Чтобы понимать суть того, что происходит на рынке жёлтого драгметалла, полезно помнить три вещи.
Во-первых, золото – это в гораздо большей степени монетарный металл, чем сырьевой товар. Если извлекаемые из недр медь, олово, нефть постоянно расходуются на нужды производства и транспорта, то золото постоянно накапливается. Его применение в микроэлектронике и других отраслях промышленности незначительно по сравнению с применение в инвестиционных целях. Вопрос о том, чем считать ювелирные украшения – товаром или средством сбережения? – решается по-разному в разных культурах. Например, граждане Индии накапливают золото в виде ювелирных изделий почти исключительно для того, чтобы обеспечить себе финансовую независимость и старость. Разница в ценах продажи и покупки ювелирных украшений в Индии невелика. Золото в сундуках и на запястьях заменяет банковскую и пенсионную систему для сотен миллионов индусов.
Общий объём накопленного на планете золота оценивается в 140–160 тыс. тонн. Из них у центральных банков, если судить по официальным данным, около 60 тыс. тонн. Ежегодно из недр добывается порядка 2500 тонн нового металла. Ещё около 1500 тонн проходит переплавку из ювелирного лома.
В связи с тем, что запасы золота многократно превышают его годовую добычу, методы оценки "справедливой" стоимости металла по соотношению спроса и свежего предложения не работают. Аналитики, привыкшие работать с сырьевыми товарами, часто оказываются в недоумении. Например, на рынке золота бывает так, чтобы один покупатель приобрёл годовой объём добычи, что совершенно немыслимо для рынка нефти или зерновых. По той же причине цена золота может оказываться ниже средней себестоимости его добычи.
Во-вторых, существуют два рынка золота, которые слабо связаны между собой. Это рынки бумажного и физического металла. Они подчиняются разным закономерностям, отчего нередко имеют разную динамику и различные характеристики. Например, в последние годы бумажный рынок золота – это рынок продавца, а физический – это рынок покупателя.
На рынке бумажного золота доминируют западные коммерческие банки, организованные в ассоциацию LBMA (London Bullion Market Association) и работающие на биржах LME в Лондоне и COMEX в Нью-Йорке. Цены металла определяются именно в ходе торговли бумажным золотом – в виде фьючерсов, опционов и других инструментов на COMEX и LME.
На рынке физического золота доминируют Шанхайская биржа, золотодобытчики, производители ювелирных изделий и их агенты, центральные банки.
В-третьих, центральные банки относятся к золоту весьма неоднозначно. Дело в том, что оно способно составить реальную конкуренцию декретным валютам (как в Индии) и, что самое досадное, золото им неподвластно – его нельзя напечатать! Однако центральные банкиры отлично понимают, что в моменты глобальной финансовой нестабильности физическое золото превращается в практически единственный спасительный актив, поскольку оно не несёт риска, связанного с контрагентами. Любые ценные бумаги могут на 100% обесцениться в результате дефолта их эмитента, а физическое золото – не может.
Отсюда очень важно проводить различие между золотом физическим и золотом бумажным – между монетой в руке и граммами на обезличенном счету в Сбербанке. Бумажное золото представляет собой чьё-то обязательство, а потому не столь надёжно, как золото физическое. И тот факт, что обладатель физического золота не получает никаких процентов, подтверждает полную надёжность этого актива. Если вы, например, положили деньги на депозит в банк, он начисляет вам проценты, которые можно рассматривать как плату за риск. А если вы положили в хранилище банка золотой слиток, уже вы сами оплачиваете хранение.
А теперь о краткосрочных тенденциях, которые наблюдаются на фьючерсных рынках.
Вокруг бумажного золота постоянно идут биржевые игры, где участвуют силы разных видов. Во-первых, это монетарные власти США. Например, перед каждым выступлением председателя Федеральной резервной системы США происходит снижение фьючерсной цены. Американское правительство с помощью доверенных банков устраивает инвесторам коллективное очковтирательство, чтобы показать, насколько «весомы слова руководителя Федрезерва». Последнее такое снижение мы наблюдали как раз 15 июля нынешнего года перед выступлением в Конгрессе США Джанет Йеллен.
Аналогичные провалы цены организуются к моментам совещания Комитета по открытым рынкам ФРС США, пресс-конференциям её руководителя и так далее. Так что, читатели, если вы хотите играть на кратковременных колебаниях цен, изучайте график выступлений главы Федрезерва.
Во-вторых, поманипулировать ценами не прочь и крупные коммерческие банки. Они традиционно сбивают фьючерсные цены в момент, когда истекают опционы. Цель банков – добиться, чтобы как можно большее число выписанных ими опционов на покупку золота не было исполнено. Например, банк продал опционы на покупку по 1300 долл. за тройскую унцию и тем самым обязался продать золото по этой цене. За несколько дней до истечения опционов банк сбивают фьючерсные котировки до, скажем, 1290 долл. Покупатель опционов, конечно же, не станет их исполнять (то есть приобретать металл по 1300 долл.), когда цена на рынке опустилась до 1290 долл. Что он, глупый? Он надеется сделать более выгодную покупку. Как вы, наверное, догадываетесь, после истечения опциона котировки вскоре возвращаются на прежние уровни. Подобные игры наиболее азартно идут вокруг уровней долговременной поддержки и «круглых» чисел.
Поэтому в арсенале инструментов трейдера обязательно должен быть график истечения опционов и фьючерсов на американской бирже COMEX. Его можно найти через поисковую систему по запросу: “Gold options expiration calendar”.
Самые очевидные банковские манипуляции обычно происходят в последний рабочий день квартала и полугодия. Понимаете, читатель, чтобы получить максимальные бонусы, банкирам нужно представить баланс своего учреждения (на конец периода) в наиболее выгодном свете. И поскольку западные коммерческие банки, которые манипулируют биржами, обычно занимают по золоту короткие позиции, им чаще всего выгодно цены сбить.
Приведём ещё несколько графиков.
При чтении предыдущей заметки цикла вы, вероятно, заметили, что в краткосрочном плане золото подвержено частым манипуляциям со стороны центральных банков и крупных международных банковских конгломератов. В среднесрочной перспективе, к сожалению, дела обстоят не намного лучше. Сегодня у золота много могущественных врагов. В первую очередь это монетарные власти стран Запада.
Англия
В конце прошлого века Банк Англии устроил показательную порку золота. Гордон Браун, в те времена бывший канцлером Казначейства (министром финансов) устроил поэтапную продажу половины национального золотого запаса. Вот что мы писали на портале «Нефть России» в реплике «Гордон Браун как технический индикатор»:
«В свою бытность канцлером Г.Браун “прославился” тем, что совершенно бездарно продал более половины национального золотого запаса. В 1999 г., когда золото томилось на минимальном за почти два десятилетия уровне (около 255 долл. за тройскую унцию), Гордон Браун убедил центральный банк для пополнения казны продать на рынке 400 т драгоценного металла. Как выяснилось впоследствии, момент продажи оказался крайне неудачным: за следующие шесть лет цена золота выросла на 60%. Государство потеряло (или недополучило, если хотите) миллиарды фунтов стерлингов.
При объёме общемировой добычи около 2400 т в год аукционы по продаже 400 т неизбежно должны были оказать весьма существенное понижательное влияние на цену жёлтого металла. В таких условиях продавец, стремящийся получить максимальную сумму за свой товар, организовал бы продажи тайно и небольшими порциями, а о сделках объявил бы уже постфактум. Но ничего такого не случилось. Банк Англии заранее и с помпой объявил даты аукционов и размеры предлагаемых к продаже лотов.
Аналитики рынка драгоценных металлов тогда высказали робкие предположения, что за действиями монетарных властей стоят иные мотивы, нежели пополнение государственной казны…»
Гордон Браун как технический индикатор
За три последних столетия банковская система Великобритании успела прорастить мощные корни в экономике и политике всей планеты. Недаром Лондон называют финансовой столицей мира. И неудивительно, что нынешний премьер-министр Королевства Гордон Браун взошёл на свой пост после службы в должности Канцлера Казначейства, то есть министра финансов страны.
В свою бытность канцлером Г.Браун «прославился» тем, что совершенно бездарно продал более половины национального золотого запаса. В 1999 г., когда золото томилось на минимальном за почти два десятилетия уровне (около 255 долл. за тройскую унцию), Гордон Браун убедил центральный банк для пополнения казны продать на рынке 400 т драгоценного металла. Как выяснилось впоследствии, момент продажи оказался крайне неудачным: за следующие шесть лет цена золота выросла на 60%. Государство потеряло (или недополучило, если хотите) миллиарды фунтов стерлингов.
При объёме общемировой добычи около 2400 т в год сделка в объёме 400 т неизбежно должна была оказать весьма существенное понижательное влияние на цену жёлтого металла. В таких условиях продавец, стремящийся получить максимальную сумму за свой товар, организовал бы продажи тайно и небольшими порциями, а о сделках объявил бы уже постфактум. Но ничего такого не случилось. Банк Англии заранее и с помпой объявил даты аукционов и размеры предлагаемых к продаже лотов.
Аналитики рынка драгоценных металлов тогда высказали робкие предположения, что за действиями монетарных властей стоят иные мотивы, нежели пополнение государственной казны. Сегодня, в разгар мирового финансово-экономического кризиса, они уже прямо говорят, что сделка проводилась со следующими целями.
Во-первых, нужно было спасти британские банки, которые допустили необеспеченные короткие продажи золота и не имели возможности выкупить нужные им сотни тонн на открытом рынке, не вызвав взлёта цен. Говоря без обиняков, государство выручало банкиров-мошенников за счёт остальных граждан. Это, между прочим, был первый звонок, приглашающий публику взглянуть на спектакль под зловещим названием «Коллапс мировой финансовой системы». Во-вторых, монетарные власти Великобритании старались поддержать иллюзию силы и устойчивости американского доллара, британского фунта и других декретных валют, чтобы отвадить инвесторов от драгметаллов. Потому что цена золота служит индикатором состояния системы мировых финансов, основанной на обещаниях. По-хорошему на долларовых банкнотах нужно писать не In God we trust (Мы верим в Бога), а In Debt we trust (Мы верим в Долг).
Карьера Гордона Брауна отмечена целой серией выпадов против драгметаллов. Так, он многократно организовывал давление на Международный валютный фонд с тем, чтобы он продал часть своих золотых запасов. И хотя британскому политику никогда не удавалось добиться своего (конгресс США блокировал продажи), драгоценный металл после этого каждый раз неизменно демонстрировал значительный рост в цене. Западные обозреватели даже ввели шуточный технический индикатор Brown Gold Rally Indicator.
В апреле нынешнего года Гордон Браун на встрече G20 вновь призвал Международный валютный фонд продать часть своих золотых запасов. Так что ждём очередного ралли. Возможно, жёлтый драгметалл пробьёт 1000-долларовый уровень сопротивления. И это будет второй звонок – приглашение к драме.
Исследуя причины столь бездарного (с финансовой точки зрения) поведения руководителя Казначейства, вы сначала придёте к тому, что монетарные власти спасали банк Goldman Sachs, который заигрался с золотом и продал вкороткую гигантские объёмы жёлтого металла. В апреле 1999 г. банк был на грани коллапса, поскольку никак не мог вернуть взятое в лизинг золото Банку Англии, не вызвав паники на рынках. В реальности в 1999—2000 гг. никаких аукционов не было, было замаскированное под них списание уже давно проданного на рынке народного достояния.
США
Говорят, цель оправдывает средства. Что за цель могла оправдать откровенное предательство властями Англии интересов своего народа? Более глубоко погружаясь в исследования, вы обнаружите, что здесь уже замешаны Соединённые Штаты. Приведём выдержку из другой нашей публикации от 2009 г. на портале «Нефть России».
«На протяжении уже почти 15 лет из Вашингтона звучат ритуальные заявления о том, что Соединённые Штаты Америки “привержены политике сильного доллара”. При этом руководители Казначейства – от Роберта Рубина до Генри Полсона – не стремятся объяснить озадаченному человечеству, что эта политика означает и каким конкретно образом она реализуется. Вопрос приобретает особое звучание потому, что в 2002—2004 годах, пока американский доллар бодро валился по отношению к большинству других валют, высокопоставленные государственные чиновники США не уставали повторять ту же самую мантру.
Ассоциация GATA (Gold Anti-Trust Action Committee, www.gata.org) провела всесторонние исследования по данному вопросу. Канадский экономист и основатель компании Kirby Analytics Роб Кирби обобщил их результаты и наглядно представил на графиках. Однако прежде чем излагать его выводы, давайте условимся, дорогой читатель. Чтобы не повторять фразу «политика сильного доллара», исключительно для этой заметки введём словечко «полсидол». Правда похоже на название лекарства? И это неспроста.
Основу для объяснения «полсидола» ещё в 1988 г. заложил Лоренс Саммерс, в то время профессор Гарвардского университета. Позднее Л.Саммерс становится экономическим советником секретаря Казначейства США Роберта Рубина, а затем сменяет его на посту. Так вот, Л.Саммерс в 1988 г. в журнале Чикагского университета по политической экономии в соавторстве с Робертом Барски опубликовал научную статью «Парадокс Гибсона и золотой стандарт» (Gibson's Paradox and the Gold Standard, см. здесь).
Эта статья, пожалуй, наиболее полно объясняет парадокс Гибсона, а именно зависимость между процентными ставками по кредитам и общим уровнем цен в экономике при монетарной системе, основанной на золотом стандарте.
Несмотря на то, что с 1971 г. мир не придерживается золотого стандарта, парадокс продолжает действовать, только в несколько видоизменённом виде. Валюты более не привязаны к золоту, и корреляция [инверсная] теперь наблюдается между процентными ставками по кредитам и ценой золота. Авторы статьи спекулируют на тему о том, что в нынешних условиях парадокс Гибсона позволяет государствам печатать излишние деньги, но не быть наказанными за это высокой инфляцией.
Так вот, американский «полсидол», начавшийся с 1995 г., состоит как раз в том, чтобы, ничем себя не ограничивая, печатать валюту и одновременно искусственным путём занижать процентные ставки (тем самым повышая цены государственных облигаций) – за счёт подавления цены золота». Косвенным подтверждением сказанного в 2004 г. стала загадочная фраза «Дефицит не имеет значения» о счёте текущих операций Дика Чейни, который тогда был вице-президентом США.
Золотой антистандарт
На протяжении уже почти 15 лет из Вашингтона звучат ритуальные заявления о том, что Соединённые Штаты Америки «привержены политике сильного доллара». При этом руководители Казначейства – от Роберта Рубина до Генри Полсона – не стремятся объяснить озадаченному человечеству, что эта политика означает и каким конкретно образом она реализуется. Вопрос приобретает особое звучание потому, что в 2002—2004 годах, пока американский доллар бодро валился по отношению к большинству других валют, высокопоставленные государственные чиновники США не уставали повторять ту же самую мантру.
Ассоциация GATA (Gold Anti-Trust Action Committee, www.gata.org) провела всесторонние исследования по данному вопросу. Канадский экономист и основатель компании Kirby Analytics Роб Кирби обобщил их результаты и наглядно представил на графиках. Однако прежде чем излагать его выводы, давайте условимся, дорогой читатель. Чтобы не повторять фразу «политика сильного доллара», исключительно для этой заметки введём словечко «полсидол». Правда похоже на название лекарства? И это неспроста.
Основу для объяснения «полсидола» ещё в 1988 г. заложил Лоренс Саммерс, в то время профессор Гарвардского университета. Позднее Л.Саммерс становится экономическим советником секретаря Казначейства США Роберта Рубина, а затем сменяет его на посту. Так вот, Л.Саммерс в 1988 г. в журнале Чикагского университета по политической экономии в соавторстве с Робертом Барски опубликовал научную статью «Парадокс Гибсона и золотой стандарт» ("Gibson's Paradox and the Gold Standard", см. www.gata.org/files/gibson.pdf).
Эта статья, пожалуй, наиболее полно объясняет парадокс Гибсона, а именно зависимость между процентными ставками по кредитам и общим уровнем цен в экономике при монетарной системе, основанной на золотом стандарте.
Несмотря на то, что с 1971 г. мир не придерживается золотого стандарта, парадокс продолжает действовать, только в несколько видоизменённом виде. Валюты более не привязаны к золоту, и корреляция [инверсная] теперь наблюдается между процентными ставками по кредитам и ценой золота. Авторы статьи спекулируют на тему о том, что в нынешних условиях парадокс Гибсона позволяет государствам печатать излишние деньги, но не быть наказанными за это высокой инфляцией.
Так вот, американский «полсидол», начавшийся с 1995 г., состоит как раз в том, чтобы, ничем себя не ограничивая, печатать валюту и одновременно искусственным путём занижать процентные ставки (тем самым повышая цены государственных облигаций) – за счёт подавления цены золота.
«Полсидол»: в 1995 г. была сломана историческая корреляция между ценой золота и процентными ставками
Роберт Кирби наглядно показывает на графиках, что с 1995 г. американское государство ровно так и делает. Цена жёлтого металла начала снижаться, рост широкой денежной массы ускорился, но (о чудо!) это не привело к инфляции и повышению процентных ставок.
«Полсидол»: начиная с 1995 г. денежная масса резко устремляется ввысь
Политика сильного доллара, таким образом, есть политика слабого золота, или экспорта инфляции за рубеж. Только не думайте, что американцы просто распродают свои золотые резервы, сложенные в знаменитом Форт-Ноксе. Дудки! Цены на жёлтый металл искусно подавляются с помощью бумаг-деривативов, номинальные объёмы которых стремительно растут.
В «полсидол» играют практически все западные центральные банки, пользуясь помощью крупных брокерских компаний с Уолл-стрит. В 2001 г. британский экономист Питер Вобюртон публикует заметку «Обесценение мировой валюты: инфляция в новом обличье» ("The Debasement of World Currency: It Is Inflation, But Not as We Know It). Политологи осознают, что «полсидол» – это часть экономического неоколониализма. От него страдают не только ЮАР и другие производители золота. Из-за завышенной стоимости американского доллара косвенным образом оказываются затронуты все государства-экспортёры сырья.
Руководители России в курсе проблемы. Летом 2005 г. Андрей Быков (экономический советник президента Владимира Путина) посетил международную конференцию GATA в американском Юконе. Именно после этой конференции, как предполагают члены GATA, правительство РФ обнаружило, что против своей воли соучаствует в подавлении цены золота. Лежащее в лондонских хранилищах российское достояние через процентные свопы (особый вид деривативных контрактов) подавляло инфляцию.
Номинальный объём деривативов, завязанных на процентные ставки, быстро растёт
Как отмечает Р.Кирби, спрос на процентные свопы среди конечных потребителей финансовых услуг весьма незначителен. Так зачем же тогда крупные брокерские конторы с Уолл-стрит так активно заключают контракты по процентным свопам друг с другом? И зачем американское государство так рьяно спасает их от банкротства?
Российские власти отреагировали на «полсидол» не только идеей превратить Москву в мировой финансовый центр. Напомним читателям, что осенью 2005 г. Владимир Путин провёл совещание по золотодобыче на Магадане, где предложил резко нарастить государственные золотые резервы, разрешить частную добычу золота и принять меры, чтобы его приобретали отечественные банки, а не зарубежные.
А могучая деривативная структура на многие триллионы, выстроенная в финансовой системе западных государств, на поверку оказалась насосом, который всасывает промышленные и сырьевые товары из других стран. Слышите его надрывное гудение, читатель?
Таким образом, дорогие спекулянты, заявления официальных лиц Запада насчёт золота нужно изначально рассматривать критически. Потому что политики кровно заинтересованы в том, чтобы замаскировать истинное положение дел. Отсюда такие перлы, растиражированные СМИ, как «золото – это варварская реликвия». Некоторые отраслевые организации, такие как Всемирный совет по золоту (World Gold Council, WGC), следуют официальной линии и фактически работают против индустрии золотодобычи, которая поддерживает их финансами. Всемирный совет по золоту выдаёт фальшивую статистику по инвестиционному спросу на драгметалл. Претензии к нему изложены в открытом письме здесь.
Возникает вопрос: каким образом Штаты могут десятилетиями продлевать жизнь в долг, если общий объём накопленного на планете золота (около 150 тыс. тонн) при нынешней цене около 1300 долл. за тройскую унцию оценивается в сумму менее 6,5 трлн долл.? Помогает кредитное плечо.
Германия
Общественность Германии беспокоится насчёт сохранности национального золотого запаса, большая часть которого хранится в Нью-Йорке, Лондоне и Париже. «Десять лет мы просим Федрезерв и Бундесбанк поделиться доказательствами. Но до сих пор нет и намёка на то, что немецкое золото все ещё находится в нью-йоркских хранилищах. К примеру, так и не опубликован список номеров золотых слитков, хотя для собственных золотых запасов такие списки Федеральный резерв США публикует», — пояснил лидер общественного движения «Верните наше золото» Питер Берингер.
В 2012 г. под давлением своих граждан власти Германии попросили Штаты вернуть часть национального золотого запаса, хранящегося в Нью-Йорке. И хотя речь шла о доставке через океан небольшой доли (300 тонн из 1536), американцы сообщили, что процедура возврата затянется по крайней мере на восемь лет.
Почему так долго, если технических проблем в доставке металла современными транспортными самолётами нет? Потребовалось бы всего два-три рейса. Потому что немецкое золото в финансовой системе многократно заложено и перезаложено, то есть числится одновременно за десятками разных владельцев. Так работает система частичного золотого резервирования, выстроенная западными банками в бесконечной погоне за прибылью. Недавно СМИ сообщили, что немцы передумали и более не беспокоятся насчёт сохранности национального золотого запаса в Нью-Йорке (см. здесь). Ну-ну!
Напомним, что физическое золото по определению самый надёжный актив. Поэтому плата за пользование им весьма невелика. Западные коммерческие банки ещё с 1990-х годов активно берут золото у центральных банков в лизинг, чтобы получить дешёвое и при этом надёжное обеспечение для кредитов, сделок с сырьевыми товарами, выпуска финансовых деривативов и других банковских операций. Нередко коммерческие банки банально продают взятое в лизинг золото, чтобы получить живые деньги и тут же пустить их в дело. А западные монетарные власти только рады – металл не лежит в хранилищах мёртвым грузом, приносит хоть какие-то средства в казну. Более того, цены на рынке подавляются свежим предложением металла, что позволяет не беспокоиться о процентных ставках (см. выше о парадоксе Гибсона). Беда только в том, что в государственных хранилищах с каждым годом всё больше пустых полок и отсеков.
Индикаторы
Хороший опережающий индикатор для увеличения цены золота – рост котировок акций золотодобывающих компаний. Вообще, золотодобытчики могут в несколько раз подскочить в цене даже при относительно небольшом подорожании их продукции. Спекулятивная ставка на акции содержит неявный денежный рычаг. Скажем, компания Икс тратит на извлечение из недр и обогащение каждой тройской унции 1000 долл. При этом, если цена металла вырастает с 1200 до, скажем, 1400 долл. за унцию, прибыль компании Икс удваивается. Соответственно, могут удвоиться и котировки её акций. На деле, конечно, нужно учесть налоги, политику компании по инвестициям, распределению прибыли и многочисленные иные факторы, а также практику хеджирования.
Сегодня золотодобытчики редко занимаются хеджированием на случай возможного снижения цен, а в 1990-е годы такая практика была широко распространена. В условиях многолетнего медвежьего рынка золотодобытчики стремились продать ещё не извлечённый из недр металл по текущим ценам, пока они не упали ещё ниже. Услуги по хеджированию им предоставляли крупные коммерческие банки, которые брали физическое золото в лизинг у центральных банков. Нужно ли объяснять читателям, что подобная продажа золота «вперёд» способствует подавлению рыночных цен на него?
Наиболее широко хеджирование в 1990-х использовала канадская компания Barrick Gold – крупнейший золотодобытчик на планете. Она ухитрилась заключить соглашения о хеджировании на десятилетия вперёд, на чём сильно обожглась после 2001 года, когда 20-летняя тенденция на рынке развернулась и драгметалл стал дорожать. Недополученная прибыль Barrick Gold превысила 5 млрд долл. Компании потребовалось восемь (!) лет на то, чтобы полностью избавиться от хеджированных контрактов. На протяжении ряда лет она была вынуждена поставлять металл по цене 370 долл. за тройскую унцию, в то время как его биржевая цена давно превысила 500 долл. за тройскую унцию. Инвесторы наказали Barrick Gold откровенным презрением к её акциям, тем более что менеджменту компании пришлось организовать их дополнительную эмиссию для выкупа убыточных хеджированных контрактов.
Говоря об индикаторах, напомним читателям, что не все аналитики находятся в равных условиях. Если вдруг какой-то инвестиционный банк начинает выдавать прогнозы насчёт будущего драматического снижения цены золота (сразу вспоминается Goldman Sachs), вполне может оказаться, что он пытается напугать золотодобывающие компании, чтобы склонить их к заключению выгодных для себя контрактов по хеджированию.
В копилку биржевого спекулянта
Чтобы оценить влияние на цену золота долгосрочных факторов, необходимо помнить, что золото – это в первую очередь монетарный металл и лишь во вторую – сырьевой товар. Доля добываемого золота, что идёт на накопление, намного превышает долю, которая расходуется в микроэлектронике, часовой промышленности, стоматологии и других производственных сферах. Повторимся, что общий объём накопленного на планете золота оценивается в 140–160 тыс. тонн. Из них у центральных банков, если судить по официальным данным, около 35 тыс. тонн. Ежегодно из недр добывается порядка 2500 тонн нового металла. Ещё около 1500 тонн проходит переплавку из ювелирного лома.
Поскольку цена золота выражается в американских долларах, его стоимость во многом определяется силой доллара. Мы уже отмечали, что соотношение спроса и предложения свежедобытого металла может временно нарушаться из-за большого объёма накопленного на планете металла. Цена золота способна на некоторое время опускаться ниже средних затрат на его извлечение из недр.
Отправная точка
Долларовый стандарт, при котором сегодня живёт весь мир, изначально был основан на золоте. После двух кровопролитных мировых войн Соединённые Штаты сосредоточили у себя около 76% всего золота, находящегося в официальных государственных резервах. Неудивительно, что в июле 1944 года все основные страны (кроме государств социалистического лагеря) с готовностью присоединились к новой международной системе денежных отношений и торговых расчётов – Бреттон-Вудскому соглашению. Американский доллар считался тогда столь же надёжным активом, как физическое золото. Он обладал частичной конвертируемостью: центральные банки могли обменивать свои долларовые накопления в Казначействе США на физическое золото по курсу 35 долл. за тройскую унцию.
С тех пор много воды утекло, конвертируемость была отменена (с формулировкой «временно приостановлена») президентом Ричардом Никсоном в 1971 г. Началась эпоха плавающих валют. Постепенно Соединённые Штаты превратились из крупнейшего мирового кредитора в крупнейшего в мире должника (официальный государственный долг США сегодня превышает 17 трлн долл.). В принципе, это логично: страна, эмитирующая мировую резервную валюту, должна сидеть в хроническом дефиците и постоянно наращивать свой долг – а как иначе остальные страны смогут получить нужные им денежные средства?
Политика ЦБ
Возможность без ограничений эмитировать деньги и выдавать кредиты привела к тому, что мы имеем вот такую перевёрнутую пирамиду:
Внизу пирамиды – долларовая база до коллапса банка Lehman Brothers. Считается, что именно это событие спровоцировало глобальный финансовый кризис 2008 г. На второй снизу строке отмечена долларовая база в 2014 г. – 3,8 трлн долл. По отношению к ней мировая финансовая система имеет денежный мультипликатор порядка 40. Если же считать относительно денежной базы до краха Lehman Brothers, получится, что мультипликатор доходил до 180 – уровня, при котором вряд ли можно ожидать какой-либо финансовой стабильности. Получается, Федеральная резервная система с помощью политики «количественного смягчения» (эмиссии долларов и выкупа на них разнообразных активов, включая плохие) снижает общемировой денежный рычаг. И это наблюдение – ключевое для понимания долгосрочного тренда в цене золота.
На первый взгляд, три последних года происходили абсурдные вещи – Федрезерв печатал деньги в рекордных количествах, но цена золота не росла, а снижалась. Но если взглянуть на проблему с точки зрения общего денежного мультипликатора, тогда в происходящем появляется логика – опасность неуправляемого краха финансовой системы снижается, а с ней снижается и цена золота как спасительного актива, необходимого в самых крайних случаях. Помимо этого сдувался пузырь, который надулся на рынке золота с 2001 по 2011 гг.
Таким образом, один из главных факторов в изменении цен на жёлтый драгметалл – политика центральных банков, их стремление управлять ценой денег и другими макроэкономическими параметрами.
Важно понимать, что долларовая эмиссия американского Федрезерва пока не сопровождается ростом широкой денежной массы потому, что крупные западные банки предпочли «припарковать» полученные от ФРС средства на её же счетах, чтобы без риска зарабатывать на процентах. Если банки пересмотрят свою стратегию и начнут снова кредитовать промышленность и население, денежный мультипликатор опять начнёт увеличиваться, разгоняя цену золота.
Младшие братья
Коммерческие банки, конечно же, не забывают использовать политику ЦБ для извлечения собственной выгоды. Показателен случай из судебной практики. В 2003 году американская компания Blanchard and Company, торгующая золотом через сеть розничных магазинов, подала в суд на канадскую золотодобывающую компанию Barrick Gold и американский банк J.P.Morgan иск с обвинениями в преднамеренном искусственном подавлении цен на золото. Юристы Barrick Gold не придумали ничего лучшего, кроме как объявить компанию неподсудной в связи с тем, что она выполняла заказ центрального банка, который по своему статусу имеет судебный иммунитет. Подробности см. здесь. Механизм манипуляций был достаточно прост: банк J.P.Morgan предоставлял золотодобытчику услуги по хеджированию от падения цен – заранее продавал за него золото (взятое в лизинг у ЦБ), чтобы потом вернуть центральному банку свежедобытый металл. Понятно, что подобное хеджирование создаёт избыточное предложение на рынке, а потому способствует подавлению цен. Но это ещё не всё. Банкиры из J.P. Morgan одновременно зарабатывали другим способом – на золотых деривативах. Имея на руках физическое золото для постоянной продажи на рынке (Barrick – крупнейшая золотодобывающая компания), они могли обеспечить нужную цену в нужный момент. Неудивительно, что в операциях с деривативами (опционами, фьючерсами), привязанными к цене золота, банк J.P.Morgan практически всегда оказывался в выигрыше.
По волнам манипуляций
Напомним читателю о том, что мы уже отмечали в первой статье цикла «Как заработать на золоте» на портале «Нефть России» (см. здесь). Важно различать рынок бумажного золота и рынок физического. Сегодня по факту монополией на бумажный рынок обладает Запад (Нью-Йорк и Лондон), а монополией на физический – Восток (Шанхай и Гонконг). Интересы обоих игроков хорошо согласованы.
Американский финансовый аналитик Джим Рикардс, который в своей популярной книге «Валютные войны» (вышла в 2011 г.) блестяще предсказал конкурентную девальвацию валют и санкционные войны, недавно опубликовал следующую книгу – «Смерть денег». В ней Джим Рикардс наглядно показал роль Китая в формировании цены золота. У нас нет возможности пересказывать содержимое книги, поэтому ограничимся переводом фрагментов радиоинтервью Джима Рикардса.
«Соединённым Штатам в какой-то момент понадобится помощь, – рассказывает Джим Рикардс. – Сейчас экономика страны очень слаба, причём Федрезерв усугубляет положение, поскольку сокращает объёмы “количественного смягчения”. Статистика показывает, что для властей головную боль скорее представляет дефляция, чем инфляция. (Дефляция обостряет проблему огромной задолженности, которая душит экономику. – Прим. ред.) Единственный способ получить инфляцию – удешевить валюту. Так что я ожидаю в будущем удешевления доллара и, соответственно, подорожания золота. Пока что доллар силён из-за девальвации евро и японской иены. Это валютные войны. Этот цикл подходит к концу, доллар будет дешеветь, поскольку Федрезерву понадобится инфляция…
Когда золото грозит вырваться на свободу, как уже случилось в 2011 году, и подходит к важному психологическому барьеру, такому, как 2000 долл. за тройскую унцию, центральным банкам приходится применить все доступные инструменты, чтобы сбить цену.
Самый простой и очевидный способ – выбросить на рынок физическое золото, которое есть у центральных банков. Это они делали на протяжении десятилетий. Можно вернуться в 1970-е, в те времена президент Никсон только отменил привязку доллара к золоту. Цена золота, конечно же, пошла на взлёт. В начале десятилетия она была на уровне 35 долл. за тройскую унцию, а к январю 1980 г. добралась до 800 долл. В этот период Соединённые Штаты отчаянно пытались подавить цену золота с помощью тайных продаж драгметалла. Я подробно написал об этом в главе 9 книги “Смерть денег”. Соединённые Штаты сами продали около 1000 тонн физического металла и сподвигли Международный валютный фонд продать около 700 тонн. 1700 тонн – это огромное количество, но оно не помогло. В конце концов монетарные власти сдались и позволили цене двигаться по своему усмотрению, что привело к суперпику в 800 долл. за тройскую унцию в 1980 году.
В конце 1990-х, во время знаменитого “Брауновского дна”, руководитель британского казначейства Гордон Браун обрушил на рынок более половины национального золотого запаса. Это была манипуляция другого типа. Швейцария стала крупным продавцом золота в начале 2000-х годов. Конечно, метод манипуляций путём продажи физического золота неидеален – потому что оно в какой-то момент заканчивается. К настоящему времени сброс физического металла практически прекратился. Власти осознали, что метод не работает: всегда находятся покупатели, готовые забрать металл по низкой цене, поэтому центральные банки были вынуждены обратиться к манипуляциям на бумажных рынках.
Давайте обсудим, как это делается. Очевидно, самый простой способ – с помощью фьючерсов на бирже COMEX в Нью-Йорке. Вы дожидаетесь, пока закроется дневная торговля и количество участников на рынке будет минимальным, после чего обрушиваете на него целый вагон заявок на продажу. Вы сбиваете цену и хедж-фонды, которые работают с применением кредитного рычага, вынуждены спасаться от крупных убытков, продавая фьючерсы, от чего цена просаживается ещё ниже. Это похоже на каскадный водопад. Мы видели подобные манипуляции много раз, они хорошо задокументированы.
Но это не единственный способ манипуляций. Другой – применение лизинга и обезличенных счетов. Скажем, вы инвестор. Вы покупаете золото, вернее, право на часть золота из общего пула, хранящегося в банке. Банк имеет определённое количество слитков в хранилище, но продаёт, возможно, в десять раз больше. Этот подход ничем не отличается от денежной системы с частичным резервированием», – рассказывает Джим Рикардс.
Собственно, банкирам не приходится изобретать ничего нового – они умножают прибыли на золоте ровно так же, как привыкли делать на кредитном рынке. В трудах аналитиков, которые пытаются исследовать соотношение спроса и предложения драгметалла и не учитывают обезличенный мультипликатор, бывают такие дикие заблуждения, что не знаешь, что делать: плакать или смеяться.
«Если все владельцы обезличенных счетов захотят получить физический металл, его не хватит. Но люди не хотят иметь физический металл, который нужно где-то держать, платить за его перевозку, хранение, страхование… Что получается, центральный банк может через Банк международных расчётов дать в лизинг золото одному из крупных банков, входящих в ассоциацию LBMA, например банку HSBC. Тот продаёт полученное золото десяток раз с помощью системы обезличенных счетов. Вы видите, какой получается мультипликатор, насколько искажается спрос и предложение? Подобный механизм позволяет продать практически любое количество бумажного золота, не особо заботясь о том, чтобы иметь металл в физической форме, – продолжает Джим Рикардс. – Сегодня физические продажи используются для манипуляций не так часто, поскольку центральные банки обожглись и боятся, что их хранилища могут опустеть. Но у манипуляторов есть ещё один инструмент – торгуемые на биржах золотые товарные фонды (Exchange traded funds, ETF, среди которых наиболее крупный носит имя SPDR Gold Trust, или GLD). Их можно пограбить для получения физического металла. Всё перечисленное вместе образует достаточно действенный инструментарий по подавлению цен золота, который можно использовать очень эффективно.
Что делают банки? Они устраивают ночной рейд на фьючерсном рынке, серьёзно сбивают цену. Мелкие спекулянты пугаются и начинают продавать свои акции золотых товарных фондов. Крупные покупатели из Азии резко активизируются и начинают скупать весь физический металл, до которого только могут дотянуться. Банки вкороткую продают им металл и на вырученные деньги подешёвке приобретают акции ETF. После этого они предъявляют эти акции держателю товарного фонда к погашению, тот выдаёт в обмен физическое золото. Заметьте, что обычные люди и даже инвестиционные компании не могут получить физическое золото из хранилищ ETF. Этой привилегией обладают только крупные банки. Далее они доставляют металл азиатским покупателям, в первую очередь китайцам, а прибыль от операций присваивают», – объясняет Джим Рикардс.
Фактор Китая
«Вот что важно, – продолжает Джим Рикардс. – Когда золото находится в хранилищах фонда GLD, оно дополняет общий пул ликвидности, то есть оно помогает поддерживать мультипликатор, о котором я только что рассказал. Если же золото уплывает в Китай (в ЦБ, в Управление валютного обмена, которое тайно скупает золото на мировом рынке, к частным инвесторам или к производителям ювелирных изделий), пул ликвидности сокращается. Трюк с продажей золота из товарных фондов получается одноразовый, поскольку оно более не возвращается на рынок.
Иван Рогожкин
В копилку биржевого спекулянта. Окончание
09.10.2014
(Предыдущую заметку из серии "Как заработать на золоте" см. здесь)
Чтобы оценить влияние на цену золота долгосрочных факторов, необходимо помнить, что золото – это в первую очередь монетарный металл и лишь во вторую – сырьевой товар. Доля добываемого золота, что идёт на накопление, намного превышает долю, которая расходуется в микроэлектронике, часовой промышленности, стоматологии и других производственных сферах. Повторимся, что общий объём накопленного на планете золота оценивается в 140–160 тыс. тонн. Из них у центральных банков, если судить по официальным данным, около 35 тыс. тонн. Ежегодно из недр добывается порядка 2500 тонн нового металла. Ещё около 1500 тонн проходит переплавку из ювелирного лома.
Поскольку цена золота выражается в американских долларах, его стоимость во многом определяется силой доллара. Мы уже отмечали, что соотношение спроса и предложения свежедобытого металла может временно нарушаться из-за большого объёма накопленного на планете металла. Цена золота способна на некоторое время опускаться ниже средних затрат на его извлечение из недр.
Отправная точка
Долларовый стандарт, при котором сегодня живёт весь мир, изначально был основан на золоте. После двух кровопролитных мировых войн Соединённые Штаты сосредоточили у себя около 76% всего золота, находящегося в официальных государственных резервах. Неудивительно, что в июле 1944 года все основные страны (кроме государств социалистического лагеря) с готовностью присоединились к новой международной системе денежных отношений и торговых расчётов – Бреттон-Вудскому соглашению. Американский доллар считался тогда столь же надёжным активом, как физическое золото. Он обладал частичной конвертируемостью: центральные банки могли обменивать свои долларовые накопления в Казначействе США на физическое золото по курсу 35 долл. за тройскую унцию.
С тех пор много воды утекло, конвертируемость была отменена (с формулировкой «временно приостановлена») президентом Ричардом Никсоном в 1971 г. Началась эпоха плавающих валют. Постепенно Соединённые Штаты превратились из крупнейшего мирового кредитора в крупнейшего в мире должника (официальный государственный долг США сегодня превышает 17 трлн долл.). В принципе, это логично: страна, эмитирующая мировую резервную валюту, должна сидеть в хроническом дефиците и постоянно наращивать свой долг – а как иначе остальные страны смогут получить нужные им денежные средства?
Политика ЦБ
Возможность без ограничений эмитировать деньги и выдавать кредиты привела к тому, что мы имеем вот такую перевёрнутую пирамиду:
Источник: Goldmoney.com
Внизу пирамиды – долларовая база до коллапса банка Lehman Brothers. Считается, что именно это событие спровоцировало глобальный финансовый кризис 2008 г. На второй снизу строке отмечена долларовая база в 2014 г. – 3,8 трлн долл. По отношению к ней мировая финансовая система имеет денежный мультипликатор порядка 40. Если же считать относительно денежной базы до краха Lehman Brothers, получится, что мультипликатор доходил до 180 – уровня, при котором вряд ли можно ожидать какой-либо финансовой стабильности. Получается, Федеральная резервная система с помощью политики «количественного смягчения» (эмиссии долларов и выкупа на них разнообразных активов, включая плохие) снижает общемировой денежный рычаг. И это наблюдение – ключевое для понимания долгосрочного тренда в цене золота.
На первый взгляд, три последних года происходили абсурдные вещи – Федрезерв печатал деньги в рекордных количествах, но цена золота не росла, а снижалась. Но если взглянуть на проблему с точки зрения общего денежного мультипликатора, тогда в происходящем появляется логика – опасность неуправляемого краха финансовой системы снижается, а с ней снижается и цена золота как спасительного актива, необходимого в самых крайних случаях. Помимо этого сдувался пузырь, который надулся на рынке золота с 2001 по 2011 гг.
Таким образом, один из главных факторов в изменении цен на жёлтый драгметалл – политика центральных банков, их стремление управлять ценой денег и другими макроэкономическими параметрами.
Важно понимать, что долларовая эмиссия американского Федрезерва пока не сопровождается ростом широкой денежной массы потому, что крупные западные банки предпочли «припарковать» полученные от ФРС средства на её же счетах, чтобы без риска зарабатывать на процентах. Если банки пересмотрят свою стратегию и начнут снова кредитовать промышленность и население, денежный мультипликатор опять начнёт увеличиваться, разгоняя цену золота.
Младшие братья
Коммерческие банки, конечно же, не забывают использовать политику ЦБ для извлечения собственной выгоды. Показателен случай из судебной практики. В 2003 году американская компания Blanchard and Company, торгующая золотом через сеть розничных магазинов, подала в суд на канадскую золотодобывающую компанию Barrick Gold и американский банк J.P.Morgan иск с обвинениями в преднамеренном искусственном подавлении цен на золото. Юристы Barrick Gold не придумали ничего лучшего, кроме как объявить компанию неподсудной в связи с тем, что она выполняла заказ центрального банка, который по своему статусу имеет судебный иммунитет. Подробности см. здесь. Механизм манипуляций был достаточно прост: банк J.P.Morgan предоставлял золотодобытчику услуги по хеджированию от падения цен – заранее продавал за него золото (взятое в лизинг у ЦБ), чтобы потом вернуть центральному банку свежедобытый металл. Понятно, что подобное хеджирование создаёт избыточное предложение на рынке, а потому способствует подавлению цен. Но это ещё не всё. Банкиры из J.P. Morgan одновременно зарабатывали другим способом – на золотых деривативах. Имея на руках физическое золото для постоянной продажи на рынке (Barrick – крупнейшая золотодобывающая компания), они могли обеспечить нужную цену в нужный момент. Неудивительно, что в операциях с деривативами (опционами, фьючерсами), привязанными к цене золота, банк J.P.Morgan практически всегда оказывался в выигрыше.
По волнам манипуляций
Напомним читателю о том, что мы уже отмечали в первой статье цикла «Как заработать на золоте» на портале «Нефть России» (см. здесь). Важно различать рынок бумажного золота и рынок физического. Сегодня по факту монополией на бумажный рынок обладает Запад (Нью-Йорк и Лондон), а монополией на физический – Восток (Шанхай и Гонконг). Интересы обоих игроков хорошо согласованы.
Американский финансовый аналитик Джим Рикардс, который в своей популярной книге «Валютные войны» (вышла в 2011 г.) блестяще предсказал конкурентную девальвацию валют и санкционные войны, недавно опубликовал следующую книгу – «Смерть денег». В ней Джим Рикардс наглядно показал роль Китая в формировании цены золота. У нас нет возможности пересказывать содержимое книги, поэтому ограничимся переводом фрагментов радиоинтервью Джима Рикардса.
Джим Рикардс и его любимые инвестииции
«Соединённым Штатам в какой-то момент понадобится помощь, – рассказывает Джим Рикардс. – Сейчас экономика страны очень слаба, причём Федрезерв усугубляет положение, поскольку сокращает объёмы “количественного смягчения”. Статистика показывает, что для властей головную боль скорее представляет дефляция, чем инфляция. (Дефляция обостряет проблему огромной задолженности, которая душит экономику. – Прим. ред.) Единственный способ получить инфляцию – удешевить валюту. Так что я ожидаю в будущем удешевления доллара и, соответственно, подорожания золота. Пока что доллар силён из-за девальвации евро и японской иены. Это валютные войны. Этот цикл подходит к концу, доллар будет дешеветь, поскольку Федрезерву понадобится инфляция…
Когда золото грозит вырваться на свободу, как уже случилось в 2011 году, и подходит к важному психологическому барьеру, такому, как 2000 долл. за тройскую унцию, центральным банкам приходится применить все доступные инструменты, чтобы сбить цену.
Самый простой и очевидный способ – выбросить на рынок физическое золото, которое есть у центральных банков. Это они делали на протяжении десятилетий. Можно вернуться в 1970-е, в те времена президент Никсон только отменил привязку доллара к золоту. Цена золота, конечно же, пошла на взлёт. В начале десятилетия она была на уровне 35 долл. за тройскую унцию, а к январю 1980 г. добралась до 800 долл. В этот период Соединённые Штаты отчаянно пытались подавить цену золота с помощью тайных продаж драгметалла. Я подробно написал об этом в главе 9 книги “Смерть денег”. Соединённые Штаты сами продали около 1000 тонн физического металла и сподвигли Международный валютный фонд продать около 700 тонн. 1700 тонн – это огромное количество, но оно не помогло. В конце концов монетарные власти сдались и позволили цене двигаться по своему усмотрению, что привело к суперпику в 800 долл. за тройскую унцию в 1980 году.
Суперобложка книги "Смерть денег"
В конце 1990-х, во время знаменитого “Брауновского дна”, руководитель британского казначейства Гордон Браун обрушил на рынок более половины национального золотого запаса. Это была манипуляция другого типа. Швейцария стала крупным продавцом золота в начале 2000-х годов. Конечно, метод манипуляций путём продажи физического золота неидеален – потому что оно в какой-то момент заканчивается. К настоящему времени сброс физического металла практически прекратился. Власти осознали, что метод не работает: всегда находятся покупатели, готовые забрать металл по низкой цене, поэтому центральные банки были вынуждены обратиться к манипуляциям на бумажных рынках.
Давайте обсудим, как это делается. Очевидно, самый простой способ – с помощью фьючерсов на бирже COMEX в Нью-Йорке. Вы дожидаетесь, пока закроется дневная торговля и количество участников на рынке будет минимальным, после чего обрушиваете на него целый вагон заявок на продажу. Вы сбиваете цену и хедж-фонды, которые работают с применением кредитного рычага, вынуждены спасаться от крупных убытков, продавая фьючерсы, от чего цена просаживается ещё ниже. Это похоже на каскадный водопад. Мы видели подобные манипуляции много раз, они хорошо задокументированы.
Атака на цену золота в середине апреля 2013 г.
Но это не единственный способ манипуляций. Другой – применение лизинга и обезличенных счетов. Скажем, вы инвестор. Вы покупаете золото, вернее, право на часть золота из общего пула, хранящегося в банке. Банк имеет определённое количество слитков в хранилище, но продаёт, возможно, в десять раз больше. Этот подход ничем не отличается от денежной системы с частичным резервированием», – рассказывает Джим Рикардс.
Собственно, банкирам не приходится изобретать ничего нового – они умножают прибыли на золоте ровно так же, как привыкли делать на кредитном рынке. В трудах аналитиков, которые пытаются исследовать соотношение спроса и предложения драгметалла и не учитывают обезличенный мультипликатор, бывают такие дикие заблуждения, что не знаешь, что делать: плакать или смеяться.
«Если все владельцы обезличенных счетов захотят получить физический металл, его не хватит. Но люди не хотят иметь физический металл, который нужно где-то держать, платить за его перевозку, хранение, страхование… Что получается, центральный банк может через Банк международных расчётов дать в лизинг золото одному из крупных банков, входящих в ассоциацию LBMA, например банку HSBC. Тот продаёт полученное золото десяток раз с помощью системы обезличенных счетов. Вы видите, какой получается мультипликатор, насколько искажается спрос и предложение? Подобный механизм позволяет продать практически любое количество бумажного золота, не особо заботясь о том, чтобы иметь металл в физической форме, – продолжает Джим Рикардс. – Сегодня физические продажи используются для манипуляций не так часто, поскольку центральные банки обожглись и боятся, что их хранилища могут опустеть. Но у манипуляторов есть ещё один инструмент – торгуемые на биржах золотые товарные фонды (Exchange traded funds, ETF, среди которых наиболее крупный носит имя SPDR Gold Trust, или GLD). Их можно пограбить для получения физического металла. Всё перечисленное вместе образует достаточно действенный инструментарий по подавлению цен золота, который можно использовать очень эффективно.
Что делают банки? Они устраивают ночной рейд на фьючерсном рынке, серьёзно сбивают цену. Мелкие спекулянты пугаются и начинают продавать свои акции золотых товарных фондов. Крупные покупатели из Азии резко активизируются и начинают скупать весь физический металл, до которого только могут дотянуться. Банки вкороткую продают им металл и на вырученные деньги подешёвке приобретают акции ETF. После этого они предъявляют эти акции держателю товарного фонда к погашению, тот выдаёт в обмен физическое золото. Заметьте, что обычные люди и даже инвестиционные компании не могут получить физическое золото из хранилищ ETF. Этой привилегией обладают только крупные банки. Далее они доставляют металл азиатским покупателям, в первую очередь китайцам, а прибыль от операций присваивают», – объясняет Джим Рикардс.
Фактор Китая
«Вот что важно, – продолжает Джим Рикардс. – Когда золото находится в хранилищах фонда GLD, оно дополняет общий пул ликвидности, то есть оно помогает поддерживать мультипликатор, о котором я только что рассказал. Если же золото уплывает в Китай (в ЦБ, в Управление валютного обмена, которое тайно скупает золото на мировом рынке, к частным инвесторам или к производителям ювелирных изделий), пул ликвидности сокращается. Трюк с продажей золота из товарных фондов получается одноразовый, поскольку оно более не возвращается на рынок.
Объём золота в хранилищах фонда GLD в 2013 г. резко просел
В подобные игры играть можно, но для этого постоянно нужно иметь какое-то количество физического золота. Давайте посмотрим, что случилось с ценами металла в 2013 году. После того, как цена золота росла 11 лет подряд, в 2013 году она снизилась. Основная причина тому – 500 тонн были извлечены из хранилищ товарного фонда GLD крупными банками с помощью описанных мною приёмов. Второй раз этого сделать нельзя. Хранилища фонда опустошаются и в какой-то момент количество имеющегося в них золота окажется настолько мало, что отчисления на управление фондом станут недостаточными для его поддержания. Если вы – спонсор фонда, вы предпочтёте скорее закрыть лавочку, чем работать себе в убыток.
Рядовым инвесторам сложно понять эти механизмы, но их можно утешить тем, что манипуляции могут длиться долгое время, но в результате они неизбежно проваливаются. В 1960-х развалился Лондонский золотой пул, в конце 1970-х провалились американские продажи, в 1990-х и начале 2000-х провалились продажи золота центральными банками. В конце концов манипуляции закончатся и цена золота поднимется намного выше сегодняшнего уровня».
Отметим, что манипуляции с извлечением золота из товарного фонда GLD начались вскоре после того, как голландский банк ABN Amro отказался выдавать своим клиентам физический металл (подробности см. здесь). Придумали-таки лекарство от дефолта!
Противовес инфляции
«В мире есть два крупных игрока, заинтересованных в понижении цен на золото. Первый – США, второй – Китай. Но у них разные мотивы. Давайте возьмём Федеральный резерв. У многих людей есть наивное, по моему мнению, убеждение, что Федеральная резервная система заинтересована подавлять цену золота для того, чтобы подпирать доллар. В реальности Федрезерв хочет ослабления доллара. Там не заинтересованы в исчезновении или коллапсе доллара, но определённо желают его ослабления. Всеми силами стремясь добиться инфляции, уже много лет руководители ФРС не устают об этом заявлять. У них есть целевой уровень 2%, но в некоторых документах за декабрь 2012 г. значится число 2,5%, причём лично мне руководитель одного регионального банка ФРС сказал, что он предпочёл бы инфляцию 3,5%. Самые последние официальные показатели инфляции в США – CPI и PPI – вышли отрицательные, что говорит о дефляции.
Всё это означает, что в Федеральной резервной системе США хотят повышения цены золота, но вот в чём загвоздка: это повышение должно быть упорядоченным – это ключевое слово. Руководители ФРС знают, что золото в долгосрочном плане будет расти в цене и они жаждут снижения курса доллара. Они боятся только неуправляемого процесса. Золоту позволительно подрастать по чуть-чуть за раз, но нельзя подскакивать на сотню долларов в день. В июле, августе и начале сентября 2011 г. происходило именно это. Цена золота определённо устремилась в небеса. За очень короткий промежуток она поднялась с 1700 до 1900 долл. Золото совершенно очевидно направлялось к отметке 2000 долл. – очень важному с психологической точки зрения барьеру. И если бы оно его преодолело, следующей остановкой можно было бы считать 3000 долл. Цена золота явно выходила из-под контроля, а потому ФРС США организовала манипуляцию на понижение цен. Между тем для Федрезерва желательно плавное и упорядоченное повышение цены золота. Чтобы она не забегала слишком далеко за слишком короткое время, разгоняя ожидания инфляции.
Китай совершенно определённо заинтересован в подавлении цены, поскольку покупает золото в больших количествах. В Китае тоже знают, что в конце концов цена золота сильно вырастет и спешат купить как можно больше. Китайцы смотрят на США, у которых официальные запасы 8000 тонн. Размер экономики Китая более половины американского, но он растёт намного быстрее, чем Соединённые Штаты. Пройдёт не слишком большой срок, как по номинальному ВВП Китай догонит Штаты. К этому моменту китайцам хочется иметь золотой запас 8000 тонн, чтобы выдерживать то же соотношение объёмов золотого запаса и ВВП.
Официальные данные по Китаю – немного более 1000 тонн, причём мы знаем, что это дезинформация. В реальности они накопили гораздо больше, вероятно, уже 3000 или 4000 тонн. Здесь не нужно особенно гадать, поскольку есть информация по импорту золота в Китай через Гонконг. Китай не экспортирует золото. Известна годовая добыча золота в Китае. Неизвестно только точное соотношения частного спроса и госзакупок внутри страны. Наши оценки (3000—4000 тонн) получены, исходя из соотношения 1:1.
Зачем китайцам золото? Напомню, что в официальных золотых резервах по всему миру сосредоточено всего около 35 тыс. тонн металла. Сюда входят запасы центральных банков и фондов национального благосостояния. Значит, Китаю нужно докупить порядка 4000 или 5000 тонн золота, а это огромное количество, свыше 10% мировых официальных резервов! Если бы Китай объявил о программе таких покупок, цены взлетели бы в стратосферу. Так что у китайцев есть мотивы скрывать своё присутствие на рынке золота и манипулировать ценами в сторону их понижения».
Кто заказывает музыку
«Интересно, – продолжает Джим Рикардс, – что Казначейство США в определённой степени вынуждено исполнять пожелания китайцев. Потому что они набрали американских казначейских бумаг на несколько триллионов долларов. Казначейство США заинтересовано в инфляции, но китайцы напоминают ему, что инфляция понижает покупательную способность казначейских бумаг, вынуждая продавать их. Если начнутся массовые продажи казначейских обязательств, американские рынки – фондовый и жилищный – потонут. И Китай заявляет американскому Казначейству: “Если вы не хотите, чтобы мы распродавали ваши жалкие казначейки, позвольте нам купить золота. Оно поможет нам застраховаться от обесценения доллара. Вы заинтересованы девальвировать доллар, так мы хотя бы за счёт золота вернём то, что потеряем на долларе”.
Таким образом, Китай покупает золото не для того, чтобы запустить в обращение основанную на золоте валюту, а для того, чтобы хеджировать свои позиции по казначейским долговым бумагам. Казначейство США вынуждено учитывать пожелания Китая.
Я разговаривал с высшими руководителями МВФ и они подтвердили мне, что Китай необходимо пустить в элитный клуб обладателей золота, которые выиграют при грядущей глобальной перебалансировке мировой монетарной системы.
Таким образом, ФРС время от времени манипулирует рынками, чтобы не терять контроль за ценами, а Казначейство должно постоянно ими манипулировать, позволяя Китаю подешевле купить золото. И на чём всё это закончится? Когда Китай накопит достаточно золота и раскроет информацию о нём, цена металла взлетит до небес. В этот момент Казначейство США и Китай будут спокойны, поскольку обе страны выиграют на золоте. В проигрыше окажутся люди, которые не имеют золота. Когда они выяснят, что его нужно приобретать, окажется, что уже поздно».
Когда?
Джим Рикардс рассуждает просто: «Имея определённое соотношение золотых запасов и ВВП, можно позволить себе обрушить доллар и отпустить инфляцию. В настоящее же время Китай пока не готов обрушить доллар. Его потери от обесценения казначейских бумаг будут намного больше, чем выигрыш от ревальвации золота».
«Китай целится в движущуюся мишень, – объясняет Джим Рикардс. – Его экономика растёт, а потому и растёт количество золота, которое нужно накопить. Когда Китай закончит накопление, скажем, соберёт 8000 тонн, Штаты и Китай смогут пожать друг другу руки и сказать “Мы сели в автобус, теперь можно ехать”, после чего автобус тронется и цена золота сможет забраться на ранее немыслимый уровень, как это случилось в 1970-е. Руководители Федеральной резервной системы убеждены, что инфляцией легко управлять, как термостатом, но они ошибаются. Произойдёт неуправляемое расплавление, подобное расплавлению ядерного реактора.
Мы ещё не дошли до этой точки. Остался год или, возможно, два».
Под конец серии из трёх статей, которую, надеюсь, посетители портала "Нефть России" нашли полезной, я извинюсь за небольшой журналистский трюк. Статьи заявлены как пособие спекулянту, но в реальности подводят читателя к выводу, что лучше не спекулировать на золоте, а спокойно накапливать его в физическом виде, дожидаясь ревальвации. Чуете, куда ветер дует?
http://oilru.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter