27 июля 2008 Архив
Несмотря на то что цена на нефть продолжала бить новые рекорды, в одном отношении первая неделя июля для нефтяных рынков была спокойной. Американские законодатели праздновали День независимости и несколько дней не работали. В результате возник короткий перерыв в нескончаемом потоке предложений, направленных на борьбу с биржевыми спекуляциями.
В настоящее время на рассмотрении Конгресса находятся десять различных законопроектов по данному вопросу. До праздников Палата представителей одобрила один из них 402 голосами против 19. Американские политики не единственные, кто обвиняет спекулянтов в лихорадочном росте цен на нефть и другие сырьевые товары. Министр финансов Италии считает, что в цену каждого барреля нефти включена «большая бутылка спекулятивного шампанского». Австрия хочет, чтобы Евросоюз обложил спекулятивные сделки особым налогом. Саудовская Аравия и другие крупные нефтепроизводители, как обычно, винят в росте цен рыночный ажиотаж, а не простаивание скважин.
«Обвинители» указывают на взаимосвязь между количеством сделок на фьючерсных рынках и ценой на нефть. Произошедшее с 2004 года примерно трехкратное увеличение объемов торговых операций с нефтью на Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже (NYMEX), крупнейшей в мире нефтяной биржей, действительно, совпало с трехкратным увеличением цены на нее.
Более того, инвестиции в нефть стали чем-то вроде общего поветрия. К обладающим большим опытом торговцам сырьевыми товарами и хедж-фондам присоединились менее опытные участники рынка, в том числе пенсионные фонды и частные инвесторы. Все это, согласно теории, способствует раздуванию «мыльного пузыря» на рынке сырьевых товаров. Из-за наплыва мелких биржевых спекулянтов, делающих ставку на рост цен, их прогнозы становятся самореализующимися: цена на нефть подталкивается вверх притоком новых инвестиций на этот рынок, а не дефицитом предложения нефти или безудержным спросом на нее.
Следите за самой нефтью, а не за фьючерсами
Такое объяснение явно по душе тем, кто ищет козлов отпущения. Однако эту версию подкрепляет слишком мало фактов. С одной стороны, объем инвестиций в нефтяные фьючерсы, несмотря на их бурный рост, не так велик по сравнению с объемом мировой торговли нефтью. По подсчетам инвестбанка Barclays Capital, на «индексные фонды», деятельность которых особенно напрягает политиков, потому что эти фонды всегда делают ставку на рост цен, приходится всего 12% всех обращающихся на NYMEX контрактов, а их стоимость равна всего лишь 2% стоимости нефти, потребляемой в мире за год.
Что более важно, ни индексные фонды, ни другие спекулянты не покупают собственно нефть. Вместо нее они покупают фьючерсы и опционы, которые оплачивают наличными, когда подходит срок оплаты. В сущности, все это - не более чем пари на то, в какую сторону будет двигаться цена на нефть. Поскольку реальная валюта таких контрактов - это наличные деньги, а не баррели нефти, то количество пари, которые можно заключить, ничем не ограничено. А так как при этом реальная нефть с рынка никуда не уходит, эти пари так же не влияют на цену нефти, как ставки на результат футбольного матча не влияют на результат реальной игры.
Хорошей иллюстрацией к сказанному является рынок никеля. За последний год спекулятивные инвестиции в этот металл неуклонно растут, а цена на него упала в два раза. В пользу этой точки зрения говорит и то, что цены на некоторые сырьевые товары, не торгуемые на фондовых биржах, - такие как железная руда и рис - растут почти так же быстро, как и цена на нефть.
Спекулянты действительно играют важную роль в формировании цены на нефть и другие сырьевые товары. Но они делают это не из прихоти, а основываясь на своих прогнозах будущих тенденций предложения и спроса. Если бы им как-то и удалось поднять цены неоправданно высоко, то в действие вступил бы фактор спроса, и у нас обнаружились бы целые моря непроданной нефти.
Иногда фьючерсный рынок сигнализирует о том, что цены, вероятно, вырастут, что может побуждать спекулянтов накапливать нефть. Но именно сейчас биржа об этом не сигнализирует, и признаков накопления нефти тоже нет. В ситуации, когда запасы не увеличиваются, трудно утверждать, что нефтяные рынки потеряли связь с реальностью.
Некоторые аналитики считают, что нефтедобытчики прикапливают нефть, просто сокращая ее добычу, однако свидетельств этому - как в масштабе нефтедобывающих компаний, так и в масштабе стран - очень мало: все крупные экспортеры нефти, за исключением Саудовской Аравии, работают на пределе своих возможностей.
Вторая сторона удорожания
Несмотря на нелестную репутацию, нефтяные спекулянты играют очень важную роль. Они помогают авиакомпаниям и другим крупным потребителям нефти страховаться от роста цен и таким образом снизить свои риски, что очень важно в условиях экономического хаоса. Кроме того, они обеспечивают нефтепроизводителей более предсказуемым доходом в будущем, что позволяет последним более уверенно развиваться и кредитоваться на более выгодных условиях. Это, в свою очередь, должно способствовать снижению цены на нефть в долгосрочной перспективе. Любые попытки ограничить спекуляции, скорее всего, наоборот, усложнят жизнь компаниям и увеличат стоимость нефти.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В настоящее время на рассмотрении Конгресса находятся десять различных законопроектов по данному вопросу. До праздников Палата представителей одобрила один из них 402 голосами против 19. Американские политики не единственные, кто обвиняет спекулянтов в лихорадочном росте цен на нефть и другие сырьевые товары. Министр финансов Италии считает, что в цену каждого барреля нефти включена «большая бутылка спекулятивного шампанского». Австрия хочет, чтобы Евросоюз обложил спекулятивные сделки особым налогом. Саудовская Аравия и другие крупные нефтепроизводители, как обычно, винят в росте цен рыночный ажиотаж, а не простаивание скважин.
«Обвинители» указывают на взаимосвязь между количеством сделок на фьючерсных рынках и ценой на нефть. Произошедшее с 2004 года примерно трехкратное увеличение объемов торговых операций с нефтью на Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже (NYMEX), крупнейшей в мире нефтяной биржей, действительно, совпало с трехкратным увеличением цены на нее.
Более того, инвестиции в нефть стали чем-то вроде общего поветрия. К обладающим большим опытом торговцам сырьевыми товарами и хедж-фондам присоединились менее опытные участники рынка, в том числе пенсионные фонды и частные инвесторы. Все это, согласно теории, способствует раздуванию «мыльного пузыря» на рынке сырьевых товаров. Из-за наплыва мелких биржевых спекулянтов, делающих ставку на рост цен, их прогнозы становятся самореализующимися: цена на нефть подталкивается вверх притоком новых инвестиций на этот рынок, а не дефицитом предложения нефти или безудержным спросом на нее.
Следите за самой нефтью, а не за фьючерсами
Такое объяснение явно по душе тем, кто ищет козлов отпущения. Однако эту версию подкрепляет слишком мало фактов. С одной стороны, объем инвестиций в нефтяные фьючерсы, несмотря на их бурный рост, не так велик по сравнению с объемом мировой торговли нефтью. По подсчетам инвестбанка Barclays Capital, на «индексные фонды», деятельность которых особенно напрягает политиков, потому что эти фонды всегда делают ставку на рост цен, приходится всего 12% всех обращающихся на NYMEX контрактов, а их стоимость равна всего лишь 2% стоимости нефти, потребляемой в мире за год.
Что более важно, ни индексные фонды, ни другие спекулянты не покупают собственно нефть. Вместо нее они покупают фьючерсы и опционы, которые оплачивают наличными, когда подходит срок оплаты. В сущности, все это - не более чем пари на то, в какую сторону будет двигаться цена на нефть. Поскольку реальная валюта таких контрактов - это наличные деньги, а не баррели нефти, то количество пари, которые можно заключить, ничем не ограничено. А так как при этом реальная нефть с рынка никуда не уходит, эти пари так же не влияют на цену нефти, как ставки на результат футбольного матча не влияют на результат реальной игры.
Хорошей иллюстрацией к сказанному является рынок никеля. За последний год спекулятивные инвестиции в этот металл неуклонно растут, а цена на него упала в два раза. В пользу этой точки зрения говорит и то, что цены на некоторые сырьевые товары, не торгуемые на фондовых биржах, - такие как железная руда и рис - растут почти так же быстро, как и цена на нефть.
Спекулянты действительно играют важную роль в формировании цены на нефть и другие сырьевые товары. Но они делают это не из прихоти, а основываясь на своих прогнозах будущих тенденций предложения и спроса. Если бы им как-то и удалось поднять цены неоправданно высоко, то в действие вступил бы фактор спроса, и у нас обнаружились бы целые моря непроданной нефти.
Иногда фьючерсный рынок сигнализирует о том, что цены, вероятно, вырастут, что может побуждать спекулянтов накапливать нефть. Но именно сейчас биржа об этом не сигнализирует, и признаков накопления нефти тоже нет. В ситуации, когда запасы не увеличиваются, трудно утверждать, что нефтяные рынки потеряли связь с реальностью.
Некоторые аналитики считают, что нефтедобытчики прикапливают нефть, просто сокращая ее добычу, однако свидетельств этому - как в масштабе нефтедобывающих компаний, так и в масштабе стран - очень мало: все крупные экспортеры нефти, за исключением Саудовской Аравии, работают на пределе своих возможностей.
Вторая сторона удорожания
Несмотря на нелестную репутацию, нефтяные спекулянты играют очень важную роль. Они помогают авиакомпаниям и другим крупным потребителям нефти страховаться от роста цен и таким образом снизить свои риски, что очень важно в условиях экономического хаоса. Кроме того, они обеспечивают нефтепроизводителей более предсказуемым доходом в будущем, что позволяет последним более уверенно развиваться и кредитоваться на более выгодных условиях. Это, в свою очередь, должно способствовать снижению цены на нефть в долгосрочной перспективе. Любые попытки ограничить спекуляции, скорее всего, наоборот, усложнят жизнь компаниям и увеличат стоимость нефти.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу