23 июня 2014 Forex4You Луданов Николай
В пятницу вышел платежный баланс еврозоны за апрель.
В то время, как показатели по экспорту импорту товаров и услуг остаются очень хорошими, можно констатировать, что отток капитала из краткосрочных инструментов начинает приобретать активный характер. В марте был сильный отток капитала зарубежных инвесторов из долгосрочных облигаций (17 млрд. евро), а в апреле из инструментов денежного рынка (34,7млрд. евро). При этом приток капитала в европейские акции еще продолжается.
Заметим, что при этом в апреле и мае EUROUSD еще продолжал рост.
Можно не сомневаться, что в мае был сильный отток из EURO-активов, что отразится в следующем платежном балансе.
В целом, я не думаю, что сильный приток капитала в еврозону в последние два года сменится таким же сильным оттоком.
Скорее всего fund flows для EURO-активов станет нейтральным: приливы будут сменяться отливами.
О двухлетних US Treasuires
Многие инвестиционные дома считают, что в фундаментальном отношении относительный курс основных валют в значительной степени определяется спредом между двухлетними процентными ставками, определяемыми, как правило, спредом между двухлетними государственными облигациями.
А что сейчас происходит с доходностью двухлетних US Treasuries?
На рисунке приведены графики доходности 2-хлетних и 10-летних US Treasuries за последние три года.
Мы видим, что картина в 2-year и 10-year отличается принципиально. Текущая доходность двухлеток очень несущественно отличается от максимальной за 3 года (всего на 0,02 пункта).
Таким образом с точки зрения двухлетнего процентного дифференциала USD выглядит недооцененным, особенно относительно валют стран, где в последние годы так же проводилась агрессивно политика низких ставок.
Отметим также важную роль, которую играет 200-недельная скользящая средняя для 10-летних US Treasuries, которая уже прошла два тестирования вниз с осени прошлого года.
Текущее ее значение составляет 2,4%.
Не думаю, что технические факторы играют какую-либо роль для двухлетних облигаций. Здесь на мой взгляд все определяется ожиданиями повышения ставки.
Тем не менее, на мой взгляд, следует пристально следить за значением доходности 0,52%, поскольку если оно будет преодолено, то за этим может последовать общий рост доходности по всей кривой доходности, который иницирует ралли в USD
Прогноз JP Morgan по USDJPY
JP Morgan прогнозирует, что USDJPY останется на текущем уровне 102 к концу сентября, но затем вырастет до 106 к концу года.
JP Morgan приводит три основных причины для своего прогноза.
Во-первых, наш умеренно позитивный прогноз по USDJPY главным образом базируется на внешних факторах и общем тренде а USD, а не ожиданиях смягчения политики BOJ.
Во-вторых, уменьшившееся соотношение лонгов/шортов Nikkei предполагает, что иностранные инвесторы уменьшили уже до некоторой степени ожидания дополнительного смягчения монетарной политики.
В-третьих, если укрепление JPY усилится, то это возобновит надежды на продолжение QE со стороны Банка Японии.
JP Morgan считает, что даже в случае разочарования действиями BOJ потенциал роста JPY ограничен.
Риск снижения USDJPY может реализоваться по мнению JP Morgan в 2 случаях:
1.Рост рыночной волатильности иницирует большие движения делевереджинга.
JP Morgan видит 3 возможных причины для роста волатильности
1.- Резкое замедление глобального роста
2.- Кризис в китайской финансовой системе
3.- Рост напряженности между Украиной и Россией
Второй случай – рост инфляции сделает более ястребиным настрой BOJ в то время, как прогнозы Феда станут более голубиными.
Валютный портфель Quant Fund от Societe Generale
Всегда интересно знать, как позиционируется на валютном рынке крупный европейский банк.
What Is SocGen FX Quant Fund Buying & Selling Now?
На следующем рисунке представлен валютный портфель номинальным объемом в 100 млн. USD фонда FX Quant Fund от банка Societe Generale.
Очевидно по составу, что портфель долгосрочный и формируется на основе фундаментальных критериев, хотя подробности мне неизвестны.
Как мы видим, максимальные лонги в этом порфеле по NZD, GBP и AUD.
NZD и GBP вполне логично видеть в этом списке: в экономике все замечательно и центральные банки имеют наиболее ястребиный настрой среди других центральных банков. С AUD все не так очевидно, но и объем позиции у него значительно меньше.
Наиболее крупные короткие позиции в EURO и JPY, но банк также имеет и крупный шорт в USD (думаю, что в основном против высокодоходных валют). Возможно, что неестественно крупная шорт-позиция в EURO отражает и фондирование фонда.
Банк держит лонг по кэрритрейду, отыгрывая дифференциал процентных ставок, используя 100% лимита по риску. Корзина азиатских валют остается закрытой. Риск по агрегатной стратегии выше средне целевого и находится примерно на уровне 20%-й годовой волатильности.
Беспрецедентный шорт ритейла в GBPUSD
В Оанде шорт ритейла по USD против GBP составляет 71,46% против 28,54%. Это очень скромные цифры по нынешним временам.
В Dukaskopy ( или SwissForex) шорт составляет 85,7% против 14,3%.
В Admiral Markets шорт ритейла составляет 91,53% против 8,47%.
Несомненно, что столь крупная позиция, удерживаемая крупными банками – поставщиками ликвидности против ритейла, побуждает их как можно дольше сохранять текущий восходящий тренд в GBPUSD.
И я думаю, что при благоприятных условиях они постараются затолкать пару как можно выше.
Уровни 1,71-1,75 сейчас мне кажутся уже вполне реальными.
Но все-же… любой тренд заканчивается когда-то на этом свете…!!!
EUROGBP восстанавливается
Ровно неделю назад я посвятил статью паре EUROGBP.
EUROGBP сильно перепродана
В этой статье я предположил, что в падении EUROGBP наступит пауза.
Однако в настоящий момент я ожидаю, что в падении EUROGBP наступит пауза, и, возможно, длительная. Пара EUROGBP очень сильно перепродана, о чем свидетельствует следующий график.
Пятничная свеча в EUROGBP вышла полностью за пределы стандартной ленты Боллинджера.
На следующей неделе я ожидаю возвращения EUROGBP как минимум в район 0,8020.
Как видно на рисунке, пара прошедшую неделю консолидировалась и максимум по EUROGBP составил 0,8024.
То, что на прошлой неделе был крупный приток EURO-ликвидности, вызванный завершением операций стерилизации покупок облигаций ЕЦБ, но пара EUROGBP при этом не упала, – это уже говорит о многом!
EUROUSD начала на прошедшей неделе постепенно восстанавливаться, и, если макростатистика не подведет, то пара продолжит восстановление. В такой ситуации EUROGBP,как минимум, должна продолжить консолидацию с обновлением максимума прошлой недели.
Вполне возможно, что развитие событий пойдет по сценарию, изложенному мной 18 июня:
ПРОДОЛЖЕНИЕ СНИЖЕНИЯ EUROGBP НЕ ДОЛЖНО БЫТЬ ГЛУБОКИМ
Я ожидаю, что с конца недели начнется более глубокая коррекция к падению, при которой EUROGBP вырастет как минимум в район 0,8080, а может быть даже и в район 0,8150.
В случае, если макростатистика UK ухудшится, а Марк Карни сменит ястребиный на голубиный настрой, может вообще произойти общий разворот тренда в EUROGBP в сторону роста.
Консолидация на валютном рынке
На прошедшей неделе волатильность на рынке Форекс опять пришла в норму после сильного (по нынешним маловолатильным временам!) роста неделей раньше.
Если не считать CAD, то не в одной из основных валютных пар
При таком малом изменении курса о тренде говорить не приходится. Поэтому можно считать, что прошлую неделю все валютные пары провели в консолидации.
Валютный портфель Quant Fund от Societe Generale
Всегда интересно знать, как позиционируется на валютном рынке крупный европейский банк.
What Is SocGen FX Quant Fund Buying & Selling Now?
На следующем рисунке представлен валютный портфель номинальным объемом в 100 млн. USD фонда FX Quant Fund от банка Societe Generale.
Очевидно по составу, что портфель долгосрочный и формируется на основе фундаментальных критериев, хотя подробности мне неизвестны.
Как мы видим, максимальные лонги в этом порфеле по NZD, GBP и AUD.
NZD и GBP вполне логично видеть в этом списке: в экономике все замечательно и центральные банки имеют наиболее ястребиный настрой среди других центральных банков. С AUD все не так очевидно, но и объем позиции у него значительно меньше.
Наиболее крупные короткие позиции в EURO и JPY, но банк также имеет и крупный шорт в USD (думаю, что в основном против высокодоходных валют). Возможно, что неестественно крупная шорт-позиция в EURO отражает и фондирование фонда.
Банк держит лонг по кэрритрейду, отыгрывая дифференциал процентных ставок, используя 100% лимита по риску. Корзина азиатских валют остается закрытой. Риск по агрегатной стратегии выше средне целевого и находится примерно на уровне 20%-й годовой волатильности.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В то время, как показатели по экспорту импорту товаров и услуг остаются очень хорошими, можно констатировать, что отток капитала из краткосрочных инструментов начинает приобретать активный характер. В марте был сильный отток капитала зарубежных инвесторов из долгосрочных облигаций (17 млрд. евро), а в апреле из инструментов денежного рынка (34,7млрд. евро). При этом приток капитала в европейские акции еще продолжается.
Заметим, что при этом в апреле и мае EUROUSD еще продолжал рост.
Можно не сомневаться, что в мае был сильный отток из EURO-активов, что отразится в следующем платежном балансе.
В целом, я не думаю, что сильный приток капитала в еврозону в последние два года сменится таким же сильным оттоком.
Скорее всего fund flows для EURO-активов станет нейтральным: приливы будут сменяться отливами.
О двухлетних US Treasuires
Многие инвестиционные дома считают, что в фундаментальном отношении относительный курс основных валют в значительной степени определяется спредом между двухлетними процентными ставками, определяемыми, как правило, спредом между двухлетними государственными облигациями.
А что сейчас происходит с доходностью двухлетних US Treasuries?
На рисунке приведены графики доходности 2-хлетних и 10-летних US Treasuries за последние три года.
Мы видим, что картина в 2-year и 10-year отличается принципиально. Текущая доходность двухлеток очень несущественно отличается от максимальной за 3 года (всего на 0,02 пункта).
Таким образом с точки зрения двухлетнего процентного дифференциала USD выглядит недооцененным, особенно относительно валют стран, где в последние годы так же проводилась агрессивно политика низких ставок.
Отметим также важную роль, которую играет 200-недельная скользящая средняя для 10-летних US Treasuries, которая уже прошла два тестирования вниз с осени прошлого года.
Текущее ее значение составляет 2,4%.
Не думаю, что технические факторы играют какую-либо роль для двухлетних облигаций. Здесь на мой взгляд все определяется ожиданиями повышения ставки.
Тем не менее, на мой взгляд, следует пристально следить за значением доходности 0,52%, поскольку если оно будет преодолено, то за этим может последовать общий рост доходности по всей кривой доходности, который иницирует ралли в USD
Прогноз JP Morgan по USDJPY
JP Morgan прогнозирует, что USDJPY останется на текущем уровне 102 к концу сентября, но затем вырастет до 106 к концу года.
JP Morgan приводит три основных причины для своего прогноза.
Во-первых, наш умеренно позитивный прогноз по USDJPY главным образом базируется на внешних факторах и общем тренде а USD, а не ожиданиях смягчения политики BOJ.
Во-вторых, уменьшившееся соотношение лонгов/шортов Nikkei предполагает, что иностранные инвесторы уменьшили уже до некоторой степени ожидания дополнительного смягчения монетарной политики.
В-третьих, если укрепление JPY усилится, то это возобновит надежды на продолжение QE со стороны Банка Японии.
JP Morgan считает, что даже в случае разочарования действиями BOJ потенциал роста JPY ограничен.
Риск снижения USDJPY может реализоваться по мнению JP Morgan в 2 случаях:
1.Рост рыночной волатильности иницирует большие движения делевереджинга.
JP Morgan видит 3 возможных причины для роста волатильности
1.- Резкое замедление глобального роста
2.- Кризис в китайской финансовой системе
3.- Рост напряженности между Украиной и Россией
Второй случай – рост инфляции сделает более ястребиным настрой BOJ в то время, как прогнозы Феда станут более голубиными.
Валютный портфель Quant Fund от Societe Generale
Всегда интересно знать, как позиционируется на валютном рынке крупный европейский банк.
What Is SocGen FX Quant Fund Buying & Selling Now?
На следующем рисунке представлен валютный портфель номинальным объемом в 100 млн. USD фонда FX Quant Fund от банка Societe Generale.
Очевидно по составу, что портфель долгосрочный и формируется на основе фундаментальных критериев, хотя подробности мне неизвестны.
Как мы видим, максимальные лонги в этом порфеле по NZD, GBP и AUD.
NZD и GBP вполне логично видеть в этом списке: в экономике все замечательно и центральные банки имеют наиболее ястребиный настрой среди других центральных банков. С AUD все не так очевидно, но и объем позиции у него значительно меньше.
Наиболее крупные короткие позиции в EURO и JPY, но банк также имеет и крупный шорт в USD (думаю, что в основном против высокодоходных валют). Возможно, что неестественно крупная шорт-позиция в EURO отражает и фондирование фонда.
Банк держит лонг по кэрритрейду, отыгрывая дифференциал процентных ставок, используя 100% лимита по риску. Корзина азиатских валют остается закрытой. Риск по агрегатной стратегии выше средне целевого и находится примерно на уровне 20%-й годовой волатильности.
Беспрецедентный шорт ритейла в GBPUSD
В Оанде шорт ритейла по USD против GBP составляет 71,46% против 28,54%. Это очень скромные цифры по нынешним временам.
В Dukaskopy ( или SwissForex) шорт составляет 85,7% против 14,3%.
В Admiral Markets шорт ритейла составляет 91,53% против 8,47%.
Несомненно, что столь крупная позиция, удерживаемая крупными банками – поставщиками ликвидности против ритейла, побуждает их как можно дольше сохранять текущий восходящий тренд в GBPUSD.
И я думаю, что при благоприятных условиях они постараются затолкать пару как можно выше.
Уровни 1,71-1,75 сейчас мне кажутся уже вполне реальными.
Но все-же… любой тренд заканчивается когда-то на этом свете…!!!
EUROGBP восстанавливается
Ровно неделю назад я посвятил статью паре EUROGBP.
EUROGBP сильно перепродана
В этой статье я предположил, что в падении EUROGBP наступит пауза.
Однако в настоящий момент я ожидаю, что в падении EUROGBP наступит пауза, и, возможно, длительная. Пара EUROGBP очень сильно перепродана, о чем свидетельствует следующий график.
Пятничная свеча в EUROGBP вышла полностью за пределы стандартной ленты Боллинджера.
На следующей неделе я ожидаю возвращения EUROGBP как минимум в район 0,8020.
Как видно на рисунке, пара прошедшую неделю консолидировалась и максимум по EUROGBP составил 0,8024.
То, что на прошлой неделе был крупный приток EURO-ликвидности, вызванный завершением операций стерилизации покупок облигаций ЕЦБ, но пара EUROGBP при этом не упала, – это уже говорит о многом!
EUROUSD начала на прошедшей неделе постепенно восстанавливаться, и, если макростатистика не подведет, то пара продолжит восстановление. В такой ситуации EUROGBP,как минимум, должна продолжить консолидацию с обновлением максимума прошлой недели.
Вполне возможно, что развитие событий пойдет по сценарию, изложенному мной 18 июня:
ПРОДОЛЖЕНИЕ СНИЖЕНИЯ EUROGBP НЕ ДОЛЖНО БЫТЬ ГЛУБОКИМ
Я ожидаю, что с конца недели начнется более глубокая коррекция к падению, при которой EUROGBP вырастет как минимум в район 0,8080, а может быть даже и в район 0,8150.
В случае, если макростатистика UK ухудшится, а Марк Карни сменит ястребиный на голубиный настрой, может вообще произойти общий разворот тренда в EUROGBP в сторону роста.
Консолидация на валютном рынке
На прошедшей неделе волатильность на рынке Форекс опять пришла в норму после сильного (по нынешним маловолатильным временам!) роста неделей раньше.
Если не считать CAD, то не в одной из основных валютных пар
При таком малом изменении курса о тренде говорить не приходится. Поэтому можно считать, что прошлую неделю все валютные пары провели в консолидации.
Валютный портфель Quant Fund от Societe Generale
Всегда интересно знать, как позиционируется на валютном рынке крупный европейский банк.
What Is SocGen FX Quant Fund Buying & Selling Now?
На следующем рисунке представлен валютный портфель номинальным объемом в 100 млн. USD фонда FX Quant Fund от банка Societe Generale.
Очевидно по составу, что портфель долгосрочный и формируется на основе фундаментальных критериев, хотя подробности мне неизвестны.
Как мы видим, максимальные лонги в этом порфеле по NZD, GBP и AUD.
NZD и GBP вполне логично видеть в этом списке: в экономике все замечательно и центральные банки имеют наиболее ястребиный настрой среди других центральных банков. С AUD все не так очевидно, но и объем позиции у него значительно меньше.
Наиболее крупные короткие позиции в EURO и JPY, но банк также имеет и крупный шорт в USD (думаю, что в основном против высокодоходных валют). Возможно, что неестественно крупная шорт-позиция в EURO отражает и фондирование фонда.
Банк держит лонг по кэрритрейду, отыгрывая дифференциал процентных ставок, используя 100% лимита по риску. Корзина азиатских валют остается закрытой. Риск по агрегатной стратегии выше средне целевого и находится примерно на уровне 20%-й годовой волатильности.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу