20 февраля 2014 Bloomberg
Сегодня, 20 февраля, утром были обнародованы торговый баланс Японии и индекс деловой активности в производственном секторе Китая. В 11 часов выйдет индекс цен производителей Германии и торговый баланс Швейцарии. Далее последуют индексы производственной активности Франции (11:58), Германии (12:30), ЕС (13:00). В 15 часов будет опубликован индекс промышленных заказов СВ Великобритании и обзор розничной торговли. В 17:30 выйдут ИПЦ, заявки на пособие по безработице, реальная заработная плата США. Индекс производственной активности США будет обнародован в 17:58. В 18:45 нас ожидает индекс доверия потребителей США от Bloomberg. В 19:00 — волна статистики из США. Будут опубликованы индексы производственной и деловой активности ФРБ Филадельфии, индекс занятости, индекс ведущих индикаторов СВ. В это же время выйдет индекс потребительского оптимизма ЕС.
Дж. С. Паретц замечает, что спрэд цен между нефтью и газом сокращается:
"Эту тему мы не обсуждали уже некоторое время, однако думаю, что стоит о ней вспомнить. Читатели, наверное, помнят, какое внимание я уделил пузырю в ценах на нефть по отношению к ценам на газ в начале 2012. Спрэд, который в среднем за последние 20 лет был равен 10:1, подскочил до 54:1 во втором квартале 2012.
Я написал бесчисленные сообщения в блоге об этом, упомянул во время телевизионных выступлений. Но рано или поздно любой пузырь заканчивается крахом. Что и происходит сейчас. То, что когда-то было на уровне 54:1, сейчас снизилось до 18:1 и продолжает падать, показав свежие многолетние минимумы в этом месяце. Вот в чем красота всего происходящего: цены по-прежнему на 45% выше исторически среднего значения. И еще важно помнить о том, что мы ожидаем не только возврата к среднему, но за его пределы.
Вот график пузыря с последующим его схлопыванием:
Рис. 1-1 Отношение стоимости сырой нефти к природному газу
Это месячный график, поэтому на нем не показаны абсолютные максимумы, превышающие 54:1, а только цены закрытия месяцев. Но вы поняли идею. Не удивлюсь, если это отношение в конечном итоге снизится до 10:1 или 8:1.
Из того, что я вижу, у нас остается значительный потенциал дальнейшего движения. Вместо того, чтобы переживать о сходстве нынешнего рынка с рынком, предшествующим обвалу 1929 годы, я бы лучше сфокусировался на рынках, на которых обвал идет уже сейчас.
Каллен Рош задается вопросом, является ли QE будущим денежно-кредитной политики:
"Одна вещь, о которой я упоминал несколько раз в последние месяцы — моя убежденность в том, что с высокой степенью вероятности мы войдем в следующую рецессию в США с базовой ставкой на уровне 0%. Если я прав, то это будет первый раз, когда экономика страны войдет в рецессию с нулевой ставкой. Другими словами, перед нами дивный новый мир уникальной денежно-кредитной политики.
Почему я так считаю? Ну, прежде всего, баланс ФРС будут еще в течение долгого времени оставаться очень большим, поскольку Центробанк не намерен сокращать его путем продажи активов. Поэтому эффекты количественного смягчения останутся надолго. Но, что более важно, я думаю, что экономика растет гораздо слабее, чем необходимо, и это означает, что ФРС будет поддерживать адаптивную структуру процентной ставки в течение некоторого времени.
Интересная особенность этого нового мира состоит в том, что количественное смягчение входит в арсенал возможных инструментов денежно-кредитной политики. Другими словами, QE потенциально может заменить политику процентных ставок в качестве первичного инструмента. Это означает, что произойдут некоторые изменения:
- Инвесторы должны будут принять то, что количественное смягчение — не временное явление. Это вполне может стать устойчивым политическим инструментом;
- Механизм РЕПО ФРС и проценты по резервам останутся основным способом, посредством которого Федеральный резерв будет контролировать процентные ставки. Другими словами, процентная ставка по резервам де-факто превратится в ставку по федеральным фондам;
- Инвесторы должны будут приспособиться с различным механизмам воздействия QE и различным способам, которыми эта политика будет влиять на экономику на протяжении всего делового цикла.
QE, вероятно, останется с нами в обозримом будущем. На самом деле, оно может стать основным инструментом денежно-кредитной политики в будущих деловых циклах..."
Джошуа Браун размышляет о необходимости всегда оставаться гибким:
" Выживает не самый сильный из видов, и не самый умный. Выживает тот, который наиболее способен адаптироваться к переменам. В борьбе за выживание, наиболее приспособленные выигрывают за счет конкурентов, потому что им удается лучшим образом адаптироваться к окружающей среде."
Многие думают, что цитата выше принадлежит Чарльзу Дарвину. Часто ее источником считают работу Дарвина "Происхождение видов", но на самом деле ее там нет. Нет, эта цитата — подведение итогов работы Дарвина одним из профессоров LSU в начале 1960-х, после чего ее в какой-то момент стали приписывать самому Дарвину.
Но, для инвесторов, цитата имеет смысл независимо от того, кто ее автор. Изменение — или точнее, желание меняться — помогает выжить при инвестировании. Именно так вы становитесь лучше и не совершаете больших ошибок.
И это не случайность, что лучший фондовый управляющих всех времен, Питер Линч, носил прозвище "хамелеон".
Он получил это прозвище, потому что воспринимал меняющиеся условия, в которых оказывался, и соответствующим образом адаптировал свой стиль. Его совершенно не заботила правота во время академических дебатов, или правота в прогнозах. Все, что его интересовало — как заработать. К вашему сведению, средняя ежегодная доходность его фонда составила 29%, и в 11 из 13 лет он опередил индекс SnP. Под его руководством фонд Fidelity Magellan вырос с $20 млн. в 1977 до более $14 млрд. к моменту его выхода на пенсию в 1990 — 2700% рост от начала до конца! Он даже не получил выгоду от бычьего рынка следующего десятилетия, который бы сделал его рекордные показатели еще выше.
Результаты Линча пока не удалось превзойти никому — не до него, не вместе с ним, не за 25 лет, минувших с тех пор. Никто даже не приблизился к его результату.
Что делало его особенным? Он подстраивался под разнообразное рыночное окружение, не становясь одержимым той или иной метрикой.
У Линча было шесть основных типов акций, которыми ему нравилось играть, и он склонялся к тому, который предлагал наилучшие возможности в данный момент времени. Он не придерживался исключительно одной инвестиционной философии, и его не интересовали чужие стили торговли. Линч прекрасно знал, что ни один подход не работает хорошо все время.
Кто готов признать это сегодня? Какой менеджер готов сказать журналистам: "Честно говоря, наша область знаний не работает в текущей среде, мы выжидаем подходящий момент"? Вы не услышите такого никогда.
Не многие способны на это. Это тяжело. Но я думаю, что это необходимо. Ранее я пытался подойти к инвестициям с другой стороны — со стороны "придерживайся того, в чем хорошо разбираешься". Хорошей новостью является то, что у меня уже не осталось эго...
Именно поэтому так трудно делать деньги приверженцам одного стиля — они инвестируют слишком эмоционально и выдвигают свои прогнозы с такой силой, что не могут позволить себе изменить мнение. Их публичный статус и гордость не позволяют им признать свои ошибки. Они привязываются к гипотезе или сделке, и у них нет никакого иного выхода, кроме как придерживаться ее.
Покажите мне ученого, который влюблен в собственную теорию — и я покажу вам того, что пропадет при изменении внешней среды. Покажите мне того, кто настолько уверен в своей системе, что винит не ее, а рынок в своих убытках — и я покажу вам человека, который не понимает сложные адаптивные системы.
Большинство из нас счастливчики — наши карьеры не зависят от единственного мнения и необходимости поддерживать его до бесконечности перед общественностью, независимо от новых или опровергнутых фактов. Большинство из нас могут сказать: "вот, что я думаю — но я могу ошибаться". Большинство из нас способны признать небольшие ошибки в суждениях. Большинство из нас могут вносить поправки в свое мнение по мере изменения ситуации, не будучи заклейменными в неудачных, несбывшихся прогнозах.
Мы должны быть благодарны за свою свободу. И жаль тех, кто не настолько гибок, тех, кто окопался и держит оборону против внешней среды. Они обречены на вымирание".
Дмитрий Шагардин считает, что в качестве причины роста SnP500 выступает выкуп акций и дивиденды, а также политика нулевых процентных ставок.
Блогер приводит график, на котором отражены ETF SDY US Equity по «дивидендным аристократам» и PKW US Equity по «байбекам».
Mehanizator предполагает, что «развивающиеся рынки накопили хороший импульс падения».
Приведенная к риску пара ETF развивающихся стран EEM против ETF всего мира Vanguard Total VT:
По мнению блогера, «долгосрочный портфель из подешевевших бумаг будет классической ловлей падающего ножа: время развивающихся рынков в общемировом инвестиционном цикле придет еще не скоро».
ArcanTrader сообщает, что первый в США автомат по выдаче биткоинов заработал в городе Альбукерке, штат Нью-Мексико. Аппарат может принимать деньги, сканировать код пользователя системы биткоинов и переводить средства из одной валюты в другую.
В прошлом году подобный автомат был запущен в канадском Ванкувере. Недавно компания Bitcoiniacs заявила о планах установить биткоин-банкоматы в Лондоне и Сингапуре в середине марта этого года. Фирма также намерена открывать брокерские офисы, которые займутся обслуживанием операций с биткоинами.
Alexsword продолжил тему, отметив, что иностранные центробанки в целом сократили свои вложения в ГКО США на $20 млрд. за декабрь прошлого года. Китай сократил объем казначейских бумаг на сумму $48 млрд., Япония - $3,9 млрд., Россия - $1,3 млрд. Однако с учетом частных банков (в первую очередь, европейских) иностранцы в целом вложения в ГКО США увеличили на $78 млрд.
Динамика китайских вложений в американские ГКО в течение прошлого года:
Текущее сокращение позиций Китая - второе после максимума декабря 2011 года:
Динамика притоков/оттоков всех держателей-нерезидентов в виде нормализованных ежемесячных изменений:
Вячеслав Дворников приводит мнение банка Credit Suisse, что инвестиции в развитые рынки в долгосрочной перспективе выгоднее: «за 1900–2013 годы доходность вложений в фондовые индексы развитых стран в среднем составляла 8,4% годовых, в то время как развивающихся – всего 7,3%».
Кумулятивная доходность вложений в биржевые индексы, логарифмическая шкала (1 = 1900 г.). Развитые страны – синяя линия, развивающиеся – красная.
Также отмечается, что среднегодовая волатильность развивающихся рынков всегда была выше, начиная с 1980 года. Синяя линия – отношение среднегодовых значений волатильности развитых рынков к развивающимся, красная – среднегодовая волатильность развивающихся стран, в процентах.
По критериям Credit Suisse к развитым в исследовании относят страны с ВВП больше $25 тыс. на душу населения в долларах 2010 года. Поэтому состав стран постоянно менялся.
«Для определения волатильности были взяты 50 стран, 21 из которых к 1980 году относилась к развитым, а 29 – к развивающимся. На графике видны пики волатильности – волнения о торговом статусе и валюте Китая в 1992 году; так называемый «текиловый кризис» в Мексике 1994 года; начало финансового кризиса в Азии в 1997 году; дефолт России в августе 1998 года».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу