будет хандрить, то Минфин может уйти уже на более продолжительные каникулы. Спрос - дело тонкое. В этом раз дела обстояли очень даже недурно. В итоге переспрос наблюдался по обоим выпускам. Так, спрос на более короткие 5-летки серии 26216 (дата погашения 15 мая 2019 года) составил 15.51 млрд рублей. Средневзвешенная доходность составила 7.69% годовых. Спрос по более длинным 10-леткам серии 26215 (дата погашения 16 августа 2023 года) равнялся 23.844 млрд рублей. В этом случае доходность сформировалась на уровне 8.05% годовых. И тех, и других бумаг предлагалось на 10 млрд рублей.
Традиционно для среды вышли в свет свежие данные по недельной инфляции, которая в период с 4 по 10 февраля ускорилась до 0.2% с предыдущих 0.1% (такие темпы роста показатель демонстрировал 3 недели кряду). В итоге с начала года в инфляционной копилке пополнилось на 0.9% в сравнении с 1.2% на аналогичную дату прошлого года, так что пока движемся неплохо. Правда, и цели на этот год более амбициозные. С другой стороны, помогать будет заморозка роста тарифов на услуги естественных монополий. В общем, интрига на этом поле боя сохраняется.
Российский Центробанк на неделе немного понизил объём лимита по операциям недельного аукционного РЕПО – до уровня 2180 млрд рублей с предыдущих 2300 млрд рублей. В этом, на наш взгляд, нет ничего критичного, и, собственно, сейчас быть и не может. Лимит всё равно достаточно массивен – более 2 триллионов рублей. Налоговый период пока ещё не стартовал, а «порадует» нас лишь во второй половине месяца. Вот тогда-то мы и сможем более точно оценить, какой объём отменённого в феврале 1-дневного аукционного РЕПО перейдёт в стан недельного РЕПО. Пока же ситуация относительно спокойная, о чём говорят ставки на межбанковском рынке. Ставка Mosprime O/N, правда, уже смотрится не так уверенно, как в конце прошлой недели, но всё же излишне не перегрета (6.23% годовых).
Смотря на первичный рынок корпоративных рублёвых бондов, мы видим, что активность на нём постепенно восстанавливается, в том числе большую активность проявляют и банки. Однако пока планы дольно скромные, что касается и предстоящей недели: 18 февраля – Роснефть БО-01 (15 млрд рублей), Роснефть БО-07 (20 млрд рублей); 19 февраля – ИА АТБ 2-А (25.5 млрд рублей), ИА АТБ 2-Б (0.49 млрд рублей).
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу