2 марта 2015 Алго Капитал Рожанковский Владимир
На рынке происходит нечто похожее на передышку для переосмысления текущих трендов.
В последнее время американские экономисты и руководители публичных компаний стали уделять очень большое внимание теме затянувшегося укрепления американской валюты. Похоже, исходя из последних комментариев представителей таких компаний как Hewlett-Packard, Wal-Mart, Herbalife, Pfizer и многих других – глобальные продажи стали всё в большей мере страдать от ухудшающейся конкурентоспособности американских производителей. Более того, ходят слухи, что и глава ФРС США Джанет Йеллен на своём двухдневном выступлении перед американскими законодателями в Конгрессе осторожничала и не называла конкретных сроков начала периода повышения процентных ставок именно по этой же причине: доллар «авансом» укреплялся в течение трёх последовательных кварталов в ожидании ужесточения монетарной политики американского ЦБ, но в итоге, искомых действий в ближайшем будущем может просто не произойти, т.к. финансовые показатели компаний из США по вышеуказанной причине начнут ухудшаться. Кроме того, перманентно укрепляющийся доллар подстёгивает дефляционные ожидания, а при дефляции – о каком монетарном ужесточении можно вообще вести речь?
Таким образом, мы видим, что постепенно на хорошо известные геополитические риски (Греция, Ливия, Украина) наслаиваются риски инвестиционные. Всё это выливается в элементарное ослабление инвестиционной активности, т.к. управляющие никак не могут то ли нащупать, то ли отважиться признать – альтернативные классы активов и точки будущего роста. Довольно большая группа инвестиционщиков постепенно проникается идеей возвращения на долговые рынки GEM в национальных валютах, другие – вовсю развивают все виды внетрендовой торговли «по технике», но в любом случае без чёткого ответа на вопрос – будет ли существенная коррекция американских фондовых индексов, и если будет, то как скоро – никто, как говорится, по большому счёту даже не шелохнётся.
Поэтому, если мы увидим в ближайшее время «коррекцию доверия» в американской валюте – это, скорее всего, будет означать, что готовится почва для «перезахода» в американские акции. Если же текущий бездумный тренд продолжится, можно будет с большой вероятностью говорить, что ситуация полностью вышла из-под контроля и дана на откуп спекулянтам. В последнем случае мы полагаем, что «длинные» позиции можно будет удерживать только в золоте, серебре, а также играть на расширении ценового спрэда между нефтяными сортами WTI и Brent, о котором мы говорили ранее. Российские активы, включая рубль, при таком сценарии будут чрезвычайно волатильными и, как следствие, осмысленно пригодными лишь для алгоритмизированных стратегий.
Основные события текущей недели: публикация индекса потребительских цен еврозоны, решение по ставкам и объёме выкупа активов ЕЦБ, Банка Англии и Банка Канады, индексы деловой активности PMI в США (ISM), еврозоне и Китае, количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США, уровень безработицы в США, американские доходы и расходы, сальдо баланса внешней торговли США.
В понедельник объем статистики будет умеренным. Ранним утром Китай опубликовал индекс PMI для производственной сферы от HSBC за февраль (значение уже во второй раз оказалось лучше консенсус-прогноза на 0.6 п.п.). Аналогичные индексы деловой активности PMI для производственной сферы за февраль опубликовали следующие страны: перед открытием европейских рынков Франция (чуть хуже ожиданий), в 08:55 GMT - Германия (немного лучше), в 09:00 GMT - еврозона (практически в соответствии с консенсус-прогнозом), а в 09:30 GMT - Британия (существенно лучше консенсус-прогноза). После этого в 10:00 GMT в еврозоне вышел индекс потребительских цен за февраль и данные по уровню безработицы за январь. Оба индикатора вышли близкими к среднерыночным ожиданиям. Перед началом заокеанских торгов США объявит об изменении уровня расходов населения за январь (ожидаем, что цифра несколько разочарует). Также в это время США представит индекс-дефлятор личных потребительских расходов PCE за январь. После этого, в 15:00 GMT, США опубликует производственный индекс ISM за февраль (скорее всего, данные выйдут от нейтрального до умеренно-негативного оттенков).
Во вторник будет представлено небольшое число данных. В ночь с понедельника будет обнародовано решение Резервного Банка Австралии по основной (cash rate) процентной ставке. Также в это время выйдет сопроводительное письмо РБА о денежно-кредитной политике. Перед открытием европейских торгов Германия объявит о динамике розничной торговли за январь. В 08:00 GMT Британия представит индекс цен на жилье от HBOS за февраль (ожидаем сильный цифры, которая поддержит британский фунт), а в 09:30 GMT - индекс PMI для строительного сектора за февраль. В 13:30 GMT Канада объявит об изменении объема ВВП за декабрь. В 21:30 GMT США отчитаются об изменении объёмов запасов сырой нефти и нефтепродуктов, по данным API.
В среду в центре внимания будут лишь розничные продажи в еврозоне, индексы деловой активности и запасы сырой нефти в США. В начале дня тон торгам задаст Австралия, которая объявит об изменении ВВП за 4-й квартал. Полагаем, что цифра выйдет чуть хуже завышенных ожиданий. Затем в 01:35 GMT Япония представит на всеобщий суд индекс деловой активности в секторе услуг за февраль. Также ранним утром Китай опубликует индекс деловой активности в секторе услуг от HSBC за февраль (полагаем, что данные порадуют). После этого выйдет серия индексом PMI для сферы услуг за февраль в странах еврозоны: в 08:50 GMT отчитается Франция, в 08:55 GMT - Германия, в 09:00 GMT - еврозона, а в 09:30 GMT - Британия. Полагаем, что общая картина будет соответствовать индивидуальным особенностям отчётности по производственному индексу, опубликованному в понедельник. Далее в 10:00 GMT еврозона сообщит об изменении объёма розничной торговли за январь. Полагаем, что цифра выйдет умеренно-слабой. В 13:15 GMT в США выйдут данные по изменению числа занятых от ADP за февраль. В 15:00 GMT будет оглашено решение Банка Канады по основной процентной ставке. Скорее всего, изменений не последует. Также в это время будет опубликован композитный индекс ISM для непроизводственной сферы США за февраль (сюрпризов не ждём). В 19:00 GMT США выйдет экономический обзор ФРС по регионам «Бежевая Книга»
В четверг объём публикаций будет минимальным. Так, ранним утром Австралия объявит об изменении объёма розничной торговли и сальдо внешнеторгового баланса за январь. Затем, в 07:00 GMT, Германия сообщит об изменении объёма заказов в промышленности за январь. В 12:00 GMT будет оглашено решение по основной процентной ставке Банка Англии и выйдет сопроводительное заявление Банка Англии. Сюпризов также не ждём. В 12:45 GMT станет известно решения ЕЦБ по основной процентной ставке и уточнённому объёму скупки активов, а в 13:30 GMT состоится пресс-конференция ЕЦБ. После этого в 13:30 GMT США отчитаются по изменению объема производственных заказов за январь. Ожидаем умеренно-слабой цифры.
Пятница будет весьма информативным днём недели - главным образом, ввиду публикации в США отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе. Перед началом европейских торгов в 07:00 GMT Германия сообщит об изменении объёма промпроизводства за январь (полагаем, что данные выйдут близкими к среднерыночным ожиданиям). В 08:00 GMT Китай отчитается по объёму золотовалютных резервов за февраль, а в 08:15 GMT выпустит индекс потребительских цен за февраль. Сюрпризов не ждём. В 10:00 GMT еврозона представит данные по динамике ВВП и изменению объёма потребительских расходов домохозяйств за 4-й квартал. Возможны разочарования. В 13:30 GMT США отчитаются об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе (Non-Farm Payrolls) - ожидаем умеренно-слабую цифру, уровня производительности труда за 4-й квартал, сальдо внешнеторгового баланса за январь (полагаем, ввиду эффекта укрепляющегося доллара данные выйдут в резко-отрицательном ключе), а также уровне безработицы за февраль.
В воскресенье Япония объявит об общем сальдо счёта текущих операций за январь и изменении объёма ВВП за 4-й квартал, и эти данные могут разочаровать.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В последнее время американские экономисты и руководители публичных компаний стали уделять очень большое внимание теме затянувшегося укрепления американской валюты. Похоже, исходя из последних комментариев представителей таких компаний как Hewlett-Packard, Wal-Mart, Herbalife, Pfizer и многих других – глобальные продажи стали всё в большей мере страдать от ухудшающейся конкурентоспособности американских производителей. Более того, ходят слухи, что и глава ФРС США Джанет Йеллен на своём двухдневном выступлении перед американскими законодателями в Конгрессе осторожничала и не называла конкретных сроков начала периода повышения процентных ставок именно по этой же причине: доллар «авансом» укреплялся в течение трёх последовательных кварталов в ожидании ужесточения монетарной политики американского ЦБ, но в итоге, искомых действий в ближайшем будущем может просто не произойти, т.к. финансовые показатели компаний из США по вышеуказанной причине начнут ухудшаться. Кроме того, перманентно укрепляющийся доллар подстёгивает дефляционные ожидания, а при дефляции – о каком монетарном ужесточении можно вообще вести речь?
Таким образом, мы видим, что постепенно на хорошо известные геополитические риски (Греция, Ливия, Украина) наслаиваются риски инвестиционные. Всё это выливается в элементарное ослабление инвестиционной активности, т.к. управляющие никак не могут то ли нащупать, то ли отважиться признать – альтернативные классы активов и точки будущего роста. Довольно большая группа инвестиционщиков постепенно проникается идеей возвращения на долговые рынки GEM в национальных валютах, другие – вовсю развивают все виды внетрендовой торговли «по технике», но в любом случае без чёткого ответа на вопрос – будет ли существенная коррекция американских фондовых индексов, и если будет, то как скоро – никто, как говорится, по большому счёту даже не шелохнётся.
Поэтому, если мы увидим в ближайшее время «коррекцию доверия» в американской валюте – это, скорее всего, будет означать, что готовится почва для «перезахода» в американские акции. Если же текущий бездумный тренд продолжится, можно будет с большой вероятностью говорить, что ситуация полностью вышла из-под контроля и дана на откуп спекулянтам. В последнем случае мы полагаем, что «длинные» позиции можно будет удерживать только в золоте, серебре, а также играть на расширении ценового спрэда между нефтяными сортами WTI и Brent, о котором мы говорили ранее. Российские активы, включая рубль, при таком сценарии будут чрезвычайно волатильными и, как следствие, осмысленно пригодными лишь для алгоритмизированных стратегий.
Основные события текущей недели: публикация индекса потребительских цен еврозоны, решение по ставкам и объёме выкупа активов ЕЦБ, Банка Англии и Банка Канады, индексы деловой активности PMI в США (ISM), еврозоне и Китае, количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США, уровень безработицы в США, американские доходы и расходы, сальдо баланса внешней торговли США.
В понедельник объем статистики будет умеренным. Ранним утром Китай опубликовал индекс PMI для производственной сферы от HSBC за февраль (значение уже во второй раз оказалось лучше консенсус-прогноза на 0.6 п.п.). Аналогичные индексы деловой активности PMI для производственной сферы за февраль опубликовали следующие страны: перед открытием европейских рынков Франция (чуть хуже ожиданий), в 08:55 GMT - Германия (немного лучше), в 09:00 GMT - еврозона (практически в соответствии с консенсус-прогнозом), а в 09:30 GMT - Британия (существенно лучше консенсус-прогноза). После этого в 10:00 GMT в еврозоне вышел индекс потребительских цен за февраль и данные по уровню безработицы за январь. Оба индикатора вышли близкими к среднерыночным ожиданиям. Перед началом заокеанских торгов США объявит об изменении уровня расходов населения за январь (ожидаем, что цифра несколько разочарует). Также в это время США представит индекс-дефлятор личных потребительских расходов PCE за январь. После этого, в 15:00 GMT, США опубликует производственный индекс ISM за февраль (скорее всего, данные выйдут от нейтрального до умеренно-негативного оттенков).
Во вторник будет представлено небольшое число данных. В ночь с понедельника будет обнародовано решение Резервного Банка Австралии по основной (cash rate) процентной ставке. Также в это время выйдет сопроводительное письмо РБА о денежно-кредитной политике. Перед открытием европейских торгов Германия объявит о динамике розничной торговли за январь. В 08:00 GMT Британия представит индекс цен на жилье от HBOS за февраль (ожидаем сильный цифры, которая поддержит британский фунт), а в 09:30 GMT - индекс PMI для строительного сектора за февраль. В 13:30 GMT Канада объявит об изменении объема ВВП за декабрь. В 21:30 GMT США отчитаются об изменении объёмов запасов сырой нефти и нефтепродуктов, по данным API.
В среду в центре внимания будут лишь розничные продажи в еврозоне, индексы деловой активности и запасы сырой нефти в США. В начале дня тон торгам задаст Австралия, которая объявит об изменении ВВП за 4-й квартал. Полагаем, что цифра выйдет чуть хуже завышенных ожиданий. Затем в 01:35 GMT Япония представит на всеобщий суд индекс деловой активности в секторе услуг за февраль. Также ранним утром Китай опубликует индекс деловой активности в секторе услуг от HSBC за февраль (полагаем, что данные порадуют). После этого выйдет серия индексом PMI для сферы услуг за февраль в странах еврозоны: в 08:50 GMT отчитается Франция, в 08:55 GMT - Германия, в 09:00 GMT - еврозона, а в 09:30 GMT - Британия. Полагаем, что общая картина будет соответствовать индивидуальным особенностям отчётности по производственному индексу, опубликованному в понедельник. Далее в 10:00 GMT еврозона сообщит об изменении объёма розничной торговли за январь. Полагаем, что цифра выйдет умеренно-слабой. В 13:15 GMT в США выйдут данные по изменению числа занятых от ADP за февраль. В 15:00 GMT будет оглашено решение Банка Канады по основной процентной ставке. Скорее всего, изменений не последует. Также в это время будет опубликован композитный индекс ISM для непроизводственной сферы США за февраль (сюрпризов не ждём). В 19:00 GMT США выйдет экономический обзор ФРС по регионам «Бежевая Книга»
В четверг объём публикаций будет минимальным. Так, ранним утром Австралия объявит об изменении объёма розничной торговли и сальдо внешнеторгового баланса за январь. Затем, в 07:00 GMT, Германия сообщит об изменении объёма заказов в промышленности за январь. В 12:00 GMT будет оглашено решение по основной процентной ставке Банка Англии и выйдет сопроводительное заявление Банка Англии. Сюпризов также не ждём. В 12:45 GMT станет известно решения ЕЦБ по основной процентной ставке и уточнённому объёму скупки активов, а в 13:30 GMT состоится пресс-конференция ЕЦБ. После этого в 13:30 GMT США отчитаются по изменению объема производственных заказов за январь. Ожидаем умеренно-слабой цифры.
Пятница будет весьма информативным днём недели - главным образом, ввиду публикации в США отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе. Перед началом европейских торгов в 07:00 GMT Германия сообщит об изменении объёма промпроизводства за январь (полагаем, что данные выйдут близкими к среднерыночным ожиданиям). В 08:00 GMT Китай отчитается по объёму золотовалютных резервов за февраль, а в 08:15 GMT выпустит индекс потребительских цен за февраль. Сюрпризов не ждём. В 10:00 GMT еврозона представит данные по динамике ВВП и изменению объёма потребительских расходов домохозяйств за 4-й квартал. Возможны разочарования. В 13:30 GMT США отчитаются об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе (Non-Farm Payrolls) - ожидаем умеренно-слабую цифру, уровня производительности труда за 4-й квартал, сальдо внешнеторгового баланса за январь (полагаем, ввиду эффекта укрепляющегося доллара данные выйдут в резко-отрицательном ключе), а также уровне безработицы за февраль.
В воскресенье Япония объявит об общем сальдо счёта текущих операций за январь и изменении объёма ВВП за 4-й квартал, и эти данные могут разочаровать.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу