Башнефть отчитается за 2014 г. по МСФО 26 марта
Башнефть выпустит отчетность за 4К14 и 2014 г. по МСФО в четверг, 26 марта. В тот же день состоится телефонная конференция. Мы ожидаем, что по итогам 4К14 компания продемонстрирует низкую рентабельность на фоне снижения экспортных нетбэков.
Ожидается в целом нейтральная динамика выручки
Башнефть не первой среди российских нефтяных компаний выпустит отчетность за 4К14, поэтому на данный момент тренд по выручке и рентабельности в секторе довольно очевиден. Мы полагаем, что Башнефть не будет существенно отличаться от других компаний сектора в данном аспекте. Мы прогнозируем, что выручка продемонстрирует в целом нейтральную динамику, увеличившись лишь на 3% кв/кв до 168 млрд руб., поскольку девальвация курса рубля по отношению к доллару, вероятно, компенсировала падение нефтяных цен.
Негативное влияние временного лага в налогообложении на рентабельность
Эффект временного лага в налогообложении и ценообразовании на нефтепродукты окажет существенное давление на рентабельность Башнефти. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA в 4К14 упала только до 10% в основном в силу относительно умеренного сокращения объема закупок и уровня налогов, в первую очередь – экспортных пошлин. Последние, по нашим прогнозам, снизятся всего на 6% кв/кв, в то время как цены на сырую нефть в среднем упали на 28%. В результате мы ждем уменьшения EBITDA Башнефти на 45% кв/кв до 16,5 млрд руб. Кроме того, мы прогнозируем снижение чистой прибыли компании на 78% кв/кв до почти 3,4 млрд руб.
В фокусе – дивиденды и передача 25% компании региональным властям
Как мы уже писали в нашем еженедельном отчете от 13 февраля, вероятно, что дивиденды стали сейчас основным драйвером котировок акций Башнефти. Как мы понимаем, решение относительно размера дивидендных выплат тесно связано с процессом передачи 25%-ной доли в Башнефти правительству республики Башкортостан, и мы были бы рады услышать в ходе телефонной конференции новую информацию о передаче доли в компании региональному правительству, а также о возможном размере дивидендов.
Согласно прежнему прогнозу, дивиденды составят 75–90 руб./акцию
Ранее руководство компании (включая генерального директора и вновь избранного председателя совета директоров) прогнозировало, что Башнефть направит на выплату дивидендов от 25% до 30% чистой прибыли по МСФО. Таким образом, по нашим оценкам, размер дивидендных выплат составит 75–90 руб. на одну обыкновенную или привилегированную акцию компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Башнефть выпустит отчетность за 4К14 и 2014 г. по МСФО в четверг, 26 марта. В тот же день состоится телефонная конференция. Мы ожидаем, что по итогам 4К14 компания продемонстрирует низкую рентабельность на фоне снижения экспортных нетбэков.
Ожидается в целом нейтральная динамика выручки
Башнефть не первой среди российских нефтяных компаний выпустит отчетность за 4К14, поэтому на данный момент тренд по выручке и рентабельности в секторе довольно очевиден. Мы полагаем, что Башнефть не будет существенно отличаться от других компаний сектора в данном аспекте. Мы прогнозируем, что выручка продемонстрирует в целом нейтральную динамику, увеличившись лишь на 3% кв/кв до 168 млрд руб., поскольку девальвация курса рубля по отношению к доллару, вероятно, компенсировала падение нефтяных цен.
Негативное влияние временного лага в налогообложении на рентабельность
Эффект временного лага в налогообложении и ценообразовании на нефтепродукты окажет существенное давление на рентабельность Башнефти. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA в 4К14 упала только до 10% в основном в силу относительно умеренного сокращения объема закупок и уровня налогов, в первую очередь – экспортных пошлин. Последние, по нашим прогнозам, снизятся всего на 6% кв/кв, в то время как цены на сырую нефть в среднем упали на 28%. В результате мы ждем уменьшения EBITDA Башнефти на 45% кв/кв до 16,5 млрд руб. Кроме того, мы прогнозируем снижение чистой прибыли компании на 78% кв/кв до почти 3,4 млрд руб.
В фокусе – дивиденды и передача 25% компании региональным властям
Как мы уже писали в нашем еженедельном отчете от 13 февраля, вероятно, что дивиденды стали сейчас основным драйвером котировок акций Башнефти. Как мы понимаем, решение относительно размера дивидендных выплат тесно связано с процессом передачи 25%-ной доли в Башнефти правительству республики Башкортостан, и мы были бы рады услышать в ходе телефонной конференции новую информацию о передаче доли в компании региональному правительству, а также о возможном размере дивидендов.
Согласно прежнему прогнозу, дивиденды составят 75–90 руб./акцию
Ранее руководство компании (включая генерального директора и вновь избранного председателя совета директоров) прогнозировало, что Башнефть направит на выплату дивидендов от 25% до 30% чистой прибыли по МСФО. Таким образом, по нашим оценкам, размер дивидендных выплат составит 75–90 руб. на одну обыкновенную или привилегированную акцию компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter