8 апреля 2014 РБК
Российские компании задумались об отказе в своих экспортных расчетах от доллара и о возможном переходе на рубли. Идея эта, как отмечают аналитики, не нова: она всплывает всякий раз при росте геополитической или экономической напряженности. И сейчас как раз такой случай. На днях Газпром сообщил, что может предложить зарубежным партнерам расплачиваться за газ рублями. Концерн прорабатывает вопрос более активного использования российской валюты в расчетах с контрагентами за рубежом, отмечали "Ведомости" со ссылкой на представителя Газпрома Сергея Куприянова.
В своих намерениях отойти от американской валюты в расчетах газовый монополист не одинок. "Газпром нефть" тоже обсуждает возможность перехода при экспортных операциях от доллара к евро в случае новых санкций со стороны США. Гендиректор компании Александр Дюков заявил, что на такой переход согласны 95% покупателей. Некоторые эксперты уверены, что стратегически эта идея не лишена смысла, однако для ее реализации потребуется немало усилий и, возможно, экономических потерь. В то же время в Кремле отмечали, что не ставят компаниям задачу переходить на расчеты в рубли или евро.
Между тем некоторые шаги в этом направлении уже делаются. Так, ответственный секретарь Российско-китайской палаты Сергей Санакоев отмечал, что переговоры РФ и КНР об использовании национальных валют в торговых операциях начались еще в 2008г., а "Роснефть" и CNPC постепенно замещают доллары рублями при поставках нефти.
Переход на рубли экономически не слишком интересен
Комментируя планы Газпрома, заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Василий Танурков отмечает, что технически это возможно. Однако экономически такой переход не слишком оправдан: даже если цены будут устанавливаться в рублях, они останутся привязанными к мировым долларовым рыночным ценам, так что покупатели будут вынуждены нести издержки, связанные с обменом валют. Не исключены и дополнительные валютные риски, а значит, покупатели могут потребовать скидок. Кроме того, и сами компании, в случае если для их инвестиций требуются закупки оборудования за рубежом, будут нести дополнительные издержки при обмене валюты.
По мнению специалиста, вряд ли российские компании могут получить существенную выгоду от перевода расчетов на рубли - все же этот вопрос является в большей степени политическим, а не экономическим, по крайней мере в ближайшей перспективе.
Советник председателя совета директоров ЛОКО-банка Константин Комиссаров также отмечает, что намерения российских компаний проработать возможности отхода от американской валюты пока выглядят скорее как политически мотивированные заявления, чем конкретные действия. Определенное движение в этом направлении будет, но не быстрое, считает он. "Если условно предположить, что завтра экспортеры перейдут на расчеты в рублях, то это приведет к сильному росту отечественной валюты, что опять-таки не выгодно экспортерам", - добавил эксперт.
Перевод экспорта на рубль выгоден экспортерам без валютных обязательств
"В деловых кругах активно обсуждается возможность перевода российского экспорта на рубль. Идея не новая - о переводе экспорта Газпрома, его дочерней компании "Газпром нефть" и "Роснефти" на рубль заговорили еще во время кризиса 2008г.", - напоминает директор аналитического департамента "Альпари" Александр Разуваев. По его мнению, эта идея является очень хорошей защитой от потенциальных санкций. Кроме того, она будет способствовать формированию в Москве международного финансового центра, ведь рубль для приобретения российских нефти и газа надо будет покупать в Москве. Если такое решение будет принято, оно будет означать фактическую революцию на европейском рынке энергоносителей, считает специалист.
"Как будет проходить ценообразование на российские сырьевые товары - вопрос однозначно открытый. Думаю, это вопрос политический. Соответственно, вначале экспорт за рубли будут практиковать госкомпании. Перевод экспорта на рубль выгоден прежде всего экспортерам, не имеющим серьезных валютных обязательств, поскольку это избавляет их от курсовых рисков. Однако среди наших крупнейших экспортеров таких просто нет", - заключил эксперт.
Аналитики Промсвязьбанка отмечают, что переход к расчетам в рублях - это вопрос весьма сложный и требующий тщательной проработки. При этом они не ожидают, что это коснется существующих договоров Газпрома. "Более вероятным нам представляется тестирование этих новых способов расчета на небольших по объему контрактах в будущем. В любом случае, для реализации этой идеи потребуются еще и соответствующие действия ЦБ", - говорят специалисты.
Зависимость от доллара остается сильной
Идея перехода на российские рубли при расчете с зарубежными партнерами особенно часто поднимается в прессе во время обострения политико-экономической ситуации в стране, отмечают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". На текущий момент, по их словам, привязка к доллару сильна в силу ряда причин. Во-первых, американская валюта на протяжении долгого времени была резервной валютой. Во-вторых, большая часть контрактов на поставку ориентирована именно на доллар. Процесс перехода на евро возможен, однако, как отмечают аналитики, он может быть связан со множеством трудностей. К примеру, на текущий момент на мировом товарном рынке цены на нефть формируются в долларах, а при заключении контракта в евро финальная стоимость будет зависеть от динамики как самой цены, так и пары евро/доллар. К тому же этот процесс не будет быстрым, подчеркивают аналитики.
В целом же, по мнению экспертов ИК "Церих Кэпитал Менеджмент", для российских компаний валютный фактор - палка о двух концах: с одной стороны, он может положительно сказаться на росте выручки при ослаблении рубля, с другой - способствовать росту издержек, если комплектующие или сырье импортируются. В связи с этим важна скорее степень зависимости доходов и расходов от валюты. Учитывая этот аспект, переход в расчетах с доллара на евро вряд ли кардинально изменит ситуацию.
Переход на рубли мог бы замедлить отток капитала
Главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов также подчеркивает, что идея перехода на расчеты в рублях по экспортным контрактам находится в исключительно политической плоскости и возникает каждый раз, как обостряются геополитические вопросы, касающиеся ключевых экономических субъектов РФ, участвующих во внешнеэкономической деятельности. Уход от доллара представляется эксперту задачей очень непростой. Большинство рынков экспортируемой Россией продукции живет в так называемой долларовой среде, то есть цены формируются именно в валюте США. Кроме того, доллар, как одна из самых стабильных мировых валют, фактически гарантирует прозрачность и стабильность при формировании контрактной базы.
Рубль же пока остается весьма волатильным, а это, по словам Д.Давыдова, неудобно, особенно для долгосрочных контрактов. Кроме того, при переходе на рубль вырастут инфраструктурные расходы для покупателей российской продукции. Это значит, что для сохранения конкурентоспособности нужно будет предоставлять дисконт, а это уже хотя и небольшие, но потери. При этом эксперт отмечает, что российской экономике этот шаг мог бы принести определенные позитивные моменты, в частности замедлить отток капитала.
Стоимость заимствований на западных рынках может вырасти
Управляющий активами Concern General Invest Владислав Метнев уверен, что переход российских экспортеров на расчеты в рублях осложнит работу компаний. Нефть и нефтепродукты котируются на внешних рынках в долларах, а цена Газпрома на газ по экспортным поставкам привязана к ценам на нефть. Таким образом, чтобы покупатели рассчитывались с российскими экспортерами в рублях, необходимо либо наличие рублей у покупателей, либо использование промежуточного звена - банков, которые будут принимать доллары или евро у покупателей, конвертировать их в рубли и зачислять уже рубли на счета российских экспортеров.
Таким образом, продолжает эксперт, либо импортеры российских товаров должны создать у себя рублевые резервы, что маловероятно, принимая во внимание волатильность российского рубля, либо экспортеры фактически примут на себя дополнительные расходы на конвертацию валюты. В целом это может предполагать, что экспортеры отказываются от валютной выручки. В итоге компании после получения рублей, конечно, могут конвертировать их в доллары или евро, но прямых валютных платежей на счета экспортеров не будет. В этой ситуации можно ожидать дальнейшего удорожания заимствований на западных облигационных рынках. Также это предполагает отказ компаний от своих западных трейдинговых структур. Бенефициарами этого перехода будут только российские банки.
ЦБ придется адаптировать монетарную политику к переходу на рубль
Начальник управления инвестиционных операций Ланта-банка Олег Поддымников отмечает ряд сложностей при переходе в расчетах на рубль. Во-первых, это, скорее всего, пока возможно только в случае экспорта. Расчеты за импорт по-прежнему будут в валюте импортера. Соответственно, полностью перейти на рублевые расчеты пока вряд ли возможно.
Во-вторых, нефть и газ на мировом рынке номинированы в долларах. Внутренний биржевой рынок нефти и нефтепродуктов в России пока не сильно развит. Соответственно, в долгосрочных контрактах придется устанавливать плавающий кросс-курс цен на нефть в рублях к доллару либо поддерживать определенный курс рубля к доллару. Иначе покупателям придется хеджировать валютный риск, что приведет к желанию получить дисконт к цене покупки. В противном случае рост курса рубля может сделать поставки из РФ невыгодными относительно поставок из стран с ценами в долларах, констатирует О.Поддымников.
В-третьих, покупателям придется иметь большие резервы в рублях и/или поддерживать большие объемы своп-позиций по паре рубль/доллар. Это, по мнению эксперта, приведет к тому, что ЦБ РФ придется соответствующим образом адаптировать монетарную политику. Иначе существенный спрос на рубли может привести к росту курса отечественной валюты и падению конкурентоспособности российских товаров на мировом рынке.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В своих намерениях отойти от американской валюты в расчетах газовый монополист не одинок. "Газпром нефть" тоже обсуждает возможность перехода при экспортных операциях от доллара к евро в случае новых санкций со стороны США. Гендиректор компании Александр Дюков заявил, что на такой переход согласны 95% покупателей. Некоторые эксперты уверены, что стратегически эта идея не лишена смысла, однако для ее реализации потребуется немало усилий и, возможно, экономических потерь. В то же время в Кремле отмечали, что не ставят компаниям задачу переходить на расчеты в рубли или евро.
Между тем некоторые шаги в этом направлении уже делаются. Так, ответственный секретарь Российско-китайской палаты Сергей Санакоев отмечал, что переговоры РФ и КНР об использовании национальных валют в торговых операциях начались еще в 2008г., а "Роснефть" и CNPC постепенно замещают доллары рублями при поставках нефти.
Переход на рубли экономически не слишком интересен
Комментируя планы Газпрома, заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Василий Танурков отмечает, что технически это возможно. Однако экономически такой переход не слишком оправдан: даже если цены будут устанавливаться в рублях, они останутся привязанными к мировым долларовым рыночным ценам, так что покупатели будут вынуждены нести издержки, связанные с обменом валют. Не исключены и дополнительные валютные риски, а значит, покупатели могут потребовать скидок. Кроме того, и сами компании, в случае если для их инвестиций требуются закупки оборудования за рубежом, будут нести дополнительные издержки при обмене валюты.
По мнению специалиста, вряд ли российские компании могут получить существенную выгоду от перевода расчетов на рубли - все же этот вопрос является в большей степени политическим, а не экономическим, по крайней мере в ближайшей перспективе.
Советник председателя совета директоров ЛОКО-банка Константин Комиссаров также отмечает, что намерения российских компаний проработать возможности отхода от американской валюты пока выглядят скорее как политически мотивированные заявления, чем конкретные действия. Определенное движение в этом направлении будет, но не быстрое, считает он. "Если условно предположить, что завтра экспортеры перейдут на расчеты в рублях, то это приведет к сильному росту отечественной валюты, что опять-таки не выгодно экспортерам", - добавил эксперт.
Перевод экспорта на рубль выгоден экспортерам без валютных обязательств
"В деловых кругах активно обсуждается возможность перевода российского экспорта на рубль. Идея не новая - о переводе экспорта Газпрома, его дочерней компании "Газпром нефть" и "Роснефти" на рубль заговорили еще во время кризиса 2008г.", - напоминает директор аналитического департамента "Альпари" Александр Разуваев. По его мнению, эта идея является очень хорошей защитой от потенциальных санкций. Кроме того, она будет способствовать формированию в Москве международного финансового центра, ведь рубль для приобретения российских нефти и газа надо будет покупать в Москве. Если такое решение будет принято, оно будет означать фактическую революцию на европейском рынке энергоносителей, считает специалист.
"Как будет проходить ценообразование на российские сырьевые товары - вопрос однозначно открытый. Думаю, это вопрос политический. Соответственно, вначале экспорт за рубли будут практиковать госкомпании. Перевод экспорта на рубль выгоден прежде всего экспортерам, не имеющим серьезных валютных обязательств, поскольку это избавляет их от курсовых рисков. Однако среди наших крупнейших экспортеров таких просто нет", - заключил эксперт.
Аналитики Промсвязьбанка отмечают, что переход к расчетам в рублях - это вопрос весьма сложный и требующий тщательной проработки. При этом они не ожидают, что это коснется существующих договоров Газпрома. "Более вероятным нам представляется тестирование этих новых способов расчета на небольших по объему контрактах в будущем. В любом случае, для реализации этой идеи потребуются еще и соответствующие действия ЦБ", - говорят специалисты.
Зависимость от доллара остается сильной
Идея перехода на российские рубли при расчете с зарубежными партнерами особенно часто поднимается в прессе во время обострения политико-экономической ситуации в стране, отмечают аналитики ИК "Церих Кэпитал Менеджмент". На текущий момент, по их словам, привязка к доллару сильна в силу ряда причин. Во-первых, американская валюта на протяжении долгого времени была резервной валютой. Во-вторых, большая часть контрактов на поставку ориентирована именно на доллар. Процесс перехода на евро возможен, однако, как отмечают аналитики, он может быть связан со множеством трудностей. К примеру, на текущий момент на мировом товарном рынке цены на нефть формируются в долларах, а при заключении контракта в евро финальная стоимость будет зависеть от динамики как самой цены, так и пары евро/доллар. К тому же этот процесс не будет быстрым, подчеркивают аналитики.
В целом же, по мнению экспертов ИК "Церих Кэпитал Менеджмент", для российских компаний валютный фактор - палка о двух концах: с одной стороны, он может положительно сказаться на росте выручки при ослаблении рубля, с другой - способствовать росту издержек, если комплектующие или сырье импортируются. В связи с этим важна скорее степень зависимости доходов и расходов от валюты. Учитывая этот аспект, переход в расчетах с доллара на евро вряд ли кардинально изменит ситуацию.
Переход на рубли мог бы замедлить отток капитала
Главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов также подчеркивает, что идея перехода на расчеты в рублях по экспортным контрактам находится в исключительно политической плоскости и возникает каждый раз, как обостряются геополитические вопросы, касающиеся ключевых экономических субъектов РФ, участвующих во внешнеэкономической деятельности. Уход от доллара представляется эксперту задачей очень непростой. Большинство рынков экспортируемой Россией продукции живет в так называемой долларовой среде, то есть цены формируются именно в валюте США. Кроме того, доллар, как одна из самых стабильных мировых валют, фактически гарантирует прозрачность и стабильность при формировании контрактной базы.
Рубль же пока остается весьма волатильным, а это, по словам Д.Давыдова, неудобно, особенно для долгосрочных контрактов. Кроме того, при переходе на рубль вырастут инфраструктурные расходы для покупателей российской продукции. Это значит, что для сохранения конкурентоспособности нужно будет предоставлять дисконт, а это уже хотя и небольшие, но потери. При этом эксперт отмечает, что российской экономике этот шаг мог бы принести определенные позитивные моменты, в частности замедлить отток капитала.
Стоимость заимствований на западных рынках может вырасти
Управляющий активами Concern General Invest Владислав Метнев уверен, что переход российских экспортеров на расчеты в рублях осложнит работу компаний. Нефть и нефтепродукты котируются на внешних рынках в долларах, а цена Газпрома на газ по экспортным поставкам привязана к ценам на нефть. Таким образом, чтобы покупатели рассчитывались с российскими экспортерами в рублях, необходимо либо наличие рублей у покупателей, либо использование промежуточного звена - банков, которые будут принимать доллары или евро у покупателей, конвертировать их в рубли и зачислять уже рубли на счета российских экспортеров.
Таким образом, продолжает эксперт, либо импортеры российских товаров должны создать у себя рублевые резервы, что маловероятно, принимая во внимание волатильность российского рубля, либо экспортеры фактически примут на себя дополнительные расходы на конвертацию валюты. В целом это может предполагать, что экспортеры отказываются от валютной выручки. В итоге компании после получения рублей, конечно, могут конвертировать их в доллары или евро, но прямых валютных платежей на счета экспортеров не будет. В этой ситуации можно ожидать дальнейшего удорожания заимствований на западных облигационных рынках. Также это предполагает отказ компаний от своих западных трейдинговых структур. Бенефициарами этого перехода будут только российские банки.
ЦБ придется адаптировать монетарную политику к переходу на рубль
Начальник управления инвестиционных операций Ланта-банка Олег Поддымников отмечает ряд сложностей при переходе в расчетах на рубль. Во-первых, это, скорее всего, пока возможно только в случае экспорта. Расчеты за импорт по-прежнему будут в валюте импортера. Соответственно, полностью перейти на рублевые расчеты пока вряд ли возможно.
Во-вторых, нефть и газ на мировом рынке номинированы в долларах. Внутренний биржевой рынок нефти и нефтепродуктов в России пока не сильно развит. Соответственно, в долгосрочных контрактах придется устанавливать плавающий кросс-курс цен на нефть в рублях к доллару либо поддерживать определенный курс рубля к доллару. Иначе покупателям придется хеджировать валютный риск, что приведет к желанию получить дисконт к цене покупки. В противном случае рост курса рубля может сделать поставки из РФ невыгодными относительно поставок из стран с ценами в долларах, констатирует О.Поддымников.
В-третьих, покупателям придется иметь большие резервы в рублях и/или поддерживать большие объемы своп-позиций по паре рубль/доллар. Это, по мнению эксперта, приведет к тому, что ЦБ РФ придется соответствующим образом адаптировать монетарную политику. Иначе существенный спрос на рубли может привести к росту курса отечественной валюты и падению конкурентоспособности российских товаров на мировом рынке.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter