11 марта 2014 Forex4You Луданов Николай
Главный экономист МВФ Olivier Blanchard считает, что в еврозоне сохраняются риски дефляции и ключевыми вопросами для еврозоны остаются стимулирование роста кредита и очищение балансов южных членов союза.
IMF Chief Economist: Eurozone Deflation Risk Is Real
Согласно нашему базовому сценарию инфляция останется позитивной, в том числе и в еврозоне. Но риск дефляции, особенно в еврозоне, определенный есть.
В общем и целом, Blanchard считает, что не стоит переоценивать риски от политики низких процентных ставок.
Предупреждения от авторитетного главного экономиста МВФ являются несомненным негативом для EURO.
Citi о действиях клиентов в японской йене
Citi комментирует события вокруг японской йены.
Here Are The Strongest Directional FX Signals From Citi’s Flow Data
После 12 недель покупок JPY, инвесторы CIti переключились на продажи.
Такой разворот тренда является крупным событием и позиционирование подразумевает, что эти потоки продолжаться несмотря даже на то, что март месяц является месяцем репатриации японской йены.
Если оценить в процентах, последняя неделя увидела разворот в 17% от покупок йены в предыдущие 12 недель. Уже этого было достаточно, чтобы увидеть USDJPY на 1,9% выше.
Citi делает вывод:
Наше заключение – может быть еще много JPY продано, прежде чем позиции можно будет рассматривать как экстремальные.
Но, что интересно, как видно из рисунка, в основном продажи JPY вели leveraged счета ( хеджфонды и клиенты банков), в то время как банка продолжали покупать JPY.
Citi о взаимодействии AUD и данных из Китая
AUD на этой неделе торгуется ниже вследствие плохих данных торговли из Китая, отражая таким образом опасения о возможном снижении спроса на австралийский экспорт.
В связи с этим Citi замечает, что хотя устойчивый нисходящий тренд в китайском импорте несомненно будет негативен для AUD, но не стоит переоценивать его значение.
Ignore Chinese Trade Data; Don’t Chase AUD Lower N-Term – Citi
Причина этого в том, что зависимость AUD от китайских экономических данных в последние месяцы ухудшилась
AUD не среагировал на стабилизацию данных из Китая во второй половине 2013 года.
В действительности, AUD кажется перепродан относительно данных из Китая и дивергенция вероятно является сигналом, что взаимодействие между двумя экономиками несколько ослабло.
CIti считает, что слабость AUD в ответ на плохие данные из Китая не гарантирована.
Мое мнение, что AUD будет продолжать реагировать на плохие данные из Китая, но не с такой силой как раньше.
На новозеландском долларе, на мой взгляд, плохие данные из Китая будут сказываться гораздо сильнее…
Некоторую ставку на снижение EUROUSD необходимо иметь уже сейчас
Хочу обратить внимание на очередную статью Константина Бочкарева, посвященную EURO.
Его мысли очень созвучны моим.
Лейтмотив этой статьи – некоторую ставку на снижение EUROUSD необходимо иметь уже сейчас.
EUR: повышательные риски уже во многом в цене?
В EURO сложилась своеобразная ситуация. Когда начнет падать – неизвестно, но покупать точно нельзя.
Повышательные риски в EUR/USD по-прежнему есть, а ставить на рост курса евро желания нет. Неспособность курса евро удержаться выше теперь уже поддержки 1.3820/30 может означать отказ от каких-либо «бычьих» идей по EUR/USD.
Пятничные данные – это переломный момент для USD
Пятничные данные по приросту занятости в США (Nonfarm payrolls) за март лучше ожиданий (175k при прогнозе 155k-160k) — это, возможно, переломный момент для рынка Forex или «game changer». Вместе с ISM Manufacturing за февраль лучше ожиданий (53.2, прогноз 51.5), а также при Jobless claims на трехмесячном минимуме данная статистика позволяет говорить о том, что американская экономика постепенно освобождается от влияния зимы (вполне вероятно ее ускорение во 2кв 2014 г), что «tapering» быть, как и сильному доллару в следующем квартале.
Сокращение QE будет идти прежними темпами.
Мы уже упоминали заявления Дадли, Локхарта и Плоссера из ФРС в четверг о том, что сокращению QE3 ничего не угрожает, и только непогода помещала экономике США продемонстрировать сильные результаты, однако вместе с Nonfarm payrolls лучше ожиданий данная риторика может в итоге стать сильным козырем для доллара США уже в середине марта.
USD и казначейские облигации США
Количественное подтверждение качественным изменениям в настроении на Forex — это динамика казначейских облигаций США, как и довольно-таки нейтральная картина на графике индекса доллара.
Цены на Treasuries продемонстрировали снижение в течение последних 4-х из 5-ти торговых дней (рекорд для 2014 г), что может быть не только индикатором того, что рынки не воспринимают Украину как милитаристский конфликт, но и показателем того, что зима и непогода остается в прошлом, и инвесторы вновь намерены ставить на ускорение экономики США и нормализацию денежной политики за океаном.
Рынок US Treasuries в пользу USD.
Внимание можно обратить на корреляцию или то, что период роста цен на 10-летние Treasuries (снижение доходности) в январе-феврале сопровождался фактически боковым трендом в EUR/USD или даже удорожанием евро. Сейчас, когда доходности растут, а цены на UST снижаются, такая динамика рынка гособлигаций США может быть намеком на грядущее удорожание доллара, как и быть весомым препятствием на пути дальнейшего роста EUR/USD. В общем, рынок Treasuries не так, чтобы располагает к ралли в EUR/USD к 1.40.
Говоря другими словами, изменение USD в последние дни не соответствовало процентному дифференциалу. Если эта дивергенция начнет исправляться, то это станет еще одним драйвером укрепления USD.
Аналогично, давайте обратим внимание на индекс доллара США. Каких-то качественных изменений в данном случае определенно не произошло. Мы всего лишь снизились к нижней границы двухлетнего диапазона, в котором пребывает американская валюта. Если рассуждать категориями «дорого/дешево», то на текущих уровнях американская валюта выглядит явно дешевой.
Полностью согласен с Константином, что американская валюта сейчас стоит дешево против EURO и GBP, и дифференциалы экономического роста в этих парах будут в ближайшие месяцы в пользу USD.
Параллели с осенью 2013 г
Все очень напоминает осень 2013 г, когда ФедРезерв в рамках сентябрьского заседания принял решение не сокращать текущую программу количественного смягчения. На фоне того, что сроки «tapering» тогда сместились с сентября на декабрь мы могли наблюдать рост курса EUR/USD с 1.3350 в район 1.3830, а также спекуляции по поводу достижения резистанса 1.40. Впрочем, тогда, как и сейчас также было и понимание, что ослабление курса доллара явление временное, связанное исключительно с переносом «tapering» на более поздний срок, поэтому рост EUR/USD воспринимался как краткосрочная история роста. Показательно, что осенью 2013 г ралли EUR/USD к 1.3830 завершилось с заседанием ФРС 28-29 октября, когда Центробанк оказался чуть оптимистичнее, чем многие ожидали, а также с публикацией 31 октября в еврозоне слабых данных по инфляции, заложивших основу для октябрьского снижения ставок со стороны ЕЦБ.
Насколько я помню, в январе и феврале все ждали стимулирующих мер от ЕЦБ в марте. Они не последовали. Но могут последовать в любой момент.
Сейчас мы также полагаем, что заседание ФРС 18-19 марта будет драйвером стабилизации и роста курса доллара США, так же как и возможные спекуляции о том, что высокий курс евро — это усиление дефляционных рисков в EZ и, как следствие, высокая вероятность новых стимулов со стороны ЕЦБ.
Главный экономист МВФ считает, что дефляционные риски в еврозоне существуют.
Риск дефляции в еврозоне
В этой связи у тех, кто ставит в текущем году на снижение EUR/USD к 1.25-1.30 сейчас может быть соблазн повременить с продажами евро до 1.40, что в итоге может оказаться ловушкой, так как возникшие после заседания ЕЦБ 6 марта повышательные риски, возможно, уже в цене. На наш взгляд, некоторое exposure на продажу EUR/USD целесообразно иметь уже сейчас (пример: пут-спрэд).
Полностью согласен с Константином.
Более того, считаю, что исключительно от шорта в EUROUSD следовало играть уже от 1,37.
Риски падения EUROUSD могут реализоваться в любой момент. Поэтому некоторую ставку уже нужно сделать сейчас.
При этом, как я неоднократно отмечал, я не пока вижу предпосылок снижения EUROUSD ниже 1,34.
НА горизонте ближайших 3-4 месяцев мы можем увидеть продолжение консолидации EUROUSD в диапазоне 1,34-1.40.
Во втором полугодии очень возможно, что возникнет тренд ослабления EUROUSD, где целями снижения будут уже 1,30-1,31.
Ожидания по процентным ставкам
Как позиционироваться во втором квартале? – задает вопрос David Woo, стратег Bank of America Merrill Lynch по валютам и процентным ставкам.
‘Day Of Reckoning’ Approaches: How To Position For 2Q? – BofA Merrill
Мы полагаем, что США удивят в лучшую сторону и пессимизм относительно Китая постепенно ослабнет, когда мы войдем во вторую половину марта и второй квартал.
Это означает более высокие ставки доходности US Treasuries и более высокий USDJPY.
На следующем рисунке показаны ожидания по повышению ставок в различных странах до конца 2015 года.
Ожидаемое изменение дифференциала процентных ставок в пользу USD относительно EURO и GBP, и в пользу GBP относительно EURO.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
IMF Chief Economist: Eurozone Deflation Risk Is Real
Согласно нашему базовому сценарию инфляция останется позитивной, в том числе и в еврозоне. Но риск дефляции, особенно в еврозоне, определенный есть.
В общем и целом, Blanchard считает, что не стоит переоценивать риски от политики низких процентных ставок.
Предупреждения от авторитетного главного экономиста МВФ являются несомненным негативом для EURO.
Citi о действиях клиентов в японской йене
Citi комментирует события вокруг японской йены.
Here Are The Strongest Directional FX Signals From Citi’s Flow Data
После 12 недель покупок JPY, инвесторы CIti переключились на продажи.
Такой разворот тренда является крупным событием и позиционирование подразумевает, что эти потоки продолжаться несмотря даже на то, что март месяц является месяцем репатриации японской йены.
Если оценить в процентах, последняя неделя увидела разворот в 17% от покупок йены в предыдущие 12 недель. Уже этого было достаточно, чтобы увидеть USDJPY на 1,9% выше.
Citi делает вывод:
Наше заключение – может быть еще много JPY продано, прежде чем позиции можно будет рассматривать как экстремальные.
Но, что интересно, как видно из рисунка, в основном продажи JPY вели leveraged счета ( хеджфонды и клиенты банков), в то время как банка продолжали покупать JPY.
Citi о взаимодействии AUD и данных из Китая
AUD на этой неделе торгуется ниже вследствие плохих данных торговли из Китая, отражая таким образом опасения о возможном снижении спроса на австралийский экспорт.
В связи с этим Citi замечает, что хотя устойчивый нисходящий тренд в китайском импорте несомненно будет негативен для AUD, но не стоит переоценивать его значение.
Ignore Chinese Trade Data; Don’t Chase AUD Lower N-Term – Citi
Причина этого в том, что зависимость AUD от китайских экономических данных в последние месяцы ухудшилась
AUD не среагировал на стабилизацию данных из Китая во второй половине 2013 года.
В действительности, AUD кажется перепродан относительно данных из Китая и дивергенция вероятно является сигналом, что взаимодействие между двумя экономиками несколько ослабло.
CIti считает, что слабость AUD в ответ на плохие данные из Китая не гарантирована.
Мое мнение, что AUD будет продолжать реагировать на плохие данные из Китая, но не с такой силой как раньше.
На новозеландском долларе, на мой взгляд, плохие данные из Китая будут сказываться гораздо сильнее…
Некоторую ставку на снижение EUROUSD необходимо иметь уже сейчас
Хочу обратить внимание на очередную статью Константина Бочкарева, посвященную EURO.
Его мысли очень созвучны моим.
Лейтмотив этой статьи – некоторую ставку на снижение EUROUSD необходимо иметь уже сейчас.
EUR: повышательные риски уже во многом в цене?
В EURO сложилась своеобразная ситуация. Когда начнет падать – неизвестно, но покупать точно нельзя.
Повышательные риски в EUR/USD по-прежнему есть, а ставить на рост курса евро желания нет. Неспособность курса евро удержаться выше теперь уже поддержки 1.3820/30 может означать отказ от каких-либо «бычьих» идей по EUR/USD.
Пятничные данные – это переломный момент для USD
Пятничные данные по приросту занятости в США (Nonfarm payrolls) за март лучше ожиданий (175k при прогнозе 155k-160k) — это, возможно, переломный момент для рынка Forex или «game changer». Вместе с ISM Manufacturing за февраль лучше ожиданий (53.2, прогноз 51.5), а также при Jobless claims на трехмесячном минимуме данная статистика позволяет говорить о том, что американская экономика постепенно освобождается от влияния зимы (вполне вероятно ее ускорение во 2кв 2014 г), что «tapering» быть, как и сильному доллару в следующем квартале.
Сокращение QE будет идти прежними темпами.
Мы уже упоминали заявления Дадли, Локхарта и Плоссера из ФРС в четверг о том, что сокращению QE3 ничего не угрожает, и только непогода помещала экономике США продемонстрировать сильные результаты, однако вместе с Nonfarm payrolls лучше ожиданий данная риторика может в итоге стать сильным козырем для доллара США уже в середине марта.
USD и казначейские облигации США
Количественное подтверждение качественным изменениям в настроении на Forex — это динамика казначейских облигаций США, как и довольно-таки нейтральная картина на графике индекса доллара.
Цены на Treasuries продемонстрировали снижение в течение последних 4-х из 5-ти торговых дней (рекорд для 2014 г), что может быть не только индикатором того, что рынки не воспринимают Украину как милитаристский конфликт, но и показателем того, что зима и непогода остается в прошлом, и инвесторы вновь намерены ставить на ускорение экономики США и нормализацию денежной политики за океаном.
Рынок US Treasuries в пользу USD.
Внимание можно обратить на корреляцию или то, что период роста цен на 10-летние Treasuries (снижение доходности) в январе-феврале сопровождался фактически боковым трендом в EUR/USD или даже удорожанием евро. Сейчас, когда доходности растут, а цены на UST снижаются, такая динамика рынка гособлигаций США может быть намеком на грядущее удорожание доллара, как и быть весомым препятствием на пути дальнейшего роста EUR/USD. В общем, рынок Treasuries не так, чтобы располагает к ралли в EUR/USD к 1.40.
Говоря другими словами, изменение USD в последние дни не соответствовало процентному дифференциалу. Если эта дивергенция начнет исправляться, то это станет еще одним драйвером укрепления USD.
Аналогично, давайте обратим внимание на индекс доллара США. Каких-то качественных изменений в данном случае определенно не произошло. Мы всего лишь снизились к нижней границы двухлетнего диапазона, в котором пребывает американская валюта. Если рассуждать категориями «дорого/дешево», то на текущих уровнях американская валюта выглядит явно дешевой.
Полностью согласен с Константином, что американская валюта сейчас стоит дешево против EURO и GBP, и дифференциалы экономического роста в этих парах будут в ближайшие месяцы в пользу USD.
Параллели с осенью 2013 г
Все очень напоминает осень 2013 г, когда ФедРезерв в рамках сентябрьского заседания принял решение не сокращать текущую программу количественного смягчения. На фоне того, что сроки «tapering» тогда сместились с сентября на декабрь мы могли наблюдать рост курса EUR/USD с 1.3350 в район 1.3830, а также спекуляции по поводу достижения резистанса 1.40. Впрочем, тогда, как и сейчас также было и понимание, что ослабление курса доллара явление временное, связанное исключительно с переносом «tapering» на более поздний срок, поэтому рост EUR/USD воспринимался как краткосрочная история роста. Показательно, что осенью 2013 г ралли EUR/USD к 1.3830 завершилось с заседанием ФРС 28-29 октября, когда Центробанк оказался чуть оптимистичнее, чем многие ожидали, а также с публикацией 31 октября в еврозоне слабых данных по инфляции, заложивших основу для октябрьского снижения ставок со стороны ЕЦБ.
Насколько я помню, в январе и феврале все ждали стимулирующих мер от ЕЦБ в марте. Они не последовали. Но могут последовать в любой момент.
Сейчас мы также полагаем, что заседание ФРС 18-19 марта будет драйвером стабилизации и роста курса доллара США, так же как и возможные спекуляции о том, что высокий курс евро — это усиление дефляционных рисков в EZ и, как следствие, высокая вероятность новых стимулов со стороны ЕЦБ.
Главный экономист МВФ считает, что дефляционные риски в еврозоне существуют.
Риск дефляции в еврозоне
В этой связи у тех, кто ставит в текущем году на снижение EUR/USD к 1.25-1.30 сейчас может быть соблазн повременить с продажами евро до 1.40, что в итоге может оказаться ловушкой, так как возникшие после заседания ЕЦБ 6 марта повышательные риски, возможно, уже в цене. На наш взгляд, некоторое exposure на продажу EUR/USD целесообразно иметь уже сейчас (пример: пут-спрэд).
Полностью согласен с Константином.
Более того, считаю, что исключительно от шорта в EUROUSD следовало играть уже от 1,37.
Риски падения EUROUSD могут реализоваться в любой момент. Поэтому некоторую ставку уже нужно сделать сейчас.
При этом, как я неоднократно отмечал, я не пока вижу предпосылок снижения EUROUSD ниже 1,34.
НА горизонте ближайших 3-4 месяцев мы можем увидеть продолжение консолидации EUROUSD в диапазоне 1,34-1.40.
Во втором полугодии очень возможно, что возникнет тренд ослабления EUROUSD, где целями снижения будут уже 1,30-1,31.
Ожидания по процентным ставкам
Как позиционироваться во втором квартале? – задает вопрос David Woo, стратег Bank of America Merrill Lynch по валютам и процентным ставкам.
‘Day Of Reckoning’ Approaches: How To Position For 2Q? – BofA Merrill
Мы полагаем, что США удивят в лучшую сторону и пессимизм относительно Китая постепенно ослабнет, когда мы войдем во вторую половину марта и второй квартал.
Это означает более высокие ставки доходности US Treasuries и более высокий USDJPY.
На следующем рисунке показаны ожидания по повышению ставок в различных странах до конца 2015 года.
Ожидаемое изменение дифференциала процентных ставок в пользу USD относительно EURO и GBP, и в пользу GBP относительно EURO.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу