31 октября 2014 Вести Экономика
Основная интрига перед заседанием ЦБ РФ
В пятницу состоится очередное заседание Банка России, однако вопреки сложившейся традиции основная интрига связана не с тем, повысит регулятор ставку или нет, а с тем, какие меры он намерен предпринять для стабилизации валютного курса.
Сейчас движения на российском валютном рынке напоминают настоящую панику, однако это скорее не паника в ее привычном виде, а просто мощнейшая атака спекулянтов. Если изначально ослабление рубля объяснялось санкциями, падением нефти и другими фундаментальными факторами, то сейчас большинство экспертов уже об этом даже не говорят.
Понятно, что ЦБ фактически сам начал эту своеобразную девальвацию, а значит и останавливать ее тоже должен он сам. Благо успешный мартовский опыт есть. Повышение ставки в данном случае вряд ли сыграет какую-то серьезную роль, поэтому необходимо предпринять какой-то решительный шаг.
Этого от регулятора сейчас и ждут. На этой неделе среди публики, близкой к финансовым рынкам, появился слух, который якобы является инсайдерской информацией, о том, что Банк России откажется на этом заседании от валютного коридора. В таком решении, безусловно, есть определенный смысл.
Сейчас у спекулянтов есть четкие ориентиры. Они прекрасно знают, где и сколько валюты будет продавать ЦБ, поэтому без каких-либо проблем ведут свою игру на ослабление рубля. Если же валютного коридора не будет, то не будет и этих самых четких ориентиров, кроме того, не будет и гарантированного продавца валюты в виде ЦБ.
Есть, правда, мнение, что при отмене валютного коридора курс доллара к рублю мгновенно взлетит до 45-46 руб. Но это всего лишь мнение, тем более что на рынке явно идет скоординированная торговля и крупные спекулянты, скорее всего, знают о действиях ЦБ заранее.
Хороший пример привел экономический обозреватель Григорий Бегларян. В частности, он отмечает, что практически любой центробанк всегда действует на опережение и преподносит рынку сюрпризы. Так поступал и российский ЦБ, однако с начала этого года все несколько изменилось. Банк России выложил все карты на стол, что логично привело к ослаблению рубля. Затем сам же ЦБ это ослабление остановил, при этом неожиданно провел стресс-тесты на предмет, выдержат ли банки девальвацию рубля на 20-30%. Григорий совершенно справедливо отмечает, что либо банки поставили в известность о том, что будет проводиться ослабление валюты, либо они сами сделали такой вывод.
Золотовалютные резервы
Сейчас некоторые эксперты начали говорить о том, что ЦБ фактически сжигает ЗВР страны и это плохой знак. Однако при детальном рассмотрении можно прийти и к другому выводу. Перед кризисом ЦБ скупал валюту, чтобы остановить укрепление рубля, а сейчас, по сути, ее продает. Разница лишь в том, какой курс был тогда и какой курс сейчас. По сути, ЦБ просто фиксирует прибыль от разницы валютных курсов.
ОПЕК не изменит текущих объемов добычи в 2015 г
Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) не планирует значительного изменения в объемах добычи нефти в ближайшие месяцы и сохранит нынешний объем добычи нефти в течение всего 2015 г., заявил генеральный секретарь ОПЕК Абдалла Салем аль-Бадри на международной конференции Oil and Money, проходящей в Лондоне.
"Я не уверен, что с точки зрения объемов производства будущий год будет отличаться от текущего 2014 года", - отметил аль-Бадри. По его словам, спрос на нефть государств ОПЕК составит в 2015 г. 29,5-30 млн баррелей в сутки.
Аль-Бадри уверен, что текущие цены на нефть на уровне $80 за баррель "уберут с мирового рынка 50% нефти, добываемой из труднодоступных слоев, включая сланцевые".
Однако не все участники конференции разделяют его мнение. Главный экономист энергетической группы ConocoPhillips Марианна Ках подчеркнула, что "цены на нефть должны упасть до $50 за баррель, для того чтобы нанести значительный удар по добыче сланцевой нефти в США".
К ее мнению присоединился и глава ВР Боб Дадли. "Я не уверен, что нефтяной сланцевый промсектор США потерпит крах при нынешних ценах, - подчеркнул он. - Следует отметить, что производственные затраты на производство сланцевой нефти продолжают падать".
По мнению аналитиков, при сохранении низких цен темпы увеличения добычи сланцевой нефти в США в дальнейшем могут заметно сократиться. При этом при ценах в $70 за баррель прирост добычи сланцевой нефти может полностью остановиться.
Мнение эксперта ГК TeleTrade Александр Егоров
В ходе, образно говоря, ценовой войны на рынке энергоносителей, никто из основных игроков не хочет терять своей доли рынка. И даже, несмотря на значительное падение цен в последние месяцы, и снижение прогнозов по потреблению на 2015г., общий объем добычи принципиально не меняется. Заявление ген секретаря ОПЕК, подтверждает позицию организации на сохранение своей лидирующей роли в мировом обороте черного золота, даже если придется "пожертвовать" частью прибыли.
Хронология QE от ФРС
Федеральная резервная система США была вынуждена запустить программу количественного смягчения (QE) в ноябре 2008 г., вскоре после того, как Lehman Brothers подал иск о банкротстве и правительство начало спасать банки, чтобы предотвратить полномасштабную финансовую панику.
И хоть изначальный план ФРС был направлен на стабилизацию ситуации на рынке недвижимости за счет снижения долгосрочных ставок долговом рынке, у QE оказался побочный эффект: резкий рост индексов на фондовых рынках. За время запуска программы, в рамках которой экономика страны накачивалась колоссальным количеством ликвидности, фондовые индексы выросли в среднем на 125%.
Столь стремительный рост стал причиной опасений среди экспертов относительно того, что ФРС спровоцировала появление очередного пузыря на финансовых рынках, который в конце концов может лопнуть, и это приведет к еще большим экономическим проблемам.
Однако большинство экономистов считают, что реализация QE была необходима в качестве краткосрочного стимулирования. Но даже срок в 6 лет оказался весьма полезным с точки зрения экономических показателей.
Хронология QE
ФРС объявила о старте программы выкупа $100 млрд прямых обязательств ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, а также $500 млрд ценных бумаг агентств, обеспеченных ипотечными кредитами.
1. ФРС объявила об очередном раунде программы выкупа. Помимо $100 млрд прямых обязательств ипотечных агентств и также $750 млрд ценных бумаг агентств, обеспеченных ипотечными кредитами, ФРС запланировала выкуп $300 млрд долгосрочных казначейских облигаций.
2. ФРС объявила о старте программы выкупа долгосрочных казначейских облигаций на сумму $600 млрд.
3. ФРС объявила о начале программы Twist, в рамках которой будут выкупаться долгосрочные облигации на сумму $400 млрд и реализовываться аналогичный объем краткосрочных казначейских облигаций.
4. ФРС запускает программу покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities), в размере $40 млрд ценных бумаг. В декабре 2012 г. данная программа расширяется, и ФРС начинает скупку казначейских облигаций в размере $45 млрд (вместо завершившейся операции Twist).
5. ФРС начинает сокращать объемы выкупа казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями, на $10 млрд после каждого заседания Комитета по открытому рынку (FOMC).
6. ФРС завершает программу количественного смягчения (QE).
Количественное смягчение подразумевает покупку облигаций на открытом рынке, чтобы забирать из оборота относительно безопасные активы и стимулировать инвесторов покупать рискованные активы, такие как акции. Это в теории должно сигнализировать о возможности принятия повышенных рисков, тем самым возвращая инвесторов на финансовые рынки и возобновляя денежные потоки после кризиса.
При этом снизились долгосрочные процентные ставки, потому что сильный спрос на облигации означает, что эмитенты могут платить меньше инвесторам, которые покупают их. После того как продажи домов, автомобилей и других товаров рухнули в конце 2008 г., ФРС надеялась, что дешевые деньги помогут вернуть потребителей обратно на рынок.
Но количественное смягчение пошло гораздо дальше, а портфель облигаций ФРС вырос до огромной суммы в $4 трлн.
Снижение цен на нефть беспокоит главу ЦБ Канады
Глава ЦБ Канады заявил, что снижение цен на нефть может привести к снижению ВВП Канады в 2015 г. почти на четверть процента, чего вполне достаточно для беспокойства.
Канада является нетто-экспортером нефти, и снижение цен на нефть отразилось на курсе канадского доллара, который снизился до минимального уровня за 5 лет против американского доллара.
Глава ЦБ Канады Стивен Полоз заявил, что цены на нефть упали в связи с увеличением добычи в результате сланцевого бума в США, а также из-за снижения спроса во всем мире в результате замедления экономического роста Европы и Азии.
"По нашим оценкам, это значительно скажется на экономике Канады: вероятно, рост ВВП в 2015 году будет на четверть процента меньше, что для меня уже достаточно, чтобы задуматься и беспокоиться об этом", – ответил он на вопрос одного из членов банковского комитета сената.
Квартальный отчет о валютной политике Банка Канады, опубликованный на прошлой неделе, дает прогноз экономического роста на 2,4% в 2015 г. Полоз и его правая рука Кэролин Уилкинз встретились с членами комитета, чтобы обсудить отчет.
Он заявил, что необходимо обеспечить экономический рост более чем на 2%, чтобы сократить разрыв между фактическим и потенциальным объемами производства и создать рабочие места, поэтому "четверть процента значит очень много в этом контексте".
Кроме того, Полоз заявил, что существует огромный объем избыточных мощностей в экономике и необходимы длительные меры стимулирования, чтобы сократить разрыв между фактическим и потенциальным объемами производства.
В своей речи, которую он произнес через несколько часов, после того как в ФРС заявили, что к концу месяца закончится программа покупки облигаций, Полоз описал этот шаг ФРС как "однозначно положительный", так как он означает, что экономика США наращивает обороты.
Это поможет восстановить объем канадского экспорта, заявил он. Около 75% экспорта страны идет к югу от границы, а снижение курса национальной валюты ведет к тому, что этот экспорт дешевеет.
"ВТБ 24": рубль перепродан, возможно его укрепление
Рубль перепродан, и до конца года возможно укрепление российской национальной валюты, заявил глава "ВТБ 24" Михаил Задорнов.
"Абсолютно точно - рубль сейчас перепродан. Ожидаю, что до конца года он укрепится", - отметил Задорнов и добавил, что считает необходимым переход к свободно плавающему курсу рубля. "К плавающему курсу переходить надо. Кто бы что не говорил, для ЦБ это неизбежный и необходимый шаг", - пояснил глава "ВТБ 24".
К 13:30 курс доллара расчетами "завтра" на Мосбирже упал до 42,72 руб., что на 48,2 коп. ниже уровня в среду. В четверг утром курс доллара поднимался до 43,66 руб. Курс евро к 13:30 упал до 53,85 руб., что на 78,3 коп. ниже уровня накануне, хотя утром курс достигал 55,49 руб. Стоимость бивалютной корзины упала до 47,73 руб., что на 41,5 коп. ниже уровня в среду, утренний максимум составил 48,98 руб. К 13:37 доллар упал до 42,27 руб., евро - до 53,41 руб.
Между тем, объем обмена валюты в "ВТБ 24" увеличился за последние две недели в три раза. "Конверсии заметно увеличились примерно с 14-15 октября. Последние две недели объем конверсии - мы не можем выделить отдельно юрлиц и физлиц - вырос примерно в три раза по сравнению с более спокойным августом и сентябрем", - заявил Задорнов.
По его мнению, население всегда с запозданием реагирует на курсовые колебания, поэтому в III квартале банк не отметил перетока рублевых вкладов в валютные. "Сейчас наша доля валютных вкладов - примерно 38% портфеля. Если мы говорим о срочных вкладах, на начало года было примерно 33% на 67%", - пояснил Задорнов.
При этом объем вкладов в "ВТБ 24" увеличился в январе-сентябре на 7,2% до 1,19 трлн руб. Доля "ВТБ 24" на рынке выросла за девять месяцев на 0,25% до 8,15%.
Эль-Эриан: игра на мировой QE продолжается
По мнению Мохамеда Эль-Эриана, бывшего содиректора по инвестициям PIMCO, с завершением программы количественного смягчения со стороны ФРС инвесторы найдут новые поводы для ставки на продолжение роста стоимости финансовых активов.
В своем интервью телеканалу CNBC Эль-Эриан отметил, что мировые центробанки – и ФРС США в том числе – все еще придерживаются сверхмягкой монетарной политики. Вместе с тем, на фоне завершения программы количественного смягчения (quantitative easing, QE) американский доллар продолжит дорожать по отношению к другим валютам, и это приведет к усилению волатильности.
Эль-Эриан также отметил, что действия ФРС США по выкупу активов скорее помогли участникам финансовых рынков, а не реальному сектору экономики США. С такой же точкой зрения выступил и бывший глава ФРС Алан Гринспен.
МОХАММЕД ЭЛЬ-ЭРИАН, ГЛАВНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СОВЕТНИК ALLIANZ
"С одной стороны, на текущий момент ФРС завершила QE. Однако с другой, чиновники оставили себе пространство для маневров. Программа покупки активов завершена, однако сверхмягкая монетарная политика по-прежнему остается в силе. Кроме того, QE завершилась в США, однако в дальнейшем в Европе и Японии продолжат проводить аналогичные программы.
Поэтому я не думаю, что игра на продолжение ралли по фондовым активам на фоне QE завершилась. На мой взгляд, игра продолжится с определенными нюансами. До этого игра на повышение строилась вокруг действий ФРС по сдерживанию волатильности и стимулированию стоимости активов – эта игра приносила свои плоды. Новая игра, на мой взгляд, будет строиться на основе многополосного режима действий мировых ЦБ.
При этом прежний тезис о том, что американская экономика и фондовый рынок США будут показывать опережающую динамику по сравнению с экономиками и фондовыми рынками других стран, теперь становится более спорным. На мой взгляд, основные события в ближайшей перспективе будут происходить на валютном рынке. До недавнего времени были определенные сомнения, пойдет ли ФРС на полное сворачивание программы. Однако на фоне завершения QE в США американский доллар продолжит заметное укрепление своих позиций. Это приведет к усилению волатильности как на самом валютном рынке, так и на других рынках.
Если попытаться оценить эффективность QE, то, на мой взгляд, можно сказать, что программа покупки активов в определенном смысле помогла выиграть время. Споры по поводу непредвиденных последствий и рисков этих мер будут продолжаться. При этом нельзя не отметить, что действия ФРС помогли заработать участникам фондовых рынков. Для реального сектора экономики США действия ФРС не оказались столь же эффективными".
Гринспен: ФРС США не помогла реальной экономике
Бывший глава ФРС США Алан Гринспен заявил, что покупка активов со стороны ФРС показала "смешанные" результаты и не помогла реальному сектору американской экономики.
На фоне завершения очередного раунда программы количественного смягчения (quantitative easing, QE) Алан Гринспен, занимавший пост председателя ФРС США в течение 18 лет (1987 – 2006 гг.), выступил с довольно скептической оценкой итогов QE.
В своих комментариях в одном из ведущих аналитических центров США по вопросам внешней политики – Совете по международным отношениям (Council on Foreign Relations, CFR) – Гринспен в очередной раз намекнул на то, что ФРС не удастся завершить период сверхмягкой монетарной политики без серьезных последствий для фондовых рынков.
В июле 2014 г. в интервью порталу MarketWatch он уже отмечал, что экономика США развивается от одного финансового пузыря к другому и каждый из них рано или поздно заканчивается крахом.
АЛАН ГРИНСПЕН, ПРЕЗИДЕНТ GREENSPAN ASSOCIATES
"Я бы рассматривал программу количественного смягчения в контексте двух основных аспектов. Первый заключался в стремлении стимулировать реальный спрос в экономике посредством увеличения кредитования. В этом плане программа не сработала.
Наиболее заметным оказался эффект снижения реальных доходностей по долгосрочным активам, что заметно отразилось на изменении ряда финансовых показателей: коэффициенте цена-прибыль, норме капитализации в секторе недвижимости, и в целом по активам, которые приносят доход.
В этом плане программа оказалась очень успешной. Однако она не смогла увеличить реальный спрос в экономике. Эта проблема сейчас преследует все развитые страны мира. Посмотрите на ситуацию в ФРС, Банке Англии, ЕЦБ. Мы видим взрывной рост активов на балансе центробанков и банковских депозитов в ЦБ.
ФРС выплачивает проценты банкам, которые хранят свои резервы. Например, Wells Fargo получает 0,25% по своим депозитам в Федеральном резервном банке Сан-Франциско. Эти средства никуда не перемещаются, они просто "сидят" на депозите ФРБ. Wells Fargo и другие банки не используют тот гигантский объем депозитов, для того чтобы увеличить кредитование компаний, например IBM или US Steel. До тех пор пока этого не произойдет, мы не увидим заметного всплеска экономической активности. При этом надо понимать, что при увеличении кредитования, в ситуации, когда мы увидим, что меняется не только объем активов на балансе ФРС и объем банковских депозитов в ЦБ, – в этом случае начнут расти и реальные процентные ставки. Это приведет к снижению премии по фондовым активам.
Не забывайте, мы никогда ни с чем подобным не сталкивались. Поэтому я не берусь говорить о том, как все сложится в дальнейшем, в мельчайших деталях. Однако, на мой взгляд, ФРС будет трудно перейти от периода сверхмягкой монетарной политики к ее ужесточению без серьезной турбулентности на финансовых рынках. Это невозможно. При этом я бы отметил один любопытный момент. Многие центробанки в последнее время возобновили покупки золота, причем они подчеркивают, что золото продолжает занимать важное место в их монетарных резервах.
Задайте себе вопрос, почему центробанки покупают актив, который не приносит дивидендов и который несет в себе дополнительные расходы в виде затрат на хранение и страхование, почему они делают это?
Посмотрите на прежние периоды в истории США, когда происходило резкое увеличение в объеме бумажной валюты со стороны финансовых властей, например в 1775 году. Мы напечатали огромное количество континентальных долларов. В течение нескольких лет не было реальных свидетельств того, что эти действия оказали заметное влияние на цены. Между подобными действиями и их последствиями существует заметная задержка во времени.
В конечном счете континентальный доллар стал стоить меньше, чем континентальный доллар до 1775 года. Но эти изменения произошли за довольно большой период времени. На мой взгляд, сегодня мы являемся свидетелями схожей ситуации".
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В пятницу состоится очередное заседание Банка России, однако вопреки сложившейся традиции основная интрига связана не с тем, повысит регулятор ставку или нет, а с тем, какие меры он намерен предпринять для стабилизации валютного курса.
Сейчас движения на российском валютном рынке напоминают настоящую панику, однако это скорее не паника в ее привычном виде, а просто мощнейшая атака спекулянтов. Если изначально ослабление рубля объяснялось санкциями, падением нефти и другими фундаментальными факторами, то сейчас большинство экспертов уже об этом даже не говорят.
Понятно, что ЦБ фактически сам начал эту своеобразную девальвацию, а значит и останавливать ее тоже должен он сам. Благо успешный мартовский опыт есть. Повышение ставки в данном случае вряд ли сыграет какую-то серьезную роль, поэтому необходимо предпринять какой-то решительный шаг.
Этого от регулятора сейчас и ждут. На этой неделе среди публики, близкой к финансовым рынкам, появился слух, который якобы является инсайдерской информацией, о том, что Банк России откажется на этом заседании от валютного коридора. В таком решении, безусловно, есть определенный смысл.
Сейчас у спекулянтов есть четкие ориентиры. Они прекрасно знают, где и сколько валюты будет продавать ЦБ, поэтому без каких-либо проблем ведут свою игру на ослабление рубля. Если же валютного коридора не будет, то не будет и этих самых четких ориентиров, кроме того, не будет и гарантированного продавца валюты в виде ЦБ.
Есть, правда, мнение, что при отмене валютного коридора курс доллара к рублю мгновенно взлетит до 45-46 руб. Но это всего лишь мнение, тем более что на рынке явно идет скоординированная торговля и крупные спекулянты, скорее всего, знают о действиях ЦБ заранее.
Хороший пример привел экономический обозреватель Григорий Бегларян. В частности, он отмечает, что практически любой центробанк всегда действует на опережение и преподносит рынку сюрпризы. Так поступал и российский ЦБ, однако с начала этого года все несколько изменилось. Банк России выложил все карты на стол, что логично привело к ослаблению рубля. Затем сам же ЦБ это ослабление остановил, при этом неожиданно провел стресс-тесты на предмет, выдержат ли банки девальвацию рубля на 20-30%. Григорий совершенно справедливо отмечает, что либо банки поставили в известность о том, что будет проводиться ослабление валюты, либо они сами сделали такой вывод.
Золотовалютные резервы
Сейчас некоторые эксперты начали говорить о том, что ЦБ фактически сжигает ЗВР страны и это плохой знак. Однако при детальном рассмотрении можно прийти и к другому выводу. Перед кризисом ЦБ скупал валюту, чтобы остановить укрепление рубля, а сейчас, по сути, ее продает. Разница лишь в том, какой курс был тогда и какой курс сейчас. По сути, ЦБ просто фиксирует прибыль от разницы валютных курсов.
ОПЕК не изменит текущих объемов добычи в 2015 г
Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) не планирует значительного изменения в объемах добычи нефти в ближайшие месяцы и сохранит нынешний объем добычи нефти в течение всего 2015 г., заявил генеральный секретарь ОПЕК Абдалла Салем аль-Бадри на международной конференции Oil and Money, проходящей в Лондоне.
"Я не уверен, что с точки зрения объемов производства будущий год будет отличаться от текущего 2014 года", - отметил аль-Бадри. По его словам, спрос на нефть государств ОПЕК составит в 2015 г. 29,5-30 млн баррелей в сутки.
Аль-Бадри уверен, что текущие цены на нефть на уровне $80 за баррель "уберут с мирового рынка 50% нефти, добываемой из труднодоступных слоев, включая сланцевые".
Однако не все участники конференции разделяют его мнение. Главный экономист энергетической группы ConocoPhillips Марианна Ках подчеркнула, что "цены на нефть должны упасть до $50 за баррель, для того чтобы нанести значительный удар по добыче сланцевой нефти в США".
К ее мнению присоединился и глава ВР Боб Дадли. "Я не уверен, что нефтяной сланцевый промсектор США потерпит крах при нынешних ценах, - подчеркнул он. - Следует отметить, что производственные затраты на производство сланцевой нефти продолжают падать".
По мнению аналитиков, при сохранении низких цен темпы увеличения добычи сланцевой нефти в США в дальнейшем могут заметно сократиться. При этом при ценах в $70 за баррель прирост добычи сланцевой нефти может полностью остановиться.
Мнение эксперта ГК TeleTrade Александр Егоров
В ходе, образно говоря, ценовой войны на рынке энергоносителей, никто из основных игроков не хочет терять своей доли рынка. И даже, несмотря на значительное падение цен в последние месяцы, и снижение прогнозов по потреблению на 2015г., общий объем добычи принципиально не меняется. Заявление ген секретаря ОПЕК, подтверждает позицию организации на сохранение своей лидирующей роли в мировом обороте черного золота, даже если придется "пожертвовать" частью прибыли.
Хронология QE от ФРС
Федеральная резервная система США была вынуждена запустить программу количественного смягчения (QE) в ноябре 2008 г., вскоре после того, как Lehman Brothers подал иск о банкротстве и правительство начало спасать банки, чтобы предотвратить полномасштабную финансовую панику.
И хоть изначальный план ФРС был направлен на стабилизацию ситуации на рынке недвижимости за счет снижения долгосрочных ставок долговом рынке, у QE оказался побочный эффект: резкий рост индексов на фондовых рынках. За время запуска программы, в рамках которой экономика страны накачивалась колоссальным количеством ликвидности, фондовые индексы выросли в среднем на 125%.
Столь стремительный рост стал причиной опасений среди экспертов относительно того, что ФРС спровоцировала появление очередного пузыря на финансовых рынках, который в конце концов может лопнуть, и это приведет к еще большим экономическим проблемам.
Однако большинство экономистов считают, что реализация QE была необходима в качестве краткосрочного стимулирования. Но даже срок в 6 лет оказался весьма полезным с точки зрения экономических показателей.
Хронология QE
ФРС объявила о старте программы выкупа $100 млрд прямых обязательств ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, а также $500 млрд ценных бумаг агентств, обеспеченных ипотечными кредитами.
1. ФРС объявила об очередном раунде программы выкупа. Помимо $100 млрд прямых обязательств ипотечных агентств и также $750 млрд ценных бумаг агентств, обеспеченных ипотечными кредитами, ФРС запланировала выкуп $300 млрд долгосрочных казначейских облигаций.
2. ФРС объявила о старте программы выкупа долгосрочных казначейских облигаций на сумму $600 млрд.
3. ФРС объявила о начале программы Twist, в рамках которой будут выкупаться долгосрочные облигации на сумму $400 млрд и реализовываться аналогичный объем краткосрочных казначейских облигаций.
4. ФРС запускает программу покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями (mortgage-backed securities), в размере $40 млрд ценных бумаг. В декабре 2012 г. данная программа расширяется, и ФРС начинает скупку казначейских облигаций в размере $45 млрд (вместо завершившейся операции Twist).
5. ФРС начинает сокращать объемы выкупа казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями, на $10 млрд после каждого заседания Комитета по открытому рынку (FOMC).
6. ФРС завершает программу количественного смягчения (QE).
Количественное смягчение подразумевает покупку облигаций на открытом рынке, чтобы забирать из оборота относительно безопасные активы и стимулировать инвесторов покупать рискованные активы, такие как акции. Это в теории должно сигнализировать о возможности принятия повышенных рисков, тем самым возвращая инвесторов на финансовые рынки и возобновляя денежные потоки после кризиса.
При этом снизились долгосрочные процентные ставки, потому что сильный спрос на облигации означает, что эмитенты могут платить меньше инвесторам, которые покупают их. После того как продажи домов, автомобилей и других товаров рухнули в конце 2008 г., ФРС надеялась, что дешевые деньги помогут вернуть потребителей обратно на рынок.
Но количественное смягчение пошло гораздо дальше, а портфель облигаций ФРС вырос до огромной суммы в $4 трлн.
Снижение цен на нефть беспокоит главу ЦБ Канады
Глава ЦБ Канады заявил, что снижение цен на нефть может привести к снижению ВВП Канады в 2015 г. почти на четверть процента, чего вполне достаточно для беспокойства.
Канада является нетто-экспортером нефти, и снижение цен на нефть отразилось на курсе канадского доллара, который снизился до минимального уровня за 5 лет против американского доллара.
Глава ЦБ Канады Стивен Полоз заявил, что цены на нефть упали в связи с увеличением добычи в результате сланцевого бума в США, а также из-за снижения спроса во всем мире в результате замедления экономического роста Европы и Азии.
"По нашим оценкам, это значительно скажется на экономике Канады: вероятно, рост ВВП в 2015 году будет на четверть процента меньше, что для меня уже достаточно, чтобы задуматься и беспокоиться об этом", – ответил он на вопрос одного из членов банковского комитета сената.
Квартальный отчет о валютной политике Банка Канады, опубликованный на прошлой неделе, дает прогноз экономического роста на 2,4% в 2015 г. Полоз и его правая рука Кэролин Уилкинз встретились с членами комитета, чтобы обсудить отчет.
Он заявил, что необходимо обеспечить экономический рост более чем на 2%, чтобы сократить разрыв между фактическим и потенциальным объемами производства и создать рабочие места, поэтому "четверть процента значит очень много в этом контексте".
Кроме того, Полоз заявил, что существует огромный объем избыточных мощностей в экономике и необходимы длительные меры стимулирования, чтобы сократить разрыв между фактическим и потенциальным объемами производства.
В своей речи, которую он произнес через несколько часов, после того как в ФРС заявили, что к концу месяца закончится программа покупки облигаций, Полоз описал этот шаг ФРС как "однозначно положительный", так как он означает, что экономика США наращивает обороты.
Это поможет восстановить объем канадского экспорта, заявил он. Около 75% экспорта страны идет к югу от границы, а снижение курса национальной валюты ведет к тому, что этот экспорт дешевеет.
"ВТБ 24": рубль перепродан, возможно его укрепление
Рубль перепродан, и до конца года возможно укрепление российской национальной валюты, заявил глава "ВТБ 24" Михаил Задорнов.
"Абсолютно точно - рубль сейчас перепродан. Ожидаю, что до конца года он укрепится", - отметил Задорнов и добавил, что считает необходимым переход к свободно плавающему курсу рубля. "К плавающему курсу переходить надо. Кто бы что не говорил, для ЦБ это неизбежный и необходимый шаг", - пояснил глава "ВТБ 24".
К 13:30 курс доллара расчетами "завтра" на Мосбирже упал до 42,72 руб., что на 48,2 коп. ниже уровня в среду. В четверг утром курс доллара поднимался до 43,66 руб. Курс евро к 13:30 упал до 53,85 руб., что на 78,3 коп. ниже уровня накануне, хотя утром курс достигал 55,49 руб. Стоимость бивалютной корзины упала до 47,73 руб., что на 41,5 коп. ниже уровня в среду, утренний максимум составил 48,98 руб. К 13:37 доллар упал до 42,27 руб., евро - до 53,41 руб.
Между тем, объем обмена валюты в "ВТБ 24" увеличился за последние две недели в три раза. "Конверсии заметно увеличились примерно с 14-15 октября. Последние две недели объем конверсии - мы не можем выделить отдельно юрлиц и физлиц - вырос примерно в три раза по сравнению с более спокойным августом и сентябрем", - заявил Задорнов.
По его мнению, население всегда с запозданием реагирует на курсовые колебания, поэтому в III квартале банк не отметил перетока рублевых вкладов в валютные. "Сейчас наша доля валютных вкладов - примерно 38% портфеля. Если мы говорим о срочных вкладах, на начало года было примерно 33% на 67%", - пояснил Задорнов.
При этом объем вкладов в "ВТБ 24" увеличился в январе-сентябре на 7,2% до 1,19 трлн руб. Доля "ВТБ 24" на рынке выросла за девять месяцев на 0,25% до 8,15%.
Эль-Эриан: игра на мировой QE продолжается
По мнению Мохамеда Эль-Эриана, бывшего содиректора по инвестициям PIMCO, с завершением программы количественного смягчения со стороны ФРС инвесторы найдут новые поводы для ставки на продолжение роста стоимости финансовых активов.
В своем интервью телеканалу CNBC Эль-Эриан отметил, что мировые центробанки – и ФРС США в том числе – все еще придерживаются сверхмягкой монетарной политики. Вместе с тем, на фоне завершения программы количественного смягчения (quantitative easing, QE) американский доллар продолжит дорожать по отношению к другим валютам, и это приведет к усилению волатильности.
Эль-Эриан также отметил, что действия ФРС США по выкупу активов скорее помогли участникам финансовых рынков, а не реальному сектору экономики США. С такой же точкой зрения выступил и бывший глава ФРС Алан Гринспен.
МОХАММЕД ЭЛЬ-ЭРИАН, ГЛАВНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СОВЕТНИК ALLIANZ
"С одной стороны, на текущий момент ФРС завершила QE. Однако с другой, чиновники оставили себе пространство для маневров. Программа покупки активов завершена, однако сверхмягкая монетарная политика по-прежнему остается в силе. Кроме того, QE завершилась в США, однако в дальнейшем в Европе и Японии продолжат проводить аналогичные программы.
Поэтому я не думаю, что игра на продолжение ралли по фондовым активам на фоне QE завершилась. На мой взгляд, игра продолжится с определенными нюансами. До этого игра на повышение строилась вокруг действий ФРС по сдерживанию волатильности и стимулированию стоимости активов – эта игра приносила свои плоды. Новая игра, на мой взгляд, будет строиться на основе многополосного режима действий мировых ЦБ.
При этом прежний тезис о том, что американская экономика и фондовый рынок США будут показывать опережающую динамику по сравнению с экономиками и фондовыми рынками других стран, теперь становится более спорным. На мой взгляд, основные события в ближайшей перспективе будут происходить на валютном рынке. До недавнего времени были определенные сомнения, пойдет ли ФРС на полное сворачивание программы. Однако на фоне завершения QE в США американский доллар продолжит заметное укрепление своих позиций. Это приведет к усилению волатильности как на самом валютном рынке, так и на других рынках.
Если попытаться оценить эффективность QE, то, на мой взгляд, можно сказать, что программа покупки активов в определенном смысле помогла выиграть время. Споры по поводу непредвиденных последствий и рисков этих мер будут продолжаться. При этом нельзя не отметить, что действия ФРС помогли заработать участникам фондовых рынков. Для реального сектора экономики США действия ФРС не оказались столь же эффективными".
Гринспен: ФРС США не помогла реальной экономике
Бывший глава ФРС США Алан Гринспен заявил, что покупка активов со стороны ФРС показала "смешанные" результаты и не помогла реальному сектору американской экономики.
На фоне завершения очередного раунда программы количественного смягчения (quantitative easing, QE) Алан Гринспен, занимавший пост председателя ФРС США в течение 18 лет (1987 – 2006 гг.), выступил с довольно скептической оценкой итогов QE.
В своих комментариях в одном из ведущих аналитических центров США по вопросам внешней политики – Совете по международным отношениям (Council on Foreign Relations, CFR) – Гринспен в очередной раз намекнул на то, что ФРС не удастся завершить период сверхмягкой монетарной политики без серьезных последствий для фондовых рынков.
В июле 2014 г. в интервью порталу MarketWatch он уже отмечал, что экономика США развивается от одного финансового пузыря к другому и каждый из них рано или поздно заканчивается крахом.
АЛАН ГРИНСПЕН, ПРЕЗИДЕНТ GREENSPAN ASSOCIATES
"Я бы рассматривал программу количественного смягчения в контексте двух основных аспектов. Первый заключался в стремлении стимулировать реальный спрос в экономике посредством увеличения кредитования. В этом плане программа не сработала.
Наиболее заметным оказался эффект снижения реальных доходностей по долгосрочным активам, что заметно отразилось на изменении ряда финансовых показателей: коэффициенте цена-прибыль, норме капитализации в секторе недвижимости, и в целом по активам, которые приносят доход.
В этом плане программа оказалась очень успешной. Однако она не смогла увеличить реальный спрос в экономике. Эта проблема сейчас преследует все развитые страны мира. Посмотрите на ситуацию в ФРС, Банке Англии, ЕЦБ. Мы видим взрывной рост активов на балансе центробанков и банковских депозитов в ЦБ.
ФРС выплачивает проценты банкам, которые хранят свои резервы. Например, Wells Fargo получает 0,25% по своим депозитам в Федеральном резервном банке Сан-Франциско. Эти средства никуда не перемещаются, они просто "сидят" на депозите ФРБ. Wells Fargo и другие банки не используют тот гигантский объем депозитов, для того чтобы увеличить кредитование компаний, например IBM или US Steel. До тех пор пока этого не произойдет, мы не увидим заметного всплеска экономической активности. При этом надо понимать, что при увеличении кредитования, в ситуации, когда мы увидим, что меняется не только объем активов на балансе ФРС и объем банковских депозитов в ЦБ, – в этом случае начнут расти и реальные процентные ставки. Это приведет к снижению премии по фондовым активам.
Не забывайте, мы никогда ни с чем подобным не сталкивались. Поэтому я не берусь говорить о том, как все сложится в дальнейшем, в мельчайших деталях. Однако, на мой взгляд, ФРС будет трудно перейти от периода сверхмягкой монетарной политики к ее ужесточению без серьезной турбулентности на финансовых рынках. Это невозможно. При этом я бы отметил один любопытный момент. Многие центробанки в последнее время возобновили покупки золота, причем они подчеркивают, что золото продолжает занимать важное место в их монетарных резервах.
Задайте себе вопрос, почему центробанки покупают актив, который не приносит дивидендов и который несет в себе дополнительные расходы в виде затрат на хранение и страхование, почему они делают это?
Посмотрите на прежние периоды в истории США, когда происходило резкое увеличение в объеме бумажной валюты со стороны финансовых властей, например в 1775 году. Мы напечатали огромное количество континентальных долларов. В течение нескольких лет не было реальных свидетельств того, что эти действия оказали заметное влияние на цены. Между подобными действиями и их последствиями существует заметная задержка во времени.
В конечном счете континентальный доллар стал стоить меньше, чем континентальный доллар до 1775 года. Но эти изменения произошли за довольно большой период времени. На мой взгляд, сегодня мы являемся свидетелями схожей ситуации".
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу