9 октября 2014 Вести Экономика
Дадли: рост ставок в середине 2015 г. обоснован
Глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли назвал прогнозы ФРС повысить ставки в середине 2015 г. "обоснованными".
По его словам, раньше повышать ставки было бы преждевременно, поскольку "на рынке труда по-прежнему чувствуется слабость, а инфляция слишком низкая".
Дадли заявил, что укрепление доллара, слабый внешний спрос и сильное внутреннее производство энергии удерживают инфляцию, которая остается ниже 2% целевого уровня ФРС.
"Намерение повысить ставки в середине следующего года, на мой взгляд, выглядит абсолютно разумным", - заявил Дадли.
Безработица в США в сентябре снизилась до 5,9% - минимального уровня с июля 2008 г., по сравнению с августовскими 6,1%.
На заседании 16-17 сентября Федрезерв сократил объемы программы количественного смягчения на $10 млрд в седьмой раз подряд до $15 млрд. С октября регулятор уменьшит покупки US Treasuries с $15 млрд до $10 млрд в месяц, ипотечных бумаг - с $10 млрд до $5 млрд в месяц. В следующем месяце выкуп бумаг будет произведен в последний раз.
Американский центробанк сохранил целевой диапазон процентной ставки по федеральным кредитным средствам от нуля до 0,25% годовых.
В марте чиновники комитета ФРС заявили, что они будут сохранять ставки на рекордно низком уровне "продолжительное время" после окончания программы количественного смягчения.
Вайдман: ЕЦБ выходит за пределы своего мандата
Глава Бундесбанка Йенс Вайдман в очередной раз выступил с жесткой критикой агрессивных мер стимулирования ЕЦБ.
Вайдман, известный своим консервативным взглядом на денежно-кредитную политику, заявил в интервью изданию The Wall Street Journal, что ЕЦБ может стать заложником политики, стремясь разрешить экономические проблемы региона.
На его взгляд, программы выкупа мировыми центральными банками облигаций в первую очередь использовались для удержания долгосрочных ставок у минимальных значений, в то время как ЕЦБ стремится с помощью такой меры решить те проблемы, которыми должны заниматься национальные правительства.
И хотя у ЕЦБ есть мандат на выкуп облигаций, подобная мера довольно ограничена регламентом банка, поскольку противоречит ряду норм, согласно которым ЕЦБ не может финансировать правительства стран еврозоны.
Вайдман подчеркнул, что консервативная философия Бундесбанка остается актуальной, даже несмотря на неоднократные финансовые кризисы в последние годы, которые вынудили мировые центробанки прибегнуть к нестандартным мерами, таким как выкуп активов на открытых рынках.
"Концепция независимого центрального банка, сконцентрированная на обеспечении ценовой стабильности, не стала старомодной и уже тем более не устарела. Она позволяет не попасть в ловушку," - сказал Вайдман.
Ранее с не менее жесткой критикой в адрес ЕЦБ выступил Юрген Штарк, занимавший позицию главного экономиста ЕЦБ с 2006 по 2011 гг. На его взгляд, ЕЦБ уступил огромному политическому давлению, в частности из Франции и Италии, чтобы ослабить еще больше денежно-кредитную политику и обменный курс.
"Но потакание старому политическому рефлексу манипулирования обменным курсом, чтобы создать конкурентное преимущество, даст в лучшем случае кратковременную передышку. Это не устранит структурную слабость соответствующих стран", - пишет в своем материале на Project Syndicate Штарк.
Он также отметил, что готовность ЕЦБ к покупке ABS особенно рискованна, поскольку теперь под удар ставятся европейские налогоплательщики. У ЕЦБ нет достаточных легитимных прав принимать такие далекоидущие решения, с потенциальными существенными перераспределительными эффектами, которые подразумевают еще большую опасность для независимости денежно-кредитной политики.
Но несмотря на критику коллег из Бундесбанка, а также ряда бывших экономистов, европейский регулятор намерен расширить свой баланс до уровней 2012 г., то есть на 1 млрд евро. В момент максимальных объемов покупок обеспеченных активами облигаций ЕЦБ также планирует вкачать в банковскую систему еврозоны около 400 млрд евро в рамках программы по предоставлению льготных кредитов по ставке 0,15%.
Однако экспертное сообщество уверено, что такие действия могут привести к неожиданным последствиям. Достаточно вспомнить, что перед началом гиперинфляции в Веймарской республике монетарным властям Германии удалось добиться резкого падения инфляции, а впоследствии и дефляции, которая удерживалась несколько лет, прежде чем начался хаос 1923 г. и темпы гиперинфляции не достигли 7100%.
ЕЦБ пытается бороться с замедлением скорости движения денежной массы с помощью запуска печатного станка. Во-первых, это краткосрочная мера, которая не позволяет решить непосредственно саму проблему, во-вторых, такой способ запустить экономику таит в себе серьезную опасность.
Дело в том, что скорость движения денежной массы может довольно быстро восстановиться, а вот быстро изъять колоссальный объем средств из экономики вряд ли получится. При реализации такого сценария темпы инфляции довольно быстро могут скакнуть от целевого значения к двузначным темпам роста.
Фактически европейский регулятор может допустить ошибку монетарных властей Веймарской республики, где после нескольких лет дефляции индекс потребительских цен начал расти в геометрической прогрессии.
Констанцио: объем выкупа ABS составит $506 млрд
Вице-президент Европейского центрального банка Витор Констанцио заявил, что возможный объем программы выкупа обеспеченных активами ценных бумаг составит 1 трлн евро ($1,260 млрд)
"Весь объем выкупаемых обеспеченных активами ценных бумаг достаточен, для того чтобы осуществлять покупки активов в больших масштабах, - заявил Констанцио. - Мы, конечно, понимаем, что сумма, на которую мы сможем приобрести активы, будет ниже теоретической суммы".
Инфляция в еврозоне замедлилась до 0,3% в прошлом месяце, что намного ниже целевого уровня ЕЦБ, который составляет чуть менее 2% в среднесрочной перспективе.
Европейский регулятор способен приобрести активы частного сектора объемом около 600 млрд евро, заявил Констанцио. При этом ABS ЦБ еврозоны сможет приобрести около 400 млрд евро ($506 млрд), добавил он.
По словам главы регулятора, ЕЦБ начнет выкуп ипотечных обязательств уже с середины октября, а с начала IV квартала – обеспеченных активами ценных бумаг (ABS). Новая программа является последней попыткой предотвратить дефляцию и стимулировать темпы роста экономики еврозоны.
Ранее финансовый эксперт от Христианско-социального союза (ХСС) Ханс Михельбах заявил, что Марио Драги превращает Европейский центральный банк в "мусорный" банк, выкупая бросовые облигации.
По его словам, нынешний глава европейского регулятора ставит под угрозу финансовую стабильность.
Merrill Lynch: акции США подскочат в любой момент
Динамика цен на сырье настолько серьезно отстает от котировок американских ценных бумаг, что они могут подскочить в любой момент, полагает главный стратег по инвестициям Merrill Lynch Майкл Хартнетт.
Коэффициент отношения индекса Standard & Poor’s 500 к Bloomberg Commodities (охватывает 22 сырьевых товара) достиг пятнадцатилетнего максимума и потом начал понижаться.
В условиях удешевления сырьевых товаров и "бычьей" фазы американского фондового рынка значение коэффициента подскочило с минимума в августе 2011 г. В III квартале индекс Bloomberg Commodities рухнул на 12%, что стало самым существенным снижением с 2008 г., тогда как индикатор SnP 500 поднялся на 0,6%, установив рекорд 18 сентября.
В обзоре Харнетт отметил, что в текущем месяце котировки сырья могут вернуться к росту вслед за желтым металлом. Такое развитие возможно ввиду того, что цена на золото держится выше своих минимумов.
Накануне котировки этого драгоценного металла в Нью-Йорке опускались до минимальных $1183,30 за унцию, отскочили до уровня выше $1200. Еще одной причиной беспокойства инвесторов может стать ослабление доллара, подчеркнул нью-йоркский аналитик, напоминая о росте валюты США в III квартале.
Индекс Bloomberg Dollar поднялся на 6,7%, продемонстрировав существенный квартальный рост с 2008 г. Этот индекс отслеживает динамику курса доллара к 10 валютам, в том числе к китайскому юаню и бразильскому реалу.
Cработает ли QE в еврозоне?
Инфляция в еврозоне до сих пор находится на крайне низких уровнях. На этом фоне давление на Европейский центральный банк увеличивается с каждым днем, поскольку все ожидают, что регулятор предпримет "нечто" способное предотвратить дефляцию. Под "нечто" все, как правило, понимают массивную скупку активов или количественное смягчение (Quantitative Easing – QE). Но сработает ли QE?
Как считает директор Центра европейских политических исследований Даниэл Грос, что использование мер, которые предпринимала Федеральная резервная система США, может вызвать неоднозначные результаты и не оправдать ожидания. Об этом он пишет в своей статье на Project Syndicate.
Холостое оружие ЕЦБ
В закрытой экономике, на каждый выданный кредит есть сформированное долговое обязательство. Однако, если рассмотреть глобальную экономику, то станет ясно, что произошло "разделение труда": ряд стран функционируют с крупным внешним долгом, в то время как другие предпочитают занимать позицию кредитора.
Соединенные Штаты и Германия находятся на противоположных концах на шкале кредиторов-должников. США, получая выгоду от "чрезмерной привилегии" продажи долга в своей собственной валюте, сохраняют высокий дефицит счета текущих операций в течение более 30 лет. Общая внешняя задолженность жителей США (большинство из которой номинирована в долларах США) превышает $7 трлн. Это означает, что любое сокращение процентных ставок в США пойдет на пользу стране в целом, по сравнению со странами-кредиторами, как Германия, где процентные доходы упадут.
В еврозоне, где до недавнего времени внешние счета были почти сбалансированы, появился аналогичный спектр кредиторов/должников, с Германией и Нидерландами на одном конце, и большинством стран Юга Европы на другом. Это, отчасти, объясняет столь агрессивно-враждебную реакцию немецкой финансовой прессы по отношению к QE ЕЦБ, и постоянные призывы периферийных стран к началу активных действий, а именно выкупа облигаций со стороны ЕЦБ.
Но, необходимо отметить, что QE в еврозоне – это довольно сомнительная мера и реакция на подобные призывы. Выкуп облигаций - это специальный инструмент, который используется центробанками в том случае, если ставки уже на минимальных значениях, но существует необходимость добиться дополнительного снижения долгосрочных процентных ставок. Следовательно, QE будет эффективна только в тех странах, в которых изменения долгосрочных процентных ставок играют важную роль в развитии реального сектора экономики.
Но в еврозоне большая часть инвестиций финансируется с использованием банковских кредитов, со сроками погашения не больше 5 лет, поскольку у банков нет надежных источников долгосрочного финансирования. Более того, изменение процентных ставок по этим кредитам связано не с рыночным ставкам, а со стоимостью рефинансирования, которая и так близка к нулю.
В еврозоне, снижение долгосрочных ставок по государственным облигациям вряд ли улучшит условия финансирования корпоративного сектора и повысит инвестиционный спрос.
С другой стороны, в США, гораздо большая доля инвестиций финансируется за счет выпуска облигаций, которые могут иметь более длительный срок погашения, чем банковские кредиты. Кроме того, ставка по этим облигациям определяется, исходя из ситуации на рынке государственных облигаций. Таким образом, QE будет иметь непосредственное влияние на затраты на финансирование предприятий.
Для домашних хозяйств, основное воздействие более низких процентных ставок ощущается через ипотеку. Но в большинстве стран южной Европы при выдаче ипотеки используется плавающая ставка, а, следовательно, для большинства европейцев ставки по их ипотеке и так находятся у минимальных значений и QE опять-таки не окажет никакого влияния.
Различия в финансовой структуре имеют огромное значение при определении мер по предотвращению дефляции. Хотя QE может сработать в экономике страны-должника с гибкой финансовой системой, такой как США, оно может спровоцировать негативные последствия в экономике станы-кредитора с консервативной финансовой системой, такой как Германия. И это, а не боязнь того, что ЕЦБ в конечном итоге купит облигации стран, неспособных ответить по своим обязательствам, является реальным аргументом против QE в еврозоне.
"Минутки" ФРС: крепкий доллар бьет по экономике США
Публикация содержания протокола последнего заседания ФРС стала поводом для резкого роста на американских рынках.
Публикация "минуток" последнего заседания федерального комитета по открытому рынку (Federal open market committee, FOMC) вызвала крайне позитивную реакцию среди инвесторов.
Дело в том, что ряд членов Комитета по открытому рынку предложило отказаться от формулировки о том, что ставки будут удерживаться у минимальных значений еще длительное время. Как отмечалось в протоколе, ряд участников заседания выразили опасения, что фраза "сохранение минимальных ставок в течение продолжительного промежутка времени" может быть воспринята рынками как обязательство, а не зависимая от ситуации формулировка.
Однако это предложение было отклонено, поскольку вызвало опасения, что рынки сочтут отказ от такой формулировки как сигнал к фундаментальной смене в политике ФРС.
Более того, члены FOMC выразили серьезную обеспокоенность относительно негативного влияния крепнущего доллара на экономику страны, в результате из-за этого фактора был снижен среднесрочный прогноз роста ВВП США.
"Некоторые участники выразили озабоченность тем, что сохраняющийся недостаточный рост экономики и инфляции в еврозоне может привести к дальнейшему повышению доллара и иметь неблагоприятные последствия для экспортного сектора США", - говорится в протоколах.
Ряд чиновников ФРС заявил, что ослабление экономики Европы может привести к слишком сильному укреплению доллара.
"Замедление роста экономики Китая и Японии, а также непредвиденные обстоятельства, такие как конфликты на Украине и Ближнем Востоке, могут вызвать похожие риски", - отмечается в протоколах.
Помимо того, что это угрожает росту ВВП США, так этот фактор может стать причиной снижения темпов инфляции, которые и без того далеки от целевого значения 2%.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли назвал прогнозы ФРС повысить ставки в середине 2015 г. "обоснованными".
По его словам, раньше повышать ставки было бы преждевременно, поскольку "на рынке труда по-прежнему чувствуется слабость, а инфляция слишком низкая".
Дадли заявил, что укрепление доллара, слабый внешний спрос и сильное внутреннее производство энергии удерживают инфляцию, которая остается ниже 2% целевого уровня ФРС.
"Намерение повысить ставки в середине следующего года, на мой взгляд, выглядит абсолютно разумным", - заявил Дадли.
Безработица в США в сентябре снизилась до 5,9% - минимального уровня с июля 2008 г., по сравнению с августовскими 6,1%.
На заседании 16-17 сентября Федрезерв сократил объемы программы количественного смягчения на $10 млрд в седьмой раз подряд до $15 млрд. С октября регулятор уменьшит покупки US Treasuries с $15 млрд до $10 млрд в месяц, ипотечных бумаг - с $10 млрд до $5 млрд в месяц. В следующем месяце выкуп бумаг будет произведен в последний раз.
Американский центробанк сохранил целевой диапазон процентной ставки по федеральным кредитным средствам от нуля до 0,25% годовых.
В марте чиновники комитета ФРС заявили, что они будут сохранять ставки на рекордно низком уровне "продолжительное время" после окончания программы количественного смягчения.
Вайдман: ЕЦБ выходит за пределы своего мандата
Глава Бундесбанка Йенс Вайдман в очередной раз выступил с жесткой критикой агрессивных мер стимулирования ЕЦБ.
Вайдман, известный своим консервативным взглядом на денежно-кредитную политику, заявил в интервью изданию The Wall Street Journal, что ЕЦБ может стать заложником политики, стремясь разрешить экономические проблемы региона.
На его взгляд, программы выкупа мировыми центральными банками облигаций в первую очередь использовались для удержания долгосрочных ставок у минимальных значений, в то время как ЕЦБ стремится с помощью такой меры решить те проблемы, которыми должны заниматься национальные правительства.
И хотя у ЕЦБ есть мандат на выкуп облигаций, подобная мера довольно ограничена регламентом банка, поскольку противоречит ряду норм, согласно которым ЕЦБ не может финансировать правительства стран еврозоны.
Вайдман подчеркнул, что консервативная философия Бундесбанка остается актуальной, даже несмотря на неоднократные финансовые кризисы в последние годы, которые вынудили мировые центробанки прибегнуть к нестандартным мерами, таким как выкуп активов на открытых рынках.
"Концепция независимого центрального банка, сконцентрированная на обеспечении ценовой стабильности, не стала старомодной и уже тем более не устарела. Она позволяет не попасть в ловушку," - сказал Вайдман.
Ранее с не менее жесткой критикой в адрес ЕЦБ выступил Юрген Штарк, занимавший позицию главного экономиста ЕЦБ с 2006 по 2011 гг. На его взгляд, ЕЦБ уступил огромному политическому давлению, в частности из Франции и Италии, чтобы ослабить еще больше денежно-кредитную политику и обменный курс.
"Но потакание старому политическому рефлексу манипулирования обменным курсом, чтобы создать конкурентное преимущество, даст в лучшем случае кратковременную передышку. Это не устранит структурную слабость соответствующих стран", - пишет в своем материале на Project Syndicate Штарк.
Он также отметил, что готовность ЕЦБ к покупке ABS особенно рискованна, поскольку теперь под удар ставятся европейские налогоплательщики. У ЕЦБ нет достаточных легитимных прав принимать такие далекоидущие решения, с потенциальными существенными перераспределительными эффектами, которые подразумевают еще большую опасность для независимости денежно-кредитной политики.
Но несмотря на критику коллег из Бундесбанка, а также ряда бывших экономистов, европейский регулятор намерен расширить свой баланс до уровней 2012 г., то есть на 1 млрд евро. В момент максимальных объемов покупок обеспеченных активами облигаций ЕЦБ также планирует вкачать в банковскую систему еврозоны около 400 млрд евро в рамках программы по предоставлению льготных кредитов по ставке 0,15%.
Однако экспертное сообщество уверено, что такие действия могут привести к неожиданным последствиям. Достаточно вспомнить, что перед началом гиперинфляции в Веймарской республике монетарным властям Германии удалось добиться резкого падения инфляции, а впоследствии и дефляции, которая удерживалась несколько лет, прежде чем начался хаос 1923 г. и темпы гиперинфляции не достигли 7100%.
ЕЦБ пытается бороться с замедлением скорости движения денежной массы с помощью запуска печатного станка. Во-первых, это краткосрочная мера, которая не позволяет решить непосредственно саму проблему, во-вторых, такой способ запустить экономику таит в себе серьезную опасность.
Дело в том, что скорость движения денежной массы может довольно быстро восстановиться, а вот быстро изъять колоссальный объем средств из экономики вряд ли получится. При реализации такого сценария темпы инфляции довольно быстро могут скакнуть от целевого значения к двузначным темпам роста.
Фактически европейский регулятор может допустить ошибку монетарных властей Веймарской республики, где после нескольких лет дефляции индекс потребительских цен начал расти в геометрической прогрессии.
Констанцио: объем выкупа ABS составит $506 млрд
Вице-президент Европейского центрального банка Витор Констанцио заявил, что возможный объем программы выкупа обеспеченных активами ценных бумаг составит 1 трлн евро ($1,260 млрд)
"Весь объем выкупаемых обеспеченных активами ценных бумаг достаточен, для того чтобы осуществлять покупки активов в больших масштабах, - заявил Констанцио. - Мы, конечно, понимаем, что сумма, на которую мы сможем приобрести активы, будет ниже теоретической суммы".
Инфляция в еврозоне замедлилась до 0,3% в прошлом месяце, что намного ниже целевого уровня ЕЦБ, который составляет чуть менее 2% в среднесрочной перспективе.
Европейский регулятор способен приобрести активы частного сектора объемом около 600 млрд евро, заявил Констанцио. При этом ABS ЦБ еврозоны сможет приобрести около 400 млрд евро ($506 млрд), добавил он.
По словам главы регулятора, ЕЦБ начнет выкуп ипотечных обязательств уже с середины октября, а с начала IV квартала – обеспеченных активами ценных бумаг (ABS). Новая программа является последней попыткой предотвратить дефляцию и стимулировать темпы роста экономики еврозоны.
Ранее финансовый эксперт от Христианско-социального союза (ХСС) Ханс Михельбах заявил, что Марио Драги превращает Европейский центральный банк в "мусорный" банк, выкупая бросовые облигации.
По его словам, нынешний глава европейского регулятора ставит под угрозу финансовую стабильность.
Merrill Lynch: акции США подскочат в любой момент
Динамика цен на сырье настолько серьезно отстает от котировок американских ценных бумаг, что они могут подскочить в любой момент, полагает главный стратег по инвестициям Merrill Lynch Майкл Хартнетт.
Коэффициент отношения индекса Standard & Poor’s 500 к Bloomberg Commodities (охватывает 22 сырьевых товара) достиг пятнадцатилетнего максимума и потом начал понижаться.
В условиях удешевления сырьевых товаров и "бычьей" фазы американского фондового рынка значение коэффициента подскочило с минимума в августе 2011 г. В III квартале индекс Bloomberg Commodities рухнул на 12%, что стало самым существенным снижением с 2008 г., тогда как индикатор SnP 500 поднялся на 0,6%, установив рекорд 18 сентября.
В обзоре Харнетт отметил, что в текущем месяце котировки сырья могут вернуться к росту вслед за желтым металлом. Такое развитие возможно ввиду того, что цена на золото держится выше своих минимумов.
Накануне котировки этого драгоценного металла в Нью-Йорке опускались до минимальных $1183,30 за унцию, отскочили до уровня выше $1200. Еще одной причиной беспокойства инвесторов может стать ослабление доллара, подчеркнул нью-йоркский аналитик, напоминая о росте валюты США в III квартале.
Индекс Bloomberg Dollar поднялся на 6,7%, продемонстрировав существенный квартальный рост с 2008 г. Этот индекс отслеживает динамику курса доллара к 10 валютам, в том числе к китайскому юаню и бразильскому реалу.
Cработает ли QE в еврозоне?
Инфляция в еврозоне до сих пор находится на крайне низких уровнях. На этом фоне давление на Европейский центральный банк увеличивается с каждым днем, поскольку все ожидают, что регулятор предпримет "нечто" способное предотвратить дефляцию. Под "нечто" все, как правило, понимают массивную скупку активов или количественное смягчение (Quantitative Easing – QE). Но сработает ли QE?
Как считает директор Центра европейских политических исследований Даниэл Грос, что использование мер, которые предпринимала Федеральная резервная система США, может вызвать неоднозначные результаты и не оправдать ожидания. Об этом он пишет в своей статье на Project Syndicate.
Холостое оружие ЕЦБ
В закрытой экономике, на каждый выданный кредит есть сформированное долговое обязательство. Однако, если рассмотреть глобальную экономику, то станет ясно, что произошло "разделение труда": ряд стран функционируют с крупным внешним долгом, в то время как другие предпочитают занимать позицию кредитора.
Соединенные Штаты и Германия находятся на противоположных концах на шкале кредиторов-должников. США, получая выгоду от "чрезмерной привилегии" продажи долга в своей собственной валюте, сохраняют высокий дефицит счета текущих операций в течение более 30 лет. Общая внешняя задолженность жителей США (большинство из которой номинирована в долларах США) превышает $7 трлн. Это означает, что любое сокращение процентных ставок в США пойдет на пользу стране в целом, по сравнению со странами-кредиторами, как Германия, где процентные доходы упадут.
В еврозоне, где до недавнего времени внешние счета были почти сбалансированы, появился аналогичный спектр кредиторов/должников, с Германией и Нидерландами на одном конце, и большинством стран Юга Европы на другом. Это, отчасти, объясняет столь агрессивно-враждебную реакцию немецкой финансовой прессы по отношению к QE ЕЦБ, и постоянные призывы периферийных стран к началу активных действий, а именно выкупа облигаций со стороны ЕЦБ.
Но, необходимо отметить, что QE в еврозоне – это довольно сомнительная мера и реакция на подобные призывы. Выкуп облигаций - это специальный инструмент, который используется центробанками в том случае, если ставки уже на минимальных значениях, но существует необходимость добиться дополнительного снижения долгосрочных процентных ставок. Следовательно, QE будет эффективна только в тех странах, в которых изменения долгосрочных процентных ставок играют важную роль в развитии реального сектора экономики.
Но в еврозоне большая часть инвестиций финансируется с использованием банковских кредитов, со сроками погашения не больше 5 лет, поскольку у банков нет надежных источников долгосрочного финансирования. Более того, изменение процентных ставок по этим кредитам связано не с рыночным ставкам, а со стоимостью рефинансирования, которая и так близка к нулю.
В еврозоне, снижение долгосрочных ставок по государственным облигациям вряд ли улучшит условия финансирования корпоративного сектора и повысит инвестиционный спрос.
С другой стороны, в США, гораздо большая доля инвестиций финансируется за счет выпуска облигаций, которые могут иметь более длительный срок погашения, чем банковские кредиты. Кроме того, ставка по этим облигациям определяется, исходя из ситуации на рынке государственных облигаций. Таким образом, QE будет иметь непосредственное влияние на затраты на финансирование предприятий.
Для домашних хозяйств, основное воздействие более низких процентных ставок ощущается через ипотеку. Но в большинстве стран южной Европы при выдаче ипотеки используется плавающая ставка, а, следовательно, для большинства европейцев ставки по их ипотеке и так находятся у минимальных значений и QE опять-таки не окажет никакого влияния.
Различия в финансовой структуре имеют огромное значение при определении мер по предотвращению дефляции. Хотя QE может сработать в экономике страны-должника с гибкой финансовой системой, такой как США, оно может спровоцировать негативные последствия в экономике станы-кредитора с консервативной финансовой системой, такой как Германия. И это, а не боязнь того, что ЕЦБ в конечном итоге купит облигации стран, неспособных ответить по своим обязательствам, является реальным аргументом против QE в еврозоне.
"Минутки" ФРС: крепкий доллар бьет по экономике США
Публикация содержания протокола последнего заседания ФРС стала поводом для резкого роста на американских рынках.
Публикация "минуток" последнего заседания федерального комитета по открытому рынку (Federal open market committee, FOMC) вызвала крайне позитивную реакцию среди инвесторов.
Дело в том, что ряд членов Комитета по открытому рынку предложило отказаться от формулировки о том, что ставки будут удерживаться у минимальных значений еще длительное время. Как отмечалось в протоколе, ряд участников заседания выразили опасения, что фраза "сохранение минимальных ставок в течение продолжительного промежутка времени" может быть воспринята рынками как обязательство, а не зависимая от ситуации формулировка.
Однако это предложение было отклонено, поскольку вызвало опасения, что рынки сочтут отказ от такой формулировки как сигнал к фундаментальной смене в политике ФРС.
Более того, члены FOMC выразили серьезную обеспокоенность относительно негативного влияния крепнущего доллара на экономику страны, в результате из-за этого фактора был снижен среднесрочный прогноз роста ВВП США.
"Некоторые участники выразили озабоченность тем, что сохраняющийся недостаточный рост экономики и инфляции в еврозоне может привести к дальнейшему повышению доллара и иметь неблагоприятные последствия для экспортного сектора США", - говорится в протоколах.
Ряд чиновников ФРС заявил, что ослабление экономики Европы может привести к слишком сильному укреплению доллара.
"Замедление роста экономики Китая и Японии, а также непредвиденные обстоятельства, такие как конфликты на Украине и Ближнем Востоке, могут вызвать похожие риски", - отмечается в протоколах.
Помимо того, что это угрожает росту ВВП США, так этот фактор может стать причиной снижения темпов инфляции, которые и без того далеки от целевого значения 2%.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу