Вчера компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции снизились на 5.7%. На наш взгляд, реакция могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую возможность для добавления позиций. Рассмотрим результаты и инвестиционный тезис подробнее.
✅ Uber #UBER
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +43.7%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 15.1% г/г до $10.13 млрд, превысив консенсус на $40 млн. Убыток на акцию составил $0.32, против ожиданий прибыли на уровне $0.39. Изменение связано с переоценкой инвестиций, а не с падением доходов.
Операционная прибыль достигла $172 млн, по сравнению с убытком в $262 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 82% до $1.4 млрд, а маржа расширилась на впечатляющие 5 п.п. до 13.6%. Показатели рентабельности превысили ожидания 11-й квартал подряд.
Общие заказы увеличились на 20% г/г до $37.65 млрд, что оказалось немного меньше ожиданий на уровне $37.97 млрд. Это стало причиной негативной реакции инвесторов. Результаты объясняются разовыми факторами в мобильности: высокой базы прошлого года в Латинской Америке, а также переносом праздников на 1-й квартал (Пасха, Рамадан).
• Мобильность. Заказы на такси выросли на 25% до $18.7 млрд. Число активных пользователей на платформе расширилось на 14.6% до 149 млн, а среднее число поездок на одного клиента - на 6%. Превосходные результаты показали новые вертикали (Uber for Business, UberX Share), заказы на которые в совокупности расширились на 80%.
Важно подчеркнуть, что Uber намеренно сдерживала некоторые стимулирующие инвестиции в сезонно медленном 1-м квартале. В следующих кварталах ожидается повышение с более высокой отдачей.
• Доставка. Заказы увеличились на 18% до $17.7 млрд. Менеджмент отметил существенное ускорение прироста пользователей в США, Канаде и Мексике, при этом, частота заказов достигла нового рекорда. Теперь около 15% (+3 п.п. г/г) пользователей сегмента заказывают доставку из магазинов, что говорит об успехе новой вертикали.
Среди других позитивных факторов стоит отметить, что комиссии от подписки Uber One впервые достигли годовой выручки в $1 млрд, а доля пользователей с планом теперь составляет 32%. Как правило, клиенты с подпиской гораздо чаще заказывают доставку/такси. Рекламный бизнес также приближается к отметке в $1 млрд, благодаря ативному росту рекламодателей в доставке. Помимо прочего, Uber с этого квартал начнет проводить байбек.
Прогнозы и дополнительные комментарии менеджмента
Менеджмент позитивно оценил потребительский спрос по всему миру. Отметил, что долгосрочные тренды на смещение расходов с товаров на услуги, а также повышение внимания к доставке/мобильности остаются в силе. В то же время, проблемы с недостатком водителей продолжают ослабевать.
Ожидает заказы в этом квартале в середине диапазона на уровне $39.5 млрд, что немного не дотянуло до косненсуса в $40 млрд. Значение связано преимущественно с эффектом валютной переоценки. Помимо этого, Uber ожидает роста EBITDA на 58-67% до $1.45-1.53 млрд, что совпало с консенсусом. До этого новые прогнозы по EBITDA восемь кварталов подряд опережали ожидания рынка.
В этот раз прогнозы не оказались настолько сильными как обычно. Это несколько умерило оптимизм инвесторов, что отразилось в динамике акций. Тем не менее разница между консенсусом и прогнозом незначительна и фактически не меняет инвестиционный тезис.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Uber. Отчетность доказала, что компания продолжает стабильное и прибыльное развитие. При этом, дальнешие драйверы в форме новых вертикалей, роста подписчиков Uber One, высокого потребительского спроса и захвата доли на зарубежных рынках все еще присутствуют.
На этом фоне рассматриваем коррекцию как неплохую возможность для формирования долгосрочных позиций по более интересным ценам. Присматриваемся к покупкам. Нам также нравятся облигации компании, поскольку менеджмент продолжает фокусироваться на достижении инвестиционного рейтинга.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter