25 апреля 2014 Bloomberg
Кэм Хи проводит глубокий анализ происходящих изменений на рынках, связанных, прежде всего, с растущей волатильностью:
"Работа хорошего рыночного аналитика — одновременно использовать левое и правое полушарие мозга для анализа. Левое полушарие обычно считается аналитическим — и инвесторы всегда могут использовать логику, строгость и дисциплину инвестиционных моделей. Правое полушарие считается творческим и интуитивным. Используя его, инвесторы могут извлечь выгоду из наблюдений, интуиции и опыта, и понять, когда основные предположения инвестиционной модели отклонились в сторону от реальности.
Вот пример того, что я наблюдаю на рынке опционов на акции.
Возможное изменение режима волатильности
Левое полушарие: В предыдущей своей статье я ссылался на комментарий Макнила Карри из
BoAML о том, что фондовый рынок не достигал значимого дна, пока волатильность не превышала уровень в 20 пунктов:
"С 2012 года большинство подходящих для входа рыночных минимумов наступало только после того, как VIX превышал 20 пунктов. В настоящее время он находится на 17.
В подобных условиях, казначейские облигации США должны продолжить свой рост. Действительно, доходность 10-летних бумаг пробила ключевой уровень поддержки 2,608%/2,632%, устремившись к долгосрочной опорной зоне 2,469%/2,399%. Японская йена также должна выиграть от этого. 200-дневная скользящая средняя по $/¥ (100,81) сейчас является ключевым фактором. Ее прорыв вниз нанесет значительный психологический ущерб и вытеснит многих последователей тренда".
SnP и VIX
Этот анализ, определенно, имеет смысл, но...
Правое полушарие: Забавно, что статистическое окно простирается только до 2012 года, что совсем не далеко. Просто из интереса я построил график индекса волатильности VIX за последние пять лет (нижняя часть), отношение опционов пут/колл на акции (серым цветом), его 21-дневную скользящую среднюю (синим) и SPX (красным).
И действительно, график подтверждает справедливость слов Карри о минимумах рынка, которые случались при VIX>20. Однако это правило работало до 2012 года, поскольку тогда волатильность находилась на гораздо более высоких уровнях. Похоже, что в конце 2011 — начале 2012 г. произошла смена режима волатильности от высокого к низкому, а сейчас мы наблюдаем обратный процесс.
Отношение опционов пут/колл, похоже, дает ранний сигнал о происходящем процессе. Обратите внимание, как скользящая средняя прорвалась через нисходящую линию тренда в 2011 году на фоне падения VIX в тот период. Вскоре после этого волатильность резко возросла и стоимость акций снизилась.
Заметьте, что сейчас мы переживаем тот же самый процесс — 21-дневная скользящая средняя отношения опционов пут/колл опять прорвалась через линию нисходящего тренда. Это может быть ранним сигналом о том, что волатильность скоро вырастет.
Другие признаки растущей волатильности
Идея о растущей волатильности получает все большую поддержку. SocGen отмечает, что хедж-фонды в последнее время активно ее покупают, хотя раньше в течение довольно длительного времени выступали продавцами. Интересно, что хедж-фонды начали активно продавать волатильность в конце 2011 года и начале 2012 г., как раз тогда, когда менялся ее режим:
Позиции хедж-фондов по волатильности
Команда SocGen объясняет это следующим образом:
"В чем-то более низкие уровни волатильности последнего времени в сочетании с риском ее взлета из-за геополитической напряженности в отношениях с Россией, вероятно, внесли свой вклад. Однако сами по себе они не объясняют тенденцию. Отсюда наше заключение, что период низкой волатильности подходит к концу.
Вот еще данные в пользу взгляда SocGen на происходящее, отчет Bloomberg:
"Вы можете видеть первые признаки того, что дни низкой волатильности сочтены", - заявил Артур Ван Слотен, стратег банка Societe Generale SA в телефонном интервью. "Ожидания роста процентных ставок станут более агрессивными по мере улучшения экономических данных, поступающих из США.
Хотя медвежьи позиции на VIX выросли в последние две недели, их уровень примерно наполовину меньше среднего 2012-2013 гг. Всего короткие позиции трейдеров насчитывают 31746 контрактов, по сравнению со средним значением за последние 2 года в 61953, показывают данные отчета Commitment of Traders, опубликованного CFTC.
Прошлый год стал одним из наиболее спокойных для американских акций. Инвесторы обрели уверенность в силе бычьего рынка и начали вкладывать средства в паевые фонды. Средний уровень VIX в прошлом году составил 14,3 пункта, что является минимальным значением с 2006 года. На протяжении четырех из последних пяти лет он снижался более, чем на 18% ежегодно.
Постоянное снижение привело к тому, что хедж-фонды начали входить в короткие позиции по волатильности. В августе прошлого года чистая короткая позиция по VIX крупных спекулянтов установила новый рекорд в 116000 контрактов, показывают данные CFTC.
Однако все эти короткие позиции растворились сразу после крупнейшего недельного падения акций за последние два года. Инвесторы задаются вопросом о дороговизне акций, в то время, как ФРС сокращает стимулирование на фоне растущей экономики".
Последствия изменения режима волатильности
Поскольку волатильность обратно коррелирует с доходностью фондового рынка, то важным последствием изменения ее режима является ожидание коррекции стоимости акций. Недавнее изменение лидерства на рынке с акций роста на акции привлекательной стоимости — еще одно доказательство глубоких изменений, протекающих на рынке.
Дж. С. Паретс недавно обсуждал анализ, проведенный Дж. С. О'Хара из компании FBN Securities, в котором том выражал обеспокоенность сдвигом лидеров рынка:
"Доходность различных секторов рынка в последнее время вызывает обеспокоенность. Когда рынок ведут вверх коммунальные компании, то это далеко не обнадеживающий знак. Еще больше беспокоит отставание компаний из финансового, промышленного секторов и сектора дискреционных потребительских товаров. В последние 90 дней происходит именно это. Изучая предыдущие рыночные пики (пока слишком рано, чтобы утверждать, что мы в таковом пребываем), мы обнаружили, что слабость компаний из сектора дискреционных потребительских товаров вкупе с силой компаний из сектора коммунальных услуг является предостережением о слабости рынка в будущем. "Умные" деньги прячутся в коммунальных, энергетических и компаниях из сектора здравоохранения, в то время, как компании из финансового, дискреционного и технологического секторов страдают сильнее всего. В то время, как на рынке происходит явная ротация, он пока еще не развернулся вниз. Если расценивать недавние сравнительные результаты секторов, как "канарейку в угольной шахте", то мы ожидаем увидеть небольшие отскоки рынка, в ходе которых трейдеры скинут свои рискованные активы и продолжат перекладываться в защитные сектора, которые лучше всего ведут себя во время коррекции."
Подобный же эффект я наблюдаю в склонности инвесторов к риску. Я построил индекс аппетита к риску, созданный из равновзвешенной позиции по NASDAQ 100 и Russell 2000 за минусом равновзвешенной короткой позиции по защитным секторам (потребительские товары, телекоммуникации и коммунальные услуги). Как показывает график ниже, аппетит к риску снижается.
Индекс аппетита к риску
Кроме того, я сконструировал собственный составной индекс акций малой капитализации против акций большой капитализации, состоящий из равных долей Russell 2000, SP 600 по отношению к индексу SnP 500. Признаки падения момента в высокорисковых акциях малой капитализации не вызывают сомнений.
Относительная доходность акций малой и большой капитализации
Еще большую обеспокоенность вызывает анализ О'Хары, в котором он проводит исторические параллели с изменением лидеров рынка в 2007 году, когда также произошла перекладка из финансового сектора и сектора дискреционных потребительских товаров в защитные сектора:
Доходность секторов за 90 дней до пика и после него, 2007 г.
Сходный паттерн случился незадолго до рыночного пика 2000 года:
Доходность секторов за 90 дней до пика и после него, 2000 г.
Паретс заключает:
"Дж. С. О'Хара прислал мне свои выводы в самое подходящее время, чтобы отметить происходящую ротацию. Все слишком похоже на предыдущие пики рынка. Чтобы исключить подобный сценарий из рассмотрения, необходимо, чтобы финансовый, технологический и дискреционный секторы развернулись и снова начали опережать широкий рынок. Но их постоянное отставание в последнее время вкупе с притоком средств в секторы коммунальных услуг и энергии невозможно игнорировать. Рынок говорит. Вы слушаете?"
Надо отметить, что в настоящее время отсутствует тот фундаментальный фон, который вызвал медвежьи рынки в 2000 и 2007 гг., но я начинаю замечать признаки замедления роста прибылей на фоне недостатка капитальных вложений. Тем не менее, это изменение лидерства секторов не следует игнорировать.
Нелюбимая стратегия
Наконец, если волатильность продолжит рост, инвесторам следует задуматься о высоко ненавистной стратегии: управляемых фьючерсах, следящих за трендом. Эта стратегия себя хорошо зарекомендовала в долгосрочной перспективе, однако ее краткосрочные результаты были настолько ужасны, что даже легендарный управляющий Пол Тюдор Джонс закрыл свой фонд управляемых фьючерсов Tudor Tensor Fund после того, как его база активов рухнула:
"Объем активов Tensor Fund за последние три года снизился с $1 млрд. до $120 млн., и это является причиной закрытия фонда, не имеющей никакого отношения к его результатам, опыту управляющих или навыкам команды. Закрытие Tensor, скорее, подчеркивает тенденцию инвесторов покупать у рыночных максимумов и закрывать свои позиции с убытком у минимумов."
Похоже, это деловое решение, а не инвестиционное. Ниже вы можете видеть результаты фонда Tudor Tensor:
В долгосрочной перспективе статистика выглядит неплохо:
А теперь подумайте над тем, что в модели, следящие за трендом, неявно встроена длинная ставка по волатильности. График ниже прекрасно демонстрирует это, определяя волатильность в глобальном масштабе, а не просто как VIX:
Итак, мы имеем ненавистную стратегию, заброшенную инвесторами и вероятное изменение ситуации на рынке, которое благоприятно для этой стратегии. Чего же еще можно пожелать?
Анализ обоими полушариями мозга
Основная мысль, которую я хочу выразить всем этим — инвесторы обязаны объединять левое и правое полушарие мозга при принятии инвестиционных решений. Нельзя просто полагаться на модели, которые хорошо работали в прошлом. Необходимо использовать наблюдения, интуицию и рыночный опыт.
Я могу и ошибаться, но вижу ряд признаков происходящих на рынках изменений. Волатильность готова расти, лидерство секторов меняется. Готовы ли к этому вы вместе со своими моделями?
Alexsword отмечает, что обращения за ипотекой в США у лидеров рынка упали в первом квартале 2014 года на 68% (JP Morgan) и 71% (Citigroup) по сравнению с прошлым годом.
Блогер указывает, что «в США падение продаж недвижимости - верный предшественник последующих рецессий (периоды официальных рецессий подкрашены синим)»:
Dr-mart поделился официальными причинами снижения рейтинга России до ВВВ- агентством SnP, среди которых есть и экономические факторы:
большой отток капитала в первом квартале;
эскалация конфликта с Украиной может увеличить отток иностранного и отечественного капитала;
риски затруднения доступа на рынки внешнего финансирования;
угрозы замедления экономического роста;
агентство не исключает возможность дальнейшего понижения рейтинга из-за ослабления кредитоспособности в виду санкций;
дефицит по счету финансовых операций по итогам первого квартала почти вдвое выше текущего профицита по счету текущих операций;
профицит платежного баланса может исчезнуть к 2015 году.
Также блогер приводит прогнозы агентства по основным макроэкономическим показателям России.
Bonifaciy сообщает, что Goldman Sachs меняет прогноз по росту ВВП США до 1% вместо 2,7%, заявленных ранее в январе.
Dartstrade приводит график, на котором видно, что разница в объемах капиталов, которыми владеют 5 крупнейших американских банков, и капиталами мелких банков приблизилась к историческим максимумам с 2000 года.
Крупные банки становятся еще больше, что увеличивает риски нового кризиса в случае их нестабильного положения.
Также блогер поделился динамикой совокупного долга США в процентах от ВВП. Кредитный бум трех последних десятилетий значительно превышает состояние долгового рынка в период Великой депрессии.
Ира Соломонова сообщает, что Минюст США потребовало от Bank of America выплатить более $13 млрд. в качестве компенсации за то, что компания занижала оценки рисков по продаваемым им бумагам.
Соглашение может быть достигнуто в ближайшие два месяца. При этом отмечается, что стороны могут сойтись на меньшей сумме.
Блогер напоминает, что «Bank of America – один из восьми банков, обвиняемых американскими властями во введении инвесторов в заблуждение в 2007–2008 годах по поводу качества облигаций, обеспеченных закладными на жилье».
$13 млрд., о которых идет речь, станут дополнением к $9,5 млрд., которые Bank of America согласился заплатить властям США меньше месяца назад в связи со схожими обвинениями. Если очередная сделка с властями состоится, она станет самой крупной мировой в истории США. Предыдущим рекордом были $13 млрд., которые JP Morgan Chase согласился выплатить по ипотечным претензиям в ноябре 2013 года.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
"Работа хорошего рыночного аналитика — одновременно использовать левое и правое полушарие мозга для анализа. Левое полушарие обычно считается аналитическим — и инвесторы всегда могут использовать логику, строгость и дисциплину инвестиционных моделей. Правое полушарие считается творческим и интуитивным. Используя его, инвесторы могут извлечь выгоду из наблюдений, интуиции и опыта, и понять, когда основные предположения инвестиционной модели отклонились в сторону от реальности.
Вот пример того, что я наблюдаю на рынке опционов на акции.
Возможное изменение режима волатильности
Левое полушарие: В предыдущей своей статье я ссылался на комментарий Макнила Карри из
BoAML о том, что фондовый рынок не достигал значимого дна, пока волатильность не превышала уровень в 20 пунктов:
"С 2012 года большинство подходящих для входа рыночных минимумов наступало только после того, как VIX превышал 20 пунктов. В настоящее время он находится на 17.
В подобных условиях, казначейские облигации США должны продолжить свой рост. Действительно, доходность 10-летних бумаг пробила ключевой уровень поддержки 2,608%/2,632%, устремившись к долгосрочной опорной зоне 2,469%/2,399%. Японская йена также должна выиграть от этого. 200-дневная скользящая средняя по $/¥ (100,81) сейчас является ключевым фактором. Ее прорыв вниз нанесет значительный психологический ущерб и вытеснит многих последователей тренда".
SnP и VIX
Этот анализ, определенно, имеет смысл, но...
Правое полушарие: Забавно, что статистическое окно простирается только до 2012 года, что совсем не далеко. Просто из интереса я построил график индекса волатильности VIX за последние пять лет (нижняя часть), отношение опционов пут/колл на акции (серым цветом), его 21-дневную скользящую среднюю (синим) и SPX (красным).
И действительно, график подтверждает справедливость слов Карри о минимумах рынка, которые случались при VIX>20. Однако это правило работало до 2012 года, поскольку тогда волатильность находилась на гораздо более высоких уровнях. Похоже, что в конце 2011 — начале 2012 г. произошла смена режима волатильности от высокого к низкому, а сейчас мы наблюдаем обратный процесс.
Отношение опционов пут/колл, похоже, дает ранний сигнал о происходящем процессе. Обратите внимание, как скользящая средняя прорвалась через нисходящую линию тренда в 2011 году на фоне падения VIX в тот период. Вскоре после этого волатильность резко возросла и стоимость акций снизилась.
Заметьте, что сейчас мы переживаем тот же самый процесс — 21-дневная скользящая средняя отношения опционов пут/колл опять прорвалась через линию нисходящего тренда. Это может быть ранним сигналом о том, что волатильность скоро вырастет.
Другие признаки растущей волатильности
Идея о растущей волатильности получает все большую поддержку. SocGen отмечает, что хедж-фонды в последнее время активно ее покупают, хотя раньше в течение довольно длительного времени выступали продавцами. Интересно, что хедж-фонды начали активно продавать волатильность в конце 2011 года и начале 2012 г., как раз тогда, когда менялся ее режим:
Позиции хедж-фондов по волатильности
Команда SocGen объясняет это следующим образом:
"В чем-то более низкие уровни волатильности последнего времени в сочетании с риском ее взлета из-за геополитической напряженности в отношениях с Россией, вероятно, внесли свой вклад. Однако сами по себе они не объясняют тенденцию. Отсюда наше заключение, что период низкой волатильности подходит к концу.
Вот еще данные в пользу взгляда SocGen на происходящее, отчет Bloomberg:
"Вы можете видеть первые признаки того, что дни низкой волатильности сочтены", - заявил Артур Ван Слотен, стратег банка Societe Generale SA в телефонном интервью. "Ожидания роста процентных ставок станут более агрессивными по мере улучшения экономических данных, поступающих из США.
Хотя медвежьи позиции на VIX выросли в последние две недели, их уровень примерно наполовину меньше среднего 2012-2013 гг. Всего короткие позиции трейдеров насчитывают 31746 контрактов, по сравнению со средним значением за последние 2 года в 61953, показывают данные отчета Commitment of Traders, опубликованного CFTC.
Прошлый год стал одним из наиболее спокойных для американских акций. Инвесторы обрели уверенность в силе бычьего рынка и начали вкладывать средства в паевые фонды. Средний уровень VIX в прошлом году составил 14,3 пункта, что является минимальным значением с 2006 года. На протяжении четырех из последних пяти лет он снижался более, чем на 18% ежегодно.
Постоянное снижение привело к тому, что хедж-фонды начали входить в короткие позиции по волатильности. В августе прошлого года чистая короткая позиция по VIX крупных спекулянтов установила новый рекорд в 116000 контрактов, показывают данные CFTC.
Однако все эти короткие позиции растворились сразу после крупнейшего недельного падения акций за последние два года. Инвесторы задаются вопросом о дороговизне акций, в то время, как ФРС сокращает стимулирование на фоне растущей экономики".
Последствия изменения режима волатильности
Поскольку волатильность обратно коррелирует с доходностью фондового рынка, то важным последствием изменения ее режима является ожидание коррекции стоимости акций. Недавнее изменение лидерства на рынке с акций роста на акции привлекательной стоимости — еще одно доказательство глубоких изменений, протекающих на рынке.
Дж. С. Паретс недавно обсуждал анализ, проведенный Дж. С. О'Хара из компании FBN Securities, в котором том выражал обеспокоенность сдвигом лидеров рынка:
"Доходность различных секторов рынка в последнее время вызывает обеспокоенность. Когда рынок ведут вверх коммунальные компании, то это далеко не обнадеживающий знак. Еще больше беспокоит отставание компаний из финансового, промышленного секторов и сектора дискреционных потребительских товаров. В последние 90 дней происходит именно это. Изучая предыдущие рыночные пики (пока слишком рано, чтобы утверждать, что мы в таковом пребываем), мы обнаружили, что слабость компаний из сектора дискреционных потребительских товаров вкупе с силой компаний из сектора коммунальных услуг является предостережением о слабости рынка в будущем. "Умные" деньги прячутся в коммунальных, энергетических и компаниях из сектора здравоохранения, в то время, как компании из финансового, дискреционного и технологического секторов страдают сильнее всего. В то время, как на рынке происходит явная ротация, он пока еще не развернулся вниз. Если расценивать недавние сравнительные результаты секторов, как "канарейку в угольной шахте", то мы ожидаем увидеть небольшие отскоки рынка, в ходе которых трейдеры скинут свои рискованные активы и продолжат перекладываться в защитные сектора, которые лучше всего ведут себя во время коррекции."
Подобный же эффект я наблюдаю в склонности инвесторов к риску. Я построил индекс аппетита к риску, созданный из равновзвешенной позиции по NASDAQ 100 и Russell 2000 за минусом равновзвешенной короткой позиции по защитным секторам (потребительские товары, телекоммуникации и коммунальные услуги). Как показывает график ниже, аппетит к риску снижается.
Индекс аппетита к риску
Кроме того, я сконструировал собственный составной индекс акций малой капитализации против акций большой капитализации, состоящий из равных долей Russell 2000, SP 600 по отношению к индексу SnP 500. Признаки падения момента в высокорисковых акциях малой капитализации не вызывают сомнений.
Относительная доходность акций малой и большой капитализации
Еще большую обеспокоенность вызывает анализ О'Хары, в котором он проводит исторические параллели с изменением лидеров рынка в 2007 году, когда также произошла перекладка из финансового сектора и сектора дискреционных потребительских товаров в защитные сектора:
Доходность секторов за 90 дней до пика и после него, 2007 г.
Сходный паттерн случился незадолго до рыночного пика 2000 года:
Доходность секторов за 90 дней до пика и после него, 2000 г.
Паретс заключает:
"Дж. С. О'Хара прислал мне свои выводы в самое подходящее время, чтобы отметить происходящую ротацию. Все слишком похоже на предыдущие пики рынка. Чтобы исключить подобный сценарий из рассмотрения, необходимо, чтобы финансовый, технологический и дискреционный секторы развернулись и снова начали опережать широкий рынок. Но их постоянное отставание в последнее время вкупе с притоком средств в секторы коммунальных услуг и энергии невозможно игнорировать. Рынок говорит. Вы слушаете?"
Надо отметить, что в настоящее время отсутствует тот фундаментальный фон, который вызвал медвежьи рынки в 2000 и 2007 гг., но я начинаю замечать признаки замедления роста прибылей на фоне недостатка капитальных вложений. Тем не менее, это изменение лидерства секторов не следует игнорировать.
Нелюбимая стратегия
Наконец, если волатильность продолжит рост, инвесторам следует задуматься о высоко ненавистной стратегии: управляемых фьючерсах, следящих за трендом. Эта стратегия себя хорошо зарекомендовала в долгосрочной перспективе, однако ее краткосрочные результаты были настолько ужасны, что даже легендарный управляющий Пол Тюдор Джонс закрыл свой фонд управляемых фьючерсов Tudor Tensor Fund после того, как его база активов рухнула:
"Объем активов Tensor Fund за последние три года снизился с $1 млрд. до $120 млн., и это является причиной закрытия фонда, не имеющей никакого отношения к его результатам, опыту управляющих или навыкам команды. Закрытие Tensor, скорее, подчеркивает тенденцию инвесторов покупать у рыночных максимумов и закрывать свои позиции с убытком у минимумов."
Похоже, это деловое решение, а не инвестиционное. Ниже вы можете видеть результаты фонда Tudor Tensor:
В долгосрочной перспективе статистика выглядит неплохо:
А теперь подумайте над тем, что в модели, следящие за трендом, неявно встроена длинная ставка по волатильности. График ниже прекрасно демонстрирует это, определяя волатильность в глобальном масштабе, а не просто как VIX:
Итак, мы имеем ненавистную стратегию, заброшенную инвесторами и вероятное изменение ситуации на рынке, которое благоприятно для этой стратегии. Чего же еще можно пожелать?
Анализ обоими полушариями мозга
Основная мысль, которую я хочу выразить всем этим — инвесторы обязаны объединять левое и правое полушарие мозга при принятии инвестиционных решений. Нельзя просто полагаться на модели, которые хорошо работали в прошлом. Необходимо использовать наблюдения, интуицию и рыночный опыт.
Я могу и ошибаться, но вижу ряд признаков происходящих на рынках изменений. Волатильность готова расти, лидерство секторов меняется. Готовы ли к этому вы вместе со своими моделями?
Alexsword отмечает, что обращения за ипотекой в США у лидеров рынка упали в первом квартале 2014 года на 68% (JP Morgan) и 71% (Citigroup) по сравнению с прошлым годом.
Блогер указывает, что «в США падение продаж недвижимости - верный предшественник последующих рецессий (периоды официальных рецессий подкрашены синим)»:
Dr-mart поделился официальными причинами снижения рейтинга России до ВВВ- агентством SnP, среди которых есть и экономические факторы:
большой отток капитала в первом квартале;
эскалация конфликта с Украиной может увеличить отток иностранного и отечественного капитала;
риски затруднения доступа на рынки внешнего финансирования;
угрозы замедления экономического роста;
агентство не исключает возможность дальнейшего понижения рейтинга из-за ослабления кредитоспособности в виду санкций;
дефицит по счету финансовых операций по итогам первого квартала почти вдвое выше текущего профицита по счету текущих операций;
профицит платежного баланса может исчезнуть к 2015 году.
Также блогер приводит прогнозы агентства по основным макроэкономическим показателям России.
Bonifaciy сообщает, что Goldman Sachs меняет прогноз по росту ВВП США до 1% вместо 2,7%, заявленных ранее в январе.
Dartstrade приводит график, на котором видно, что разница в объемах капиталов, которыми владеют 5 крупнейших американских банков, и капиталами мелких банков приблизилась к историческим максимумам с 2000 года.
Крупные банки становятся еще больше, что увеличивает риски нового кризиса в случае их нестабильного положения.
Также блогер поделился динамикой совокупного долга США в процентах от ВВП. Кредитный бум трех последних десятилетий значительно превышает состояние долгового рынка в период Великой депрессии.
Ира Соломонова сообщает, что Минюст США потребовало от Bank of America выплатить более $13 млрд. в качестве компенсации за то, что компания занижала оценки рисков по продаваемым им бумагам.
Соглашение может быть достигнуто в ближайшие два месяца. При этом отмечается, что стороны могут сойтись на меньшей сумме.
Блогер напоминает, что «Bank of America – один из восьми банков, обвиняемых американскими властями во введении инвесторов в заблуждение в 2007–2008 годах по поводу качества облигаций, обеспеченных закладными на жилье».
$13 млрд., о которых идет речь, станут дополнением к $9,5 млрд., которые Bank of America согласился заплатить властям США меньше месяца назад в связи со схожими обвинениями. Если очередная сделка с властями состоится, она станет самой крупной мировой в истории США. Предыдущим рекордом были $13 млрд., которые JP Morgan Chase согласился выплатить по ипотечным претензиям в ноябре 2013 года.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter