9 мая 2024 Abeta
Накануне мы описали наш взгляд на рынок Китая. В данном посте хотели бы подробнее остановится на позиционировании трейдеров, оценке рынка, вероятности коррекции и потенциальном катализаторе. Мы по-прежнему считаем, что китайские акции могут показать одну из лучших динамик среди глобальных индексов в этом году.
Позиционирование
Несмотря на солидное ралли позиционирование трейдеров остается относительно легким. Хедж-фонды как локальные, так и зарубежные активно наращивали позиции в последние месяцы, однако экспозиция находится на одном из самых низких уровней с 2020 года. Ситуация подразумевает высокий потенциал для наращивания позиций.
В то же время, трейдеры CTA, следующие за трендом, начали быстро закрывать шорты во фьючерсах на гонконгские акции. Позиционирование с крайне медвежьего стало почти нейтральным, что может быть неплохим долгосрочным сигналом.
CTA оставались в коротких позициях последние девять месяцев - одна из самых длинных серий за последние 20 лет. Такие же продолжительные периоды завершались в октябре 2003, июле 2009, феврале 2016 и декабре 2022 года. Обычно акции с листингом в Гонконге демонстрировали отличную динамику в последующие месяцы после закрытия шортов от CTA.
В целом, текущее позиционирование на рынке похоже на открытие КНР после снятия локдаунов в конце 2022 года. Тогда акции от минимума в четвертом квартале до максимума в первом прибавили 57%. Сейчас мы прошли чуть меньше половины пути. При этом, индикаторы моментума на рынке не достигли экстремальных значений, что сигнализирует о пространстве для добавления количественными фондами/CTA.
Оценка
Еще раз отметим, что рынок торгуется с крайне дешевой оценкой. Форвардные P/E для MSCI China и индекса Hang Seng составляют 10.2x и 8.9x, против средних исторических значений на уровне 11.3x и 10.6x, соответственно. Еще бОльший дисконт наблюдается по отношению к глобальным и азиатским региональным индексам, а также на уровне отдельных компаний.
Вероятность коррекции и катализаторы
Несмотря на легкое позиционирование и дешевую оценку, китайский рынок стал перекупленным по многим техническим индикатором. В связи с этим, может пройти коррекция на фоне фиксации прибыли. Тем не менее, мы будем рассматривать любые откаты в сильных именах как возможность для добора позиций перед важным катализатором.
В начале июля пройдет следующее пленарное заседание ЦК КПК. С высокой вероятностью правительство предоставит новые меры стимулирования рынка недвижимости, чтобы ограничить падение цен в сфере.
Ранее среди инвесторов были ожидания, что после роста ВВП на 7.2% кв/кв в первом квартале правительство прекратит новые стимулы. Тем не менее, на заседании 30 апреля Политбюро подчеркнуло преемственность политики и твердую приверженность поддержке, особенно сферы жилья. С того времени были ослаблены ограничения на покупку недвижимости в Шэньчжэне 6 мая и Ханчжоу 9 мая. Слова подкреплялись делом. Ожидаем новых мер стимулирования на заседании в июле.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Позиционирование
Несмотря на солидное ралли позиционирование трейдеров остается относительно легким. Хедж-фонды как локальные, так и зарубежные активно наращивали позиции в последние месяцы, однако экспозиция находится на одном из самых низких уровней с 2020 года. Ситуация подразумевает высокий потенциал для наращивания позиций.
В то же время, трейдеры CTA, следующие за трендом, начали быстро закрывать шорты во фьючерсах на гонконгские акции. Позиционирование с крайне медвежьего стало почти нейтральным, что может быть неплохим долгосрочным сигналом.
CTA оставались в коротких позициях последние девять месяцев - одна из самых длинных серий за последние 20 лет. Такие же продолжительные периоды завершались в октябре 2003, июле 2009, феврале 2016 и декабре 2022 года. Обычно акции с листингом в Гонконге демонстрировали отличную динамику в последующие месяцы после закрытия шортов от CTA.
В целом, текущее позиционирование на рынке похоже на открытие КНР после снятия локдаунов в конце 2022 года. Тогда акции от минимума в четвертом квартале до максимума в первом прибавили 57%. Сейчас мы прошли чуть меньше половины пути. При этом, индикаторы моментума на рынке не достигли экстремальных значений, что сигнализирует о пространстве для добавления количественными фондами/CTA.
Оценка
Еще раз отметим, что рынок торгуется с крайне дешевой оценкой. Форвардные P/E для MSCI China и индекса Hang Seng составляют 10.2x и 8.9x, против средних исторических значений на уровне 11.3x и 10.6x, соответственно. Еще бОльший дисконт наблюдается по отношению к глобальным и азиатским региональным индексам, а также на уровне отдельных компаний.
Вероятность коррекции и катализаторы
Несмотря на легкое позиционирование и дешевую оценку, китайский рынок стал перекупленным по многим техническим индикатором. В связи с этим, может пройти коррекция на фоне фиксации прибыли. Тем не менее, мы будем рассматривать любые откаты в сильных именах как возможность для добора позиций перед важным катализатором.
В начале июля пройдет следующее пленарное заседание ЦК КПК. С высокой вероятностью правительство предоставит новые меры стимулирования рынка недвижимости, чтобы ограничить падение цен в сфере.
Ранее среди инвесторов были ожидания, что после роста ВВП на 7.2% кв/кв в первом квартале правительство прекратит новые стимулы. Тем не менее, на заседании 30 апреля Политбюро подчеркнуло преемственность политики и твердую приверженность поддержке, особенно сферы жилья. С того времени были ослаблены ограничения на покупку недвижимости в Шэньчжэне 6 мая и Ханчжоу 9 мая. Слова подкреплялись делом. Ожидаем новых мер стимулирования на заседании в июле.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter