Мировые рынки и макроэкономика
• Эльвира Набиуллина, выступая вчера на заседании Госдумы, рассказала о проблемах стоящих перед Центробанком и анонсировала задачи регулятора на 2015-2017 годы.
Долговой рынок
• Сегодня поздним вечером опубликуют протоколы заседания FOMC проходившего чуть более двух недель назад, поэтому возможен резкий всплеск волатильности с 20:00 по МСК в американском UST-10.
• В сегменте госбумаг снижение было ограничено двухдневной стабилизацией курса рубля. Начало налогового периода позволяет рассчитывать на сохранение позитивной динамики в российской валюте. Впервые с начала октября после пятинедельного затишья Министерство финансов сегодня проводит аукцион по размещению ОФЗ. Итоги размещения, поведение рубля и данные по недельной инфляции будут определять сегодня динамику на рынке рублевого долга.
Комментарии
• Вчера российская национальная телекоммуникационная компания, объявила результаты деятельности за третий квартал и девять месяцев 2014 года по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО. Выручка «Ростелекома» в фиксированном сегменте выросла на 3% за 9 месяцев 2014 года. Консолидированный чистый долг сократился на 8% до 181,9 млрд руб. по состоянию на 30 сентября 2014 года против 197,9 млрд руб. за 9М2013 года. Показатель Чистый долг/OIBDA составил 1,8x на конец 9М2014 года против 1,9x по итогам 2013 года.
• Вчера Moody's снизило рейтинги АФК «Системы» с «Ba2» до В1, с «негативным» прогнозом». Решение агентства связано с предстоящим изъятием акций «Башнефти» на основании решения суда. Понижение рейтинга негативно для бондов компании, тем не менее, было ожидаемо. Мы ждем сохранения повышенной волатильности в бумагах эмитента в среднесрочной перспективе. В телекоммуникационном секторе рекомендуем к покупке достаточно ликвидные облигации Вымпелкома.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Мировые рынки и макроэкономика
Индекс доверия инвесторов Еврозоны в ноябре вырос на 6,9 пункта до отметки 11,0 пункта. Аналогичный показатель по Германии увеличился на 15,1 пункта до значения 11,5 пункта, что значительно выше прогнозов экспертов. Обнадеживающая статистика, которая подпитывает ожидания инвесторов на начало восстановления экономики Еврозоны. На этом фоне единая европейская валюта окрепла, а индексы акций направились вверх. Цены на нефть в первой половине вчерашнего дня шли вверх на фоне позитивной статистики из Европы. Однако, после объявления премьером Японии о роспуске парламента и о приостановке повышения налога на потребление котировки черного золота пошли вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,57% до уровня $74,08 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,54% до значения $78,48 за баррель. Глава Банка России Эльвира Набиуллина, выступая вчера на заседании Государственной Думы, анонсировала основные направлениях кредитно-денежной политики на 2015-2017 годы. В числе главных задач регулятора были названы снижение инфляции в течение трех лет до уровня 4% годовых, переход рубля в свободное плавание, который фактически уже состоялся. В числе проблем стоящие перед российской экономикой и ЦБР были названы падение цен на нефть, ослабление рубля и необходимость его некоторого укрепления, высокое инфляционное давление, и высокая стоимость заемных средств. В целом выступление носило позитивный характер, при этом рынки сдержанно реагировали на выступление главы Банка России. Рубль по итогам прошедшего дня окреп на 0,73% до уровня 46,85 рубля за доллар. Рост цен на нефть в первой половине вторника, позитивная статистика из Европы – дали российской валюте импульс укрепления. Дополнительным фактором усиления позиций российской валюты является повышенный спрос на рубль, связанный со стартовавшим периодом выплаты налогов. Последовавшее затем снижение цен на нефть, на новостях о роспуске парламента Японии притормозили процесс удорожания рубля, и даже стали причиной потери части завоеванных валютой РФ позиций. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 46,65-47,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 58,40-59,30 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации На вчерашней торговой сессии суверенные и корпоративные бонды России укрепились относительно понедельника, мы считаем это техническим укреплением, транслируемым от роста котировок нефти в первой половине дня. Так доходность RUSSIA-42 снизилась с 6,06% до 6,03%, Z-спред к UST-10 сузился на 3 б.п. с 320 до 317 б.п. Доходность американских 10-летних Treasuries снизилась с 2,35% до 2,34%. Сейчас на рынке складывается ситуация, когда любые сообщения касаемо снижения квот на добычу нефти от ОПЕК или разрешения мирным способом ситуации на Украине могут привести к росту цен евробондов российских эмитентов. Сегодня в 16:30 по МСК будет опубликован показатель по количеству разрешений на новое строительство в США за октябрь. В 18:00 опубликуют данные по запасам сырой нефти, ожидается снижение. Позднее вечером опубликуют протоколы заседания FOMC проходившего чуть более двух недель назад, поэтому возможен резкий всплеск волатильности с 20:00 по МСК в американском UST-10.
Локальный рынок На локальном рынке долга во вторник преобладала негативная динамика. В сегменте госбумаг снижение составило 0,2%, но, тем не менее, было ограничено двухдневной стабилизацией курса рубля. Начало налогового периода позволяет рассчитывать на сохранение позитивной динамики в российской валюте. Муниципальные облигации в целом показали символический рост (+0,07% по соответствующему индексу Московской биржи), в корпоративных бондах преобладали продажи (-0,26%). Впервые с начала октября после пятинедельного затишья Министерство финансов сегодня проводит аукцион по размещению ОФЗ. Будут предложены ОФЗ с погашением в мае 2016 года в объеме 5 млрд рублей. Возвращение Минфина на первичный рынок заимствований также может оказать поддержку рынку. Итоги размещения ОФЗ, поведение рубля и данные по недельной инфляции от Росстата будут определять сегодня динамику на рынке рублевого долга.
Комментарии по эмитентам
Вчера российская национальная телекоммуникационная компания «Ростелеком» объявила результаты деятельности за третий квартал и девять месяцев 2014 года по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО. Выручка от продолжающейся деятельности за 9 месяцев 2014 г. выросла на 3% до 220 млрд руб. за 9М2014 года против 213,8 млрд руб. за 9М2013 года. В структуре выручки основными факторами ее роста стали: увеличение числа новых подключений по услуге «Платное ТВ», увеличение передачи данных, хороший спрос на международную и междугороднюю связь и прочая выручка. Показатель OIBDA г/г снизился на 3,8% с 80,5 млрд руб. до 77,5 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 35,2% за 9М2014 года по сравнению с 37,7% годом ранее. Такая динамика обусловлена отложенной инициативой по оптимизации операционных затрат и увеличением в структуре выручки доли растущих, но менее маржинальных, чем традиционные, сегментов ШПД и платного ТВ. Чистая прибыль снизилась на 36,7% с 23,9 млрд руб. до 15,1 млрд руб. за 9М2014 года. Кредитный профиль остается сильным. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года снизился на 14,7% и составил 185,8 млрд руб. против 217,8 млрд руб. наконец 2013 года. Долгосрочные обязательства снизились за 9М2014 года на 17,1% с 184,6 млрд руб. до 152,9 млрд руб., краткосрочные обязательства снизились на 1% с 33,2 млрд руб. до 32,8 млрд руб. Структура долга изменилась несущественно: доля краткосрочных обязательств увеличилась до 17,7% за 9М2014 года против 15,2% на конец 2013 года, доля долгосрочных займов снизилась до 82,3% за 9М2014 года против 84,7% на конец 2013 года. Консолидированный чистый долг сократился на 8% до 181,9 млрд руб. по состоянию на 30 сентября 2014 года против 197,9 млрд руб. за 9М2013 года. Показатель Чистый долг/OIBDA составил 1,8x на конец 9М2014 года против 1,9x по итогам 2013 года.
Рейтинговое агентство Moody's Investors Service снизило корпоративный рейтинг АФК «Система» до «B1» с «Ba2», прогноз рейтингов – «негативный». Решение агентства связано с предстоящим изъятием акций «Башнефти» на основании решения суда, а также с риском дальнейшего негативного давления на компанию в связи с продолжающимся расследованием ее приватизации. Понижение рейтинга негативно для бондов компании, тем не менее, было ожидаемо. В сентябре 2014 г. агентства Moody's и Fitch поместили рейтинги «Системы» на пересмотр. В качестве одной из возможных причин понижения рейтингов тогда указывалось изъятие акций Башнефти в пользу государства. Арбитражным судом Москвы данное решение было принято 30 октября. На днях в СМИ появилась информация о том, что АФК Система отказывается от возможности обжаловать решение суда, а будет требовать возмещения убытков от продавца активов. Тем не менее, у рынка нет четкого понимания перспектив развития судебного разбирательства. Тем более что мажоритарный акционер компании В. Евтушенков по-прежнему находится под домашним арестом, что скорее подтверждает негативный сценарий развития. На рынке локального долга АФК «Система» представлена двумя выпусками классических облигаций. Мы ждем сохранения повышенной волатильности в бумагах эмитента в среднесрочной перспективе. В телекоммуникационном секторе рекомендуем к покупке достаточно ликвидные облигации Вымпелком, 04 (дюрация – 0,33 г., YTP – 12,2%, G – спред – 380 б. п.) и Вымпелком–Инвест, 06 (дюрация – 0,88 г., YTM – 12,7%, G – спред – 370 б. п.), предлагающие интересные премии к ОФЗ. Выпуск Вымпелком, 04 с учетом короткой дюрации (оферта в марте 2015 г.) также подходит как актив под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Эльвира Набиуллина, выступая вчера на заседании Госдумы, рассказала о проблемах стоящих перед Центробанком и анонсировала задачи регулятора на 2015-2017 годы.
Долговой рынок
• Сегодня поздним вечером опубликуют протоколы заседания FOMC проходившего чуть более двух недель назад, поэтому возможен резкий всплеск волатильности с 20:00 по МСК в американском UST-10.
• В сегменте госбумаг снижение было ограничено двухдневной стабилизацией курса рубля. Начало налогового периода позволяет рассчитывать на сохранение позитивной динамики в российской валюте. Впервые с начала октября после пятинедельного затишья Министерство финансов сегодня проводит аукцион по размещению ОФЗ. Итоги размещения, поведение рубля и данные по недельной инфляции будут определять сегодня динамику на рынке рублевого долга.
Комментарии
• Вчера российская национальная телекоммуникационная компания, объявила результаты деятельности за третий квартал и девять месяцев 2014 года по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО. Выручка «Ростелекома» в фиксированном сегменте выросла на 3% за 9 месяцев 2014 года. Консолидированный чистый долг сократился на 8% до 181,9 млрд руб. по состоянию на 30 сентября 2014 года против 197,9 млрд руб. за 9М2013 года. Показатель Чистый долг/OIBDA составил 1,8x на конец 9М2014 года против 1,9x по итогам 2013 года.
• Вчера Moody's снизило рейтинги АФК «Системы» с «Ba2» до В1, с «негативным» прогнозом». Решение агентства связано с предстоящим изъятием акций «Башнефти» на основании решения суда. Понижение рейтинга негативно для бондов компании, тем не менее, было ожидаемо. Мы ждем сохранения повышенной волатильности в бумагах эмитента в среднесрочной перспективе. В телекоммуникационном секторе рекомендуем к покупке достаточно ликвидные облигации Вымпелкома.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Мировые рынки и макроэкономика
Индекс доверия инвесторов Еврозоны в ноябре вырос на 6,9 пункта до отметки 11,0 пункта. Аналогичный показатель по Германии увеличился на 15,1 пункта до значения 11,5 пункта, что значительно выше прогнозов экспертов. Обнадеживающая статистика, которая подпитывает ожидания инвесторов на начало восстановления экономики Еврозоны. На этом фоне единая европейская валюта окрепла, а индексы акций направились вверх. Цены на нефть в первой половине вчерашнего дня шли вверх на фоне позитивной статистики из Европы. Однако, после объявления премьером Японии о роспуске парламента и о приостановке повышения налога на потребление котировки черного золота пошли вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,57% до уровня $74,08 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,54% до значения $78,48 за баррель. Глава Банка России Эльвира Набиуллина, выступая вчера на заседании Государственной Думы, анонсировала основные направлениях кредитно-денежной политики на 2015-2017 годы. В числе главных задач регулятора были названы снижение инфляции в течение трех лет до уровня 4% годовых, переход рубля в свободное плавание, который фактически уже состоялся. В числе проблем стоящие перед российской экономикой и ЦБР были названы падение цен на нефть, ослабление рубля и необходимость его некоторого укрепления, высокое инфляционное давление, и высокая стоимость заемных средств. В целом выступление носило позитивный характер, при этом рынки сдержанно реагировали на выступление главы Банка России. Рубль по итогам прошедшего дня окреп на 0,73% до уровня 46,85 рубля за доллар. Рост цен на нефть в первой половине вторника, позитивная статистика из Европы – дали российской валюте импульс укрепления. Дополнительным фактором усиления позиций российской валюты является повышенный спрос на рубль, связанный со стартовавшим периодом выплаты налогов. Последовавшее затем снижение цен на нефть, на новостях о роспуске парламента Японии притормозили процесс удорожания рубля, и даже стали причиной потери части завоеванных валютой РФ позиций. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 46,65-47,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 58,40-59,30 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации На вчерашней торговой сессии суверенные и корпоративные бонды России укрепились относительно понедельника, мы считаем это техническим укреплением, транслируемым от роста котировок нефти в первой половине дня. Так доходность RUSSIA-42 снизилась с 6,06% до 6,03%, Z-спред к UST-10 сузился на 3 б.п. с 320 до 317 б.п. Доходность американских 10-летних Treasuries снизилась с 2,35% до 2,34%. Сейчас на рынке складывается ситуация, когда любые сообщения касаемо снижения квот на добычу нефти от ОПЕК или разрешения мирным способом ситуации на Украине могут привести к росту цен евробондов российских эмитентов. Сегодня в 16:30 по МСК будет опубликован показатель по количеству разрешений на новое строительство в США за октябрь. В 18:00 опубликуют данные по запасам сырой нефти, ожидается снижение. Позднее вечером опубликуют протоколы заседания FOMC проходившего чуть более двух недель назад, поэтому возможен резкий всплеск волатильности с 20:00 по МСК в американском UST-10.
Локальный рынок На локальном рынке долга во вторник преобладала негативная динамика. В сегменте госбумаг снижение составило 0,2%, но, тем не менее, было ограничено двухдневной стабилизацией курса рубля. Начало налогового периода позволяет рассчитывать на сохранение позитивной динамики в российской валюте. Муниципальные облигации в целом показали символический рост (+0,07% по соответствующему индексу Московской биржи), в корпоративных бондах преобладали продажи (-0,26%). Впервые с начала октября после пятинедельного затишья Министерство финансов сегодня проводит аукцион по размещению ОФЗ. Будут предложены ОФЗ с погашением в мае 2016 года в объеме 5 млрд рублей. Возвращение Минфина на первичный рынок заимствований также может оказать поддержку рынку. Итоги размещения ОФЗ, поведение рубля и данные по недельной инфляции от Росстата будут определять сегодня динамику на рынке рублевого долга.
Комментарии по эмитентам
Вчера российская национальная телекоммуникационная компания «Ростелеком» объявила результаты деятельности за третий квартал и девять месяцев 2014 года по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО. Выручка от продолжающейся деятельности за 9 месяцев 2014 г. выросла на 3% до 220 млрд руб. за 9М2014 года против 213,8 млрд руб. за 9М2013 года. В структуре выручки основными факторами ее роста стали: увеличение числа новых подключений по услуге «Платное ТВ», увеличение передачи данных, хороший спрос на международную и междугороднюю связь и прочая выручка. Показатель OIBDA г/г снизился на 3,8% с 80,5 млрд руб. до 77,5 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 35,2% за 9М2014 года по сравнению с 37,7% годом ранее. Такая динамика обусловлена отложенной инициативой по оптимизации операционных затрат и увеличением в структуре выручки доли растущих, но менее маржинальных, чем традиционные, сегментов ШПД и платного ТВ. Чистая прибыль снизилась на 36,7% с 23,9 млрд руб. до 15,1 млрд руб. за 9М2014 года. Кредитный профиль остается сильным. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года снизился на 14,7% и составил 185,8 млрд руб. против 217,8 млрд руб. наконец 2013 года. Долгосрочные обязательства снизились за 9М2014 года на 17,1% с 184,6 млрд руб. до 152,9 млрд руб., краткосрочные обязательства снизились на 1% с 33,2 млрд руб. до 32,8 млрд руб. Структура долга изменилась несущественно: доля краткосрочных обязательств увеличилась до 17,7% за 9М2014 года против 15,2% на конец 2013 года, доля долгосрочных займов снизилась до 82,3% за 9М2014 года против 84,7% на конец 2013 года. Консолидированный чистый долг сократился на 8% до 181,9 млрд руб. по состоянию на 30 сентября 2014 года против 197,9 млрд руб. за 9М2013 года. Показатель Чистый долг/OIBDA составил 1,8x на конец 9М2014 года против 1,9x по итогам 2013 года.
Рейтинговое агентство Moody's Investors Service снизило корпоративный рейтинг АФК «Система» до «B1» с «Ba2», прогноз рейтингов – «негативный». Решение агентства связано с предстоящим изъятием акций «Башнефти» на основании решения суда, а также с риском дальнейшего негативного давления на компанию в связи с продолжающимся расследованием ее приватизации. Понижение рейтинга негативно для бондов компании, тем не менее, было ожидаемо. В сентябре 2014 г. агентства Moody's и Fitch поместили рейтинги «Системы» на пересмотр. В качестве одной из возможных причин понижения рейтингов тогда указывалось изъятие акций Башнефти в пользу государства. Арбитражным судом Москвы данное решение было принято 30 октября. На днях в СМИ появилась информация о том, что АФК Система отказывается от возможности обжаловать решение суда, а будет требовать возмещения убытков от продавца активов. Тем не менее, у рынка нет четкого понимания перспектив развития судебного разбирательства. Тем более что мажоритарный акционер компании В. Евтушенков по-прежнему находится под домашним арестом, что скорее подтверждает негативный сценарий развития. На рынке локального долга АФК «Система» представлена двумя выпусками классических облигаций. Мы ждем сохранения повышенной волатильности в бумагах эмитента в среднесрочной перспективе. В телекоммуникационном секторе рекомендуем к покупке достаточно ликвидные облигации Вымпелком, 04 (дюрация – 0,33 г., YTP – 12,2%, G – спред – 380 б. п.) и Вымпелком–Инвест, 06 (дюрация – 0,88 г., YTM – 12,7%, G – спред – 370 б. п.), предлагающие интересные премии к ОФЗ. Выпуск Вымпелком, 04 с учетом короткой дюрации (оферта в марте 2015 г.) также подходит как актив под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter