Мировые рынки и макроэкономика
• Рейтинговое агентство Moody's вновь снизило рейтинги российских компаний.
• Трехсторонние переговоры по газу, на которых ожидалось подписание договора о поставках газа на Украину, завершились ничем.
Долговой рынок
• Вчера на рынок еврооблигаций оказала влияние новость о том, что ЕЦБ начал выкупать ипотечные облигации. Сегодня мы ожидаем продолжения роста цен, однако, умеренными темпами.
• Стабилизация цен на нефтяном рынке и налоговый период дают повод рассчитывать на позитивные сдвиги на рынке рублевого долга. Отказ Министерства финансов РФ от сегодняшнего размещения ОФЗ вторую неделю подряд был ожидаем, поэтому вряд ли внесет негатив на рынок.
Комментарии
• Moody`s понизило рейтинг «Роснефти» с Ваа1 до Ваа2 с «негативным» прогнозом. Снижение связано с ослабление кредитоспособности России, отмечает Moody`s. Спред доходности между бумагами ROSNRM-17 и LUKOIL-17 продолжает сужаться с 84 до 66 п.б. и уровень справедливой цены в 95,68% (YTM 5,10%) уже близок. С учетом оставшегося потенциала роста рекомендуем инвесторам покупку выпуска ROSNRM-17.
• Группа АЛРОСА раскрыла производственные результаты и предварительные результаты продаж за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года. Рассчитываем увидеть в бумагах компании динамику лучше рынка в целом. Вчерашнее решение Moody's сохранить АЛРОСе рейтинги и прогноз по нему на прежних уровнях окажет дополнительную поддержку. Рекомендуем воспользоваться снижением котировок в выпусках АЛРОСА, БО-01 и 20 для набора позиции.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
АЛРОСА, БО-01 (NEW)
Трансконтейнер, 02 (NEW)
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Продажи на вторичном рынке жилья США по итогам сентября выросли на 2,4%, против ожиданий увеличения объема продаж на 1,0%, месяцем ранее показатель снизился на 1,8%. Продажи домов на вторичном рынке приблизились к максимальным значениям за последние 3 года, достигнув в первый месяц осени 5,17 млн. Несмотря на то, что продажи на вторичном рынке жилья продолжили рост, их уровень пока ещё далек от докризисного. Восстановление рынка жилья проходит достаточно медленно. Несмотря на это, инвесторы позитивно отреагировали на вышедшие статданные. Единая европейская валюта за минувшие сутки снизилась к доллару на 0,74% до уровня 1,2725 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2700- 1,2820 доллара за евро. Рейтинговое агентство Moody's вновь снизило рейтинги российских компаний. На этот раз под «горячую руку» агентства попали: Роснефть и РЖД. Ранее Moody's понизило рейтинги семи крупных российских банков, таких как: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию, Внешэкономбанк, Альфа-Банк. А также рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2, прогноз негативный. Причины названы вполне ожидаемые, ситуация на Украине, санкции, отток капитала, нестабильность рубля и высокий уровень инфляции. Решение Moody's оказывает давление на российский рынок. Трехсторонние переговоры по газу, на которых ожидалось подписание договора о поставках газа на Украину в зимний период, проходившие 21 октября в Брюсселе - завершились ничем. Причиной подобного результата стало отсутствия у Киева подтверждения источников финансирования сделки. Еврокомиссия в свою очередь также не смогла подтвердить источники денежных средств на оплату Украиной голубого топлива. В итоге риски по транзиту газа в Европу через территорию Украины не сняты, следующая попытка прийти к согласию назначена на 29 октября. Отсутствие результата по итогам переговоров по газу окажет давление на российский рынок.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера доходность UST-10 выросла с 2,23% до 2,24%. Доходность еврооблигаций Россия-30 снизилась с 4,84% до 4,81%, Z-спред к UST-10 расширился на 3 б.п. до 301 б.п. Корпоративный сектор снижался в доходности. На рынок оказала влияние новость о том, что ЕЦБ начал выкупать ипотечные облигации. Сегодня мы ожидаем продолжения роста цен, однако, умеренными темпами. Из важной макростатистики по США выйдет базовый индекс потребительских цен за сентябрь. Ожидается увеличение показателя на 0,2% против значения в 0,0% за август. Позже будут опубликованы запасы сырой нефти, что может скорректировать рост рынка.
Локальный рынок Стабилизация цен на нефтяном рынке и налоговый период дают повод рассчитывать на позитивные сдвиги на рынке рублевого долга. Отказ Министерства финансов РФ от сегодняшнего размещения ОФЗ вторую неделю подряд был ожидаем, поэтому вряд ли внесет негатив на рынок. Moody's после снижения в пятницу суверенного рейтинга России проводит массовый пересмотр рейтингов городов, субфедеральных заемщиков и компаний. В основном, рейтинговые действия негативны. Тем не менее, Газпрому рейтинг сохранен на уровне выше странового. Вчера компания проводила сбор заявок на покупку биржевых облигаций серии БО-21 объемом 15 млрд рублей. Эмитент установил ориентир ставки 1-го купона на уровне 10,50- 10,70% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в диапазоне 10,78-10,99% годовых. Активность игроков в преддверии заседания по суверенному рейтингу SnP низкая. Оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 5,8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI вчера потерял 0,09%. В сегменте корпоративных бондов преобладали продажи (-0,43% по соответствующему индексу Московской биржи).
Комментарии по эмитентам
Вслед за снижением российского суверенного рейтинга с Baa1 до Ваа2, агентство Moody’s в понедельник понизило рейтинг крупнейших российских банков, а вчера был понижен рейтинг нефтяной корпорации Роснефть с Baa1 до Baa2, прогноз «негативный». Мы считаем, что данные действия были заложены рынком ранее, поскольку снижение суверенного рейтинга России традиционно влечет за собой снижение рейтингов государственных и квазигосударственных компаний. Вместе с тем, консолидированные финансовые результаты Роснефти по МСФО за 2К2014 года показали увеличение выручки на 22% до 1,43 млрд руб. с 1,17 млрд руб. за 2К2013 года, что стало следствием роста объемов реализации. В результате следования программе повышения эффективности производственной деятельности и постоянного контроля над операционными и административными расходами, несмотря на негативный эффект от роста НДПИ и экспортных пошлин, EBITDA увеличилась на 41,4% и составила 304 млрд руб. против 215 млрд руб. за 2К2013 года. Чистая прибыль «Роснефти» в 2К2014 года составила 172 млрд руб. против 35 млрд руб. в 2К2013 года, то есть выросла в 5 раз. Рост чистой прибыли без учета эффекта курсовых разниц составил 88% по отношению к 2К2013 года, что позволило компенсировать эффект отрицательной курсовой разницы, возникшей в 1К. Чистая прибыль Компании за 1П2014 года достигла 260 млрд руб. Без эффекта курсовых разниц рост прибыли в 1П2014 года составил 60%. Операционная эффективность позволила увеличить свободный денежный поток Роснефти в 2К2014 года до 112 млрд руб. против 35 млрд руб. за 2К2013 года. Чистый долг Роснефти в 2К2014 года сократился на 19,7% и составил 1,49 млрд руб. против 1,86 млрд руб. в 2К2013 года. Коэффициент Чистый долг/EBITDA наконец 2К2014 года составил 1,28x против 1,79x за аналогичный период в прошлом году, целевым показателем считалось значение 1,3x. Наша идея относительно покупки евробонда ROSNRM-17 практически реализовалась. Спред доходности между бумагами ROSNRM-17 и LUKOIL-17 продолжает сужаться с 84 до 66 п.б. и уровень справедливой цены в 95,68% (YTM 5,10%) уже близок. С учетом оставшегося потенциала роста рекомендуем инвесторам покупку выпуска ROSNRM- 17. Среди еврооблигаций стоит отметить ALRSRU-20, доходность которой находится на привлекательном уровне (YTM – 7,21%, Z-спред – 550 б.п.). На фоне подтверждения кредитного рейтинга и значительно расширившегося в последние месяцы спреда между доходностью ALRSRU-20 и евробондами Полюс золота PGILLN-20 (YTM – 6,49%, Z-спред – 483 б.п.) рекомендуем инвесторам поставить в свой short list евробонд ALRSRU-20 на покупку. Ожидаем снижения доходности на 20-30 б.п. и роста цены до 103,5% от номинала.
Группа АЛРОСА раскрыла производственные результаты и предварительные результаты продаж за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года. Добыча в 3 квартале 2014 года составила 9,7 млн. карат, что на 21% выше, чем во II квартале 2014 года. По итогам 9 месяцев 2014 года добыча Группы АЛРОСА составила 25,7 млн. карат, что ниже аналогичного периода прошлого года на 5%. Снижение алмазодобычи обусловлено в основном сокращением объемов обработки руды трубки «Удачная» в соответствии с планом Компании по переходу на подземный способ добычи на данном месторождении. По предварительным данным, продажи алмазов Группы АЛРОСА за 9 месяцев 2014 года составили 28,8 млн. карат, выручка от продаж алмазов выросла на 8% к аналогичному периоду прошлого года и составила не менее $3,7 млрд. Мы оцениваем операционные данные как достаточно сильные и рассчитываем увидеть в бумагах компании динамику лучше рынка в целом. Мы отмечаем улучшение новостного фона вокруг АЛРОСы по сравнению сентябрем. Компания продолжает следовать стратегии избавления от непрофильных активов, рынок успокоился от новостей о возможном введении санкций со стороны Евросоюза на импорт необработанных алмазов и начале комплексной проверки компании. Также вчерашнее решение Moody's сохранить АЛРОСе рейтинги и прогноз по нему на прежних уровнях окажет дополнительную поддержку бумагам компании. В последние дни Moody's массово пересматривает преимущество в сторону ухудшения рейтингов российским компаниям после пятничного понижения оценки кредитоспособности России с «Baa1» до «Baa2» с «негативным» прогнозом. На локальном рынке в обращении находятся шесть выпусков рублевых облигаций АЛРОСы. В бумагах компании в качестве инвестиционной идеи мы рассматриваем выпуск Алроса, БО-01 (дюрация – 1 г., YTM -10,54%), предлагающий премию к ОФЗ почти в 200 б. п., что, на наш взгляд, завышено. Мы ждем снижения доходности на 30-40 б.п. и рекомендуем инвестором воспользоваться снижением котировок бумаг для открытия позиции. Алроса,20 (дюрация – 0,7 г., YTM - 10,57%, G –спред – 210 б. п.) можно рассматривать как инвестицию под стратегию удержания до погашения.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Рейтинговое агентство Moody's вновь снизило рейтинги российских компаний.
• Трехсторонние переговоры по газу, на которых ожидалось подписание договора о поставках газа на Украину, завершились ничем.
Долговой рынок
• Вчера на рынок еврооблигаций оказала влияние новость о том, что ЕЦБ начал выкупать ипотечные облигации. Сегодня мы ожидаем продолжения роста цен, однако, умеренными темпами.
• Стабилизация цен на нефтяном рынке и налоговый период дают повод рассчитывать на позитивные сдвиги на рынке рублевого долга. Отказ Министерства финансов РФ от сегодняшнего размещения ОФЗ вторую неделю подряд был ожидаем, поэтому вряд ли внесет негатив на рынок.
Комментарии
• Moody`s понизило рейтинг «Роснефти» с Ваа1 до Ваа2 с «негативным» прогнозом. Снижение связано с ослабление кредитоспособности России, отмечает Moody`s. Спред доходности между бумагами ROSNRM-17 и LUKOIL-17 продолжает сужаться с 84 до 66 п.б. и уровень справедливой цены в 95,68% (YTM 5,10%) уже близок. С учетом оставшегося потенциала роста рекомендуем инвесторам покупку выпуска ROSNRM-17.
• Группа АЛРОСА раскрыла производственные результаты и предварительные результаты продаж за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года. Рассчитываем увидеть в бумагах компании динамику лучше рынка в целом. Вчерашнее решение Moody's сохранить АЛРОСе рейтинги и прогноз по нему на прежних уровнях окажет дополнительную поддержку. Рекомендуем воспользоваться снижением котировок в выпусках АЛРОСА, БО-01 и 20 для набора позиции.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
CHMFRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
АЛРОСА, БО-01 (NEW)
Трансконтейнер, 02 (NEW)
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Продажи на вторичном рынке жилья США по итогам сентября выросли на 2,4%, против ожиданий увеличения объема продаж на 1,0%, месяцем ранее показатель снизился на 1,8%. Продажи домов на вторичном рынке приблизились к максимальным значениям за последние 3 года, достигнув в первый месяц осени 5,17 млн. Несмотря на то, что продажи на вторичном рынке жилья продолжили рост, их уровень пока ещё далек от докризисного. Восстановление рынка жилья проходит достаточно медленно. Несмотря на это, инвесторы позитивно отреагировали на вышедшие статданные. Единая европейская валюта за минувшие сутки снизилась к доллару на 0,74% до уровня 1,2725 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2700- 1,2820 доллара за евро. Рейтинговое агентство Moody's вновь снизило рейтинги российских компаний. На этот раз под «горячую руку» агентства попали: Роснефть и РЖД. Ранее Moody's понизило рейтинги семи крупных российских банков, таких как: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию, Внешэкономбанк, Альфа-Банк. А также рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг России с Baa1 до Baa2, прогноз негативный. Причины названы вполне ожидаемые, ситуация на Украине, санкции, отток капитала, нестабильность рубля и высокий уровень инфляции. Решение Moody's оказывает давление на российский рынок. Трехсторонние переговоры по газу, на которых ожидалось подписание договора о поставках газа на Украину в зимний период, проходившие 21 октября в Брюсселе - завершились ничем. Причиной подобного результата стало отсутствия у Киева подтверждения источников финансирования сделки. Еврокомиссия в свою очередь также не смогла подтвердить источники денежных средств на оплату Украиной голубого топлива. В итоге риски по транзиту газа в Европу через территорию Украины не сняты, следующая попытка прийти к согласию назначена на 29 октября. Отсутствие результата по итогам переговоров по газу окажет давление на российский рынок.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера доходность UST-10 выросла с 2,23% до 2,24%. Доходность еврооблигаций Россия-30 снизилась с 4,84% до 4,81%, Z-спред к UST-10 расширился на 3 б.п. до 301 б.п. Корпоративный сектор снижался в доходности. На рынок оказала влияние новость о том, что ЕЦБ начал выкупать ипотечные облигации. Сегодня мы ожидаем продолжения роста цен, однако, умеренными темпами. Из важной макростатистики по США выйдет базовый индекс потребительских цен за сентябрь. Ожидается увеличение показателя на 0,2% против значения в 0,0% за август. Позже будут опубликованы запасы сырой нефти, что может скорректировать рост рынка.
Локальный рынок Стабилизация цен на нефтяном рынке и налоговый период дают повод рассчитывать на позитивные сдвиги на рынке рублевого долга. Отказ Министерства финансов РФ от сегодняшнего размещения ОФЗ вторую неделю подряд был ожидаем, поэтому вряд ли внесет негатив на рынок. Moody's после снижения в пятницу суверенного рейтинга России проводит массовый пересмотр рейтингов городов, субфедеральных заемщиков и компаний. В основном, рейтинговые действия негативны. Тем не менее, Газпрому рейтинг сохранен на уровне выше странового. Вчера компания проводила сбор заявок на покупку биржевых облигаций серии БО-21 объемом 15 млрд рублей. Эмитент установил ориентир ставки 1-го купона на уровне 10,50- 10,70% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в диапазоне 10,78-10,99% годовых. Активность игроков в преддверии заседания по суверенному рейтингу SnP низкая. Оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 5,8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI вчера потерял 0,09%. В сегменте корпоративных бондов преобладали продажи (-0,43% по соответствующему индексу Московской биржи).
Комментарии по эмитентам
Вслед за снижением российского суверенного рейтинга с Baa1 до Ваа2, агентство Moody’s в понедельник понизило рейтинг крупнейших российских банков, а вчера был понижен рейтинг нефтяной корпорации Роснефть с Baa1 до Baa2, прогноз «негативный». Мы считаем, что данные действия были заложены рынком ранее, поскольку снижение суверенного рейтинга России традиционно влечет за собой снижение рейтингов государственных и квазигосударственных компаний. Вместе с тем, консолидированные финансовые результаты Роснефти по МСФО за 2К2014 года показали увеличение выручки на 22% до 1,43 млрд руб. с 1,17 млрд руб. за 2К2013 года, что стало следствием роста объемов реализации. В результате следования программе повышения эффективности производственной деятельности и постоянного контроля над операционными и административными расходами, несмотря на негативный эффект от роста НДПИ и экспортных пошлин, EBITDA увеличилась на 41,4% и составила 304 млрд руб. против 215 млрд руб. за 2К2013 года. Чистая прибыль «Роснефти» в 2К2014 года составила 172 млрд руб. против 35 млрд руб. в 2К2013 года, то есть выросла в 5 раз. Рост чистой прибыли без учета эффекта курсовых разниц составил 88% по отношению к 2К2013 года, что позволило компенсировать эффект отрицательной курсовой разницы, возникшей в 1К. Чистая прибыль Компании за 1П2014 года достигла 260 млрд руб. Без эффекта курсовых разниц рост прибыли в 1П2014 года составил 60%. Операционная эффективность позволила увеличить свободный денежный поток Роснефти в 2К2014 года до 112 млрд руб. против 35 млрд руб. за 2К2013 года. Чистый долг Роснефти в 2К2014 года сократился на 19,7% и составил 1,49 млрд руб. против 1,86 млрд руб. в 2К2013 года. Коэффициент Чистый долг/EBITDA наконец 2К2014 года составил 1,28x против 1,79x за аналогичный период в прошлом году, целевым показателем считалось значение 1,3x. Наша идея относительно покупки евробонда ROSNRM-17 практически реализовалась. Спред доходности между бумагами ROSNRM-17 и LUKOIL-17 продолжает сужаться с 84 до 66 п.б. и уровень справедливой цены в 95,68% (YTM 5,10%) уже близок. С учетом оставшегося потенциала роста рекомендуем инвесторам покупку выпуска ROSNRM- 17. Среди еврооблигаций стоит отметить ALRSRU-20, доходность которой находится на привлекательном уровне (YTM – 7,21%, Z-спред – 550 б.п.). На фоне подтверждения кредитного рейтинга и значительно расширившегося в последние месяцы спреда между доходностью ALRSRU-20 и евробондами Полюс золота PGILLN-20 (YTM – 6,49%, Z-спред – 483 б.п.) рекомендуем инвесторам поставить в свой short list евробонд ALRSRU-20 на покупку. Ожидаем снижения доходности на 20-30 б.п. и роста цены до 103,5% от номинала.
Группа АЛРОСА раскрыла производственные результаты и предварительные результаты продаж за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года. Добыча в 3 квартале 2014 года составила 9,7 млн. карат, что на 21% выше, чем во II квартале 2014 года. По итогам 9 месяцев 2014 года добыча Группы АЛРОСА составила 25,7 млн. карат, что ниже аналогичного периода прошлого года на 5%. Снижение алмазодобычи обусловлено в основном сокращением объемов обработки руды трубки «Удачная» в соответствии с планом Компании по переходу на подземный способ добычи на данном месторождении. По предварительным данным, продажи алмазов Группы АЛРОСА за 9 месяцев 2014 года составили 28,8 млн. карат, выручка от продаж алмазов выросла на 8% к аналогичному периоду прошлого года и составила не менее $3,7 млрд. Мы оцениваем операционные данные как достаточно сильные и рассчитываем увидеть в бумагах компании динамику лучше рынка в целом. Мы отмечаем улучшение новостного фона вокруг АЛРОСы по сравнению сентябрем. Компания продолжает следовать стратегии избавления от непрофильных активов, рынок успокоился от новостей о возможном введении санкций со стороны Евросоюза на импорт необработанных алмазов и начале комплексной проверки компании. Также вчерашнее решение Moody's сохранить АЛРОСе рейтинги и прогноз по нему на прежних уровнях окажет дополнительную поддержку бумагам компании. В последние дни Moody's массово пересматривает преимущество в сторону ухудшения рейтингов российским компаниям после пятничного понижения оценки кредитоспособности России с «Baa1» до «Baa2» с «негативным» прогнозом. На локальном рынке в обращении находятся шесть выпусков рублевых облигаций АЛРОСы. В бумагах компании в качестве инвестиционной идеи мы рассматриваем выпуск Алроса, БО-01 (дюрация – 1 г., YTM -10,54%), предлагающий премию к ОФЗ почти в 200 б. п., что, на наш взгляд, завышено. Мы ждем снижения доходности на 30-40 б.п. и рекомендуем инвестором воспользоваться снижением котировок бумаг для открытия позиции. Алроса,20 (дюрация – 0,7 г., YTM - 10,57%, G –спред – 210 б. п.) можно рассматривать как инвестицию под стратегию удержания до погашения.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter