28 мая 2014 Газпромбанк Васин Сергей
Компания «МТС» опубликовала отчетность за 1К14 по US GAAP. Выручка росла благодаря мобильной передаче данных и услуг фиксированной связи. Результаты совпали с нашими ожиданиями, в том числе и по OIBDA. Как мы и предполагали, списаний активов на Украине не было.
Важно отметить, что менеджмент подтвердил прогноз на весь 2014 г., предполагающий рост выручки на 3–5% г/г, но тем не менее оставил за собой право внесения изменений в любое время. На данный момент мы сохраняем наши прогнозы и справедливую стоимость АДР МТС на прежнем уровне и подтверждаем рекомендацию ЛУЧШЕ РЫНКА по бумаге.
Выручка
Консолидированная выручка компании увеличилась на 5,1% г/г до 97,6 млрд руб. в 1К14, что совпало с нашим прогнозом (98,0 млрд руб.).
Выручка от мобильной связи в России выросла на 5,6% г/г до 87,3 млрд руб. в 1К14, при этом в сфере мобильной передачи данных наблюдался стремительный рост показателя на 42% г/г до 14,3 млрд руб., что совпало с нашими ожиданиями.
Средняя выручка МТС на абонента в сегменте мобильной связи по российскому подразделению увеличилась на 2,4% г/г в 1К14 до 299 руб., в то время как количество абонентов возросло на 6,7% г/г до 76,1 млн чел. Необходимо отметить, что у компании наблюдается самый низкий среди российских операторов связи показатель оттока абонентов – лишь 9%, что может свидетельствовать о высоком уровне конкурентоспособности компании, особенно с учетом усиливающейся борьбы после ввода принципа сохранения номера абонента при смене оператора связи.
Рост выручки на Украине, являющейся вторым по значимости рынком для МТС, составил 5,3% г/г до 9,6 млрд руб. на фоне значительного увеличения количества абонентов – на 8,6% г/г до 22,8 млн чел. – за счет доли Вымпелкома. В то же время показатель средней выручки на одного абонента по стране показал лишь незначительное снижение на 3,0% г/г до 138 руб., несмотря на события в регионе.
Достаточно неожиданным оказался рост продаж мобильных устройств на 8% г/г до 6,1 млрд руб., в основном за счет продажи дешевых смартфонов под собственным брендом.
Прибыль
Консолидированный показатель OIBDA вырос на 5,6% г/г в 1К14 до 41,5 млрд руб., в то время как рентабельность по OIBDA осталась почти неизменной, на уровне 42,5%, что совпало с нашими ожиданиями. Тем временем чистая прибыль в 1К14 осталась практически на прежнем уровне, составив 13,0 млрд руб.
Капитальные затраты и чистый долг
Капитальные затраты компании составили 10,1 млрд руб. Основные инвестиции были сделаны в расширение сетей 3G в России, запуск сетей LTE/4G во всех регионах страны, а также продолжающуюся работу по запуску сети GPON в Москве вместе с модернизацией сетей на других рынках присутствия. Фактический показатель капзатрат совпал с нашими ожиданиями.
Чистый долг МТС по состоянию на конец 1К14 составил 145,4 млрд руб. против 183,0 млрд руб. годом ранее. Соотношение чистый долг/OIBDA после 1К14 находится на уровне 0,8x против 1,1x в 1К13. Это очень комфортный уровень долговой нагрузки для компании. Он в целом сопоставим с нашими ожиданиями.
Прогноз на 2014 г.
Руководство МТС подтвердило прогноз роста выручки на 3–5% за весь 2014 г., что совпадает с предыдущими заявлениями и нашими прогнозами.
МТС прогнозируют рост OIBDA в 2014 г. на уровне 2%, при этом объем капзатрат составит около 21% от выручки. Мы также не ожидаем сюрпризов в данном аспекте и, следовательно, оставляем нашу целевую цену и рекомендацию неизменными.
Важно отметить, что руководство не исключает возможность пересмотра прогноза в случае ухудшения ситуации на Украине или при появлении признаков замедления темпов роста экономики, которое может оказать давление на поведение потребителей в текущем году.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Важно отметить, что менеджмент подтвердил прогноз на весь 2014 г., предполагающий рост выручки на 3–5% г/г, но тем не менее оставил за собой право внесения изменений в любое время. На данный момент мы сохраняем наши прогнозы и справедливую стоимость АДР МТС на прежнем уровне и подтверждаем рекомендацию ЛУЧШЕ РЫНКА по бумаге.
Выручка
Консолидированная выручка компании увеличилась на 5,1% г/г до 97,6 млрд руб. в 1К14, что совпало с нашим прогнозом (98,0 млрд руб.).
Выручка от мобильной связи в России выросла на 5,6% г/г до 87,3 млрд руб. в 1К14, при этом в сфере мобильной передачи данных наблюдался стремительный рост показателя на 42% г/г до 14,3 млрд руб., что совпало с нашими ожиданиями.
Средняя выручка МТС на абонента в сегменте мобильной связи по российскому подразделению увеличилась на 2,4% г/г в 1К14 до 299 руб., в то время как количество абонентов возросло на 6,7% г/г до 76,1 млн чел. Необходимо отметить, что у компании наблюдается самый низкий среди российских операторов связи показатель оттока абонентов – лишь 9%, что может свидетельствовать о высоком уровне конкурентоспособности компании, особенно с учетом усиливающейся борьбы после ввода принципа сохранения номера абонента при смене оператора связи.
Рост выручки на Украине, являющейся вторым по значимости рынком для МТС, составил 5,3% г/г до 9,6 млрд руб. на фоне значительного увеличения количества абонентов – на 8,6% г/г до 22,8 млн чел. – за счет доли Вымпелкома. В то же время показатель средней выручки на одного абонента по стране показал лишь незначительное снижение на 3,0% г/г до 138 руб., несмотря на события в регионе.
Достаточно неожиданным оказался рост продаж мобильных устройств на 8% г/г до 6,1 млрд руб., в основном за счет продажи дешевых смартфонов под собственным брендом.
Прибыль
Консолидированный показатель OIBDA вырос на 5,6% г/г в 1К14 до 41,5 млрд руб., в то время как рентабельность по OIBDA осталась почти неизменной, на уровне 42,5%, что совпало с нашими ожиданиями. Тем временем чистая прибыль в 1К14 осталась практически на прежнем уровне, составив 13,0 млрд руб.
Капитальные затраты и чистый долг
Капитальные затраты компании составили 10,1 млрд руб. Основные инвестиции были сделаны в расширение сетей 3G в России, запуск сетей LTE/4G во всех регионах страны, а также продолжающуюся работу по запуску сети GPON в Москве вместе с модернизацией сетей на других рынках присутствия. Фактический показатель капзатрат совпал с нашими ожиданиями.
Чистый долг МТС по состоянию на конец 1К14 составил 145,4 млрд руб. против 183,0 млрд руб. годом ранее. Соотношение чистый долг/OIBDA после 1К14 находится на уровне 0,8x против 1,1x в 1К13. Это очень комфортный уровень долговой нагрузки для компании. Он в целом сопоставим с нашими ожиданиями.
Прогноз на 2014 г.
Руководство МТС подтвердило прогноз роста выручки на 3–5% за весь 2014 г., что совпадает с предыдущими заявлениями и нашими прогнозами.
МТС прогнозируют рост OIBDA в 2014 г. на уровне 2%, при этом объем капзатрат составит около 21% от выручки. Мы также не ожидаем сюрпризов в данном аспекте и, следовательно, оставляем нашу целевую цену и рекомендацию неизменными.
Важно отметить, что руководство не исключает возможность пересмотра прогноза в случае ухудшения ситуации на Украине или при появлении признаков замедления темпов роста экономики, которое может оказать давление на поведение потребителей в текущем году.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу