24 марта 2014 Forex4You Глушков Сергей
На прошлой неделе пара USD/CAD достигла максимальной за четыре с половиной года отметки 1.1278. Таким образом, доллар США в паре со своим северным соседом почти дотянулся до уровня 1.13 – первой цели, установленной для него аналитиками банка Barclays на 2014 год. Осталось каких-то двадцать пунктов – и цель будет достигнута. Очевидно, это вопрос ближайших дней.
А что дальше? Продолжит ли пара движение в сторону второй цели Barclays – уровня 1.15? И есть ли у луни шансы если не развернуть свой «медвежий тренд», то хотя бы перевести его в горизонтальную плоскость?
Главным образом это зависит от политики канадского центробанка, который пока придерживается тактики сохранения статус-кво, не меняя ключевую ставку (1%) с сентября 2010 года. При этом глава Банка Канады Стивен Полоз заявляет о нейтральной позиции, которая подразумевает, что в обозримом будущем вероятность ужесточения монетарной политики и вероятность ее смягчения примерно равны. Направление следующего шага, как и его момент, целиком и полностью будут зависеть от поступающей макроэкономической статистики.
Свою точку зрения Полоз вновь подтвердил 18 марта, когда в ходе очередного официального выступления и последующей пресс-конференции отметил: «ставки находятся на правильных уровнях», хотя и нельзя исключать возможность их понижения.
Исходя из такой позиции руководства Банка, предсказать его действия действительно очень сложно. Но, тем не менее, можно попытаться. Для этого предлагаю оценить динамику тех экономических индикаторов, которым канадский регулятор уделяет первостепенное внимание, формируя свою денежно-кредитную политику. В пользу чего – повышения или понижения ставки – говорят они?
Инфляция.
В феврале канадский CPI снизился к уровню 1.1% г/г от достигнутого в январе полуторагодового максимума 1.5% г/г. Конечно, 1.1% – это невысокая цифра, но и разочаровывающей ее, однозначно, назвать нельзя.
Во-первых, Полоз заранее предупредил о том, что отчет будет слабым, и аналитики, как свидетельствовал консенсус-прогноз, были готовы увидеть еще большее снижение – до 1.0% г/г.
Во-вторых, глава ЦБ в прошлом году довольно внятно объяснил рынкам, что будет реагировать, если инфляция уйдет слишком далеко от границ целевого диапазона 1-3%, причем неважно, в каком направлении – вверх или вниз. В 2013 году по итогам пяти месяцев из двенадцати CPI опускался ниже 1%, однако Банк предпочел воздержаться от действий. Сейчас острой необходимости в реакции уже нет: третий месяц подряд канадская инфляция остается в рамках установленного коридора.
Наконец, самое важное, что на графике канадского CPI сформировался отчетливый повышательный тренд, начавшийся после достижения в апреле 2013-го трехлетнего минимума 0.4% г/г. Февральское снижение с технической точки зрения выглядит как закономерная коррекция после достижения индикатором верхней границы своего канала и не отменяет факт развития положительной тенденции.
Таким образом, слабость потребительской инфляции говорит против повышения ставок, а ее постепенное восстановление – против их понижения. В результате решение центробанка сохранять ставки неизменными выглядит целесообразным и взвешенным.
Экономический рост
Согласно заявлениям Стивена Полоза, прозвучавшим на прошлой неделе, рост ВВП Канады в первом квартале будет слабым, однако ожидается, что в целом в 2014-2015 годах национальная экономика будет демонстрировать темпы роста «выше тренда». В то же время, глава центробанка отметил, что проблема избытка производственных мощностей в этот двухлетний период вряд ли будет полностью устранена. На мой взгляд, такая ситуация – ускорение темпов экономического роста с одновременным сохранением значительного объема свободных мощностей – также подталкивают Банк Канады не менять монетарную политику ни в ту, ни в другую сторону.
Показатели рынка жилья и задолженности домохозяйств
Как известно, опасения насчет формирования «пузыря» на национальном рынке недвижимости и чрезмерного роста кредитного бремени домохозяйств – важная причина для Банка Канады, чтобы избегать долгого периода низких процентных ставок. Пока, по оценкам руководства ЦБ, ситуация остается под контролем и развивается в сторону «мягкой» посадки. Среди канадских экономистов преобладает мнение, что мотив борьбы с чрезмерным кредитованием и «мыльными пузырями» заставит центробанк пойти на первое повышение ставок ориентировочно в середине следующего года.
Обменный курс канадского доллара
«Медвежий тренд» национальной валюты не может не радовать Стивена Полоза: такая динамика луни не только оказывает поддержку местным экспортерам, но и стимулирует рост инфляции, выполняя за центробанк часть его работы. Конечно, повышение ставок наверняка повредит этой благоприятной для канадской экономики тенденции. А это аргумент, чтобы не спешить с ужесточением политики как можно дольше.
РЕЗЮМЕ
Итак, польза для канадской экономики от сохранения ключевой ставки на низком уровне очевидна: мягкая монетарная политика стимулирует ослабление национальной валюты, ускорение темпов роста ВВП и инфляции, а также снижение объемов свободных производственных мощностей. Таким образом, на мой взгляд, если индикаторы рынка жилья и задолженности домохозяйств не начнут подавать опасных сигналов, Банк Канады будет сохранять текущий уровень ставки ориентировочно до осени следующего года. В этих условиях рост пары USD/CAD до уровня 1.15 уже в этом году остается весьма вероятным.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
А что дальше? Продолжит ли пара движение в сторону второй цели Barclays – уровня 1.15? И есть ли у луни шансы если не развернуть свой «медвежий тренд», то хотя бы перевести его в горизонтальную плоскость?
Главным образом это зависит от политики канадского центробанка, который пока придерживается тактики сохранения статус-кво, не меняя ключевую ставку (1%) с сентября 2010 года. При этом глава Банка Канады Стивен Полоз заявляет о нейтральной позиции, которая подразумевает, что в обозримом будущем вероятность ужесточения монетарной политики и вероятность ее смягчения примерно равны. Направление следующего шага, как и его момент, целиком и полностью будут зависеть от поступающей макроэкономической статистики.
Свою точку зрения Полоз вновь подтвердил 18 марта, когда в ходе очередного официального выступления и последующей пресс-конференции отметил: «ставки находятся на правильных уровнях», хотя и нельзя исключать возможность их понижения.
Исходя из такой позиции руководства Банка, предсказать его действия действительно очень сложно. Но, тем не менее, можно попытаться. Для этого предлагаю оценить динамику тех экономических индикаторов, которым канадский регулятор уделяет первостепенное внимание, формируя свою денежно-кредитную политику. В пользу чего – повышения или понижения ставки – говорят они?
Инфляция.
В феврале канадский CPI снизился к уровню 1.1% г/г от достигнутого в январе полуторагодового максимума 1.5% г/г. Конечно, 1.1% – это невысокая цифра, но и разочаровывающей ее, однозначно, назвать нельзя.
Во-первых, Полоз заранее предупредил о том, что отчет будет слабым, и аналитики, как свидетельствовал консенсус-прогноз, были готовы увидеть еще большее снижение – до 1.0% г/г.
Во-вторых, глава ЦБ в прошлом году довольно внятно объяснил рынкам, что будет реагировать, если инфляция уйдет слишком далеко от границ целевого диапазона 1-3%, причем неважно, в каком направлении – вверх или вниз. В 2013 году по итогам пяти месяцев из двенадцати CPI опускался ниже 1%, однако Банк предпочел воздержаться от действий. Сейчас острой необходимости в реакции уже нет: третий месяц подряд канадская инфляция остается в рамках установленного коридора.
Наконец, самое важное, что на графике канадского CPI сформировался отчетливый повышательный тренд, начавшийся после достижения в апреле 2013-го трехлетнего минимума 0.4% г/г. Февральское снижение с технической точки зрения выглядит как закономерная коррекция после достижения индикатором верхней границы своего канала и не отменяет факт развития положительной тенденции.
Таким образом, слабость потребительской инфляции говорит против повышения ставок, а ее постепенное восстановление – против их понижения. В результате решение центробанка сохранять ставки неизменными выглядит целесообразным и взвешенным.
Экономический рост
Согласно заявлениям Стивена Полоза, прозвучавшим на прошлой неделе, рост ВВП Канады в первом квартале будет слабым, однако ожидается, что в целом в 2014-2015 годах национальная экономика будет демонстрировать темпы роста «выше тренда». В то же время, глава центробанка отметил, что проблема избытка производственных мощностей в этот двухлетний период вряд ли будет полностью устранена. На мой взгляд, такая ситуация – ускорение темпов экономического роста с одновременным сохранением значительного объема свободных мощностей – также подталкивают Банк Канады не менять монетарную политику ни в ту, ни в другую сторону.
Показатели рынка жилья и задолженности домохозяйств
Как известно, опасения насчет формирования «пузыря» на национальном рынке недвижимости и чрезмерного роста кредитного бремени домохозяйств – важная причина для Банка Канады, чтобы избегать долгого периода низких процентных ставок. Пока, по оценкам руководства ЦБ, ситуация остается под контролем и развивается в сторону «мягкой» посадки. Среди канадских экономистов преобладает мнение, что мотив борьбы с чрезмерным кредитованием и «мыльными пузырями» заставит центробанк пойти на первое повышение ставок ориентировочно в середине следующего года.
Обменный курс канадского доллара
«Медвежий тренд» национальной валюты не может не радовать Стивена Полоза: такая динамика луни не только оказывает поддержку местным экспортерам, но и стимулирует рост инфляции, выполняя за центробанк часть его работы. Конечно, повышение ставок наверняка повредит этой благоприятной для канадской экономики тенденции. А это аргумент, чтобы не спешить с ужесточением политики как можно дольше.
РЕЗЮМЕ
Итак, польза для канадской экономики от сохранения ключевой ставки на низком уровне очевидна: мягкая монетарная политика стимулирует ослабление национальной валюты, ускорение темпов роста ВВП и инфляции, а также снижение объемов свободных производственных мощностей. Таким образом, на мой взгляд, если индикаторы рынка жилья и задолженности домохозяйств не начнут подавать опасных сигналов, Банк Канады будет сохранять текущий уровень ставки ориентировочно до осени следующего года. В этих условиях рост пары USD/CAD до уровня 1.15 уже в этом году остается весьма вероятным.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу