Как марионетки на коротком поводке: Валютные рынки находятся в затруднительном положении до тех пор, пока политики не наметят свои курсы Фото: StockbyteNZDUSD тянется к максимуму
Пара NZDUSD готовится протестировать недавние максимумы в области 0,8840 после того, как рейтинговое агентство Fitch объявило вчера о сохранении рейтинга новозеландских облигаций на уровне АА и повысило прогноз до позитивного. Для новозеландского доллара это значительное достижение, учитывая тот факт, что ожидания по процентным ставкам находились в боковой консолидации дольше недели, и особенно учитывая нервозность на некоторых крупных мировых рынках акций. На мой взгляд, покупатели новозеландской валюты игнорируют такие совпадающие индикаторы на свой страх и риск. Впрочем, как я уже недавно говорил, канадский доллар полностью игнорирует последствия для спреда ставок на этом рынке. Кроме того, повсеместная самонадеянность на валютном рынке каким-то образом сохранилась, несмотря на рост опасений на других рынках активов.
График: NZDUSD
Мы по-прежнему находимся в рамках модели "растущей вершины", и пара NZDUSD в определенной степени продемонстрировала не один резкий разворот вскоре после достижения новых циклических максимумов.
Технические заметки:
EURUSD – с утра штурмует трехдневные максимумы. Я рассчитываю на ослабление, пока она держится ниже отметки 1,3650, и меня начинает беспокоить тот факт, что пара может нацелиться на очередное тестирование уровней выше 1,3700, если ей удастся завершить час выше указанного сопротивления.
USDJPY – для развития нисходящей динамики, пара нуждается в постоянном давлении, вызванным снижением интереса к риску и падением доходности (100,75 - последняя поддержка). По всей видимости, только недвусмысленный намек на ужесточение со стороны Федрезерва приведет к росту восходящего интереса, что ж, удачи в этом....
GBPUSD – трейдеры снова настроены позитивно, чему способствовал вчерашний откат от трехдневного минимума, но фунт может не слишком хорошо справляться в условиях антирисковых настроений, поскольку в настоящий момент он выглядит проциклической валютой.
AUDUSD – в настоящий момент доллар чрезвычайно слаб, а пара находится в середине диапазона, поэтому она может совершить рывок в любом направлении на фоне выхода протокола заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) или, что еще важнее, на фоне австралийского отчета по занятости, где складывается такое впечатление, что позитивный показатель сможет способствовать росту пары выше 0,9500 в мгновение ока, если положение доллара не изменится. Недавний медвежий разворот стремительно теряет свое значение, поскольку на данный момент риски носят явно двусторонний характер.
Что нас ждет:
Несмотря на антирисковые настроения, царящие вчера на рынках акций в ходе американской сессии, валютам не удалось убедительно расширить торговые диапазоны, что говорит о том, что нам потребуется больше волатильности в вопросе интереса к риску, чтобы вызвать более масштабные движения. Это и некоторое подобие сигнала от кукловодов–центробанков может резко бросать нас – валютных марионеток – из стороны в сторону в бессмысленном танце до тех пор, пока мы не получим более четкое представление о том, куда направляется политика и экономика. Что касается экономики, то складывается такое впечатление, что восстановление Европы протекает не слишком хорошо (см. блог Marketwatch, со статьей о снижении показателей в Германии), а в США оно происходит неплохо, но и без особенного успеха.
На политическом фронте вышедшие недавно сильные показатели США вернули рыночные ожидания касательно первого повышения ставок Федрезервом на прежнее место, где они находились на самой активной стороне диапазона (в ожидании первого повышения ставок в мае/июне) с марта. Таким образом, потребуется недвусмысленно намекающий на ужесточение сигнал от сегодняшнего протокола заседания FOMC, чтобы активно поддержать доллар с точки зрения политики. Вероятность неожиданного ужесточения невелика, единственным его источником являются раздраженные "ястребы", у которых в любом случае нет ничего похожего на решающее влияние на исход голосования. Более важное значение будет иметь выступление председателя Федрезерва, Джанет Йеллен, перед Конгрессом во вторник и среду на следующей неделе (происходящее раз в полгода выступление в соответствии с актом Хамфри Хокинса).
Три показателя: заявки на ипотеку, аукцион 10-летних ГКО и протокол ФРС
• Слабый жилищный рынок может подорвать восстановление американской экономики
• Будущее повышение процентных ставок в США повлияет на рынок жилья
• Консенсус-прогноз предусматривает повышение ставки в 2015 году
Среда небогата на экономические события, но американская экономика вновь окажется под прицелом участников рынка в связи с публикацией протокола последнего заседания ФРС. Тем временем аукцион 10-летних облигаций позволит оценить спрос на долговые обязательства при текущих ставках, что очень важно, учитывая ожидаемое завершение программы количественного смягчения. Кроме того, сегодня выйдут обновленные еженедельные данные о заявках на ипотеку, которые принесут с собой новую информацию о состоянии жилищного рынка.
США: заявки на ипотеку (11:00 GMT). Будущее жилищного рынка — главный источник неопределенности вокруг дальнейшего развития американской экономики. С момента окончания зимы статистика улучшилась, однако восстановление шло умеренными темпами и было неравномерным. Неустойчивое положение этого важного для экономики сектора ставит под сомнение перспективы макроэкономики, хотя подрывает их не очень сильно. Статистика в остальных сегментах экономики в последние месяцы была обнадеживающая. Может ли слабый жилищный рынок навредить восходящей тенденции?
«Сейчас в исследованиях о жилищном рынке намного больше негативных вибраций, чем когда-либо», — заявил на этой неделе Карл Кейс. Он представляет собой половину мозгового центра, разрабатывающего популярный индекс цен на жилье Кейса-Шиллера от SnP, и поэтому хорошо знает рынок недвижимости. В интервью для канала CNN, которое он дал на этой неделе, Кейс объяснил, что текущая волна «негативных вибраций» — побочный продукт значительных денежных вливаний в последние годы. «Они думали, что цены на жилье никогда не упадут. Это типичное поведение быков», — добавляет Кейс.
Ответ на вопрос о том, насколько сильно сейчас влияние быков на рынке, скорее из разряда догадок, нежели фактов. Анализ во многом зависит от статистики, которой аналитик отдает предпочтение. Продажи жилья в последнее время увеличились. Повышение индекса незавершенных сделок купли-продажи жилья, который в мае достиг восьмимесячного максимума, свидетельствует о том, что во второй половине года покупки продолжат расти. Однако медленный рост закладок под строительство нового жилья и новых разрешений на строительство указывает на то, что рынок столкнется с трудностями.
Публикуемый сегодня еженедельный отчет о заявках на ипотеку, которые служат индикатором спроса, поможет понять, как чувствует себя рынок этим летом. Имеющиеся на сегодняшний день данные говорят о том, что рынок в лучшем случае топчется на месте.
В этом уравнении важной переменной, безусловно, являются процентные ставки. Средняя по стране ставка по 30-летней ипотеке продолжает снижаться и за неделю, окончившуюся 5 июля, опустилась до уровня 4,12%, установив минимальное с конца мая значение. Тенденция положительная, но как долго она будет продолжаться? Участников рынка все больше интересует вопрос о том, когда ФРС начнет повышать процентные ставки (обсуждение на эту тему см. ниже). Хотя первый шаг ЦБ, скорее всего, сделает не раньше 2015 года, игроки все больше задумываются о последствиях как для рынка недвижимости, так и для экономики в целом.
США: аукцион 10-летних облигаций (17:00 GMT). На протяжении последних двух месяцев ставка доходности по ключевой 10-летней облигации держалась в диапазоне 2,5-2,7%. Судя по спреду доходности между номинальной 10-летней облигацией и аналогичной облигацией, индексированной с учетом инфляции, ожидания в отношении инфляции растут, хотя показатель подразумеваемой инфляции на уровне приблизительно 2,3% за последнее время практически не изменился. Другими словами, пока участники рынка принимают нарастающие разговоры о повышении ставок спокойно.
Хотя сейчас обстановка на рынке достаточно спокойная, тема будущей стоимости денег становится все более актуальной. Несколько дней назад банк Goldman Sachs пересмотрел свой прогноз первого повышения ставки, заявив о том, что курс денежно-кредитной политики начнет меняться в третьем квартале следующего года, а не в первом квартале 2016 года, как прогнозировал банк раньше. Между тем, как сообщило вчера агентство Bloomberg, фьючерсы на федеральные фонды указывают на 78-процентную вероятность повышения ставки в сентябре 2015 года. Ветеран анализа действий ФРС Тим Дай (Tim Duy), экономист из Университета штата Орегон, недавно написал, что разворот может произойти даже раньше, во втором квартале следующего года.
Очевидным поводом для ожиданий скорого повышения ставки стало увеличение темпов роста занятости, которое послужило толчком для улучшения прогнозов роста экономики. От траектории развития макроэкономики, естественно, будут зависеть решения ФРС, и в этом отношении все еще есть сомнения по поводу продолжительности мягкого курса денежно-кредитной политики.
И все же на рынке доминирует осторожность, и это позволяет предположить, что никаких сюрпризов на сегодняшнем аукционе 10-летних облигаций не произойдет. Однако когда тенденция в области ставок изменится, это, скорее всего, отразится на доходности по этим долговым обязательствам. Превышение уровня 2,7% послужит сигналом о том, что участники рынка окончательно укрепились во мнении, что развитие макроэкономики будет набирать обороты. На данный момент силы между «быками» и «медведями» распределены приблизительно поровну. Интересно, сможет ли сегодняшний аукцион изменить это соотношение.
США: протокол заседания FOMC (18:00 GMT). Сегодняшний отчет имеет большое значение для оценки ближайшего курса денежно-кредитной политики. Особое внимание игроки уделят инфляции, поскольку эта тема стала очень актуальной в последние недели. По оценкам некоторых аналитиков, рост инфляции указывает на то, что центральный банк может приступить к ужесточению условий намного раньше, чем ожидалось. В мае потребительские цены выросли на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым высоким значением с октября 2012 года.
Можно ли назвать это причиной возможного ужесточения политики ФРС раньше, чем ожидалось? Этого, конечно, не знает никто, возможно, даже сама Федеральная резервная система. Однако анализ сегодняшнего протокола может пролить свет на то, о чем думают члены центрального банка и какие прогнозы они делают на ближайшие месяцы. Между тем одним из нескольких факторов, которые влияют на действия ФРС, является рост инфляции.
К примеру, рост инфляции в сочетании с повышением заработных плат будет воспринят как убедительный довод в пользу повышения ставки. Стоит отметить, что в 2014 году темпы роста доходов увеличились до уровней в нижней части двухпроцентных значений, то есть почти вдвое по сравнению с тенденцией в конце 2012 года. В то же время в этом году этот показатель (основанный на среднем почасовом заработке рабочих, занятых на производстве и на неуправленческой работе) пока колеблется в диапазоне 2,2-2,4%. Другими словами, аргумент о том, что ФРС потеряла контроль над демоном инфляции, звучит по-прежнему неубедительно.
Тем не менее, участники рынка с нетерпением ждут от ФРС намеков на то, как банк планирует действовать в ближайшие месяцы. Общая тенденция всем давно известна, но вот детали (в том числе сроки) остаются под вопросом. Сегодняшний протокол вряд ли в значительной мере заполнит эти пробелы, но даже небольшие намеки будут полезны, в то время как на рынке растет неопределенность по поводу дальнейшего курса политики после завершения программы количественного смягчения.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter