Шведская крона, получившая серьезную пробоину после снижения Риксбанком основной процентной ставки до нулевого уровня, о чем я предупреждал в предыдущем материале, сподобилась на коррекцию против основных мировых валют после релиза данных по инфляции за октябрь. Показатель сократился на 0,1% при более мрачных прогнозах в -0,2% г/г, что по сравнению с сентябрьскими цифрами (-0,4%) выглядит как настоящее достижение.
Публикация протокола заседания центробанка от 28 октября убедила, что он готов на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики в случае необходимости на фоне медленного роста в еврозоне и снижения потребительских цен в других странах мира из-за слабого рынка энергоносителей. Гонка между Риксбанком и ЕЦБ продолжается, а победитель получит титул самой слабой валюты в G10.
Пока конкурентов шведской кроны не видно: с начала года пара USD/SEK выросла на 13%, в то время как котировки EUR/USD просели лишь на 10%, что с учетом недавнего сокращения баланса ЕЦБ на 22 млрд евро, до 2030 млрд, позволяет рассчитывать на рост EUR/SEK. Увеличение баланса вопреки реализации программы покупок ипотечных облигаций — важный драйвер восстановления позиций региональной валюты, тем не менее он подрывает доверие к регулятору, обещающему совсем иные реалии. В соперничестве европейских валют больше вопросов, чем ответов. Главными причинами их девальвации можно назвать мягкую денежно-кредитную политику центробанков, поставивших перед собой цель во что бы то ни стало достигнуть таргета в 2% по инфляции. Однако стоит ли закрывать глаза на остальные макроэкономические индикаторы?
Шведская экономика, продемонстрировавшая повышение ВВП на 2,6% г/г во 2-м квартале, рост зарплат на 3% г/г, снижение безработицы на 2,1% за последние три месяца включая сентябрь, профицит счета текущих операций в 6,2% от ВВП и госдолг на отметке 40,6% от ВВП выглядит молодцом по сравнению с еврозоной. Есть проблемы на рынке недвижимости, где стоимость домов выросла более чем в два раза за последние 10 лет, а задолженность домохозяйств достигла рекордных уровней. Нулевые процентные ставки заставляют Риксбанк использовать макропруденциальные меры.
Последние из них были озвучены 11 октября и касались ограничений в сфере ипотечного кредитования. Новые кредиты будут выдаваться на сумму, не превышающую 50% от стоимости недвижимости. При этом будет использоваться авансовый платеж: 70% от величины годовой выплаты должно быть погашено заемщиком в самом начале. Эта мера направлена на стабилизацию банковской системы, кроме того, по мнению Риксбанка, может привести к увеличению объема потребления, так как часть заемщиков откажется от идеи приобретения собственного жилья на таких условиях. Мнение экспертов Bloomberg не так однозначно. По их оценкам, шведские домохозяйства, напротив, сократят потребление и будут больше накапливать с целью будущих покупок недвижимости. Это вычтет из ВВП около 0,5%. Я больше склоняюсь к последней точке зрения и полагаю, что замедление ВВП усугубит и без того незавидное положение шведской кроны.
Прозрачная политика Риксбанка, неблагоприятный внешний фон и статус валюты фондирования обрекают крону на дальнейшее пике против евро в среднесрочной перспективе и против доллара США в долгосрочной. Рекомендую покупать EUR/SEK и USD/SEK с таргетами 9,5-9,6 и 7,5.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Публикация протокола заседания центробанка от 28 октября убедила, что он готов на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики в случае необходимости на фоне медленного роста в еврозоне и снижения потребительских цен в других странах мира из-за слабого рынка энергоносителей. Гонка между Риксбанком и ЕЦБ продолжается, а победитель получит титул самой слабой валюты в G10.
Пока конкурентов шведской кроны не видно: с начала года пара USD/SEK выросла на 13%, в то время как котировки EUR/USD просели лишь на 10%, что с учетом недавнего сокращения баланса ЕЦБ на 22 млрд евро, до 2030 млрд, позволяет рассчитывать на рост EUR/SEK. Увеличение баланса вопреки реализации программы покупок ипотечных облигаций — важный драйвер восстановления позиций региональной валюты, тем не менее он подрывает доверие к регулятору, обещающему совсем иные реалии. В соперничестве европейских валют больше вопросов, чем ответов. Главными причинами их девальвации можно назвать мягкую денежно-кредитную политику центробанков, поставивших перед собой цель во что бы то ни стало достигнуть таргета в 2% по инфляции. Однако стоит ли закрывать глаза на остальные макроэкономические индикаторы?
Шведская экономика, продемонстрировавшая повышение ВВП на 2,6% г/г во 2-м квартале, рост зарплат на 3% г/г, снижение безработицы на 2,1% за последние три месяца включая сентябрь, профицит счета текущих операций в 6,2% от ВВП и госдолг на отметке 40,6% от ВВП выглядит молодцом по сравнению с еврозоной. Есть проблемы на рынке недвижимости, где стоимость домов выросла более чем в два раза за последние 10 лет, а задолженность домохозяйств достигла рекордных уровней. Нулевые процентные ставки заставляют Риксбанк использовать макропруденциальные меры.
Последние из них были озвучены 11 октября и касались ограничений в сфере ипотечного кредитования. Новые кредиты будут выдаваться на сумму, не превышающую 50% от стоимости недвижимости. При этом будет использоваться авансовый платеж: 70% от величины годовой выплаты должно быть погашено заемщиком в самом начале. Эта мера направлена на стабилизацию банковской системы, кроме того, по мнению Риксбанка, может привести к увеличению объема потребления, так как часть заемщиков откажется от идеи приобретения собственного жилья на таких условиях. Мнение экспертов Bloomberg не так однозначно. По их оценкам, шведские домохозяйства, напротив, сократят потребление и будут больше накапливать с целью будущих покупок недвижимости. Это вычтет из ВВП около 0,5%. Я больше склоняюсь к последней точке зрения и полагаю, что замедление ВВП усугубит и без того незавидное положение шведской кроны.
Прозрачная политика Риксбанка, неблагоприятный внешний фон и статус валюты фондирования обрекают крону на дальнейшее пике против евро в среднесрочной перспективе и против доллара США в долгосрочной. Рекомендую покупать EUR/SEK и USD/SEK с таргетами 9,5-9,6 и 7,5.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter