16 апреля 2014 Архив
Сегодня, 16 апреля, утром были обнародованы ВВП, промышленное производство, розничные продажи Китая, ИПЦ Новой Зеландии, опережающий индекс Westpac Австралии, промышленное производство Японии. Платежный баланс ЕС выйдет в 12:00. В 12:30 будет выпущена статистика по уровню безработицы, средней заработной плате и изменению числа безработных Великобритании. В 13:00 выйдут ИПЦ ЕС и обзор ZEW Швейцарии. В 15 часов поступят данные о числе заявок на ипотечные кредиты США. За ними, в 16:30, последуют данные о разрешениях на строительство домов США. О промышленном производстве в США мы узнаем в 17:15. В 18:00 Банк Канады обнародует решение по процентной ставке. Также сегодня вечером ожидаются выступления Дениса Локхарта (19:30) и Джанет Йеллен (20:15). В 22:00 в США выйдет "Бежевая книга".
Мэтью Клейн призывает нас не обращать внимания на поведение фондовых индексов, а следить за данными:
Некоторые инвесторы утверждают, что недавнее снижение цен на акции знаменует собой начало краха. В то время, как это возможно, трудно понять, почему. И даже если доходность акций в ближайшие несколько лет будет неутешительной, это не слишком многое говорит нам о состоянии экономики США.
Прежде всего, давайте отметим, что индекс Standard & Poor's 500 упал всего на 3,2% со своего максимума, установленного пару недель назад. Сильнее всего пострадали акции биотехнологических и интернет компаний, откатив примерно на 20% от максимумов.
Рис. 1-1
Мой коллега Барри Ритгольц недавно отметил, что никто не дает хорошее объяснение разворота рынка, хотя это не помешало паникерам возвестить, что конец близок.
Вот некоторая перспектива. Американские акции выросли примерно на 30% с начала 2013. После краткой коррекции в конце января, SnP 500 достигнул максимума за все время. Последнее снижение в этом контексте выглядит мелочью.
Рис. 1-2
Кроме того, существуют и другие финансовые рынки, которые говорят нам о том, что все хорошо. Один из лучших способов понять, что инвесторы нервничают — посмотреть на спрэд с поправкой на опционы между доходностью "мусорных" и казначейских облигаций сходного срока погашения. Этот "индекс страха" снижается на протяжении последних двух лет, и сейчас находится на более низком уровне, чем перед началом кризиса в августе 2007.
Рис. 1-3 Спрэд с поправкой на опционы высокодоходных корпоративных облигаций достиг минимального с июля 2007 года значения
Сейчас инвесторы считают, что вероятность банкротства компаний с высокой задолженностью ниже, чем в любой момент с начала восстановления. Хочу также сказать о том, что спрэды "мусорных" облигаций начали расти за несколько месяцев до пика последнего циклического рынка в октябре 2007. Так что есть основания доверять рынку облигаций больше, чем рынку акций.
Казначейские облигации также не отреагировали на происходящее, учитывая, что они содержат в себе оценки роста и инфляции. Когда экономика расширяется, меньшее количество инвесторов хотят вкладывать в низкодоходные инструменты в обмен на безопасность. Если что-то плохое бы происходило в экономике США, то доходность облигаций бы упала. Этого не происходит.
Рис. 1-4 Доходность десятилетних ГКО
Есть также много реальных экономических данных, таких, как налоговые поступления, которые показывают, что экономика становится сильнее.
Мое предложение: не обращайте внимания на паникеров и истерическое крыло финансовых СМИ. Не производите больших изменений в своем портфеле, и не запасайтесь едой впрок только потому, что несколько дорогих технологических компаний сейчас стали стоить немного меньше. Если я не прав, и все закончится повторением 1929 года, помните о том, что я бы провел остаток жизни на фешенебельной яхте, а не писал бы эту статью, если бы точно знал, что рынки собираются сделать.
Джошуа Браун ссылается на исследование Джеффри Клейнтопа, который заключил, что текущий цикл прибыльности компаний является самым слабым за 55 лет:
Мой друг Джеффри Клейнтоп, старший рыночный аналитик LPL Financial, сегодня утром опубликовал новое исследование, которое, вероятно, захватит внимание публики. Он указывает на то, что с пика прибыльности во втором квартале 2007 года по первый квартал этого года происходит самое слабое восстановление прибылей корпораций за 55 лет...
"Это самый слабый цикл прибыльности за последние 55 лет. Средний годовой рост прибыли составлял за это время примерно 7%, если измерять его от пика до пика или от впадины до впадины. Лучшим стал цикл, когда прибыли компаний росли ежегодно на 9,1%, худшим — цикл с 5,6%. Большинство циклов сосредоточены у средней отметки в 7,3%. Это очень примечательный факт, учитывая различные уровни инфляции, процентных ставок и экономического роста, к которым компаниям приходилось адаптироваться. Однако, текущий цикл — хочя еще не закончился — был гораздо слабее среднего. Прибыли компаний с циклического пика во втором квартале 2007 года по первый квартал 2014 росли ежегодными темпами в 2,8%.
Большинство прошлых циклов в этот момент времени уже находились на 50-70% выше своего предыдущего максимума. Однако, текущий цикл превысил предыдущий пик всего на 20%, что можно связать с двумя факторами:
Во-первых, провал в доходах был намного глубже из-за серьезности рецессии. Финансовые компании списали прибыль за многие годы в течение всего нескольких кварталов.
Во-вторых, степень восстановления доходности за последние несколько лет сильно отставала от среднего исторического уровня. Это заметно по гораздо более пологой кривой, нежели в предыдущие циклы.
А вот и график:
Рис. 2-1 Самый слабый цикл прибыльности за 55 лет
К сожалению, как отмечает Джефф, в этом квартале прибыли компаний также не растут — что только усложнит для акций возобновление их марафона. Как ожидается, прибыль на акцию по итогам этого сезона отчетности практически не изменится по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя в начале года эксперты прогнозировали ее рост на 5%.
Soberlook отмечает, что не стоит рассчитывать на продолжение ралли в казначейских облигациях:
Казначейские облигации резко подскочили на прошлой неделе, в основном, за счет распродаж на фондовом рынке, а также в ответ на то, что ФРС, похоже, откладывает сроки повышения ставок.
Рис. 3-1 Стоимость десятилетних облигаций США
В то время, как откат на рынке акций имеет смысл по ряду причин (в том числе повышенный финансовый рычаг и моментная активнсть некоторых акций), движение на рынке ГКО такого смысла не имеет. Чтение пессимистичных прогнозов в протоколах заседания FOMC контрпродуктивно. Нежелание ФРС поддержать мнение собственных членов о возможности повышения ставок, начиная с середины следующего года — что вполне реалистично — просто запутывает рынок. Ведь речь идет о времени, когда ФРС поймет, что экономика США может выдержать (и выиграть от) более высокие ставки.
Scotiabank: "Мы считаем, что разумно ожидать повышение процентных ставок в следующем году, и что прогнозы по темпам повышения вполне обоснованы. В самом деле, откровенно говоря, так же думает большинство чиновников ФРС. Вспомните, что по итогам заседания FOMC 19 марта большее число членов Комитета (10 из 16) высказались за то, что к концу следующего года целевая ставка по федеральным фондам будет равна 1% или более. Предположительно не все из 10 членов Комитета, которые думают, что следующий год завершится повышением ставок, считают, что это произойдет в самом его конце. Скорее всего, их прогнозы о начале повышения распределены по времени некоторым образом, что делает возможность роста ставок уже во 2 или 3 квартале 2015 вполне разумной. Большее число членов Комитета также считают, что к концу 2016 года ставки достигнут 2% или более (12 из 16).
Невозможно одновременно говорить о том, что нет риска повышения ставок, при этом прогнозируя их повышение. Подавленная в краткосрочной перспективе доходность только усугубляет потенциал разрушительного поведения рынка позже. Либо у ФРС есть прогноз, которого придерживается большинство членов Комитета, либо его нет. Я могу не разделять мнения моих ярких, амбициозных коллег, и тем самым подчеркивать иной набор рисков. Но в ходе голосования каждый член получает один голос, и взвешенная точка зрения ФРС становится более оптимистичной, независимо от попыток Федерального резерва убедить всех в обратном."
Серьезные дебаты среди членов FOMC разгорелись по поводу слабости рынка рабочей силы США. Акцент переместился на снижение участия в рабочей силе, которое в некоторой степени объясняется демографическими факторами.
Wells Fargo: "По сравнению с предыдущими десятилетиями, циклические факторы сыграли важную роль в участии в рабочей силе в последние годы на фоне того, что слабость рынка труда продолжает ограничивать возможности тех, кто ищет работу. Однако, уровень участия начал снижаться в 2001 году, задолго до рецессии, с связи с демографическими и культурными сдвигами, не связанными с деловым циклом. Долгосрочные тенденции, связанные с более высокой занятостью женщин и вхождением бэби-бумеров в рабочую силу, которые привели к сорокалетнему росту участия в рабочей силе, сейчас уже не сущетсвуют. Участие женщин в рабочей силе достигло своего пика в 1999 году, а в 2001 году первым бэби-бумерам исполнилось 55 лет — возраст, после которого участие начало заметно снижаться. Мы обнаружили, что только демографические факторы ответственны примерно за половину снижения уровня участия после 2007 года.
Реальность такова, что по мере снижения уровня безработицы и роста заработных плат, ФРС будет вынуждена приступить к повышению процентных ставок, несмотря на слабый уровень участия в рабочей силе. И ключевая метрика явно указывает на увеличение занятости в США.
Рис. 3-2 Индекс создания рабочих мест Гэллапа
Так что те, кто запрыгнул в казначейские ГКО из-за вроде бы слишком мягкой позиции ФРС или в качестве хеджа против фондового рынка, готовьтесь к разочарованию.
Barclays Research: "На текущих уровнях мы считаем, что короткая по дюрации позиция предлагает хорошее вознаграждение с учетом риска. Рынок зашел слишком далеко, сбрасывая со счетов возможность роста ставок, о чем свидетельствуют прогнозы членов FOMC, которые во многом вызваны улучшением ситуации на рынке труда."
I_am_new поделился графиком от Bank of America Merrill Lynch, на котором видно соотношение SnP500 и индекса волатильности VIX. В данный момент волатильность остается ниже уровня, которому исторически соответствуют локальные минимумы рынка.
Екатерина Алябьева рассматривает актуальную тему рейтинговых агентств. Вице-премьер Игорь Шувалов недавно заявил о появлении в России кредитного рейтингового агентства мирового уровня, действующего по методике существующих агентств, но выведенных из-под влияния западного мира. По мнению Шувалова, в сложившейся конфликтной ситуации для России это стало крайней необходимостью, «чтобы рейтинги невозможно было бы включать и выключать по решению правительств».
Игорь Шувалов ссылался на китайский проект альтернативного рейтингового агентства, в котором участвует и Россия. По всей видимости, речь идет об агентстве UCRG, среди учредителей которого есть и российская компания «Рус-Рейтинг». Но пока оно существует лишь номинально. В Deutsche Bank считают, что российско-китайский рейтинговый альянс – это наиболее вероятный сценарий, но на его продвижение на мировые рынки понадобится несколько лет.
Упреки и критика в адрес «большой тройки» - SnP, Moody's и Fitch – были и ранее. Блогер напоминает, что «в конце 2013 года финансовый регулятор Евросоюза ESMA объявил результаты расследования независимости страновых рейтингов «большой тройки». Ведомство опасается, что на качество оценок могут влиять личные коммерческие интересы руководства компаний. В январе 2014-го финансовый директор российского банка ВТБ Герберт Моос обвинил Fitch в шантаже – он утверждает, что агентство специально понизило кредитную оценку банка, чтобы вынудить его заключить с ним контракт. В феврале Счетная палата Италии пригрозила «большой тройке» иском в 234 млн евро за понижение кредитного рейтинга страны в тяжелом для нее 2011-м – тогда Италия объективно испытывала трудности с выплатой госдолга, а из-за негативной оценки агентств его стоимость подскочила еще больше». Правительство США тоже судится с SnP, требуя $5 млрд. за ошибки в оценке стоимости ипотечных облигаций, крах которых привел к кризису 2008 года.
Автор отмечает, что, «чьими рейтингами можно пользоваться, определяет главный финансовый орган той страны, где зарегистрирован источник денег. Этот орган заботится о сохранности вложений, поэтому в его интересах выбирать самые надежные агентства для своих компаний. В России Центробанк не допускает наши местные рейтинговые агентства к работе с пенсионными накоплениями, средствами ФНБ и другими распространенными источниками средств. В других странах наши рейтинги не признаны вовсе. Кредитные рейтинги российских агентств не позволяют, к примеру, вычислить проблемные банки, у которых ЦБ может отозвать лицензию».
dartstrade отмечает, что «из 500 компаний индекса SnP в рамках коррекции 213 компаний потеряли в цене более 10%, существенно обогнав индекс, который упал на 4%».
Вячеслав Дворников приводит результаты исследования МВФ, согласно которому «вероятность правильного предсказания спада реального ВВП очень низка».
Так, «ни одна из рецессий 2008–2009 годов не была заранее спрогнозирована Focus Economics, которое составляет консенсус-прогноз по результатам опроса аналитических институтов, банков и консультантов из более чем 70 стран». ОЭСР при этом ошибается примерно так же часто.
Количество стран, в которых были рецессии, по годам:
Количество предполагаемых рецессий в соответствии с прогнозами:
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мэтью Клейн призывает нас не обращать внимания на поведение фондовых индексов, а следить за данными:
Некоторые инвесторы утверждают, что недавнее снижение цен на акции знаменует собой начало краха. В то время, как это возможно, трудно понять, почему. И даже если доходность акций в ближайшие несколько лет будет неутешительной, это не слишком многое говорит нам о состоянии экономики США.
Прежде всего, давайте отметим, что индекс Standard & Poor's 500 упал всего на 3,2% со своего максимума, установленного пару недель назад. Сильнее всего пострадали акции биотехнологических и интернет компаний, откатив примерно на 20% от максимумов.
Рис. 1-1
Мой коллега Барри Ритгольц недавно отметил, что никто не дает хорошее объяснение разворота рынка, хотя это не помешало паникерам возвестить, что конец близок.
Вот некоторая перспектива. Американские акции выросли примерно на 30% с начала 2013. После краткой коррекции в конце января, SnP 500 достигнул максимума за все время. Последнее снижение в этом контексте выглядит мелочью.
Рис. 1-2
Кроме того, существуют и другие финансовые рынки, которые говорят нам о том, что все хорошо. Один из лучших способов понять, что инвесторы нервничают — посмотреть на спрэд с поправкой на опционы между доходностью "мусорных" и казначейских облигаций сходного срока погашения. Этот "индекс страха" снижается на протяжении последних двух лет, и сейчас находится на более низком уровне, чем перед началом кризиса в августе 2007.
Рис. 1-3 Спрэд с поправкой на опционы высокодоходных корпоративных облигаций достиг минимального с июля 2007 года значения
Сейчас инвесторы считают, что вероятность банкротства компаний с высокой задолженностью ниже, чем в любой момент с начала восстановления. Хочу также сказать о том, что спрэды "мусорных" облигаций начали расти за несколько месяцев до пика последнего циклического рынка в октябре 2007. Так что есть основания доверять рынку облигаций больше, чем рынку акций.
Казначейские облигации также не отреагировали на происходящее, учитывая, что они содержат в себе оценки роста и инфляции. Когда экономика расширяется, меньшее количество инвесторов хотят вкладывать в низкодоходные инструменты в обмен на безопасность. Если что-то плохое бы происходило в экономике США, то доходность облигаций бы упала. Этого не происходит.
Рис. 1-4 Доходность десятилетних ГКО
Есть также много реальных экономических данных, таких, как налоговые поступления, которые показывают, что экономика становится сильнее.
Мое предложение: не обращайте внимания на паникеров и истерическое крыло финансовых СМИ. Не производите больших изменений в своем портфеле, и не запасайтесь едой впрок только потому, что несколько дорогих технологических компаний сейчас стали стоить немного меньше. Если я не прав, и все закончится повторением 1929 года, помните о том, что я бы провел остаток жизни на фешенебельной яхте, а не писал бы эту статью, если бы точно знал, что рынки собираются сделать.
Джошуа Браун ссылается на исследование Джеффри Клейнтопа, который заключил, что текущий цикл прибыльности компаний является самым слабым за 55 лет:
Мой друг Джеффри Клейнтоп, старший рыночный аналитик LPL Financial, сегодня утром опубликовал новое исследование, которое, вероятно, захватит внимание публики. Он указывает на то, что с пика прибыльности во втором квартале 2007 года по первый квартал этого года происходит самое слабое восстановление прибылей корпораций за 55 лет...
"Это самый слабый цикл прибыльности за последние 55 лет. Средний годовой рост прибыли составлял за это время примерно 7%, если измерять его от пика до пика или от впадины до впадины. Лучшим стал цикл, когда прибыли компаний росли ежегодно на 9,1%, худшим — цикл с 5,6%. Большинство циклов сосредоточены у средней отметки в 7,3%. Это очень примечательный факт, учитывая различные уровни инфляции, процентных ставок и экономического роста, к которым компаниям приходилось адаптироваться. Однако, текущий цикл — хочя еще не закончился — был гораздо слабее среднего. Прибыли компаний с циклического пика во втором квартале 2007 года по первый квартал 2014 росли ежегодными темпами в 2,8%.
Большинство прошлых циклов в этот момент времени уже находились на 50-70% выше своего предыдущего максимума. Однако, текущий цикл превысил предыдущий пик всего на 20%, что можно связать с двумя факторами:
Во-первых, провал в доходах был намного глубже из-за серьезности рецессии. Финансовые компании списали прибыль за многие годы в течение всего нескольких кварталов.
Во-вторых, степень восстановления доходности за последние несколько лет сильно отставала от среднего исторического уровня. Это заметно по гораздо более пологой кривой, нежели в предыдущие циклы.
А вот и график:
Рис. 2-1 Самый слабый цикл прибыльности за 55 лет
К сожалению, как отмечает Джефф, в этом квартале прибыли компаний также не растут — что только усложнит для акций возобновление их марафона. Как ожидается, прибыль на акцию по итогам этого сезона отчетности практически не изменится по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя в начале года эксперты прогнозировали ее рост на 5%.
Soberlook отмечает, что не стоит рассчитывать на продолжение ралли в казначейских облигациях:
Казначейские облигации резко подскочили на прошлой неделе, в основном, за счет распродаж на фондовом рынке, а также в ответ на то, что ФРС, похоже, откладывает сроки повышения ставок.
Рис. 3-1 Стоимость десятилетних облигаций США
В то время, как откат на рынке акций имеет смысл по ряду причин (в том числе повышенный финансовый рычаг и моментная активнсть некоторых акций), движение на рынке ГКО такого смысла не имеет. Чтение пессимистичных прогнозов в протоколах заседания FOMC контрпродуктивно. Нежелание ФРС поддержать мнение собственных членов о возможности повышения ставок, начиная с середины следующего года — что вполне реалистично — просто запутывает рынок. Ведь речь идет о времени, когда ФРС поймет, что экономика США может выдержать (и выиграть от) более высокие ставки.
Scotiabank: "Мы считаем, что разумно ожидать повышение процентных ставок в следующем году, и что прогнозы по темпам повышения вполне обоснованы. В самом деле, откровенно говоря, так же думает большинство чиновников ФРС. Вспомните, что по итогам заседания FOMC 19 марта большее число членов Комитета (10 из 16) высказались за то, что к концу следующего года целевая ставка по федеральным фондам будет равна 1% или более. Предположительно не все из 10 членов Комитета, которые думают, что следующий год завершится повышением ставок, считают, что это произойдет в самом его конце. Скорее всего, их прогнозы о начале повышения распределены по времени некоторым образом, что делает возможность роста ставок уже во 2 или 3 квартале 2015 вполне разумной. Большее число членов Комитета также считают, что к концу 2016 года ставки достигнут 2% или более (12 из 16).
Невозможно одновременно говорить о том, что нет риска повышения ставок, при этом прогнозируя их повышение. Подавленная в краткосрочной перспективе доходность только усугубляет потенциал разрушительного поведения рынка позже. Либо у ФРС есть прогноз, которого придерживается большинство членов Комитета, либо его нет. Я могу не разделять мнения моих ярких, амбициозных коллег, и тем самым подчеркивать иной набор рисков. Но в ходе голосования каждый член получает один голос, и взвешенная точка зрения ФРС становится более оптимистичной, независимо от попыток Федерального резерва убедить всех в обратном."
Серьезные дебаты среди членов FOMC разгорелись по поводу слабости рынка рабочей силы США. Акцент переместился на снижение участия в рабочей силе, которое в некоторой степени объясняется демографическими факторами.
Wells Fargo: "По сравнению с предыдущими десятилетиями, циклические факторы сыграли важную роль в участии в рабочей силе в последние годы на фоне того, что слабость рынка труда продолжает ограничивать возможности тех, кто ищет работу. Однако, уровень участия начал снижаться в 2001 году, задолго до рецессии, с связи с демографическими и культурными сдвигами, не связанными с деловым циклом. Долгосрочные тенденции, связанные с более высокой занятостью женщин и вхождением бэби-бумеров в рабочую силу, которые привели к сорокалетнему росту участия в рабочей силе, сейчас уже не сущетсвуют. Участие женщин в рабочей силе достигло своего пика в 1999 году, а в 2001 году первым бэби-бумерам исполнилось 55 лет — возраст, после которого участие начало заметно снижаться. Мы обнаружили, что только демографические факторы ответственны примерно за половину снижения уровня участия после 2007 года.
Реальность такова, что по мере снижения уровня безработицы и роста заработных плат, ФРС будет вынуждена приступить к повышению процентных ставок, несмотря на слабый уровень участия в рабочей силе. И ключевая метрика явно указывает на увеличение занятости в США.
Рис. 3-2 Индекс создания рабочих мест Гэллапа
Так что те, кто запрыгнул в казначейские ГКО из-за вроде бы слишком мягкой позиции ФРС или в качестве хеджа против фондового рынка, готовьтесь к разочарованию.
Barclays Research: "На текущих уровнях мы считаем, что короткая по дюрации позиция предлагает хорошее вознаграждение с учетом риска. Рынок зашел слишком далеко, сбрасывая со счетов возможность роста ставок, о чем свидетельствуют прогнозы членов FOMC, которые во многом вызваны улучшением ситуации на рынке труда."
I_am_new поделился графиком от Bank of America Merrill Lynch, на котором видно соотношение SnP500 и индекса волатильности VIX. В данный момент волатильность остается ниже уровня, которому исторически соответствуют локальные минимумы рынка.
Екатерина Алябьева рассматривает актуальную тему рейтинговых агентств. Вице-премьер Игорь Шувалов недавно заявил о появлении в России кредитного рейтингового агентства мирового уровня, действующего по методике существующих агентств, но выведенных из-под влияния западного мира. По мнению Шувалова, в сложившейся конфликтной ситуации для России это стало крайней необходимостью, «чтобы рейтинги невозможно было бы включать и выключать по решению правительств».
Игорь Шувалов ссылался на китайский проект альтернативного рейтингового агентства, в котором участвует и Россия. По всей видимости, речь идет об агентстве UCRG, среди учредителей которого есть и российская компания «Рус-Рейтинг». Но пока оно существует лишь номинально. В Deutsche Bank считают, что российско-китайский рейтинговый альянс – это наиболее вероятный сценарий, но на его продвижение на мировые рынки понадобится несколько лет.
Упреки и критика в адрес «большой тройки» - SnP, Moody's и Fitch – были и ранее. Блогер напоминает, что «в конце 2013 года финансовый регулятор Евросоюза ESMA объявил результаты расследования независимости страновых рейтингов «большой тройки». Ведомство опасается, что на качество оценок могут влиять личные коммерческие интересы руководства компаний. В январе 2014-го финансовый директор российского банка ВТБ Герберт Моос обвинил Fitch в шантаже – он утверждает, что агентство специально понизило кредитную оценку банка, чтобы вынудить его заключить с ним контракт. В феврале Счетная палата Италии пригрозила «большой тройке» иском в 234 млн евро за понижение кредитного рейтинга страны в тяжелом для нее 2011-м – тогда Италия объективно испытывала трудности с выплатой госдолга, а из-за негативной оценки агентств его стоимость подскочила еще больше». Правительство США тоже судится с SnP, требуя $5 млрд. за ошибки в оценке стоимости ипотечных облигаций, крах которых привел к кризису 2008 года.
Автор отмечает, что, «чьими рейтингами можно пользоваться, определяет главный финансовый орган той страны, где зарегистрирован источник денег. Этот орган заботится о сохранности вложений, поэтому в его интересах выбирать самые надежные агентства для своих компаний. В России Центробанк не допускает наши местные рейтинговые агентства к работе с пенсионными накоплениями, средствами ФНБ и другими распространенными источниками средств. В других странах наши рейтинги не признаны вовсе. Кредитные рейтинги российских агентств не позволяют, к примеру, вычислить проблемные банки, у которых ЦБ может отозвать лицензию».
dartstrade отмечает, что «из 500 компаний индекса SnP в рамках коррекции 213 компаний потеряли в цене более 10%, существенно обогнав индекс, который упал на 4%».
Вячеслав Дворников приводит результаты исследования МВФ, согласно которому «вероятность правильного предсказания спада реального ВВП очень низка».
Так, «ни одна из рецессий 2008–2009 годов не была заранее спрогнозирована Focus Economics, которое составляет консенсус-прогноз по результатам опроса аналитических институтов, банков и консультантов из более чем 70 стран». ОЭСР при этом ошибается примерно так же часто.
Количество стран, в которых были рецессии, по годам:
Количество предполагаемых рецессий в соответствии с прогнозами:
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter