5 мая 2014 Bloomberg
Даже убыточная сеть пиццерий в наши дни может провести успешное IPO на американском рынке. Казалось бы, прошли те времена, когда инвесторы с аппетитом поглощали публичные размещения убыточных компаний в надежде на магический рост их капитализации. Ан нет...
Нет, ну хорошо, бывают IPO технологических компаний, подающих надежды на изменение мира. Но что сказать об убыточной сети пиццерий, созданной 33 года назад и торгующей замороженной пиццей? И такое бывает. На днях Papa Murphy, компания со штаб-квартирой в Ванкувере, штат Вашингтон, и тремя последовательными годами нарастающих убытков за спиной ($2.6 млн. за последний год), разместилась по $11/акцию, не дотянув каких-то $0.25 до заявленной при начале размещения цены.
Итак, что тут можно сказать? Компания разместилась по 2.3х к выручке, а ее капитализация составила $187млн. Секрет успеха (а это, несмотря на всю грустную иронию, успех для акционеров компании, фонда прямых инвестиций Lee Equity Partners) кроется в показателе «скорректированная EBITDA», которая является вполне себе положительной: $24.4млн. По ней-то и считали капитализацию Интересный вопрос – как же ее получили? Просто – от прибыли, точнее, убытка, стали отнимать такие единовременные и неважные показатели как «расходы, не связанные с будущими операциям (тут, видимо, работали люди, одаренные даром прозрения), «компенсация менеджменту», «текущие затраты по открытию новых ресторанов». Важны они или нет – дело..хмм..вкуса. Но, минус на минус всегда дает плюс.
Партнеры Lee Equity Partners могут открыть шампанское и, как минимум, облегченно вздохнуть. Инвесторы-гурманы предлагают попробовать пиццу, а от бумаги – держаться подальше.
М.Эль-Эриан: «Мы могли бы поучиться жизни у индийского банкира»
Рагхурам Раджан, весьма уважаемый экономист из Чикагского университета, ныне возглавляющий Резервный Банк Индии и, вступил в открытые дебаты с Беном Бернанке на площадке Института Брукингса в Вашингтоне
Индийский ученый и банкир обратил внимание общественности на критически важный вопрос: «эффект выплескивания», который создают «нетрадиционные» методы денежно-кредитной политики центробанков крупных западных стран, в частности ФРС, в мировой экономике.
Г-н Раджан высказал свои взгляды в статье, суть которой сводится к тому, что, если бы западные центробанки внимательнее изучали косвенные эффекты своих действий на экономики других стран, то поняли бы, что риски и цена проводимой ими политики существенно превышают получаемые сиюминутные выгоды. Главный посыл статьи состоит в том, что структурно перекошенная американская экономика не поддается стимулированию денежно-кредитными вливаниями – вновь создаваемые деньги просто выталкиваются за ее пределы, не имея возможности быть «впитанными» внутри страны. Это, по мнению г-на Раджана, создает волатильность в ценах на активы в валютных курсах, вызванную искусственно стимулируемыми ожиданиями – достаточно вспомнить недавние падения валют на развивающихся рынках.
Основываясь на этих умозаключениях, глава индийского центробанка призывает к более скоординированной политике мировых центробанков. В ответ на его аргументы Бен Бернанке заявил, что центробанк его страны занимается только вопросами американской экономики, а все остальные должны лишь приспосабливаться к последствиям его политики. Схожей позиции придерживаются и регуляторы из других развитых стран.
Г-н Раджан – не первый представитель развивающихся стран, выступивший с похожими заявлениями. Но в этот раз западным политикам и банкирам будет труднее игнорировать их – они исходят от человека очень крупного калибра – практикующий глава ЦБ системно значимой азиатской державы, всемирно признанный экономист и советник МВФ.
Золото плюс Швейцария
Когда люди говорят о Швейцарии, на ум сразу приходят швейцарские банки. Совсем недавно сразу же вспоминали и про золото. Впрочем, связь Швейцарии и золота не осталась в прошлом
Сейчас, 2/3 мировой торговли золотом идет через эту альпийскую страну. До 1992 года конституция страны гарантировала 40% обеспечение швейцарского франка золотом. От этого положения пришлось отказаться лишь при вступлении страны в МВФ.
На фоне нестабильности экономики страны, многие ее граждане поднимают вопрос о референдуме по возврату этой статьи конституции. Сейчас 4 из 6 крупнейших аффинажных фабрик из списка LBMA Good Delivery находятся в Швейцарии. Роль Швейцарии как банковского центра и центра торговли золотом складывалась веками.
Успеху страны в этих вопросах благоприятствовал ряд исторических и природных обстоятельств. Во-первых, страна естественно защищена горами с нескольких сторон, а люди доказали готовность жестко отстаивать свою независимость, что сделало физический захват территории неудобным. Во-вторых, население обладает давними традициями нейтралитета и природной скрытностью, столь необходимой в ведении финансовых дел.
Считается, что активный толчок развитию банковского бизнеса и торговле золотом в Швейцарии дало прибытие в эту протестантскую страну изгнанных из Франции гугенотов, бежавших со своим золотом. Страна развивала свои естественные и исторические преимущества и создала идеальную инфраструктуру для превращения в мировой центр торговли золотом. Несмотря на то, что банковские системы США и Великобритании больше, Банк международных расчетов (Центробанк мировых Центробанков) все еще находится в Базеле, а сделки с золотом, проводимые им, осуществляются в строжайшей тайне.
Политическая стабильность, прямая демократия, высокий профессионализм стали ключевыми элементами этой инфраструктуры. Путь Швейцарии сейчас пытаются повторить Дубай и Сингапур, но им еще предстоит долгий путь. Уступить пальму первенства страна может, если продолжит идти по пути роста долговой зависимости при неправильном управлении госфинансов. Тогда может быть утрачена та самая независимость и стабильность, лежащая в основе успеха. Это видно на примере крупнейших банков страны, заигравшихся на американских рынках, потерявших независимость и уступивших в вопросе раскрытия банковской тайны регуляторам из США. Но это скорее неприятное исключение, подтверждающее правило.
Причем здесь американская тюрьма?
Поговорим немного об экономике. Но не о рынках капитала, а о… тюрьмах. Если вы думаете, что российская тюремная система – образец беспредела, то вам будет небезынтересно узнать, что американская пенитенциарная система может уверенно поспорить в этом вопросе с нашей
Начнем с неэкономических фактов.
Первое - в США больше изнасилований мужчин, чем женщин. Количество изнасилований мужчин в тюрьме превышает количество изнасилований женщин «на воле».
Второе: в США сейчас больше чернокожих «рабов», чем в 1850г. Чернокожее население тюрем в США сейчас больше, чем все чернокожее население страны до Гражданской войны! Ограничение свободы, почти бесплатный труд, рынок обмена заключенными между государственными и частными тюрьмами, рынок сексуальных рабов внутри тюрем – чем не рабство?
Третье: одиночное заключение в карцере, считающееся во многих странах издевательством над заключенными, в США является нормой, а число таких заключенных растет более быстрыми темпами, чем общее число заключенных. Такая форма заключения лишает людей возможностей для социальной адаптации в будущем, уже после освобождения. Исследования доказали, что значительная часть прошедших через продолжительное заключение в карцере становится психически больными людьми.
Четвертое: голод и низкое качество еды – американский заключенный ест на $3 в день, систему сотрясают скандалы, в которых выявляются злоупотребления поставщиков питания и тюремных администраций, экономящих на закупках еды и извлекающих из этого выгоду.
Пятое: многие заключенные работают полный день за $5 долларов (на воле минимальная зарплата составляет $58 в день!), и их нанимателями являются частные корпорации! Что же они делают? Например, шьют военную форму! Это же так знакомо! Бесплатный труд бесправных людей помогает многим компаниям держаться на плаву. Что же, здесь мало сказано об экономике напрямую, но не нужно большого ума, чтобы понять, как все эти факты связаны с этой грустной наукой, как назвал ее один из американских нобелевских лауреатов.
Велик ли риск рецессии для России?
Bloomberg периодически публикует оценочные данные на основе опросов экспертов (18 экономистов) о вероятности наступления кризиса в том или ином регионе мира. На повестке дня — Россия
Вероятность кризиса в России, по оценке Bloomberg – 50% на 50% против 45% в прошлом месяце. Апрельский показатель — максимум с 2012 года.
Рост ВВП России в первом квартале составил 0.8%. Ожидается, что за 2014 год ВВП РФ вырастет на 1% (апрельский прогноз Bloomberg). В марте прогнозировался рост в 1.2%, но прогноз был понижен в связи с эскалацией украинского конфликта. 25 апреля ЦБ РФ повысил ставку заимствования до 7.5% на фоне роста инфляции и понижения кредитного рейтинга SnP до уровне на одну отметку выше уровня «мусорного долга» (junk).
Позавчера Америка ввела дополнительные санкции в отношении семи российских чиновников и 17 компаний, так или иначе аффилированных с В.В.Путиным. Европа добавила к своему «черному списку» 15 человек. Это не предел. В частности, Америка грозится ввести дополнительные санкции, если Россия не прекратит свои «захватнические интервенции» на территории Украины.
Российский рубль просел на 7.7% в текущем году против доллара — второе место после аргентинского песо в корзине из 24 валют региона EM по худшей динамике против USD.
13 из 18 экономистов, опрошенных Bloomberg, считают, что Америка будет вводить прямые экономические санкции против России. 10 из 18 респондентов ответили, что антироссийская цель Штатов №1 — банковский сектор РФ, 9 экономистов — производственный сектор, 5 — энергетика.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Нет, ну хорошо, бывают IPO технологических компаний, подающих надежды на изменение мира. Но что сказать об убыточной сети пиццерий, созданной 33 года назад и торгующей замороженной пиццей? И такое бывает. На днях Papa Murphy, компания со штаб-квартирой в Ванкувере, штат Вашингтон, и тремя последовательными годами нарастающих убытков за спиной ($2.6 млн. за последний год), разместилась по $11/акцию, не дотянув каких-то $0.25 до заявленной при начале размещения цены.
Итак, что тут можно сказать? Компания разместилась по 2.3х к выручке, а ее капитализация составила $187млн. Секрет успеха (а это, несмотря на всю грустную иронию, успех для акционеров компании, фонда прямых инвестиций Lee Equity Partners) кроется в показателе «скорректированная EBITDA», которая является вполне себе положительной: $24.4млн. По ней-то и считали капитализацию Интересный вопрос – как же ее получили? Просто – от прибыли, точнее, убытка, стали отнимать такие единовременные и неважные показатели как «расходы, не связанные с будущими операциям (тут, видимо, работали люди, одаренные даром прозрения), «компенсация менеджменту», «текущие затраты по открытию новых ресторанов». Важны они или нет – дело..хмм..вкуса. Но, минус на минус всегда дает плюс.
Партнеры Lee Equity Partners могут открыть шампанское и, как минимум, облегченно вздохнуть. Инвесторы-гурманы предлагают попробовать пиццу, а от бумаги – держаться подальше.
М.Эль-Эриан: «Мы могли бы поучиться жизни у индийского банкира»
Рагхурам Раджан, весьма уважаемый экономист из Чикагского университета, ныне возглавляющий Резервный Банк Индии и, вступил в открытые дебаты с Беном Бернанке на площадке Института Брукингса в Вашингтоне
Индийский ученый и банкир обратил внимание общественности на критически важный вопрос: «эффект выплескивания», который создают «нетрадиционные» методы денежно-кредитной политики центробанков крупных западных стран, в частности ФРС, в мировой экономике.
Г-н Раджан высказал свои взгляды в статье, суть которой сводится к тому, что, если бы западные центробанки внимательнее изучали косвенные эффекты своих действий на экономики других стран, то поняли бы, что риски и цена проводимой ими политики существенно превышают получаемые сиюминутные выгоды. Главный посыл статьи состоит в том, что структурно перекошенная американская экономика не поддается стимулированию денежно-кредитными вливаниями – вновь создаваемые деньги просто выталкиваются за ее пределы, не имея возможности быть «впитанными» внутри страны. Это, по мнению г-на Раджана, создает волатильность в ценах на активы в валютных курсах, вызванную искусственно стимулируемыми ожиданиями – достаточно вспомнить недавние падения валют на развивающихся рынках.
Основываясь на этих умозаключениях, глава индийского центробанка призывает к более скоординированной политике мировых центробанков. В ответ на его аргументы Бен Бернанке заявил, что центробанк его страны занимается только вопросами американской экономики, а все остальные должны лишь приспосабливаться к последствиям его политики. Схожей позиции придерживаются и регуляторы из других развитых стран.
Г-н Раджан – не первый представитель развивающихся стран, выступивший с похожими заявлениями. Но в этот раз западным политикам и банкирам будет труднее игнорировать их – они исходят от человека очень крупного калибра – практикующий глава ЦБ системно значимой азиатской державы, всемирно признанный экономист и советник МВФ.
Золото плюс Швейцария
Когда люди говорят о Швейцарии, на ум сразу приходят швейцарские банки. Совсем недавно сразу же вспоминали и про золото. Впрочем, связь Швейцарии и золота не осталась в прошлом
Сейчас, 2/3 мировой торговли золотом идет через эту альпийскую страну. До 1992 года конституция страны гарантировала 40% обеспечение швейцарского франка золотом. От этого положения пришлось отказаться лишь при вступлении страны в МВФ.
На фоне нестабильности экономики страны, многие ее граждане поднимают вопрос о референдуме по возврату этой статьи конституции. Сейчас 4 из 6 крупнейших аффинажных фабрик из списка LBMA Good Delivery находятся в Швейцарии. Роль Швейцарии как банковского центра и центра торговли золотом складывалась веками.
Успеху страны в этих вопросах благоприятствовал ряд исторических и природных обстоятельств. Во-первых, страна естественно защищена горами с нескольких сторон, а люди доказали готовность жестко отстаивать свою независимость, что сделало физический захват территории неудобным. Во-вторых, население обладает давними традициями нейтралитета и природной скрытностью, столь необходимой в ведении финансовых дел.
Считается, что активный толчок развитию банковского бизнеса и торговле золотом в Швейцарии дало прибытие в эту протестантскую страну изгнанных из Франции гугенотов, бежавших со своим золотом. Страна развивала свои естественные и исторические преимущества и создала идеальную инфраструктуру для превращения в мировой центр торговли золотом. Несмотря на то, что банковские системы США и Великобритании больше, Банк международных расчетов (Центробанк мировых Центробанков) все еще находится в Базеле, а сделки с золотом, проводимые им, осуществляются в строжайшей тайне.
Политическая стабильность, прямая демократия, высокий профессионализм стали ключевыми элементами этой инфраструктуры. Путь Швейцарии сейчас пытаются повторить Дубай и Сингапур, но им еще предстоит долгий путь. Уступить пальму первенства страна может, если продолжит идти по пути роста долговой зависимости при неправильном управлении госфинансов. Тогда может быть утрачена та самая независимость и стабильность, лежащая в основе успеха. Это видно на примере крупнейших банков страны, заигравшихся на американских рынках, потерявших независимость и уступивших в вопросе раскрытия банковской тайны регуляторам из США. Но это скорее неприятное исключение, подтверждающее правило.
Причем здесь американская тюрьма?
Поговорим немного об экономике. Но не о рынках капитала, а о… тюрьмах. Если вы думаете, что российская тюремная система – образец беспредела, то вам будет небезынтересно узнать, что американская пенитенциарная система может уверенно поспорить в этом вопросе с нашей
Начнем с неэкономических фактов.
Первое - в США больше изнасилований мужчин, чем женщин. Количество изнасилований мужчин в тюрьме превышает количество изнасилований женщин «на воле».
Второе: в США сейчас больше чернокожих «рабов», чем в 1850г. Чернокожее население тюрем в США сейчас больше, чем все чернокожее население страны до Гражданской войны! Ограничение свободы, почти бесплатный труд, рынок обмена заключенными между государственными и частными тюрьмами, рынок сексуальных рабов внутри тюрем – чем не рабство?
Третье: одиночное заключение в карцере, считающееся во многих странах издевательством над заключенными, в США является нормой, а число таких заключенных растет более быстрыми темпами, чем общее число заключенных. Такая форма заключения лишает людей возможностей для социальной адаптации в будущем, уже после освобождения. Исследования доказали, что значительная часть прошедших через продолжительное заключение в карцере становится психически больными людьми.
Четвертое: голод и низкое качество еды – американский заключенный ест на $3 в день, систему сотрясают скандалы, в которых выявляются злоупотребления поставщиков питания и тюремных администраций, экономящих на закупках еды и извлекающих из этого выгоду.
Пятое: многие заключенные работают полный день за $5 долларов (на воле минимальная зарплата составляет $58 в день!), и их нанимателями являются частные корпорации! Что же они делают? Например, шьют военную форму! Это же так знакомо! Бесплатный труд бесправных людей помогает многим компаниям держаться на плаву. Что же, здесь мало сказано об экономике напрямую, но не нужно большого ума, чтобы понять, как все эти факты связаны с этой грустной наукой, как назвал ее один из американских нобелевских лауреатов.
Велик ли риск рецессии для России?
Bloomberg периодически публикует оценочные данные на основе опросов экспертов (18 экономистов) о вероятности наступления кризиса в том или ином регионе мира. На повестке дня — Россия
Вероятность кризиса в России, по оценке Bloomberg – 50% на 50% против 45% в прошлом месяце. Апрельский показатель — максимум с 2012 года.
Рост ВВП России в первом квартале составил 0.8%. Ожидается, что за 2014 год ВВП РФ вырастет на 1% (апрельский прогноз Bloomberg). В марте прогнозировался рост в 1.2%, но прогноз был понижен в связи с эскалацией украинского конфликта. 25 апреля ЦБ РФ повысил ставку заимствования до 7.5% на фоне роста инфляции и понижения кредитного рейтинга SnP до уровне на одну отметку выше уровня «мусорного долга» (junk).
Позавчера Америка ввела дополнительные санкции в отношении семи российских чиновников и 17 компаний, так или иначе аффилированных с В.В.Путиным. Европа добавила к своему «черному списку» 15 человек. Это не предел. В частности, Америка грозится ввести дополнительные санкции, если Россия не прекратит свои «захватнические интервенции» на территории Украины.
Российский рубль просел на 7.7% в текущем году против доллара — второе место после аргентинского песо в корзине из 24 валют региона EM по худшей динамике против USD.
13 из 18 экономистов, опрошенных Bloomberg, считают, что Америка будет вводить прямые экономические санкции против России. 10 из 18 респондентов ответили, что антироссийская цель Штатов №1 — банковский сектор РФ, 9 экономистов — производственный сектор, 5 — энергетика.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу